O Que a Tendência Anômala do Índice de Baixa Volatilidade do S&P Revela Sobre o Medo do Mercado de Perder Oportunidades e o Medo de Ser Deixado Para Trás?

Título Original: FOMO com NBO?
Autor Original: Jim Paulsen, Analista Financeiro
Compilação Original: Shenchao TechFlow

Introdução: O Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 apresentou uma anomalia sem precedentes: ele sobe quando o mercado cai e cai quando o mercado sobe. Esse comportamento de preço sem precedentes expõe o estado esquizofrênico atual do mercado—os investidores têm medo de perder a frenesi da IA (FOMO) e medo de serem deixados para trás em posições altas (NBO). Dados históricos mostram que tais sinais frequentemente preveem um desempenho ruim para o mercado de ações e ações de tecnologia no futuro próximo.

A tendência de preço única do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 indica que os investidores estão presos em duas ansiedades: o medo de perder oportunidades (FOMO) e o medo de não sair a tempo (NBO).

Recentemente, o desempenho do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 estabeleceu recordes sem precedentes. Normalmente, as ações de baixa volatilidade sobem menos quando o S&P 500 sobe e caem menos quando o S&P 500 cai. No entanto, nos últimos seis meses, os investimentos de baixa volatilidade tiveram ganhos médios em dias em que o S&P 500 caiu e perdas em dias em que o S&P 500 subiu. Em outras palavras, as quedas diárias do S&P 500 não apenas permitiram que as ações defensivas de baixa volatilidade superassem por “cair menos”, mas até mesmo empurraram diretamente os preços das ações de baixa volatilidade para cima; inversamente, em dias em que o S&P 500 sobe, as ações de baixa volatilidade não apenas apresentam um desempenho ruim, mas na verdade veem quedas de preço.

Na minha opinião, os recentes movimentos de preço extremos e sem precedentes do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 indicam que os investidores estão simultaneamente presos em uma dupla ansiedade de perder oportunidades (FOMO) e não sair a tempo (NBO). Historicamente, esse comportamento de preço das ações de baixa volatilidade frequentemente serviu como um sinal de alerta para o mercado de ações e ações de tecnologia.

O que é o Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500?

O Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 visa medir o desempenho das 100 ações menos voláteis dentro do Índice S&P 500. Este índice consiste em vários títulos defensivos, incluindo ações de alta qualidade, com lucros estáveis e seguras em dividendos, com baixos valores beta de preço. É um alvo típico de compra para investidores temerosos e é rapidamente vendido durante períodos de alta. Este índice é projetado para ter ganhos menores em mercados em alta e perdas menores em mercados em baixa, atendendo a investidores conservadores que desejam participar do mercado enquanto temem não sair a tempo.

Mas o que significa quando os investimentos de baixa volatilidade sobem durante quedas de mercado e caem durante altas de mercado? Na minha opinião, isso retrata um mercado impulsionado não por um otimismo excessivo ou pessimismo, mas por investidores preocupados simultaneamente com FOMO e NBO. O otimismo excessivo pode levar a um desempenho ruim das ações de baixa volatilidade, enquanto o pessimismo excessivo permite que as ações de baixa volatilidade se tornem vencedoras. No entanto, quando os medos duplos de FOMO e NBO são ambos proeminentes, as ações de baixa volatilidade se comportam de maneira anômala, “subindo” em dias de queda e “caindo” em dias de alta. Em um cenário onde tanto FOMO quanto NBO coexistem, os dias de alta no mercado não apenas atraem compras de ações de alto risco, mas também veem vendas de ações de baixa volatilidade; inversamente, os dias de queda no mercado estimulam tanto a venda de ações de alto risco quanto a compra de ações de baixa volatilidade.

Desempenho do Índice de Baixa Volatilidade do S&P em Dias de Alta e Dias de Queda do S&P 500

O Gráfico 1 mostra as mudanças percentuais médias diárias de preço do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 ao longo de períodos de seis meses desde 1990, em todos os dias de alta (linha azul) e dias de queda (linha vermelha) do S&P 500. Como mostrado, em quase todos os períodos de seis meses, quando o S&P 500 sobe, a mudança percentual média de preço do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 é positiva; quando o S&P 500 cai, é negativa.

Além da situação atual, a única vez que uma mudança percentual de preço do índice de baixa volatilidade em um período de seis meses foi “positiva” durante dias de alta do S&P 500 ocorreu brevemente em 2000, enquanto nunca foi “negativa” durante dias de queda do S&P 500. Embora o índice de baixa volatilidade tenha quase sempre apresentado um desempenho ruim durante as altas do mercado do S&P 500 e excelente durante as quedas, ele nunca, exceto nos tempos contemporâneos, subiu em todos os dias de queda do S&P 500 e caiu em todos os dias de alta do S&P 500 nos últimos seis meses. Isso significa que o desempenho do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 nos últimos seis meses é “único” em comparação com qualquer outro período desde 1990—ele teve ganhos médios em todos os dias de queda do S&P 500 (linha vermelha) enquanto teve perdas médias em todos os dias de alta do S&P 500 (linha azul)! Isso pode refletir um marco ou pelo menos uma mentalidade ou sentimento de investidor muito raro que está impulsionando o mercado de ações—minha suposição é a combinação FOMO/NBO.

Desempenho Histórico Médio do Índice de Baixa Volatilidade em Dias de Alta Menos Dias de Queda

O Gráfico 2 ilustra essa mudança única no desempenho do Índice de Baixa Volatilidade do S&P 500 de uma perspectiva ligeiramente diferente. Ele mostra a diferença de desempenho médio do índice de baixa volatilidade ao longo das últimas 26 semanas em comparação com todas as semanas de alta do S&P 500 versus todas as semanas de queda do S&P 500. Esta é a diferença entre a linha vermelha e a linha azul no Gráfico 1. Como mostrado, nos tempos contemporâneos, essa diferença é “unicamente” negativa (ou seja, os ganhos do índice de baixa volatilidade durante as altas gerais do S&P 500 são menores do que seus ganhos durante as quedas).

Embora essa diferença de desempenho nunca tenha sido tão negativa quanto é hoje, ela frequentemente caiu no quartil mais baixo da história (ou seja, abaixo da linha verde tracejada) perto de vários picos significativos do mercado—como meados de 2000, 2007, 2018, início de 2020 e final de 2021. Também frequentemente subiu para o quartil mais alto (acima da linha vermelha tracejada) perto de vários fundos significativos do mercado—como início de 1991, final de 2002, março de 2009, meados de 2020 e final de 2022.

FOMO/NBO e o Desempenho Futuro do S&P 500

O que a diferença de desempenho do Índice de Baixa Volatilidade do S&P em dias de alta menos dias de queda significa para o desempenho geral futuro do S&P 500? O Gráfico 3 destaca que desde 1990, o aumento percentual anualizado médio do S&P 500 na semana seguinte é altamente sensível às diferenças de quartil do índice de baixa volatilidade. Quando a diferença de preço de baixa volatilidade está no quartil mais alto (ou seja, acima da linha vermelha tracejada no Gráfico 2), o aumento percentual anualizado médio do S&P 500 na semana seguinte atinge um forte 17,26%. Quando a diferença de preço de baixa volatilidade está nos dois quartis do meio, seu aumento percentual anualizado futuro de uma semana cai para 10,12%. Finalmente, quando a diferença de preço de baixa volatilidade está no quartil mais baixo, o aumento percentual anualizado do S&P 500 na semana seguinte cai para um decepcionante 3,92%.

Claramente, as diferenças de desempenho do índice de baixa volatilidade durante as altas e quedas gerais do mercado foram historicamente muito importantes para o desempenho futuro do índice S&P 500. Essencialmente, enquanto os investimentos de baixa volatilidade apresentarem um desempenho significativamente melhor em mercados em alta do que em mercados em baixa, o S&P 500 geralmente entrega resultados sólidos. No entanto, quando os investimentos de baixa volatilidade apresentam um desempenho melhor em dias de queda em comparação com dias de alta, o desempenho futuro do S&P 500 geralmente enfrenta dificuldades.

No geral, acredito que este indicador representa um proxy para o sentimento do investidor. O desempenho dos investimentos de baixa volatilidade mostra o grau em que os investidores priorizam a aversão ao risco. Quando os investimentos de baixa volatilidade começam a ter um desempenho significativamente melhor em mercados em queda do que em mercados em alta, isso indica que os investidores estão cada vez mais focados na preservação de capital—ou seja, seu maior medo é não sair a tempo. Em nossa posição única atual—onde o desempenho de preço de baixa volatilidade é negativo em dias de alta devido ao FOMO levando os investidores a vender ações de baixa volatilidade em favor de alternativas mais agressivas, enquanto em dias de queda, o desempenho de preço de baixa volatilidade é positivo porque o mercado em queda realmente instila medo de NBO—isso indica que uma mentalidade ansiosa quase esquizofrênica está impulsionando o mercado de ações.

Finalmente, o Gráfico 4 mostra o desempenho dos dez principais setores do S&P 500 desde 1990 (o setor imobiliário é excluído devido à sua história mais curta) quando a diferença de desempenho de baixa volatilidade está no quartil mais baixo (barras azuis) versus quando está nos três quartis mais altos (barras vermelhas). Com exceção do setor de utilidades, os resultados no quartil mais baixo favorecem particularmente os setores da velha economia do S&P 500, enquanto os setores da nova economia (ou seja, tecnologia e serviços de comunicação) tendem a ter um desempenho muito melhor quando a diferença de desempenho de baixa volatilidade está nos três quartis mais altos. Portanto, se a diferença de baixa volatilidade permanecer no quartil inferior, historicamente, os investidores não devem apenas esperar um desempenho ruim do S&P 500, mas também considerar aumentar a exposição aos setores da velha economia enquanto são mais cautelosos em alocar excessivamente para tecnologia e serviços de comunicação.

Comentários Finais

Esta é a primeira vez que falhas aparecem em negociações da nova economia durante este mercado em alta. Embora os setores de tecnologia/comunicação continuem a liderar o mercado de ações e tenham recebido recentemente um impulso significativo da narrativa da IA, a volatilidade do mercado aumentou—evidenciada pela queda de quase 20% no índice S&P 500 na primavera de 2025 e uma queda de quase 10% no primeiro trimestre de 2026. Apesar de excelentes resultados de lucros—especialmente de empresas da nova economia—o desempenho das ações de tecnologia do S&P 500 e do índice Mag 7 teve apenas um leve desempenho superior ao mercado desde meados de 2024. Além disso, pela primeira vez neste mercado em alta, alvos de mercado mais amplos, como ações de pequena capitalização, ações de valor e ações internacionais, tiveram um desempenho mais próximo das ações da nova economia ao longo do último ano.

Os indicadores de sentimento do investidor mostram que os investidores não estão nem excessivamente entusiasmados nem extremamente pessimistas. O Índice de Medo e Ganância da CNN está ligeiramente abaixo da média, enquanto o Índice de Sentimento da AAII está ligeiramente acima da média.

Ninguém quer perder a oportunidade da IA dominando o mundo (FOMO?), mas muitos estão cada vez mais inquietos com as altas avaliações, participações concentradas e expectativas de lucros futuras extremamente agressivas (NBO?). Qual é o resultado? A diferença de desempenho do índice de baixa volatilidade entre dias de alta e dias de queda é negativa pela primeira vez na história, refletindo que o mercado de ações parece estar cada vez mais e possivelmente esquizofrenicamente impulsionado tanto por FOMO quanto por NBO! Isso sugere que os investidores podem precisar proceder com cautela nos próximos meses.

Link Original