"A desaceleração dos preços não foi suficiente"... Alea Research diagnostica fase de 'verificação da demanda real' para Bitcoin e Ethereum

Em junho, a desaceleração dos preços nos EUA praticamente eliminou a possibilidade de um aumento nas taxas de juros em julho, mas o sentimento de investimento em ativos de risco se tornou ainda mais cauteloso. A Alea Research analisou em um relatório recente que, com o aumento acentuado dos preços do petróleo, a pressão sobre a avaliação de semicondutores e sinais de desaceleração do consumo se destacando simultaneamente, o mercado de criptomoedas, incluindo Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), não conseguiu criar uma direção clara.

O relatório foi divulgado em 19 de julho de 2026. O ponto central é que o mercado agora se afastou da simples consideração da existência da demanda e se moveu para uma fase de verificação se os investimentos em grandes instalações e gastos de capital em andamento podem ser justificados por retornos reais. Isso mostra que o mercado de ações dos EUA, as commodities e o mercado de criptomoedas estão sendo reavaliados sob as mesmas variáveis macroeconômicas.

De fato, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho caiu 0,4% em relação ao mês anterior, e a taxa de aumento em relação ao ano anterior desacelerou para 3,5%. Os preços fundamentais caíram 2,6% em relação ao ano anterior e permaneceram estáveis em relação ao mês anterior. O Índice de Preços ao Produtor (PPI) também caiu 0,3% em relação ao mês anterior. Após a divulgação desses números, a probabilidade de um aumento nas taxas de juros pelo Federal Reserve em julho caiu para cerca de 4%. No entanto, como uma parte significativa da desaceleração dos preços foi atribuída à queda nos preços da energia, o mercado não a aceitou como uma "estabilização completa" da inflação.

O Livro Bege do Fed também apoiou essa cautela. Os consumidores estavam em busca de alternativas mais baratas, as empresas relataram pressão sobre as margens devido ao aumento dos custos e a carga da dívida estava aumentando. Embora os indicadores de consumo e emprego ainda não tenham colapsado drasticamente, os sinais de fraqueza se tornaram evidentes. A Alea Research observou que, embora a probabilidade de o Fed aumentar a intensidade da contração tenha diminuído, os conflitos no Oriente Médio e a expansão dos investimentos em infraestrutura de IA podem atuar como novas pressões inflacionárias.

Observando o fluxo de ativos cruzados, essa tensão se torna mais clara. O preço do petróleo WTI subiu 15,5% em uma semana, enquanto o índice de semicondutores SOXX caiu 10,2%. O QQQ, que acompanha o Nasdaq 100, caiu 4,2%, e o SPY, ETF do S&P 500, caiu 1,5%. Em contraste, o Bitcoin (BTC) permaneceu praticamente estável, enquanto o Ethereum (ETH) subiu 2,8%. Isso significa que os ativos de risco não se moveram simultaneamente, mas sim que houve uma diferenciação sob lógicas diferentes entre os grupos de ativos.

O Bitcoin (BTC) não conseguiu encontrar uma direção em torno de 64.000 dólares, apesar da desaceleração do CPI e da redução da pressão das taxas de juros. Embora o mercado tenha absorvido a volatilidade relacionada ao ETF e algumas grandes vendas, ainda não havia um comprador novo forte o suficiente para compensar isso. A curto prazo, 65.000 dólares foi apresentado como a linha de base para um possível aumento, enquanto 60.000 dólares foi indicado como o primeiro nível de suporte tático. O fato de o Bitcoin (BTC) não ter avançado fortemente, mesmo com a diminuição das preocupações sobre o aumento das taxas de juros, é um indicativo de que questões de demanda real e posicionamento se tornaram mais importantes do que a liquidez macroeconômica.

O Ethereum (ETH) teve um desempenho relativamente melhor. A entrada de fundos de ETF e alguma demanda financeira sustentaram a pressão de compra, mostrando força em relação ao Bitcoin (BTC). No entanto, ainda é necessário observar se esse fluxo se traduz em um ciclo de capital mais amplo no mercado. O relatório considerou que a força do ETH/BTC só pode ser interpretada como um movimento estrutural de capital quando ocorrer em conjunto com uma ampla expansão da configuração de ETFs. Por outro lado, se apenas um número limitado de entidades financeiras continuar a comprar, a atual alta pode se limitar a um aumento de amplitude estreita.

O Solana (SOL) caiu 3,6% no dia, apesar da boa notícia da colaboração entre o grupo japonês SBI e a Fundação Solana. Isso demonstra que, em um ambiente de mercado atual, um simples anúncio de parceria não é suficiente para sustentar os preços. Narrativas como stablecoins baseadas em ienes, ativos tokenizados, liquidez institucional e infraestrutura de pagamento de agentes de IA são certamente atraentes, mas, no final, o mercado está mudando seus critérios de avaliação para atividades de usuários mensuráveis e lucratividade.

A mesma tendência foi confirmada no setor DeFi e de tokenização. O AAVE viu sua receita anualizada se aproximar de 1 bilhão de dólares e seus lucros ultrapassarem 100 milhões de dólares, continuando a melhorar seus fundamentos. A nova estratégia de aplicativos e a reestruturação de recompra estão aumentando as expectativas de reavaliação de valor a médio e longo prazo. Em contrapartida, o Hype, apesar da expansão de ativos reais (RWA), continuou a enfrentar uma queda na receita, destacando a pressão sobre a avaliação. O Temperatura, através da colaboração com SBI, DTCC e outros, aumentou as expectativas de expansão da distribuição de títulos tokenizados, mostrando força relativa, mas o mercado, aqui também, está adotando "execução" e "atribuição de lucros" como os critérios de avaliação mais importantes.

A mudança mais simbólica nos mercados financeiros globais nesta semana foi a retração do "otimismo incondicional sobre investimentos em IA". A TSMC e a ASML apresentaram demanda robusta e resultados fortes, mas suas ações não conseguiram evitar a fraqueza. Isso indica que os investidores não estão mais satisfeitos apenas com saldos de pedidos ou crescimento de receita, mas começaram a refletir sobre a expansão significativa das instalações, custos de energia, encargos de financiamento e os riscos de excesso de oferta no futuro. Em particular, a queda acentuada no mercado de ações da Coreia e nas ações relacionadas a memória foi apresentada como um exemplo de quão rapidamente as ações beneficiadas pela IA podem passar de um superaquecimento para uma correção.

No mercado de commodities, o aumento dos preços do petróleo foi o fator mais forte. Com a reativação das tensões no Oriente Médio e a incerteza no transporte marítimo, o WTI subiu para 82 dólares. No entanto, não houve um aumento explosivo na demanda em si, e a interpretação de que o aumento de curto prazo não se traduzirá em uma tendência de longo prazo devido à estrutura de estoque e oferta também seguiu. O ouro e a prata mostraram fraqueza, e o cobre também foi avaliado como difícil de ser lido como um sinal de simples recuperação econômica, devido à desaceleração do crescimento na China e mudanças na estrutura industrial.

No final, a mensagem deste relatório é clara. A desaceleração dos preços em junho deu ao mercado um breve momento para respirar, mas isso não justificou uma forte reavaliação dos ativos de risco. O mercado de criptomoedas, incluindo Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), enfrenta questões mais desafiadoras em relação à demanda real, estrutura de lucros e a continuidade da entrada de capital, em vez de expectativas de liquidez. A Alea Research diagnosticou que o núcleo do mercado atual, que atravessa semicondutores, IA, energia e criptomoedas, não é "crescimento" em si, mas sim a fase de verificação se o preço pago por esse crescimento é justo.

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