A maior liberação de reservas de petróleo da história: Por que o preço do petróleo ainda está acima dos 100 dólares?

400 milhões de barris. Esta é a maior liberação de reservas estratégicas de petróleo já realizada de uma só vez pelos 32 países membros da Agência Internacional de Energia (AIE) em seus 50 anos de história. Quando a AIE anunciou essa decisão em 11 de março, o petróleo Brent fechou a US$ 90,42 naquele dia. Hoje, 12 dias depois, o preço do petróleo está acima de US$ 107.

Tudo começou em 28 de fevereiro. Depois que os EUA e Israel lançaram um ataque conjunto contra o Irã, o país ameaçou atacar os petroleiros que passavam pelo Estreito de Ormuz, o ponto de estrangulamento mais crítico do transporte marítimo de petróleo do mundo, causando praticamente uma paralisação total. De acordo com dados da AIE, o tráfego real atual pelo estreito é inferior a 10% dos níveis pré-guerra. O petróleo Brent subiu de cerca de US$ 65 antes da guerra, atingindo US$ 119,5 durante o pregão do dia 9 de março, o que representa um aumento de quase 80% em duas semanas.

Nesse contexto, a IEA lançou mão de sua arma mais poderosa. A questão é: por que essa arma não funcionou?

A miragem matemática dos 400 milhões de barris

400 milhões de barris podem parecer um número gigantesco, mas, quando considerados no contexto da passagem do Estreito de Ormuz, a magnitude é totalmente diferente.

A AIE recorreu às suas reservas estratégicas cinco vezes ao longo dos seus 50 anos de história, sendo esta a sexta vez. O total das quantidades liberadas nas quatro ocasiões anteriores chega a cerca de 352,7 milhões de barris (aproximadamente 50 milhões de barris durante a Guerra do Golfo de 1991, 60 milhões de barris devido ao furacão Katrina em 2005, 60 milhões de barris durante a Guerra Civil da Líbia em 2011 e 182,7 milhões de barris devido à Guerra Rússia-Ucrânia de 2022). Desta vez, os 400 milhões de barris liberados superam o total das quatro ocasiões anteriores.

No entanto, quantidade não significa suficiência.

Antes do conflito, o fluxo médio diário pelo Estreito de Ormuz era de cerca de 20 milhões de barris de petróleo bruto e derivados, representando 25% do comércio mundial de petróleo por via marítima. De acordo com um estudo norte-americano De acordo com o anúncio do Departamento de Energia, os 172 milhões de barris dos EUA serão liberados no prazo de 120 dias. Calculando-se a esse ritmo, a liberação diária dos 400 milhões de barris pela AIE seria de aproximadamente 3,3 milhões de barris, cobrindo apenas 17% do déficit. De acordo com uma estimativa do JPMorgan citada pela Al Jazeera, a capacidade máxima de produção dos países membros da AIE é de apenas 1,2 milhão de barris por dia, o que está longe de ser suficiente para cobrir o déficit.

Usando um cálculo mais intuitivo: De acordo com o relatório de março da AIE, o consumo diário global de petróleo gira em torno de 103 milhões de barris. Se todos os 400 milhões de barris fossem lançados no mercado de uma só vez, isso daria para menos de quatro dias.

Quando as intervenções anteriores para conter derramamentos de petróleo realmente funcionaram?

Os resultados das cinco estimativas de reservas da AIE para os próximos 50 anos estão claramente divididos em duas categorias.

Em 1991, durante a Guerra do Golfo, o anúncio da AIE sobre a liberação de reservas levou a uma queda imediata de cerca de 20% no preço do petróleo, seguida por uma queda de um terço ao longo da semana seguinte. Após o furacão Katrina, em 2005, o mercado também se estabilizou rapidamente. Esses dois casos tinham um ponto em comum: a causa da interrupção no abastecimento estava sendo reparada. O início dos ataques aéreos na Guerra do Golfo sinalizou uma possível recuperação dos campos petrolíferos do Kuwait, enquanto o furacão Katrina já havia passado e as refinarias estavam retomando gradualmente suas atividades.

Um contraexemplo pode ser observado em 2022. Na sequência do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a AIE liberou 182,7 milhões de barris, mas, em vez de cair, o preço do petróleo Brent disparou com o anúncio, atingindo inicialmente US$ 113 antes de recuar lentamente nos meses seguintes. O motivo era simples: não havia perspectivas imediatas de que a interrupção no abastecimento da Rússia fosse resolvida.

A situação em 2026 se assemelha mais à de 2022 do que à de 1991. O Estreito de Ormuz continua parcialmente bloqueado, sem que se vislumbre um cessar-fogo no Irã. De acordo com uma análise do pesquisador Maksim Sonin, da Universidade de Stanford, citada pela Al Jazeera, “isso não é uma panaceia; as negociações no mercado baseiam-se em expectativas, e as expectativas atuais apontam para preocupações”. O economista Gregor Semieniuk, da Universidade de Massachusetts Amherst, afirma de forma mais direta: “A injeção de recursos só pode proporcionar um alívio temporário e, assim que ela terminar, o poder de fogo se esgota.”

O que determina a reação do preço do petróleo não é a quantidade de barris liberados, mas sim se a causa da interrupção no abastecimento foi eliminada. Essencialmente, as liberações de reservas não se tratam de “reabastecimento”, mas sim de “ganhar tempo”, utilizando munição limitada para garantir espaço de negociação e proporcionar flexibilidade para rotas alternativas. Se ganharmos tempo, mas a causa do problema continuar sem solução, o preço aumentará.

Quanta munição ainda resta no arsenal?

Isso levanta uma questão de longo prazo: após repetidos episódios de “ganhar tempo”, o próprio depósito de munições ainda é suficiente?

Os EUA A Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) é a maior reserva governamental de petróleo para emergências do mundo. De acordo com dados dos EUA De acordo com a Administração de Informações sobre Energia (EIA), a Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) atingiu um pico de 727 milhões de barris no final de 2010. Em 2022, o governo Biden, em resposta ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia e ao aumento dos preços do petróleo, liberou cerca de 180 milhões de barris, reduzindo a Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) para 347 milhões de barris em junho de 2023, seu nível mais baixo desde 1983. Após mais de dois anos de reposição, o estoque só havia se recuperado para cerca de 415 milhões de barris em março de 2026.

Agora, desses 415 milhões de barris, outros 172 milhões de barris estão prestes a ser liberados. Após a liberação prevista, a SPR cairá para cerca de 242 milhões de barris, voltando ao nível registrado no início da década de 1980, quando a reserva foi criada. Os EUA O Departamento de Energia se comprometeu a reabastecer cerca de 200 milhões de barris no prazo de um ano após a liberação, mas, na última rodada de reabastecimento, levou mais de dois anos para passar de 347 milhões de barris para 415 milhões de barris, o que indica que o ritmo de reabastecimento está significativamente aquém do ritmo de esgotamento.

Não são só os EUA Os 32 países membros da AIE detinham, no total, cerca de 1,2 bilhão de barris de reservas públicas de emergência antes dessa liberação, e esses 400 milhões de barris reduziram diretamente um terço desse total.

Se a próxima crise de abastecimento ocorrer antes que a Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) seja reabastecida, será que o “arsenal de último recurso” global será suficiente? Esta pergunta ainda não tem resposta. E é justamente porque o mercado percebeu essa questão que não está disposto a deixar os preços do petróleo caírem.