O mercado continua caindo, quando é o melhor momento para o TGE?

Autor: Zhou, ChainCatcher

À medida que fevereiro chega ao fim, o preço do Bitcoin quase foi reduzido pela metade desde seu pico, e o mercado de altcoins está em um estado crítico, com o mercado de criptomoedas ainda envolto em pânico.

Inúmeros projetos estão enfrentando o mesmo dilema: devem lançar tokens agora ou esperar por um mercado em alta?

Um ditado antigo no mercado é que o TGE (Evento de Geração de Tokens) tem mais chances de sucesso em um mercado em alta. No entanto, dados e casos reais parecem mostrar que existem inúmeros exemplos de projetos ruins que colapsaram após serem lançados em um mercado em alta, enquanto projetos de alta qualidade também podem surgir durante um mercado em baixa.

Quão importante é o momento do TGE, realmente?

1. O Momento dos Mercados Altas e Baixas é Realmente Importante?

Haseeb, sócio-gerente da Dragonfly, afirmou recentemente na plataforma X que, ao usar a ferramenta Claude Code para analisar todos os dados de lançamento de tokens da Binance, os resultados da pesquisa mostram que não há diferença estatística significativa no desempenho dos tokens lançados durante os mercados de touros e ursos.

O valor-p do teste de Mann-Whitney é de 0,81, o que significa que a diferença de desempenho entre os tokens de mercado de touros e ursos não é diferente do ruído; o momento do lançamento dos tokens não é tão importante.

Ele apontou que, como as pessoas tendem a lançar tokens em mercados de touros quando os fundos são mais abundantes, há um viés de amostra, então não se pode simplesmente observar a proporção de tokens de mercado de touros entre os 100 melhores tokens.

Este estudo demonstrou a robustez dessa conclusão ao comparar o desempenho relativo de cerca de 200 projetos de tokens em anúncios da Binance durante mercados de touros, ursos e neutros.

Além disso, ele acrescentou que, embora lançar em um mercado de ursos tenha vantagens como menos concorrência por talentos, provedores de serviços mais baratos e menor pressão das exchanges, um mercado de touros é mais favorável para as vendas de tokens; no geral, esses fatores tendem a se compensar.

Armani Ferrante, CEO da Backpack, acrescentou de outra perspectiva que lançar tokens em um mercado de ursos tende a resultar em menos casos de investidores de varejo sendo massivamente colhidos.

Devido à falta de entusiasmo frenético no mercado, as equipes dos projetos são forçadas a enfrentar a demanda real, e os fundos especulativos acham difícil inflar facilmente as avaliações.

Mercado em alta Acelerador ou Disfarce?

A alta liquidez e o FOMO (Medo de Perder) em um mercado de touros podem de fato acelerar o crescimento de bons projetos.

A Hyperliquid lançou seu token HYPE na segunda metade do mercado altista em novembro de 2024, aproveitando o volume de negociação real de contratos perpétuos acumulado antes do TGE e um design de airdrop de gênese orientado para a comunidade. O preço de seu token subiu de aproximadamente $3,8 para várias dezenas de dólares em 2025, mantendo um alto valor de mercado até hoje.

Da mesma forma, o agregador de DEX do ecossistema Solana, Jupiter, lançou seu token JUP no início de 2024, estabelecendo rapidamente uma base sólida com base na demanda real de negociação.

No entanto, um mercado altista não pode salvar projetos especulativos de baixa qualidade.

No final do mercado altista de 2024 a 2025, inúmeros projetos puramente narrativos ou de memes foram lançados com grande alarde, apenas para colapsar pouco depois de uma breve alta.

Um exemplo típico é o Plasma, entre outros projetos de alta valorização em 2025, onde a FDV (Fully Diluted Valuation) no TGE era frequentemente de dezenas de bilhões de dólares, mas carecia de suporte de uso real, levando os tokens a caírem geralmente 70-80% após o lançamento, com altas iniciais e fechamentos baixos se tornando quase padrão.

De acordo com estatísticas do VC de criptomoedas Delphi Digital, 97% das altcoins estão em uma tendência de baixa desde janeiro de 2025, com um declínio médio de 78%. Entre as 121 altcoins que rastrearam, apenas três tokens — HYPE, SYRUP e BCH — mantiveram uma tendência de alta.

No geral, projetos que carecem de casos de uso reais e de uma tokenômica saudável provavelmente não escaparão do destino de altas iniciais e fechamentos baixos, mesmo que se beneficiem do mercado altista.

Mercado Baista: Filtro ou triturador de carne?

O mercado de baixa também é uma faca de dois gumes.

Por um lado, projetos de alta qualidade como o Solana foram lançados apenas alguns dias após a queda da COVID em março de 2020, começando com uma avaliação baixa, mas alavancando o desempenho subjacente e expandindo continuamente os casos de uso para se tornarem líderes de Nível 1 no mercado de alta subsequente.

A Uniswap foi lançada na parte final do mercado de baixa em setembro de 2020, contando com a demanda real por DeFi e a governança comunitária para alcançar, em última análise, valor a longo prazo.

Por outro lado, o mercado de baixa pode amplificar os problemas de projetos fracos.

Os dados da Coingecko mostram que, até meados de janeiro de 2026, 53,2% das criptomoedas na plataforma GeckoTerminal haviam chegado a zero, com um total de 11,6 milhões de tokens colapsando em 2025, representando 86,3% do total de tokens que chegaram a zero entre 2021 e 2025. Apenas no quarto trimestre, 7,7 milhões de tokens entraram em colapso, representando 34,9% de todas as falhas de projetos registradas.

As baixas barreiras para a entrada em plataformas de emissão, combinadas com o esgotamento da liquidez e a fadiga da narrativa em um mercado de baixa, levaram muitos projetos de baixa qualidade a perder rapidamente a atividade de negociação.

É evidente que o momento da emissão é apenas um amplificador, não um fator determinante.

Um mercado de alta pode ajudar projetos bons a decolarem mais rápido, enquanto mascara temporariamente os problemas de projetos ruins; um mercado de baixa dificulta o lançamento de bons projetos, mas pode filtrar equipes verdadeiramente resilientes.

Em última análise, a qualidade do projeto — demanda real, economia de tokens sustentável e execução sólida — continua sendo o fator fundamental para superar os ciclos.

2. Forças do Mercado Baixista Impulsionam a Evolução da Tokenomics

Se o momento não for o fator chave, então uma questão mais premente é: como o mercado baixista está mudando a lógica subjacente da emissão de tokens?

Para as Equipes de Projeto: Vantagens de Custo e Novos Paradigmas

Para as equipes de projeto, os custos operacionais da OTE em um mercado baixista são significativamente reduzidos. Marketing, colaborações com KOL e custos em CEX (Centralized Exchanges) são frequentemente de 30% a 70% mais baratos, e a pressão da concorrência é muito menor, facilitando a atração de usuários e talentos que genuinamente reconhecem o valor de longo prazo do projeto.

Mudanças mais profundas vêm das inovações na economia de tokens.

Armani Ferrante, CEO da Backpack Exchange, anunciou recentemente que seu próximo token permitirá que os detentores de longo prazo (pelo menos um ano) troquem por 20% do patrimônio da empresa em uma proporção fixa. Ele afirmou abertamente que muitas emissões de tokens anteriores foram construídas sobre falsas promessas de utilidade, com insiders recebendo grandes alocações com antecedência, deixando, em última análise, os investidores de varejo a suportar a pressão de venda.

Este modelo de conversão de tokens em ações pode se tornar uma nova tendência no mercado de baixa. Ele transforma os detentores de tokens em verdadeiros acionistas da empresa, compartilhando o crescimento real da empresa em vez de depender de narrativas vazias de utilidade; o bloqueio obrigatório por pelo menos um ano reduz significativamente a pressão de venda e evita fundamentalmente os riscos de dumping de insiders vistos em modelos tradicionais.

Vale ressaltar que tais modelos ainda enfrentam desafios de conformidade legal, pois a estrutura híbrida de ações e tokens existe em uma área cinzenta regulatória na maioria das jurisdições, exigindo que as equipes do projeto projetem cuidadosamente seus quadros legais.

No entanto, a tendência está se tornando clara, com práticas semelhantes se espalhando silenciosamente; por exemplo, alguns projetos estão vinculando as condições de desbloqueio ao valor real de TVL (Total Value Locked), receita ou marcos de produto, substituindo promessas verbais por contratos inteligentes executáveis.

Em resumo, o mercado atual está forçando as equipes do projeto a abandonarem o velho modelo de depender de narrativas para inflar as avaliações, mudando para mecanismos verificáveis como compartilhamento de receita e troca de ações para ancorar o valor. Isso pode se tornar uma característica padrão no próximo mercado de alta.

Claro, o mercado de baixa também significa que o desempenho de preço no curto prazo provavelmente será plano ou até mesmo declinará, e a liquidez insuficiente pode facilmente levar a quedas de preço, aumentando problemas de moral da equipe e dificuldades de captação de recursos.

Além das inovações na economia de tokens, as equipes do projeto ainda precisam investir continuamente no desenvolvimento do produto e na manutenção da comunidade.

Investidores e VCs: Elasticidade de Retorno e Ciclos de Devido Diligence Mais Longos

Para VCs e investidores institucionais, as avaliações de TGE em um mercado de baixa estão significativamente comprimidas. Dados históricos mostram que projetos que entram durante um mercado de baixa têm uma elasticidade de retorno muito maior no próximo mercado de alta em comparação com aqueles que entram com avaliações altas durante um mercado de alta; no entanto, a proporção de projetos que finalmente alcançam retornos positivos é menor, pois o mercado de baixa também é o período com as maiores taxas de falha.

Isso levou a um aperto notável dos fundos institucionais nesta fase, com ciclos de diligência ampliados e uma maior tendência de concentrar recursos em alguns projetos com uso real e tokenomics saudáveis, em vez de lançar uma rede ampla.

Investidores de varejo: Armadilhas de liquidez e testes emocionais mais longos

Para os investidores de varejo, o ambiente para TGE em um mercado de baixa é ainda mais complexo. A falta de FOMO reduz a probabilidade de serem enganados por projetos superavaliados; no entanto, a liquidez extremamente baixa pode fazer com que os mecanismos de descoberta de preços falhem, com pequenas pressões de venda potencialmente desencadeando uma volatilidade severa.

Um exemplo recente é o Flying Tulip. Este projeto tinha o endosso de Andre Cronje (um desenvolvedor bem conhecido no espaço DeFi, conhecido por Yearn Finance e Fantom) e apresentava um design inovador que afirmava "nunca quebrar" por meio de um mecanismo de resgate de 100% do principal, atraindo muita atenção no lançamento. No entanto, rapidamente caiu abaixo do preço da oferta pública após ser lançado.

Isso exemplifica como, mesmo com mecanismos inovadores, é difícil combater a pressão de venda em um mercado de baixa liquidez.

Os investidores de varejo que participam de TGE durante um mercado de baixa performance frequentemente enfrentam períodos mais longos de flutuações de preços e testes emocionais, exigindo padrões mais altos para avaliar os fundamentos do projeto.

Conclusão

Em última análise, o momento da TGE é muito menos importante do que a qualidade do projeto.

O que é mais provocativo é que, no atual mercado de baixa performance, caracterizado pelo esgotamento da liquidez e pela crescente clareza regulatória, o conceito de tempo em si está sendo redefinido. O modelo passado de colheita rápida baseado em FOMO de mercado de alta performance e narrativas de alto FDV foi repetidamente punido pelo mercado.

Quando a pressão de compra desaparece e a pressão de venda se amplifica, as únicas coisas que podem persistir são a demanda real e a economia de tokens verificável.

Para equipes de projetos ambiciosos, isso apresenta uma janela estratégica de oportunidade: custos mais baixos, concorrência mais fraca e atenção concentrada podem ser aproveitadas para ancorar as avaliações de forma mais saudável, filtrar comunidades e refinar produtos.

Para investidores e participantes de varejo, a questão central não é mais "quando fazer a TGE", mas como identificar projetos de qualidade e manter clareza e paciência em um ambiente de mercado volátil.