Os rios e lagos não existem mais, Li Lin retorna

Autor: Zhou, ChainCatcher

Notícias sobre um êxodo em massa de talentos da indústria de criptomoedas têm se tornado cada vez mais comuns.

Aqueles que antes apostaram tudo na Web3 atualizaram seus currículos para refletir suas novas funções como desenvolvedores de IA. O grupo que vivenciou o crescimento desenfreado desse setor agora está votando com os pés e indo embora.

No entanto, justamente quando a maioria das pessoas está partindo, Li Lin planeja retornar. Segundo informações, ele recentemente expressou sua intenção de retornar ao empreendedorismo na reunião anual da Avenir.

1. O panorama das criptomoedas mudou

Compreender a situação real atual do setor é fundamental para entender o que significa o retorno de Li Lin.

No âmbito regulatório, todo o setor finalmente recebeu uma identidade jurídica há muito esperada.

Os EUA A Lei GENIUS estabeleceu um quadro regulamentar federal para stablecoins; a Lei CLARITY pôs fim à disputa jurisdicional de cinco anos entre a SEC e a CFTC; e a SAB 121 foi revogada, permitindo que os bancos custodiem legalmente ativos criptográficos.

No âmbito institucional, as empresas de criptomoedas estão se integrando diretamente ao sistema do banco central, e a estrutura de poder está se reorganizando silenciosamente.

A Kraken obteve uma conta principal no Federal Reserve, marcando a primeira vez que uma instituição nativa de criptomoedas alcançou status de compensação igual ao do JPMorgan; a Circle e a Bitgo abriram o capital na NYSE; a BlackRock e o JPMorgan entraram totalmente no mercado, lançando ativos tokenizados e derivativos em conformidade; a empresa controladora da NYSE, ICE, investiu na OKX, e Xu Mingxing juntou-se oficialmente ao time de Wall Street.

No que diz respeito aos ativos, a escala de liquidação diária dos contratos de petróleo na cadeia chegou a exceder a do btc-42">Bitcoin — as flutuações de preço das commodities tradicionais estão começando a impactar diretamente o ecossistema da cadeia, e os riscos dos dois mundos estão agora interligados.

Dados da RWA.xyz mostram que, excluindo stablecoins, o valor on-chain de ativos do mundo real tokenizados ultrapassou US$ 25 bilhões, quase quadruplicando em relação aos cerca de US$ 6,4 bilhões de um ano atrás; a capitalização de mercado das stablecoins aumentou em um cenário de declínio geral na capitalização do mercado de criptomoedas, subindo de US$ 20,5 bilhões para US$ 31 bilhões.

Do lado da oferta, a história do Bitcoin mudou da lógica de produção para o jogo de ações. O 20 milionésimo Bitcoin foi minerado, restando apenas cerca de 1 milhão para minerar, o que aproxima a economia da mineração do seu fim. O poder de fixação de preços mudou discretamente das mineradoras para os detentores institucionais representados pela BlackRock.

No que diz respeito aos talentos, os salários e as recompensas simbólicas em quase todos os níveis estão diminuindo, e mesmo os mais convictos estão começando a vacilar.

Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital, anunciou sua saída da gestão diária para se concentrar em IA e ciências da vida; seu tweet, rapidamente excluído, afirmava que as criptomoedas não são tão interessantes quanto muitos esperam e que o blockchain é principalmente um livro-razão de ativos.

Ken Chan, ex-cofundador da Aevo, afirmou sem rodeios que desperdiçou oito anos de sua vida com criptomoedas; Arianna Simpson, sócia da a16z Crypto, mudou o escopo de investimento de seu novo fundo para além da Web3 após deixar a empresa.

A análise conjunta desses aspectos revela uma sensação de ruptura estrutural.

O ambiente externo do setor nunca esteve tão maduro — a conformidade está em vigor, as instituições estão entrando e os ativos estão na cadeia. Essa é toda a linguagem das finanças tradicionais, e outro conjunto de regras está tomando conta desse setor.

Ao mesmo tempo, as pessoas que melhor entendem esse setor estão acelerando sua saída.

Este novo conjunto de regras fez com que alguns perdessem seu campo de batalha familiar; outros descobriram que a direção da indústria não é aquela em que inicialmente acreditavam; e muitos simplesmente voltaram sua atenção para a IA, um oceano azul maior.

Nesse contexto, o retorno de Li Lin não é apenas um anúncio empresarial comum, mas um sinal.

2. Li Lin não pode voltar?

Após vender a Huobi, Li Lin fundou o Avenir Group. De acordo com a RootData, trata-se de um grupo de gestão de investimentos e family office que opera sob quatro marcas, abrangendo gestão de ativos criptográficos e estratégias de negociação, investimento global em múltiplos ativos, inteligência artificial e tecnologias futuras, e filantropia familiar.

No final de 2025, o Grupo Avenir detinha 18.287.323 ações da BlackRock IBIT, mantendo sua posição como o maior detentor institucional de ETFs de Bitcoin na Ásia por sete trimestres consecutivos.

No entanto, o valor de mercado de suas participações em ETF de Bitcoin caiu quase 40% em relação ao pico de US$ 1,189 bilhão, estimado atualmente (o preço atual do IBIT é de cerca de US$ 39,71) para aproximadamente US$ 726 milhões.

Desde 2025, o Avenir Group realizou quatro investimentos, incluindo a plataforma de negociação de opções SignalPlus, a instituição de educação empresarial Web3 UWEB, a empresa de gestão de patrimônio em criptomoedas Metalpha e a provedora de tecnologia de negociação SaaS em criptomoedas CoinRoutes.

Em termos de objetivos de investimento, a Avenir concentra-se principalmente em infraestruturas de negociação institucionais e serviços de conformidade. No entanto, a escala e a frequência desses quatro investimentos também refletem uma limitação natural de um family office: ele pode fazer alocações e incubação, mas tem dificuldade em realmente construir.

A Avenir também tentou ultrapassar essa barreira. No segundo semestre do ano passado, a Bloomberg informou que Li Lin, juntamente com os primeiros apoiadores da Ethereum, como Shen Bo, Xiao Feng e Cai Wensheng, planejava estabelecer um fundo fiduciário de ativos digitais de US$ 1 bilhão, com a intenção de adquirir uma empresa de fachada listada na NASDAQ como veículo estrutural. Cerca de US$ 700 milhões dos fundos estavam disponíveis, com a Avenir contribuindo com US$ 200 milhões e instituições asiáticas como a Sequoia China contribuindo com cerca de US$ 500 milhões. Este foi o maior plano DAT liderado por investidores asiáticos.

No entanto, após o incidente de 1011, o mercado sofreu uma forte queda e muitas empresas de DAT viram os preços das suas ações despencarem. O plano acabou por ser arquivado e os fundos angariados foram todos devolvidos, sem que haja notícias de um reinício até à data.

Este revés ilustra que confiar exclusivamente no capital é insuficiente para alcançar uma verdadeira inovação neste setor. Os dados mostram que o número de family offices em Hong Kong aumentou para 3.384, e concorrentes semelhantes estão acelerando sua entrada no mercado, diluindo a vantagem da Avenir como pioneira na alocação de ativos.

Talvez tenha sido nesse momento que Li Lin decidiu voltar à luta.

3. O que há de diferente desta vez?

Às vezes, para avaliar a verdadeira prosperidade de um setor, não é necessário analisar dados macroeconômicos.

Semelhante ao setor de internet chinês durante a pandemia, o indicador mais significativo geralmente se resume a uma coisa: observar as pessoas. Observando se Ma Huateng retorna, se Zhang Yiming retorna, se Liu Qiangdong retorna.

Quando aqueles que antes abandonaram ou estavam inativos decidem voltar a apostar, suas ações representam um voto mais honesto do que qualquer relatório de pesquisa.

Porque os verdadeiros empreendedores não apostam sua reputação na segunda metade de suas vidas em um setor sem futuro.

O mesmo se aplica à indústria de criptomoedas.

O ex-CFO da Huobi, Chris Lee, mencionou que Li Lin costumava abrir empresas para ganhar a vida, como uma oportunidade de criar riqueza; agora, ele está abrindo uma empresa por ideais, investindo seu próprio dinheiro e tentando, com uma mentalidade de vida ou morte, resolver os desafios do setor, em vez de replicar um modelo antigo da Huobi.

Com as motivações alteradas, a função de tomada de decisão também mudou.

O novo panorama das criptomoedas é diferente do passado; as regras antigas podem basear-se na assimetria de informação e na arbitragem regulatória, enquanto as novas regras dão maior ênfase às capacidades de conformidade, às conexões institucionais e à força real do produto.

A “troca institucional compatível” mencionada por Chris Lee está precisamente na conjuntura dessa transição de regras. A Kraken estabeleceu uma parceria com a conta do Federal Reserve, e a empresa controladora da NASDAQ, ICE, investiu na OKX. Todo o setor está aguardando um verdadeiro ponto de entrada que faça a ponte entre a conformidade e as instituições.

Durante o mandato de Li Lin na Huobi, a experiência do produto foi reconhecida como uma das melhores entre as bolsas da época — a interface do usuário, a profundidade de negociação e o atendimento ao usuário eram líderes no setor.

De certa forma, seus recursos e conexões realmente se alinham com a direção de uma “troca institucional compatível” — compreender os jogos regulatórios, falar a língua das instituições asiáticas e entender a lógica de conectar as finanças tradicionais com as criptomoedas.

No entanto, o cenário competitivo atual não é mais o mesmo de 201X. A Coinbase tem uma vantagem competitiva em termos de conformidade, a Binance tem o monopólio do tráfego e a OSL e a HashKey já se estabeleceram em Hong Kong. Os novos participantes precisam encontrar um posicionamento verdadeiramente diferenciado para entrar no mercado.

Além disso, a equipe de execução é uma variável fundamental. Li Lin desempenhou anteriormente um papel mais decisivo em termos de capital, com as operações diárias a serem geridas principalmente por uma equipa de gestão profissional, que pode não ter a agressividade necessária. É claro que alguns também apontam que suas fortes conexões e lealdade podem levar a julgamentos questionáveis na contratação, tornando a execução propensa a problemas.

O empreendedorismo é diferente do investimento; em última análise, requer a vontade do fundador para impulsioná-lo.

Desta vez, Li Lin optou por estar pessoalmente na linha da frente. O retorno do espírito do fundador pode ser uma das variáveis mais críticas nessa reentrada.

Conclusão

A indústria de criptomoedas nunca careceu de histórias de criação de riqueza; o que falta são aqueles que podem realmente abrir fronteiras.

A Huobi agora é história, e esse capítulo não precisa ser reescrito.

Na verdade, não precisamos mais de uma bolsa maior ou de produtos financeiros mais complexos; esperamos ver mais pessoas como Li Lin surgirem para impulsionar inovações que possam realmente abrir fronteiras para o setor — e não apenas para escrever mais uma lenda comercial para si mesmas.

Este setor aguarda há muito tempo por pessoas assim.