A segunda metade das stablecoins não pertence mais ao círculo das criptomoedas

Autor: Baihua Blockchain

Em 17 de março de 2026, a Mastercard anunciou a aquisição da BVNK por até 1,8 bilhão de dólares.

Este nome é quase desconhecido fora do círculo das criptomoedas. Mas, há quatro meses, a Coinbase estava disposta a pagar 2 bilhões de dólares por isso, apenas para abandonar o acordo no último momento durante a fase de diligência.

O que um gigante da troca de criptomoedas acabou de descartar, um gigante de pagamento tradicional imediatamente pegou, e até com um desconto de 10%.

O sinal deste acordo é cristalino: a batalha pela infraestrutura de stablecoin se espalhou do círculo das criptomoedas para o coração das finanças tradicionais.

O que a Coinbase não quis, a Mastercard comprou ansiosamente

Primeiro, vamos falar sobre essa aquisição fracassada.

Em outubro de 2025, a Coinbase e a BVNK assinaram um acordo de negociação exclusiva, oferecendo cerca de 2 bilhões de dólares. Após a realização da diligência devida, ambas as partes anunciaram em novembro que não prosseguiriam. Os motivos não foram divulgados, mas as especulações da indústria apontaram em várias direções: A Coinbase, como uma corretora de criptomoedas, enfrenta um escrutínio regulatório muito maior para fusões e aquisições do que as instituições financeiras tradicionais; enquanto isso, a própria Coinbase estava direcionando mais recursos para o crescimento endógeno da cadeia Base, tornando a compra de 2 bilhões de dólares de um intermediário de pagamento potencialmente não a melhor escolha.

A Mastercard quase entrou em cena ao mesmo tempo em que a Coinbase recuou. A velocidade desde o início das negociações até a concretização do acordo foi extremamente rápida.

A estrutura do acordo consiste em 1,5 mil milhões de dólares em dinheiro inicial, mais 300 milhões de dólares em ganhos baseados no desempenho. Considerando que a BVNK foi avaliada em apenas 750 milhões de dólares quando concluiu o seu financiamento da Série B em dezembro de 2024, o preço de 1,8 mil milhões de dólares significa mais do que o dobro em pouco mais de um ano. Este prêmio não é pela tecnologia, mas por licenças e pipelines.

Uma comparação interessante: Em outubro de 2024, a Stripe adquiriu a empresa de stablecoin Bridge por 1,1 bilhão de dólares. Um ano e meio depois, a Mastercard ofereceu 1,8 bilhão de dólares pela BVNK. O valor da infraestrutura de stablecoin continua a subir. O poder de precificação neste setor está mudando de VCs de cripto para os CFOs da finança tradicional.

O que exatamente a BVNK está vendendo?

Por exemplo:

Um chefe que exporta brinquedos de pelúcia em Guangzhou precisa coletar pagamentos de compradores na Nigéria a cada trimestre. A rota tradicional envolve o uso de um banco intermediário: o dinheiro começa em um banco nigeriano, passa por pelo menos dois bancos intermediários, deduz várias camadas de taxas e chega 2-3 dias depois, com a taxa de câmbio sendo afetada. Se isso coincidir com um fim de semana ou manutenção do sistema bancário africano, isso adiciona mais dois dias.

O que a BVNK faz é chamado de "sanduíche de stablecoin": ela coleta a moeda fiduciária local na extremidade frontal, converte automaticamente para USDC na parte de trás, transmite via blockchain e, em seguida, converte de volta para a moeda local no destino. Todo o processo pode ser comprimido para alguns minutos, com taxas uma ordem de grandeza menor do que as transferências bancárias tradicionais.

Mas essa não é a parte mais valiosa da BVNK. Existem outras empresas que podem fazer coisas semelhantes; a Fireblocks está fazendo isso, a Circle também está fazendo. O verdadeiro fosso da BVNK é aquele conjunto de licenças.

No Reino Unido, ela obteve uma licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) emitida pela FCA por meio da aquisição da System Pay Services. Na UE, obteve uma licença CASP sob o quadro MiCA da Autoridade de Serviços Financeiros de Malta, permitindo-lhe operar em toda a Área Econômica Europeia. Juntamente com a cobertura de câmbio de moeda fiduciária em mais de 130 países e um volume anual de processamento de cerca de 30 mil milhões de dólares, os clientes incluem a Worldpay, Flywire e dLocal — grandes players na indústria de pagamentos.

Em suma, a BVNK é uma operadora de pipeline de stablecoins que já obteve um passaporte global. Num ambiente cada vez mais regulamentado, este passaporte vale mais do que qualquer tecnologia.

A verdadeira intenção da Mastercard: A peça que faltava para a MTN

A aquisição da BVNK pela Mastercard não foi uma decisão tomada de ânimo leve.

Nos últimos dois anos, a Mastercard tem construído algo chamado Rede Multi-Token (MTN) — um blockchain privado e autorizado, especificamente projetado para liquidar depósitos bancários tokenizados, stablecoins regulamentadas e ativos tokenizados. O JPMorgan e o Standard Chartered já realizaram testes nela.

No entanto, a MTN tem uma falha fatal: é uma rede fechada, sem uma ponte eficiente para o mundo do blockchain público. Você pode pensar na MTN como uma rodovia que foi concluída, mas carece de vias de acesso que se conectam às ruas da cidade.

A BVNK é essa via de acesso.

Após a aquisição ser concluída, a Mastercard de repente tem muitas mais opções. A liquidação atômica — onde o pagamento e a transferência de propriedade ocorrem simultaneamente — significa não mais esperar pelos atrasos de 2 a 3 dias do ACH ou SWIFT. Liquidação B2B transfronteiriça 24/7, independentemente de os bancos estarem abertos. Além disso, pagamentos programáveis: por exemplo, um pagamento a um fornecedor só será liberado automaticamente em stablecoins por um contrato inteligente após o sistema de logística confirmar o envio e um oráculo on-chain verificar isso.

A Mastercard também possui um sistema chamado Crypto Credential, que substitui endereços de carteiras complexos por aliases legíveis por humanos (semelhantes a endereços de e-mail) para garantir que cada transação esteja em conformidade com as regras de viagem da FATF. A infraestrutura da BVNK se integra diretamente a essa certificação, permitindo que os comerciantes recebam stablecoins sem tocar em chaves privadas.

Vale ressaltar a divergência na estratégia entre a Mastercard e a Visa. A Visa está adotando a rota de "fazer amigos" — fazendo parcerias com a Solana, vinculando-se profundamente à Circle e construindo uma plataforma de ativos tokenizados chamada VTAP, com foco no varejo e no USDC. Por outro lado, a Mastercard optou pela rota de "aquisição" — investindo pesadamente para adquirir diretamente a infraestrutura central e construir sua própria rede multi-cadeia e multi-ativos, com foco em liquidação B2B intensiva.

Qual rota é melhor? É difícil dizer. Mas a rota da Mastercard é mais cara e menos reversível.

A Lei GENIUS: O verdadeiro catalisador para este acordo

A disposição da Mastercard em gastar 1,8 bilhão de dólares depende de uma condição: em julho de 2025, os EUA O presidente assinou a Lei GENIUS.

Esta é a primeira legislação federal abrangente sobre stablecoins na história dos EUA. Ele faz várias coisas importantes: esclarece que as "stablecoins de pagamento" não são nem valores mobiliários nem commodities, regidas por reguladores bancários (OCC); exige que os emissores mantenham uma reserva de alta liquidez de 1:1 e passem por auditorias mensais; e garante que, mesmo que o emissor entre em falência, os detentores tenham reivindicações prioritárias sobre os ativos da reserva.

Em outras palavras: as stablecoins finalmente não estão mais em uma área cinzenta. Para empresas de capital aberto como a Mastercard, isso significa que o conselho pode aprovar grandes aquisições sem se preocupar em ser surpreendido pela SEC no meio da noite.

Ao adquirir a BVNK, uma entidade licenciada em vários países, a Mastercard efetivamente comprou um "assento regulamentado". Sob a estrutura da Lei GENIUS, ela pode gerenciar e emitir stablecoins de pagamento de forma mais livre, com custos de conformidade significativamente antecipados.

É também por isso que a Coinbase não pôde fechar o negócio enquanto a Mastercard poderia - a Mastercard, como provedora de serviços bancários licenciada, tem uma certeza regulatória muito maior na integração da BVNK do que uma exchange de criptomoedas.

Quem deve ficar nervoso?

O impacto mais direto recai sobre o Ripple. Os pagamentos internacionais têm sido a história que o Ripple vem contando há quase uma década, mas sempre lhe faltou uma rede que cubra 150 milhões de comerciantes globalmente, como a Mastercard faz. Agora que a própria Mastercard possui capacidades de liquidação na cadeia, a narrativa do Ripple se torna desconfortável - sua tecnologia pode ter surgido antes, mas o pipeline deles é mais robusto.

Os bancos intermediários tradicionais também estão em uma situação difícil. Se a Mastercard puder encaminhar pagamentos B2B de alto valor diretamente por meio de canais on-chain, os bancos que dependem de taxas de remessas internacionais podem ver sua receita comissões despencar.

No entanto, há vozes divergentes na comunidade cripto. As stablecoins eram originalmente produtos do mundo descentralizado, mas agora todo o tráfego é executado na cadeia autorizada da Mastercard e em nós licenciados — qual é a diferença em relação às finanças tradicionais? O Banco da Inglaterra já está preocupado com outro problema: se as stablecoins se tornarem muito convenientes e os consumidores transferirem seus depósitos bancários para contas de stablecoin, o que acontecerá com o fornecimento de crédito dos bancos comerciais?

Conclusão

Em última análise, as stablecoins estão passando de "produtos cripto" para "canais financeiros". Nas palavras do diretor de produtos da Mastercard, Jorn Lambert, a maioria das instituições financeiras e empresas de fintech acabará por oferecer serviços de moeda digital — o que a Mastercard pretende fazer é tornar-se esse canal.

Os usuários deslizam seus cartões na interface, enquanto o que funciona no backend pode ser USDC. Eles não estão cientes da blockchain, apenas percebem transações mais rápidas e baratas.

Esta é a verdadeira imagem da popularização das stablecoins: não fazer com que todos usem carteiras de criptomoedas, mas permitir que todos usem stablecoins sem sequer perceber.

Por 1,8 bilhão de dólares, a Mastercard não está apenas comprando uma empresa; está adquirindo o posto de pedágio para o sistema de pagamento da próxima geração.