Qual é o contexto desse novo fundo, que as duas principais plataformas de mercados de previsão raramente se uniram para criar?

Título original: "Dois importantes CEOs do setor de mercados de previsão aparecem juntos. Qual é a história por trás desse fundo 'novato'?"

Autor original: Nicky, Notícias Foresight

Os dois maiores concorrentes do setor de mercados de previsão chegaram a um consenso sobre uma questão.

De acordo com a revista Fortune, em 23 de março, o ex-funcionário da Kalshi, Adhi Rajaprabhakaran, e Noah Zingler-Sternig estão criando um fundo de capital de risco chamado 5c(c) Capital, com o objetivo de levantar até US$ 35 milhões, com foco em investimentos em startups do mercado de previsões; a primeira rodada de captação de recursos deve ser concluída no próximo mês.

Este fundo recebeu um investimento conjunto do CEO da Kalshi, Tarek Mansour, e do CEO da Polymarket, Shayne Coplan, uma colaboração rara entre os CEOs de duas plataformas líderes, marcando um marco no setor dos mercados de previsão.

Além dos CEOs da Kalshi e da Polymarket, entre os primeiros investidores do fundo estão o gigante do capital de risco Marc Andreessen (participando por meio do fundo Moneta Luna), o fundador da Ribbit Capital, Micky Malka, e o ex-cofundador da Multicoin Capital, Kyle Samani.

Marc Andreessen é cofundador da a16z, e Kyle Samani anunciou, em 5 de fevereiro deste ano, que deixaria seu cargo na Multicoin Capital e sairia da empresa. A participação dessas duas figuras ressalta a singularidade e a importância do fundo. Elena Silenok, fundadora e sócia-gerente da Moneta Luna, demonstrou confiança nas capacidades de investimento da Adhi. Kyle afirmou em um comunicado que os próximos anos serão um período crítico para a construção de infraestrutura em torno dos mercados de previsão.

A relação de concorrência entre a Kalshi e a Polymarket não é segredo para ninguém. A primeira segue um caminho de conformidade regulamentado pela CFTC, enquanto a segunda adota um modelo nativo de criptomoedas; as duas plataformas há muito tempo estão em oposição no que diz respeito à aquisição de usuários, participação de mercado e até mesmo disputas regulatórias. No entanto, quando um dos primeiros funcionários da Klashi decidiu lançar uma campanha de arrecadação de fundos, os dois CEOs optaram por aparecer juntos na lista de investidores.

A lógica por trás dessa decisão não é complicada. O crescimento explosivo dos mercados de previsão superou as expectativas de todos: A avaliação da Kalshi disparou de US$ 2 bilhões em junho de 2025 para US$ 22 bilhões em março, e a Polymarket também recebeu um investimento estratégico de US$ 2 bilhões de uma plataforma de negociação intercontinental em outubro de 2025, estando agora avaliada em US$ 20 bilhões.

No entanto, os gargalos no crescimento do setor estão se tornando cada vez mais evidentes, tais como a profundidade insuficiente dos formadores de mercado, a falta de produtos indexados e a infraestrutura fragmentada, nenhum dos quais pode ser resolvido de forma independente por uma única plataforma. Talvez ambos os CEOs acreditem que apoiar um fundo voltado para infraestrutura ecológica seja mais valioso do que continuar a competir ferozmente entre si na corrida atual. Em vez de lutarem separadamente, é melhor trabalharem juntos para aumentar o bolo.

O nome 5c(c) Capital deriva da Seção 5c(c) da Lei das Bolsas de Mercadorias, intitulada “Novos Contratos, Novas Regras”. O site oficial do fundo explica que esse nome reflete sua filosofia central: a inovação duradoura resulta da combinação de novas ideias e de uma supervisão regulamentada. Vários meios de comunicação descreveram esse fundo como o primeiro fundo de capital de risco dedicado à área de mercados de previsão.

De acordo com os documentos de captação de recursos, o fundo planeja investir em cerca de 20 empresas nos próximos dois anos, abrangendo formadores de mercado em mercados de previsão, ferramentas de criação de índices e outros projetos de infraestrutura relacionados a contratos de eventos.

Os formadores de mercado são o núcleo da liquidez nos mercados de previsão. Atualmente, o volume de posições em aberto nos mercados de previsão atingiu US$ 924 milhões, mas a maioria dos contratos ainda enfrenta problemas relacionados a spreads excessivos entre os preços de compra e venda e profundidade insuficiente do mercado. Os formadores de mercado profissionais podem fornecer cotações contínuas para diversos contratos de eventos, reduzindo os custos de transação dos usuários e aumentando a eficiência do mercado.

As ferramentas de criação de índices são fundamentais para transformar os mercados de previsão de "apostas em eventos únicos" em produtos financeiros combináveis. Assim como os mercados financeiros tradicionais possuem índices como o S&P 500 e o Nasdaq 100, os mercados de previsão também precisam de índices padronizados para ajudar os usuários a acompanhar o desempenho geral de uma determinada categoria de contratos de eventos. O aspecto da infraestrutura inclui uma série de sistemas de apoio, desde o desenho do livro de ordens e os mecanismos de compensação até as estruturas de conformidade.

Esses elementos, em conjunto, constituem o "setor a montante e a jusante" dos mercados de previsão, formando um ecossistema completo, e não apenas algumas plataformas de negociação.

A 5c(c) Capital foi cofundada por dois dos primeiros funcionários da Kalshi. Adhi Rajaprabhakaran é sócio-gerente fundador; ele ingressou na empresa de formação de mercado afiliada à Kalshi em 2022, tornando-se o segundo operador profissional da equipe, com mais de cinco anos de experiência em negociação em mercados de previsão. Ele também escreve uma coluna no Substack chamada “50¢ Dollars”, dedicada à análise regulatória e comercial dos mercados de previsão, e apresenta podcasts sobre o tema. Adhi possui mestrado em Economia pela Universidade do Texas em Austin e bacharelado em Economia e Ciência de Dados pela Universidade Estadual de Michigan.

Noah Zingler-Sternig é sócio fundador, tendo trabalhado anteriormente na Kalshi como gerente de operações, responsável pelo suporte de mercado, serviços aos operadores e projetos de integração com a Robinhood. Sua experiência em mercados de previsão remonta ao ensino médio (por volta de 2017), quando ganhou mais de US$ 100.000 negociando nesses mercados para pagar as mensalidades da faculdade. Noah formou-se na Universidade de Wisconsin-Madison com bacharelado em finanças, investimentos e bancos, e já trabalhou como analista na divisão de banco comercial do JPMorgan.

A consultora de fundos Ella Papanek também possui uma sólida experiência em mercados de previsão. Ela se formou em Estatística pela Universidade de Harvard e trabalhou como analista quantitativa de apostas esportivas no Susquehanna International Group (SIG) por cerca de três anos, ao mesmo tempo em que atuou como uma das primeiras usuárias de teste e participante ativa em mercados de previsão como Augur, Kalshi e Polymarket. Ela também é jogadora de xadrez de competição, tendo figurado entre as 100 melhores mulheres dos Estados Unidos.

A rápida expansão dos mercados de previsão também chamou a atenção das autoridades reguladoras. À medida que a Kalshi e a Polymarket expandem suas plataformas para o mercado de eventos esportivos, nos EUA Os senadores Adam Schiff e John Curtis apresentarão esta semana um projeto de lei bipartidário com o objetivo de proibir as entidades reguladas pelos EUA A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) (incluindo as plataformas norte-americanas da Kalshi e da Polymarket) de oferecer contratos relacionados a eventos esportivos.

Em meados de março, a procuradora-geral do Arizona, Kris Mayes, entrou com uma ação criminal contra a Kalshi, alegando que, embora a Kalshi afirme ser um “mercado de previsões”, na verdade está realizando atividades ilegais de jogos de azar e aceitando apostas nas eleições do Arizona, o que viola a legislação do estado.

Apesar de enfrentar contestação judicial, os documentos de captação de recursos da 5c(c) Capital ainda descrevem os mercados de previsão como “oportunidades de investimento para toda uma geração”. Os dois fundadores esperam aproveitar sua experiência no setor e sua rede de contatos para fornecer capital e apoio operacional a esse ecossistema emergente. O site oficial do fundo afirma: "Acreditamos que os contratos de eventos e os mercados de previsão mudarão radicalmente a forma como entendemos a assunção de riscos." Essa visão também se reflete nos dados e no capital.

De acordo com dados da Dune, até 24 de março, antes da publicação, o número acumulado de usuários independentes nos mercados de previsão ultrapassou 2,8 milhões, com o volume de posições em aberto atingindo US$ 924 milhões, o volume nominal de negociação chegando a US$ 152,4 bilhões e o número total de transações atingindo 672 milhões. Na semana passada, o volume nominal de negociações ultrapassou US$ 6,4 bilhões.

A Kalshi está atualmente realizando uma nova rodada de financiamento com uma avaliação de US$ 22 bilhões, liderada pela Coatue Management, com um montante superior a US$ 1 bilhão; sua concorrente, a Polymarket, está negociando financiamento com potenciais investidores com uma avaliação de aproximadamente US$ 20 bilhões.

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