Quando o ETH de Wall Street começar a "renderizar": Analisando as propriedades do ativo do Ethereum a partir do ETHB da BlackRock

Autor: imToken

Em 12 de março de 2026, o staking do Ethereum recebeu um momento histórico.

A maior empresa de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, lançou oficialmente o ETF de rendimento de staking do Ethereum "iShares Staked Ethereum Trust" (Ticker: ETHB) na Nasdaq ------ ele não apenas detém Ethereum à vista, mas também aloca uma parte significativa de seus ativos para staking on-chain e distribui regularmente os ganhos aos investidores.

Pode-se dizer que, após mais de um ano de discussões de mercado, o lançamento do ETHB efetivamente aborda a questão central que permaneceu sem solução desde a introdução do ETF de Ethereum à vista: O ETH pode ser oficialmente aceito como um "ativo gerador de renda" pelo sistema financeiro mainstream?

Isso também marca a entrada formal do "Staking", uma atividade que antes pertencia a usuários nativos on-chain, no quadro de alocação de ativos de Wall Street.

1. O que é o ETHB e como ele funciona?

Do ponto de vista do tempo e das condições de mercado, o lançamento do ETHB da BlackRock pode ser descrito como fortuito.

Por um lado, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock atualmente gerencia mais de $55 bilhões em ativos, e o iShares Ethereum Trust (ETHA) também alcançou $6,5 bilhões em ativos, demonstrando a aceitação institucional de ETFs de ativos cripto; por outro lado, discussões e preparações políticas sobre se os ETFs podem participar do staking estão em andamento há mais de um ano, dos Estados Unidos a Hong Kong.

A maior diferença entre o ETHB e os ETFs de Ethereum à vista anteriores, como o ETHA, é que ele não deixa o ETH parado.

É importante notar que o modelo de operação dos ETFs cripto tradicionais é muito simples, geralmente envolvendo comprar ETH, custódia, acompanhar as mudanças de preço e então não fazer nada, enquanto o ETHB introduz uma mudança chave ao permitir que os ativos ETH mantidos participem do consenso da rede e gerem retornos:

Ele delega de 70% a 95% de suas participações em ETH através da Coinbase Prime para validadores profissionais como a Figment para staking, permitindo que os ativos participem ativamente na manutenção do consenso da rede Ethereum e ganhem recompensas de staking.

Desmembrando esse mecanismo especificamente:

• Os investidores compram ações do fundo ETHB;
• O fundo usa o capital levantado para comprar ETH à vista;
• A maior parte do ETH está em staking;
• Aproximadamente 82% das recompensas de staking são distribuídas mensalmente para os detentores do fundo, com os 18% restantes retidos pela BlackRock como taxas de serviço;
• O fundo também cobra uma taxa de administração anual de 0,25% (com uma taxa com desconto de 0,12% para o primeiro ano sobre os primeiros $2,5 bilhões em tamanho);

Isso também reflete o valor central do staking composto. Tomando o stETH como exemplo, após os usuários realizarem staking de ETH, o saldo dos tokens stETH que recebem aumenta automaticamente com as recompensas de staking, não exigindo operação manual; cada recompensa se torna parte do principal, continuando a gerar novos retornos.

Para o ETHB, também podemos calcular um número semelhante ------ o rendimento anualizado de staking on-chain para o Ethereum está aproximadamente entre 2,8% e 3,1%. Como a parte distribuída aos investidores pelo ETHB é de cerca de 3,1% × 82%, o rendimento real após a dedução das taxas de administração é de aproximadamente 2,3% a 2,5%.

Embora os números possam não parecer altos, o importante é que isso representa um fluxo de caixa contínuo, automático e previsível, o que significa que investidores comuns que adquirirem ETHB também poderão desfrutar do efeito de composição a partir de agora.

Claro, embora o ETHB distribua recompensas mensalmente, se os investidores não reinvestirem ativamente os ganhos distribuídos para comprar ações de ETF, não poderão desfrutar dos efeitos da composição, o que pode dar uma leve vantagem ao staking nativo on-chain em retornos de longo prazo.

2. Por que a emergência do ETHB é tão importante?

A importância do ETHB vai muito além do nascimento de um novo fundo.

Como é bem sabido, durante o mandato do ex-presidente da SEC, Gary Gensler, todas as aplicações de ETF de Ethereum foram obrigadas a remover as características de staking, sob a alegação de que o staking poderia constituir valores mobiliários não registrados. Com a saída de Gensler e a posse do novo presidente Paul Atkins, a postura regulatória claramente mudou, abrindo caminho para o nascimento do ETHB.

Atualmente, a BlackRock gerencia mais de $130 bilhões em ativos de ETP relacionados a cripto, e seus produtos da série iShares capturaram cerca de 95% dos fluxos líquidos para ETPs de ativos digitais globais em 2025. Quando uma instituição tão grande incorpora "Staking" em sua estrutura de produtos, isso envia um sinal para todo o mercado de que os rendimentos de staking agora são uma fonte legítima e sustentável de retornos de investimento.

Portanto, é provável que, semelhante à situação quando os ETFs de Bitcoin foram aprovados, Ethereum, Solana e outros sigam o mesmo caminho, com aplicações para ETFs de staking para redes PoS como Solana, Cardano e Polkadot entrando na fila de revisão uma após a outra, levando todos os emissores de ETF de ativos cripto a rapidamente seguirem o exemplo.

Podemos até prever que, dentro dos próximos seis meses, uma grande quantidade de capital de ETF spot fluirá de volta para ETFs geradores de rendimento.

Na verdade, já em janeiro deste ano, alguns ETFs de Ethereum começaram a explorar essa área, permitindo que os detentores recebam juros periodicamente como se fossem títulos ------ o Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) já distribuiu recompensas de staking para os acionistas existentes, marcando a primeira vez que um produto de negociação de ativos cripto spot distribui recompensas de staking para os detentores nos EUA.

Embora essa movimentação possa parecer comum para jogadores nativos do Web3, no contexto da história das finanças cripto, isso significa que os rendimentos nativos do Ethereum foram embalados na estrutura padrão das finanças tradicionais pela primeira vez, sem dúvida marcando um marco.

É importante enfatizar que isso não significa que o staking do Ethereum alcançou total conformidade, nem representa uma postura regulatória unificada sobre os serviços de staking de ETF, mas, economicamente, uma mudança chave ocorreu: usuários não nativos de cripto agora podem obter indiretamente os rendimentos nativos gerados pelo consenso da rede Ethereum sem precisar entender nós, chaves privadas ou operações em cadeia.

Sob essa perspectiva, o staking do Ethereum deu um passo crucial no amplo cenário de capital.

3. O que vem a seguir?

Claro, nem todos obterão rendimentos de staking ao comprar ETHB. Para a maioria dos usuários de cripto, uma maneira mais direta é participar em cadeia.

Ainda precisamos revisar os principais métodos atuais de staking do Ethereum, que incluem principalmente três caminhos.

O primeiro é o staking nativo, que requer que os usuários façam staking de pelo menos 32 ETH e executem um nó validador independente. Portanto, embora ofereça os maiores retornos e seja o mais descentralizado, a barreira de entrada é alta, tornando-o mais adequado para usuários profundos com habilidades técnicas.

Em segundo lugar, existe o staking líquido, que atualmente é o mais mainstream, com quase 15 milhões de ETH no total, com um valor total superior a 35 bilhões de dólares. Os usuários podem participar através de protocolos como Lido (stETH) e Rocket Pool (rETH) sem precisar de 32 ETH.

Além disso, após o staking, os usuários recebem tokens de liquidez que estão proporcionalmente vinculados aos ativos originais, permitindo que continuem participando de atividades DeFi, com o efeito de composição sendo mais significativo.

Claro, também existe o staking de nós, que envolve principalmente a participação direta através de carteiras que suportam funções de staking. Isso é simples de operar e adequado para usuários não técnicos, o que também eleva os requisitos para a infraestrutura de suporte, como carteiras.

No geral, o lançamento do ETHB da BlackRock é um marco importante na transição do staking do Ethereum de "comportamento nativo em cadeia" para "produtos financeiros mainstream." Isso valida a legitimidade dos rendimentos de staking e acelera a entrada de capital institucional no ecossistema ETH.

No entanto, para os detentores comuns, o sinal mais importante é: o staking, como uma forma de manter os ativos trabalhando continuamente, foi reconhecido pela maior instituição de gestão de ativos do mundo.

À medida que o ETH começa a gerar rendimentos automáticos, a lógica de precificação dos ativos também mudará. Não é mais apenas um alvo especulativo esperando pela valorização, mas uma "máquina de rendimento" que pode gerar fluxo de caixa continuamente. Seja através de ETFs ou staking em cadeia, essa tendência é irreversível.

E você, está pronto para fazer seu ETH trabalhar?