Quem é o verdadeiro vencedor da narrativa da “tokenização”?

Título original: Quem realmente se beneficia da tokenização de ativos reais (RWAs) e por quê?

Autor original: Zeus, analista de criptomoedas

Tradução original: Saoirse, Notícias da Foresight

Na semana passada, abordei esse assunto, e o Andy, da Rollup, também levantou questões relacionadas. Todo mundo tem perguntado: Quem, na verdade, se beneficia da tokenização de ativos do mundo real?

A resposta correta é: quase todos serão beneficiados, mas os motivos para isso, o momento em que isso ocorrerá e a lógica subjacente são completamente diferentes.

Perspectiva do varejo: De observador a participante

Há décadas, os investidores de varejo têm sido sistematicamente excluídos dos ativos de alto rendimento. Não porque os ativos sejam muito complexos, mas porque o sistema financeiro tradicional foi concebido para grandes fundos, investidores qualificados e um sistema de compensação ineficiente, tornando os pequenos investimentos pouco rentáveis.

A tokenização não apenas reduz as barreiras à entrada, mas também desmantela diretamente todo o sistema que cria essas barreiras.

Pense na situação atual de um investidor de varejo que deseja investir em crédito privado:

· Investimento mínimo geralmente entre US$ 250.000 e US$ 1.000.000

· Deve ser um investidor credenciado

· Período de bloqueio de 3 a 7 anos

· Praticamente não existe mercado secundário

· Totalmente subordinado aos gestores de fundos

E, uma vez que esse fundo seja tokenizado:

· Propriedade fracionada: Você pode investir US$ 100 em vez de US$ 1.000.000. Os contratos inteligentes resolvem o problema dos altos custos de gestão em pequena escala.

· Negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana: Sem horários de funcionamento, sem prazos de compensação, sem espera por transferências bancárias.

· Alcance global: Investidores de varejo em Lagos, Jacarta, São Paulo e Manhattan podem adquirir o mesmo fundo de dívida soberana tokenizada.

· Capacidade de combinação: Os ativos tokenizados são capital programável. Podem ser utilizados como garantia para empréstimos, em estratégias de tesouraria e para circulação entre plataformas, sem a necessidade de um corretor.

Aprofundando o assunto: Os investidores de varejo não estão obtendo apenas “um acesso mais barato ao mesmo produto”, mas um conjunto totalmente novo de comportamentos financeiros.

Em uma tarde, é possível deter títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, usá-los para tomar empréstimos em stablecoins e, em seguida, adotar estratégias de rendimento, tudo sob custódia própria, sem precisar fazer uma única ligação para um consultor financeiro.

Antes da tokenização, os investidores de varejo eram meros espectadores nos mercados de capitais globais. Após a tokenização, eles passam a ser participantes. A diferença é enorme.

Perspectiva do emissor: Arrecadação de fundos mais rápida, maior alcance, custos mais baixos

Para os emissores, a lógica é simples: a tokenização permite uma captação de recursos mais rápida, custos mais baixos e uma base de investidores que cresce exponencialmente. Todos os emissores globais se preocupam com esses três pontos, e a tokenização permite alcançá-los todos simultaneamente.

A transição da emissão tradicional para a emissão tokenizada:

· A liquidação tradicional leva semanas ou meses, enquanto a tokenização é concluída em minutos ou horas.

· Os processos tradicionais exigem serviços de custódia, agentes de transferência, corretores e câmaras de compensação; a tokenização utiliza contratos inteligentes para distribuição, conformidade e liquidação.

· Os métodos tradicionais são limitados por fatores geográficos, regulamentações e limites mínimos; a tokenização é global, funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana, e permite pequenos investimentos.

· Os custos associados à reconciliação manual tradicional, aos relatórios trimestrais e à gestão do registro de acionistas são extremamente elevados; a tokenização oferece relatórios automatizados, transparência na cadeia de blocos e dados em tempo real.

· As estruturas tradicionais de produtos são rígidas; a tokenização permite um design em camadas, resgates flexíveis e mecanismos dinâmicos de recompensa.

Os fundos de crédito privado tradicionais costumam atender apenas entre 50 e 200 instituições e levam meses para concluir cada rodada de captação de recursos. Por outro lado, os fundos tokenizados podem atender a milhares de investidores: graças a procedimentos automatizados de conformidade e integração digital, com limites de investimento muito baixos, investidores de varejo, pequenos family offices e instituições nativas de criptomoedas podem participar.

A tokenização também traz uma capacidade totalmente nova para o design de produtos:

· Produtos em camadas dentro de um único contrato inteligente com diferentes perfis de risco/retorno

· Resgates flexíveis em periodicidade diária, semanal ou mensal, executados automaticamente por meio de código

· Mecanismos dinâmicos de recompensa baseados em dados na cadeia

· Produtos híbridos que combinam renda fixa com rendimentos da DeFi

Essas operações têm um custo proibitivo no sistema financeiro tradicional, mas são simples em um ecossistema tokenizado.

Perspectiva institucional: Liquidação, transparência, redução do risco sistêmico

As instituições não se importam com o conceito de criptomoedas, nem com a descentralização. O que realmente os preocupa são: risco de liquidação, custos operacionais, precisão dos relatórios e conformidade regulatória.

E a tokenização traz uma melhoria mensurável em cada uma dessas áreas. É por isso que todas as principais instituições financeiras mundiais estão se envolvendo.

O atual sistema financeiro opera com uma liquidação de, no mínimo, T+2. Isso significa que, no prazo de dois dias após a realização de uma transação:

· O risco de inadimplência da contraparte permanece

· Os recursos estão imobilizados e não podem ser reutilizados

· A reconciliação, a margem e a gestão de garantias são extremamente complexas

A tokenização transforma a liquidação em tempo quase real (T+0); só isso já permite:

· Liberar uma quantia significativa de capital imobilizado durante o período de liquidação

· Eliminar o risco de contraparte durante o período de liquidação

· Reduzir substancialmente a dependência de sistemas pós-negociação, como câmaras de compensação e contrapartes centrais

Essa transformação traz um ganho potencial de eficiência anual global de cerca de US$ 24 trilhões. Estima-se que, até 2030, o benefício anualizado conservador a curto prazo fique entre US$ 31 bilhões e US$ 130 bilhões.

Gigantes do setor já estão em ação:

· A BlackRock lançou o fundo do mercado monetário tokenizado BUIDL, que ultrapassou US$ 1 bilhão

· A Franklin Templeton tokenizou cotas de fundos utilizando a BENJI

· O JPMorgan Chase desenvolveu a plataforma Onyx para a gestão de operações de recompra e garantias tokenizadas

· Goldman Sachs, HSBC, UBS e Citigroup estão, todos, testando ou desenvolvendo infraestrutura de tokenização

Eles não estão fazendo isso porque a blockchain está na moda, mas porque é: mais barata, mais rápida e apresenta menos riscos.

Perspectiva do construtor de infraestrutura: O "Vendedor de Água" dos Mercados de Trilhões de Dólares

Em toda grande transformação, os vencedores são aqueles que constroem a infraestrutura. As picaretas da corrida do ouro, os servidores da internet, a AWS da computação em nuvem.

A tokenização de ativos no mundo real está construindo uma infraestrutura financeira totalmente nova. As empresas que fizerem isso bem se tornarão os pilares de um mercado que ultrapassa os US$ 11 trilhões.

Este conjunto de módulos essenciais do ecossistema:

· Responsável: Garante a correspondência legal entre os tokens na cadeia de blocos e os ativos do mundo real, desempenhando um papel fundamental no ecossistema.

· Camada de conformidade: KYC/AML, credenciamento de investidores, restrições geográficas, conformidade transfronteiriça, tudo de forma programática.

· Plataforma de emissão: Permite que qualquer pessoa tokenize ativos de forma legal e fácil.

· Infraestrutura de compensação e liquidação: Permite a liquidação instantânea, conectando sistemas bancários tradicionais e em cadeia de blocos.

· Oracle e dados: Ligações na cadeia de blocos ao valor patrimonial líquido, às taxas de juros, aos casos de inadimplência, aos preços dos imóveis e aos preços das commodities, constituindo a base para a determinação do preço dos tokens.

· Serviços jurídicos e estruturais: SPVs, trusts, estruturas de fundos; sem uma base jurídica, os tokens são apenas uma sequência de números.

Perspectiva dos mercados emergentes: A verdadeira revolução esquecida

O mundo financeiro ocidental raramente aborda o assunto, mas talvez essa seja a parte mais importante: para bilhões de pessoas nos mercados emergentes, a tokenização não se trata de “finanças melhores”, mas do primeiro sistema financeiro que realmente atende às suas necessidades.

A situação financeira difícil em muitos mercados emergentes:

· Alta inflação, rápida desvalorização da moeda local;

· Grandes populações sem contas bancárias ou com acesso insuficiente a serviços financeiros;

· Controles de capital, impossibilidade de transferir moeda estrangeira e ativos no exterior;

· Taxas de transferência internacional de 5% a 10%, com processamento que leva vários dias;

· Retornos extremamente baixos dos ativos locais, incapazes de superar a inflação.

A tokenização + as stablecoins transformam completamente isso:

· Obtenha rendimentos em dólares americanos sem precisar de uma conta bancária nos EUA. Um argentino pode deter títulos dos EUA tokenizados, obtendo rendimentos em dólares americanos com stablecoins. Não é necessário ser um investidor qualificado, nem fazer transferências bancárias. Em um país onde a moeda local se desvaloriza 40% em um ano, isso não é uma melhoria, é uma salvação.

· As stablecoins tornam-se uma ferramenta de poupança. Em países com alta inflação, o USDC e o USDT tornaram-se, de fato, meios de poupança para preservar o valor. Os ativos tokenizados podem, assim, proporcionar retornos adicionais com base nisso.

· Pessoas comuns também podem investir nos principais ativos globais. Pessoas no Sudeste Asiático e na África, que antes mal tinham acesso a: Títulos dos EUA, títulos com classificação de investimento, crédito privado, mercado imobiliário global. A tokenização torna esses ativos divisíveis e disponíveis para investimento 24 horas por dia, 7 dias por semana.

· Transferências internacionais instantâneas e de baixo custo. As remessas internacionais são uma fonte vital de recursos para muitos países, mas as taxas tradicionais são altas e os prazos de processamento são longos. As stablecoins e os ativos tokenizados podem ser liquidados em questão de minutos a um custo extremamente baixo.

· Liquidação da folha de pagamento em tempo real. Os salários podem ser distribuídos instantaneamente na blockchain, permitindo que os funcionários tenham acesso aos seus rendimentos em tempo real, em vez de terem de esperar pelo dia de pagamento designado.

Cerca de 1,4 bilhão de adultos em todo o mundo não têm conta bancária, e outros bilhões têm acesso limitado a serviços bancários. A tokenização e as stablecoins representam o primeiro caminho para uma finança inclusiva em grande escala que não depende dos bancos tradicionais.

Para essas pessoas, a tokenização não se resume apenas a “melhorar um pouco o setor financeiro”, mas a torná-lo acessível pela primeira vez.

Mapa completo de benefícios

· Varejo: Acessibilidade e flexibilidade, baixas barreiras, alcance global, capital programável.

· Emissor: Financiamento mais rápido, custos mais baixos, base de investidores mais ampla, produtos mais flexíveis.

· Instituição: Liquidação em tempo real, redução de riscos, custos operacionais mais baixos, maior transparência.

· Regulador: Rastreabilidade na cadeia de blocos, conformidade integrada, transição de uma regulamentação passiva para uma regulamentação precisa em tempo real.

· Provedor de infraestrutura: Tornar-se o canal fundamental para um mercado de um trilhão de dólares, com retornos significativos a longo prazo.

· Mercados emergentes: Alcançar verdadeiramente a inclusão financeira, abordando questões estruturais como a inflação, o controle e as lacunas nos serviços.

Aviso importante sobre riscos

A tokenização não é uma solução milagrosa:

· Não consegue corrigir ativos de baixa qualidade.

· Não garante liquidez.

· Isso não fará com que os riscos desapareçam como por magia.

Os títulos tokenizados ainda podem entrar em default, e os imóveis tokenizados ainda podem desvalorizar-se. Se a estrutura jurídica for frágil, a custódia não for confiável, os oráculos forem manipulados ou o emissor não administrar o ativo corretamente, o token não terá valor algum.

Todos os benefícios são reais, lógicos e baseados na realidade, mas só se concretizarão quando todos os aspectos relacionados à legalidade, custódia, conformidade e operações forem tratados corretamente.

O token é apenas a peça final; o que realmente importa é tudo o que está no nível fundamental.

A tokenização não é mágica; é infraestrutura. E a infraestrutura só funciona quando é construída corretamente.

Então, quem se beneficia mais?

Falando francamente: Depende do prazo.

· Curto prazo: Instituições e emissores saem vencedores

Economize dinheiro de verdade imediatamente em liquidação, conformidade e operações, sem a necessidade de investidores de varejo, sem a necessidade de um mercado secundário, apenas com uma infraestrutura melhor.

· Médio prazo: Vencedores: Provedores de infraestrutura e tecnologia

Estima-se que o mercado alcance US$ 11 trilhões até 2030, e as empresas que prestam serviços de custódia, conformidade, emissão e liquidação se tornarão referência no setor.

· A longo prazo: Os investidores de varejo e as populações dos mercados emergentes são, em última análise, os que mais se beneficiam

Quando a infraestrutura estiver consolidada, a conformidade estiver estabilizada e o mercado secundário se aprofundar, qualquer pessoa no mundo poderá usar seu celular para investir em qualquer ativo 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Portanto, a resposta à pergunta “Quem se beneficia mais?” não é um grupo específico de pessoas, mas sim: todos se beneficiarão, apenas em momentos diferentes, por motivos diferentes e de maneiras diferentes

Link do artigo original