Wintermute: A volatilidade das criptomoedas despenca à medida que os investidores de varejo migram em massa para as ações dos EUA

Título original: O comércio varejista: criptomoedas versus ações

Fonte original: Wintermute

Tradução original: Deep Tide TechFlow

Resumo de Deep Tide: Este artigo, escrito por um trader OTC da Wintermute, fornece uma análise aprofundada das razões fundamentais por trás da atual saída de fundos de varejo no mercado de criptomoedas. Historicamente, os mercados altistas de criptomoedas têm sido impulsionados em grande parte pela especulação de varejo, mas dados recentes indicam que os investidores de varejo estão investindo em ações dos EUA em um ritmo recorde, causando uma mudança do mercado de criptomoedas e das ações dos EUA, que passaram a se mover em conjunto, para um padrão de “gangorra”. Com a diminuição da volatilidade no mercado de criptomoedas, barreiras de entrada mais baixas e a IA proporcionando aos investidores de varejo uma vantagem analítica nas ações dos EUA, as criptomoedas não são mais a melhor opção para especulação de varejo. Compreender essa lógica de rotação de fundos pode nos ajudar a reajustar nossa estrutura de investimento em múltiplos ativos.

Texto completo:

A atividade de varejo sempre impulsionou o mercado de criptomoedas. Por meio de especulação, compras reflexivas em quedas e rotação flexível de capital entre vários tokens, os investidores de varejo definiram todos os principais ciclos da história das criptomoedas. No entanto, dados recentes sugerem que a relação entre os investidores de varejo e o mercado de criptomoedas está mudando.

Há algum tempo, temos lembrado a todos que o mercado de ações dos EUA está capturando a atenção do varejo, sacrificando a liquidez das altcoins. Os dados mais recentes do departamento de estratégia do JPMorgan, combinados com nossos dados de fluxo exclusivos, indicam ainda mais que as ações dos EUA e as criptomoedas estão se tornando ativos de risco intercambiáveis.

Reversão correlacionada

Ao justapor os dados exclusivos da Wintermute sobre os fluxos de criptomoedas no varejo com os dados do JPMorgan sobre os influxos de ações no varejo dos EUA, obtivemos uma nova perspectiva para examinar a relação entre a atividade no varejo nos mercados de ações e criptomoedas dos EUA.

Historicamente, os dois têm estado normalmente em sincronia. Até o final de 2024, o aumento do apetite pelo risco muitas vezes significava comprar em ambos os lados, pois eles eram, em certa medida, saídas para o excesso de capital (ver dados M2) e o apetite pelo risco. No entanto, desde o final de 2024, essa correlação deixou de existir. Hoje, estamos testemunhando um dos desvios mais graves da história recente: os investidores de varejo estão investindo em ações dos EUA a um ritmo recorde, enquanto optam por adotar uma abordagem de esperar para ver no mercado de criptomoedas.

Olhando para um período de tempo mais longo, usamos o valor total de mercado das altcoins como um indicador de longo prazo para a atividade de criptomoedas no varejo. Ele se alinha estreitamente aos nossos dados de fluxo de varejo e oferece um registro histórico mais objetivo e de longo prazo. De 2022 até o final de 2024, as tendências das criptomoedas e das ações dos EUA foram amplamente semelhantes, com os investidores de varejo considerando ambas como parte de um portfólio de alto risco. No entanto, a dissociação no final de 2024 é particularmente marcante, e o comportamento do comércio varejista tornou-se mais inclinado para fatores de curto prazo, flutuações frequentes e falta de estrutura.

A correlação contínua entre a atividade dos investidores de varejo e a capitalização de mercado das moedas meme confirmou essa mudança. A relação que antes era positivamente correlacionada, apesar de sua volatilidade, agora se tornou negativa. Os investidores de varejo estão agora alocando fundos entre os dois em um cenário de “escolha um”, em vez de comprar ambos simultaneamente.

Olhando para 2025 e considerando os principais eventos catalisadores, essa mudança dinâmica se tornará ainda mais pronunciada. Vários pontos se destacam:

· Quando a atividade do mercado de ações dos EUA estagnou, as memecoins e os agentes de IA tiveram seu momento de glória, à medida que os investidores de varejo transferiram sua demanda especulativa para essas áreas.

· Seja durante o anúncio da política tarifária em abril de 2025 ou mais recentemente, os investidores de varejo continuaram a comprar agressivamente as ações americanas em baixa.

· Após 10 de outubro, os fundos voltaram quase que inteiramente para as ações dos EUA, e essa tendência continua persistindo.

Causalidade

Uma coisa deve ficar clara: não acreditamos que a participação do varejo no mercado de criptomoedas seja grande o suficiente para desviar fundos do mercado de ações. Pelo contrário, é a exuberância dos investidores de varejo do mercado de ações que drenou a liquidez do mercado de criptomoedas.

Novos dados também confirmam esse ponto. A atividade de varejo no mercado de ações tornou-se uma nova variável, e os investidores em criptomoedas devem monitorar de perto esse indicador para identificar quando os fundos de varejo podem oferecer uma oportunidade de compra sustentada para o mercado de criptomoedas.

A volatilidade em si é o produto

Embora existam muitas razões, uma das principais razões pelas quais os investidores de varejo são tão ativos e atraídos pelo mercado de criptomoedas é a volatilidade inerente a esse tipo de ativo. A volatilidade em si é o produto. Essa foi a principal força motriz que inicialmente atraiu os investidores de varejo para o espaço criptográfico.

No entanto, apesar da volatilidade do mercado de criptomoedas ainda exceder em muito a das ações, sua volatilidade realizada vem sofrendo uma compressão estrutural, e essa tendência é difícil de reverter. O índice de volatilidade do BTC em relação ao Índice Nasdaq 100 (NDX) tem apresentado uma tendência de queda, tendo-se reduzido para menos da metade no primeiro semestre de 2025.

Algumas reflexões sobre os principais fatores determinantes:

· Maturidade do mercado. À medida que o mercado amadurece, mais investidores institucionais participam. O surgimento de novas ferramentas de liquidez, como ETFs e DAT, atenuou os picos de volatilidade induzidos por reflexos, típicos do início do ciclo.

· Tamanho do mercado. Com o valor de mercado atual das criptomoedas em US$ 2,3 trilhões, mesmo com uma retração de 40% em relação ao máximo histórico (ATH), o montante de capital necessário para impulsionar o mercado agora é muito maior do que há cinco anos.

Com a compressão da volatilidade, o principal argumento de venda das criptomoedas para investidores de varejo diminuiu. Os ciclos de expansão e recessão que definiram um ciclo de alta do mercado de 21 a 22, atraindo toda uma geração de investidores de varejo, agora são coisa do passado. Para os investidores de varejo que buscam volatilidade, o mercado de ações está se tornando cada vez mais atraente.

Fatores impulsionados pela tecnologia

Além das mudanças estruturais no próprio mercado de criptomoedas, fatores impulsionados pela tecnologia também estão acelerando essa rotação de capital, que ainda não foi totalmente discutida no mercado.

· Conectando canais de investimento. A integração da negociação de criptomoedas em plataformas fintech e corretoras tradicionais (ou plataformas nativas de criptomoedas que integram a negociação de ações) realmente reduziu as barreiras à entrada. No entanto, seu impacto mais profundo é visto na “transferência de capital”. Em ciclos anteriores, processos complexos de transferência de fundos bloqueavam os fundos assim que eles entravam no mercado de criptomoedas, impulsionando rotações orgânicas entre diferentes tokens. Agora, com canais de transferência de fundos igualmente fáceis, os fundos podem circular livremente entre a criptomoeda e o mercado de ações sem impedimentos.

· Vantagem cognitiva. Os investidores de varejo parecem cada vez mais atraídos pelo mercado de ações, em parte porque ganharam uma nova vantagem com a inteligência artificial. Os grandes modelos de linguagem (LLMs) melhoraram significativamente as capacidades analíticas dos investidores de varejo, dando-lhes a ilusão de poderem competir de forma justa com as instituições.

No entanto, esse sentimento não existe no mercado de criptomoedas. Embora também seja possível analisar projetos de criptomoedas com base em dados, o espaço criptográfico carece de uma estrutura de avaliação baseada em consenso e de um mecanismo de captura do valor dos tokens. Enquanto isso, os alvos de investimento continuam a expandir-se exponencialmente, tornando difícil para os investidores de varejo encontrarem essa sensação de “vantagem” aqui.

Conclusão

Os investidores de varejo costumavam ser a fonte de demanda reflexiva mais confiável no mercado de criptomoedas, mas agora sua preferência por risco está sendo cada vez mais satisfeita em outros lugares. O mercado de ações oferece volatilidade altamente competitiva, proporcionando aos investidores de varejo uma vantagem analítica crescente. Além disso, por meio do mesmo aplicativo em seus celulares, os fundos podem alternar facilmente entre o mercado de criptomoedas e o mercado de ações. A criptomoeda ainda tem lugar nas carteiras dos investidores de varejo, mas agora é apenas uma das muitas ferramentas de jogo, não mais o veículo especulativo preferido.

Essa mudança também deve reformular a perspectiva de observação do mercado pelos investidores. Alguns indicadores comprovados tornaram-se ineficazes. Para os investidores em criptomoedas, apenas procurar indicadores principais de apetite pelo risco e combiná-los com a estrutura nativa das criptomoedas já não é suficiente para ter sucesso. Os investidores precisam cada vez mais encarar as criptomoedas sob a ótica de um portfólio com múltiplos ativos, assim como já é prática comum há muito tempo nos mercados de ações e renda fixa dos Estados Unidos.

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