6 миллиардов долларов фальшивого объема торгов: разрушение мифа о «машине правды» на прогнозных рынках

После выборов объем торгов составил 6 миллиардов долларов: можно ли доверять объемам торгов Polymarket?

Автор: Кейт Книббс, Wired
Перевод: Лаффи, Foresight News

Сторонники прогнозных рынков часто называют такие платформы барометром общественного мнения, даже называют их «машинами правды», полагая, что они могут более четко предсказать развитие событий, чем опросы или другие данные. Например, в 2024 году платформа Kalshi успешно предсказала результаты выборов президента США. Однако торговая активность на этих платформах также может демонстрировать некоторые непонятные явления.

Например, на платформе Polymarket в двух глобальных рынках выборов был зафиксирован объем торгов более 6 миллиардов долларов, что значительно превышает нормальные уровни для большинства политических прогнозных рынков. Большая часть торговых операций сосредоточена на ставках на контракты на малоизвестных кандидатов, которые в конечном итоге потерпели поражение.

Этим летом партия «Процветание», возглавляемая премьер-министром Эфиопии Абийем Ахмедом, одержала убедительную победу на федеральных выборах, получив 438 мест в парламенте, что проложило путь к продлению его полномочий на еще пять лет. Ближайший соперник выиграл всего 13 мест. На прогнозных рынках объем торгов (общая сумма сделок по контрактам) обычно соответствует вероятности результата: объем торгов на популярных победителях значительно превышает объем на малоизвестных кандидатах. Но на этот раз фактическая ситуация сильно отклонилась от нормы. Сумма ставок на победу Абия Ахмеда составила всего 173 тысячи долларов, в то время как объем торгов на ставку на его главного помощника Химелиса Абуйса в качестве следующего лидера страны превысил 41 миллион долларов. Общий объем торгов на этом рынке составил более 285 миллионов долларов, почти полностью сосредоточенный на кандидатах, которые не выиграли.

Что еще более странно, бывший трейдер Polymarket Крис Парк, который сейчас управляет аналитической компанией MSR Decode, заявил: «Почти все эти средства поступают от многократных взаимных сделок между несколькими аккаунтами».

Такое большое количество, казалось бы, бессмысленных сделок привлекло внимание экспертов. Профессор экономики колледжа Барнард Раджив Сети, который долгое время изучает прогнозные рынки, прокомментировал: «Это явно форма манипуляции объемом торгов».

Когда Wired спросил Polymarket о ситуации на этих двух рынках, директор по глобальной разведке и расследованиям Шана Баутиста ответила, что команда «сразу отметила это аномальное торговое поведение, начала расследование и заблокировала торговые права соответствующих аккаунтов». Однако Polymarket не ответила на последующие вопросы о том, как эти аккаунты смогли завершить такие огромные сделки до того, как платформа приняла меры по ограничению.

Время, когда происходили сделки, также выглядит странным. Правила Polymarket требуют, чтобы рынок выборов в Эфиопии был закрыт только после официального назначения премьер-министра в октябре, что означает, что рынок оставался открытым в течение нескольких месяцев после того, как победа Абия была почти гарантирована. В течение 123 дней после завершения выборов такие, казалось бы, иррациональные сделки продолжали появляться, и пользователи в комментариях на Polymarket оставляли сообщения: «Почему рынок все еще не закрыт?»

Сети называет такие явления «зомби-рынками»: событие само по себе завершено и больше не происходит, но соответствующие контракты все еще могут быть куплены и проданы.

На другом рынке выборов в Румынии в 2024 году произошли «более экстремальные» аномалии в торговле, о которых говорил Сети. Первоначальные выборы были отменены из-за опасений вмешательства внешних сил. Через несколько месяцев Румыния провела новые выборы, но Polymarket не закрыл старый рынок, а позволил старому рынку работать параллельно с новым выборным рынком.

Именно на этом этапе Сети первым заметил аномалии на старом рынке. Алгоритм, разработанный им и его коллегами, использовался для выявления потенциальных взаимных сделок на Polymarket, и было обнаружено, что почти весь объем торгов на этом рынке вызывает подозрения. Сети заявил: «В некоторые недели 99,6% объема торгов на этом рынке были взаимными сделками».

Взаимные сделки — это метод манипуляции рынком, при котором несколько аккаунтов многократно покупают и продают активы друг у друга, создавая видимость активной торговли, в то время как средства просто перемещаются между аккаунтами. В регулируемых финансовых биржах США такое поведение считается нарушением, и условия обслуживания пользователей Polymarket также запрещают это действие. Исследование, ранее опубликованное Сети и его командой, обнаружило доказательства широкомасштабных взаимных сделок на оффшорной платформе Polymarket.

Взаимные сделки могут объяснить странности на политических рынках Эфиопии и Румынии, но поскольку идентичность трейдеров не раскрыта, окончательные выводы пока не могут быть сделаны. Сети отметил: «Поведение, которое выглядит как взаимные сделки, не обязательно является таковыми».

MSR Decode проанализировала рынок выборов в Эфиопии и пришла к выводу, что наиболее разумным объяснением аномальных сделок является манипуляция объемом, когда трейдеры искусственно завышают свои объемы торгов. Эта организация предполагает, что трейдеры манипулируют объемом, потому что они верят, что если Polymarket в будущем выпустит криптовалюту, аккаунты с высоким объемом торгов получат выгоду. В 2025 году главный маркетолог Polymarket Мэтью Модаббер в одном из криптоподкастов сообщил, что платформа «выпустит токены», но не раскрыл деталей. Сети также считает, что трейдеры могут манипулировать объемом, чтобы получить долю в раздаче токенов.

В криптоиндустрии уже были подобные случаи. Андре Геттлер, директор Института стратегического управления и финансов Университета Ульма, изучающий структуру прогнозных рынков, прокомментировал: «Это типичный случай, когда участники манипулируют объемом для потенциальной раздачи токенов».

После анализа рынка выборов в Эфиопии MSR Decode обнаружила, что этот объем торгов практически невозможно объяснить профессиональными трейдерами, использующими алгоритмическую арбитраж. Исследование зафиксировало более 38 000 «торговых замыканий» (быстрая покупка и продажа между кошельками) после завершения выборов и обнаружило, что более 98% сделок не привели к прибыли или убыткам для обеих сторон. Среднее время удержания контракта после покупки и последующей продажи составило всего 9 секунд.

Такие аномальные торговые модели на Polymarket уже не являются новостью. Ранее в этом году журнал Barron's сообщал, что на прогнозном рынке выборов президента США в 2028 году объем торгов сосредоточен на кандидатах, таких как Илон Маск и мэр Нью-Йорка Зохран Мамдани, которые практически не имеют шансов на победу; оба кандидата не могут участвовать в выборах из-за ограничений по месту рождения.

В последние месяцы Polymarket и его главный конкурент Kalshi подверглись общественному вниманию из-за аномальной торговой активности. Подозрительные сделки на новом рынке крипто-бессрочных контрактов Kalshi вызвали огромные споры на платформе X, и Kalshi выпустила специальное заявление, чтобы опровергнуть обвинения в взаимных сделках на своем рынке. Сети согласен с утверждениями Kalshi, считая, что соответствующие обвинения не обоснованы. Он объяснил, что аномальный объем торгов можно объяснить механизмами стимулов, которые платформа предоставляет маркет-мейкерам, создавая небольшие ценовые различия и предоставляя трейдерам возможности для арбитража.

Недавно Polymarket завершила раунд финансирования на сумму более 1 миллиарда долларов, в котором ведущим инвестором выступила компания 1789 Capital, партнером которой является Дональд Трамп-младший. После этого раунда финансирования оценка компании достигла 21 миллиарда долларов. Летом этого года Polymarket сообщила, что ее годовой доход превысил 1 миллиард долларов. Быстрый рост Polymarket обычно измеряется объемом торгов, который может отражать активность пользователей.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) отвечает за регулирование прогнозных рынков в США и отказалась комментировать, проводит ли она расследование по двум связанным с выборами сделкам. CFTC ранее уже неоднократно расследовала подозрительные случаи манипуляции рынком на Polymarket, многие из которых были раскрыты Wired, но предыдущие дела в основном касались спекулятивной прибыли, а не таких аномальных действий, как взаимные сделки.

Это агентство ранее расследовало случаи взаимных сделок в других областях. Один из бывших сотрудников CFTC сказал Wired: «На рынке такого масштаба такие странные сделки должны привлечь внимание CFTC.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.