Биткойн превзойдет основные активы по прогнозу годовой доходности

JPMorgan Asset Management впервые представила долгосрочный прогноз по биткойну, ожидая годовую сложную доходность на уровне 10% в течение следующих 10-15 лет. Это превышает прогнозы для крупных акций США, REIT и золота, что делает его самым высоким среди сравниваемых активов.

Этот прогноз по биткойну был включен в "Долгосрочный прогноз капитальных рынков на 2027 год", опубликованный компанией 19 октября. Это 31-й ежегодный отчет, в котором моделируются ожидаемые доходности на 10-15 лет для более чем 200 классов активов, используемых в стратегическом инвестиционном планировании.

JPMorgan прогнозирует годовую сложную доходность биткойна на уровне 10%. Для крупных акций США этот показатель составляет 7,5%, для REIT — 8,2%, а для золота — 5,5%. Прогноз по биткойну превышает прогнозы для крупных акций на 2,5 пункта, для REIT на 1,8 пункта и для золота на 4,5 пункта.

JPMorgan "Долгосрочный прогноз капитальных рынков на 2027 год"

В материалах, использованных для сравнения, прогнозируемая доходность для малых акций США составляет 7,7%. Глава инвестиционного департамента Bitwise Мэтт Хоган охарактеризовал биткойн как актив с наивысшей ожидаемой доходностью. Однако это интерпретация его чисел, и JPMorgan представила модельные оценки, а не краткосрочные рыночные прогнозы.

Этот прогноз совпадает с движением традиционных финансовых учреждений, расширяющих свое участие в цифровых активах. Деятельность JPMorgan, связанная с Ethereum для институциональных инвесторов, является одним из примеров расширения их бизнеса в области криптоактивов.

Прогноз доходности 10% сопровождается волатильностью 55%

Прогноз доходности сопровождается значительной оценкой рисков. JPMorgan предполагает, что годовая волатильность биткойна составит 55%. Это почти в три раза больше, чем у крупных акций США (около 18%) и золота (17,2%).

В отчете указана арифметическая средняя доходность биткойна на уровне 20,9% в год. Арифметическая средняя доходность — это простая средняя по результатам каждого года. В то время как сложная доходность отражает влияние колебаний цен на протяжении нескольких периодов, поэтому цифра 10% более информативна для понимания того, как со временем накапливается стоимость актива.

Для активов с высокой волатильностью могут возникать значительные различия между этими показателями. Если возникают убытки, капитал уменьшается, и для их восстановления требуется более высокая доходность. Если предположить, что инвестиции растут на 10% ежегодно, сумма инвестиций увеличится примерно в 2,59 раза за 10 лет и в 4,18 раза за 15 лет.

Высота прогнозируемой доходности и различия с фактической сложной доходностью важны для интерпретации этого прогноза. Рисковые характеристики биткойна связаны с широкой макроэкономической средой, включая реальные процентные ставки по государственным облигациям США, и такие факторы могут влиять на спрос на рискованные активы и активы, служащие хранилищем стоимости.

Почему биткойн не включен в основную модель распределения JPMorgan

JPMorgan не добавила биткойн в основную матрицу ковариации, используемую для построения долгосрочного портфеля. Вместо этого используется более мелкая отдельная матрица, комбинирующая биткойн и некоторые активы публичного рынка.

Матрица ковариации оценивает, как доходности активов взаимосвязаны, и помогает управляющим портфелями оценивать эффекты диверсификации и комплексные риски. JPMorgan указывает на высокую волатильность биткойна и нестабильную корреляцию с традиционными активами как на барьеры для включения в основную модель.

Хотя этот прогноз показывает модельную доходность биткойна, он не рекомендует фиксированное распределение. Это различие важно для построения портфелей институциональных инвесторов. Даже если актив имеет высокую прогнозируемую доходность, если взаимосвязь рисков изменяется, может быть сложно включить его в стратегическое распределение активов.

Эта проблема также связана с изменениями в поведении распределения институциональных инвесторов, включая периоды, когда продолжается отток средств из биткойн ETF. Потоки капитала и долгосрочные прогнозы измеряют разные вещи, но оба служат основой для институциональных инвесторов при оценке экспозиции и инвестиционных инструментов.

В качестве сравнения JPMorgan прогнозирует годовую доходность портфеля, состоящего на 60% из акций в долларах США и на 40% из облигаций, на уровне 7% за тот же период. Портфель, включающий 30% альтернативных активов с диверсифицированной структурой, может достичь 7,5% в зависимости от состава.

Управляющие активами учитывают более широкие прогнозы, включая повышение производительности за счет искусственного интеллекта (AI), корпоративную прибыль и рост доходности облигаций. Прогнозы основаны на информации, полученной до 30 сентября 2026 года, и обновляются ежегодно с целью долгосрочного планирования.