$6,4 миллиарда в опционах на биткойн истекают завтра — вот что это значит

Опционы на биткойн на сумму 6,44 миллиарда долларов истекают в пятницу на бирже деривативов криптовалют Deribit. Это огромная сумма, особенно на фоне того, как рынок биткойнов снова начинает расти, и настроение меняется после холодной зимы криптовалют. Но имеет ли истечение значение для цены биткойна?

Событие истечения опционов на биткойн является одним из многих катализаторов, за которыми следят трейдеры криптовалют. Оно совпадает со вторым днем Симпозиума экономической политики в Джексон-Хоуле, где новый председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступит с первой ключевой речью в качестве главы центрального банка — как раз в тот момент, когда ралли биткойна сталкивается с первым реальным тестом ценового сопротивления выше 80 000 долларов.

Истечения такого размера имеют значение, потому что компании, продавшие эти опционы, должны хеджировать свои риски, покупая или продавая фактические биткойны по мере изменения цены, а книга на 6,4 миллиарда долларов создает достаточно хеджирующих потоков, чтобы самостоятельно повлиять на рынок, независимо от любых новостей.

Контракты на опционы дают держателю право, но не обязательство, купить (колл) или продать (пут) биткойн по установленной цене до установленной даты. Открытый интерес — это количество контрактов, которые все еще действуют. Умножив его на спотовую цену биткойна, мы получаем номинальную сумму — номинальную стоимость контрактов, а не сумму денег, меняющую руки. При истечении контрактов в деньгах они рассчитываются, и трейдеры переносят позиции на более поздние даты.

Эта партия на 6,4 миллиарда долларов охватывает 81 700 контрактов — 44 639 коллов против 37 061 путов — с соотношением путов к коллам 0,83, что указывает на бычий настрой. Эта цифра представляет собой почти пятую часть общего открытого интереса биткойнов Deribit, истекающего за одну сессию.

Эти 6,44 миллиарда долларов — это номинальная сумма, а не деньги, меняющие руки. Большинство контрактов в пятницу находятся далеко вне денег и истекут без какого-либо расчета. Уровни с наибольшим открытым интересом — 75 000 и 80 000 долларов — обозначают места, где писатели опционов держат свои крупнейшие позиции, а не то, где рынок должен оказаться.

Трейдеры следят за уровнем, называемым "максимальная боль", ценой исполнения, при которой наибольший объем контрактов истекает без стоимости. Deribit устанавливает уровень максимальной боли около 70 000 долларов для истечения 28 августа, что примерно на 9 000–11 000 долларов ниже текущей цены биткойна.

Это более широкий разрыв, чем кажется, и чем шире разрыв между спотовой ценой и максимальной болью, тем больше хеджирующая активность, как правило, усиливается перед расчетом. Поскольку большинство покупателей коллов в настоящее время находятся на бумажной прибыли, обычное стремление к максимальной боли потребует резкого падения биткойна, а не просто остановки.

Не все готовятся к хаосу. Генеральный директор New Market Trading Фрэнк Хепворт сказал TheStreet, что недели истечения "всегда звучат страшнее, чем есть на самом деле", отметив, что 62% контрактов в пятницу, скорее всего, истекут без стоимости, и что истечение сентября уже формируется почти вдвое больше.

Хепворт отметил 200-дневную скользящую среднюю биткойна около 69 000 долларов как уровень, за которым стоит следить, если откат этой недели от горячей печати PCE продолжится до пятницы.

Большие истечения не автоматически двигают цену биткойна. Истечение на 15 миллиардов долларов в июне 2025 года имело максимальную боль на уровне 102 000 долларов с подразумеваемой волатильностью на самом низком уровне с октября 2023 года, и биткойн едва сдвинулся. Истечение на 13,3 миллиарда долларов в декабре также увидело аналогичную сдержанную реакцию, несмотря на то, что максимальная боль находилась около 100 000–102 000 долларов.

Настройка в пятницу отличается тем, где находится давление, а не тем, насколько далеко максимальная боль от спотовой цены. Биткойн торгуется достаточно близко к уровням 75 000 и 80 000 долларов, чтобы поддерживать активное хеджирование дилеров, и истечение совпадает с остальными катализаторами этой недели, включая притоки спотовых биткойнов и эфириума в ETF в среду и речь Уорша в Джексон-Хоуле в пятницу.

Контракты Deribit рассчитываются в 08:00 UTC в пятницу, примерно в то же время, когда Уорш выступает на сцене в Джексон-Хоуле. Книга опционов сентября уже на пути к почти двойному размеру пятничного, по словам Хепворта, что подготавливает более серьезное испытание через три недели.