logo

a16z Crypto Operating Partner: Уолл-стрит переживает крупнейшее обновление инфраструктуры за 30 лет

By: rootdata|2026/03/26 15:26:55
0
Поделиться
copy

Автор: Джейсон Розенталь, a16z Operating Partner

Собрано: Ху Тао, ChainCatcher

Уолл-стрит больше не просто изучает блокчейн; она переходит на него.

На протяжении многих лет институты, составляющие основу глобальных рынков капитала — биржи, клиринговые центры и электронные торговые платформы — наблюдали за происходящим со стороны, а теперь они обращаются к on-chain решениям.

То, что происходит сейчас, является крупнейшим обновлением инфраструктуры на рынках капитала с момента появления электронных торгов тридцать лет назад.

Но большинство людей поймут это только тогда, когда трансформация будет завершена.

Почему сейчас происходит смена: Скорость меняет всё

Все институты, движущиеся в этом направлении, твёрдо верят в одно — цепочки инфраструктуры значительно повысят скорость потока капитала. История это ясно показала.

Вспомните развитие электронной торговли в 1990-х годах: до появления электронных коммуникационных сетей (ECN) и онлайн-брокеров сделка могла занимать минуты, спреды рассчитывались в долях, а разрешения на торговлю ограничивались географией и капиталом. Затем инфраструктура изменилась. Спреды значительно снизились. Комиссии упали с $150 до $9.95, в конечном итоге достигнув нуля. Объемы торгов взлетели. Участие розничных инвесторов выросло. Рынок 2000-х годов сильно отличался от рынка 1990-х годов — не только цены были ниже, но и масштаб был больше.

Токенизация применяет ту же логику ко всей глобальной финансовой системе: рынки 24/7, мгновенное зачисление, бесшовное трансграничное распределение, преодоление фрагментации активов, заблокированной предыдущими шестизначными минимумами, и движение залога в реальном времени вместо простоев на ночь. Более высокая скорость торговли. Более широкое участие. Больший рынок.

Но что на самом деле означает токенизация? Токенизированные активы — это цифровые копии реальных активов (RWA), таких как государственные облигации, акции Apple, документы на недвижимость, записанные в блокчейне в виде программируемых токенов. В отличие от прошлого, когда хранители отслеживали права собственности через централизованные базы данных в определенных часовых поясах, токенизированные активы существуют в цепочке: они могут передаваться, программироваться и мгновенно расплачиваться в любое время по всему миру.

Они не являются производными инструментами, а являются реальными активами, и у них более надежная базовая инфраструктура.

Учреждения начали принимать меры.

В декабре 2025 года DTCC получил письмо о неприменении мер от США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешила токенизацию реальных активов на одобренном блокчейне. DTCC обработала транзакции на сумму 37 триллионов долларов в 2024 году. Его цель - запустить услуги токенизации для США Казначейские облигации в первой половине 2026 года.

19 января 2026 года Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о запуске платформы для круглосуточной торговли и расчетов по цепочке для американских акций и ETF, включая торговлю дробными акциями, мгновенные расчеты и финансирование с использованием стейблкоинов, и заключила партнерство с BNY и Citigroup для поддержки токенизированных депозитов для клирингового центра Межконтинентальной биржи (ICE). Самые известные фондовые биржи мира переходят на on-chain торговлю.

Tradeweb завершила свое первое полномасштабное финансирование в режиме реального времени в США Казначейские облигации с использованием USDC в августе 2025 года — эта транзакция была завершена в субботу, минуя традиционные окна расчетов, с участием Bank of America, Citadel Securities, DTCC и Virtu Financial. С тех пор эта модель финансирования расширяется ежеквартально и теперь охватывает трансграничные и внутридневные расчеты. Nasdaq представила свои предложенные изменения в правила SEC в сентябре 2025 года.

Это все больше похоже на миграцию, а не на серию изолированных экспериментов.

Скрытые издержки в текущей системе

Вторым фактором, способствующим этому, является то, что существующий рынок построен вокруг посредников, а не самого рынка.

Давайте рассмотрим типичную торговлю ценными бумагами: трейдеры платят спреды брокерским компаниям. В институциональной торговле брокеры-поставщики услуг первой линии взимают плату за финансирование. Биржи и агенты по передаче ценных бумаг берут комиссии. Депозитарии взимают плату за хранение. DTCC взимает плату за клиринг, чистую расчётную цену и расчётные процессы. Даже если США достигнут расчёта T+1 в 2024 году — эта реформа заняла десятилетия, потому что раньше это занимало дни — капитал всё равно будет заблокирован на ночь, что равносильно "структурному налогу" для всех участников.

Умные контракты и атомарные расчеты разрушают этот тупик. Теперь обе стороны могут заключать сделки в цепочке немедленно, и результаты сделок являются окончательными.

Рентабельность существующей системы, то есть ее прибыльность, не исчезла... а скорее стала возможностью для новых участников. Другими словами, их рентабельность - это ваша возможность построить новую систему.


Конечный прорыв заключается в ясности регулирования, и этот процесс наконец начался. Если текущий импульс удастся сохранить, влияние Закона о ясности на традиционные финансы будет сопоставимо с достижениями Закона о гениальности в популяризации и ускорении развития стейблкоинов.

Меры защиты, в которых нуждаются крупные учреждения, начинают обретать форму. Так что это значит для разработчиков?

Миграция глобальной финансовой инфраструктуры в цепочку создаст спрос на совершенно новые категории продуктов и услуг.

Самые динамично развивающиеся предприятия — это не ваши конкуренты, а ваши клиенты. DTCC не хочет создавать промежуточное программное обеспечение. Нью-Йоркская фондовая биржа не хочет создавать инструменты для обеспечения соответствия. Tradeweb не хочет создавать трансграничные распределительные слои.

Эти компании строят регулируемую инфраструктуру институционального уровня. И основатели несут ответственность за создание всех продуктов, которые работают поверх нее.

Это напоминает модель 1990-х годов. Биржи не создали E*TRADE. Они не создали терминалы Bloomberg. Они не создали системы управления заказами и основные брокерские платформы, которые определили следующую эпоху. Эти платформы были созданы основателями, которые предвидели будущие тенденции.

Больше участников, более быстрый оборот, меньшее трение.

Более высокая ликвидность, более крупные рынки.

История ясно указывает на конечное направление всего этого.

Окно для создания инфраструктуры токенизированного финансового рынка открыто. Воспользуйтесь возможностью и стабильно развивайтесь.

Цена --

--

Вам также может понравиться

Соединение шифрования, TradFi и платежей, Гейт завершает финальную головоломку "супер приложения"?

Почему говорят, что TradFi не является кратковременным рассказом?

Последние исследования a16z Crypto: В чем ключ к масштабному применению DeFi?

Широкое внедрение цепочных финансовых приложений по-прежнему сталкивается с невидимым барьером: отсутствием уверенности в порядке транзакций. В архитектуре с единым лидером узлы могут задерживать, цензурировать или даже опережать транзакции пользователей, тем самым полностью искажая игру среди маркет-мейкеров, участников торгов и...

Основатель Delphi Labs: Мои наблюдения и чувства об экосистеме ИИ в Китае за две недели

Delphi Labs стала сооснователем глубокого наблюдения за экосистемой ИИ в Китае: производство оборудования тихо выигрывает глобальную войну с поразительной скоростью, но программный сектор погружен в пузырь переоценки и гомогенизацию основателей.

План размещения на AI-сессии опубликован | Утро с Rewire News

Маск и Ультрамен не попали в число участников

Наступает ли эпоха «момента GPT» для воплощенного ИИ? Axis Robotics объявляет о завершении тестирования и готовности к запуску на базовой цепочке

Ответ Axis - да, при условии, что требуется тщательная перестройка масштабируемого производства робототехнических данных и переопределение парадигмы развертывания в физическом мире.

Объяснение увольнения в Meta: В тот же день, когда они уволили 700 человек, они выдали бонусы за удержание в размере 90 миллиардов долларов руководителям

Сэкономленные деньги от увольнения 700 человек примерно равны расходам Meta на инфраструктуру ИИ за 1,5 дня

Популярные монеты

Последние новости криптовалют

Еще