Основатель Aave Стани: Оценка протоколов DeFi-кредитования не должна основываться преимущественно на TVL

Основатель и генеральный директор Aave Стани Кулечов написал в X, что при оценке протоколов DeFi-кредитования не следует ориентироваться прежде всего на TVL, поскольку этот показатель отражает чистый объем обеспечения, а не кредитную активность. Сравнивая данные на конец 2025 года, объем предложения Aave составляет около 52 млрд долларов, объем активных кредитов — около 22 млрд долларов, поток процентных доходов от кредитования — более 700 млн долларов, а удержанная DAO прибыль — около 150 млн долларов; в то же время депозиты SoFi составляют около 37,5 млрд долларов, кредитный портфель — около 38 млрд долларов, доход от кредитования — около 1,8 млрд долларов, а чистая прибыль — около 481 млн долларов.

Стани отметил, что в традиционных финансах депозиты являются обязательствами или стоимостью капитала, а кредиты — приносящими доход активами, при этом кредиторы обычно оценивают деятельность на основе кредитного портфеля, процентного дохода, процентной маржи и роста активов. Однако рынок DeFi в основном фокусируется на TVL и комиссиях, удерживаемых DAO. Он считает, что Aave ближе к показателю кредитного бизнеса в размере более 700 млн долларов в рамках традиционной финансовой отчетности, чем к протоколу с доходом в 150 млн долларов; TVL не является базой для оценки доходов кредитных протоколов, ключевыми показателями здесь выступают кредитный портфель и поток процентных доходов.