Искусственный интеллект (ИИ): Бум на кредит вызывает беспокойство у экономистов

Счет за ИИ все больше ложится на заем. В документе под названием << Создание ИИ на кредит: структуры и последствия >> два экономиста Банка международных расчетов (БМР) анализируют финансовые схемы, поддерживающие инфраструктуру искусственного интеллекта. Их вывод: долг растет, внебалансовые обязательства усложняют оценку рисков, а связи между компаниями, фондами и банками множатся. На данный момент наблюдаемые последствия на крупных облигационных рынках остаются ограниченными.

Ключевые моменты этой статьи:

• Банк международных расчетов сообщил, что финансирование искусственного интеллекта все больше основывается на долгосрочных заимствованиях и внебалансовых структурах.

• Технологические гиганты, такие как Meta, Alphabet и Oracle, привлекли колоссальные суммы на облигационных рынках, изменив традиционный финансовый баланс.

Ожидается более 800 миллиардов долларов инвестиций в 2026 году

Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle вместе планируют более 800 миллиардов долларов капитальных затрат в 2026 году, согласно высоким прогнозам компаний, представленных в бюллетене. Эта сумма составляет около 2,5% от ВВП США.

Чтобы поддержать это расширение, эти пять групп выпустили 222 миллиарда долларов облигаций по состоянию на 22 сентября, в основном с долгосрочными сроками погашения. Кроме того, согласно упомянутым рыночным источникам, добавляется от 75 до 100 миллиардов долларов облигаций и активов, обеспеченных внебалансовыми транспортными средствами.

Центр обработки данных Hyperion иллюстрирует эти схемы. Совместное предприятие, объединяющее Meta и фонды, управляемые Blue Owl, в частности, профинансировало проект с помощью 27,3 миллиарда долларов частных облигаций. Meta не консолидирует эту структуру, но поддерживает ее финансирование за счет арендных обязательств и ограниченной защиты остаточной стоимости активов.

Тем не менее, внебалансовые обязательства не обязательно означают секретность. Авторы уточняют, что аренды, которые еще не начались, подлежат опубликованию информации, не учитываясь как долг. Проблема в основном заключается в сложности измерения общего уровня риска.

Концентрированные риски, но ограниченная облигационная зараза

Эти структуры действительно зависят от надежности небольшого числа компаний. Инвестор может одновременно владеть облигациями технологического гиганта и несколькими транспортными средствами, зависящими от его арендных платежей, не осознавая полностью эту концентрацию.

Банки остаются также подвержены рискам: они иногда финансируют строительство центров обработки данных и предоставляют кредиты фондам, которые покупают их долги. В то же время, чипы представляют собой хрупкую гарантию, поскольку их стоимость может снизиться с появлением новых поколений или одновременными перепродажами.

Тем не менее, в бюллетене не наблюдается общей дестабилизации облигационного рынка. За 18 дней объявлений, связанных с финансированием ИИ в 2026 году, премия по американским десятилетним облигациям увеличивается примерно на 1,5 базисных пункта. Этот эффект исчезает за две сессии, и спреды доходности облигаций высококачественных компаний не меняются значительно.

Криптовалюты: косвенный риск, не вывод из отчета

Авторы подчеркивают, что это статистические ассоциации, без доказательства причинно-следственной связи. Продолжение эмиссий в том же темпе может, тем не менее, оказать более устойчивое давление на долгосрочные ставки.

Кроме того, бюллетень не изучает ни Bitcoin, ни DeFi. Для криптоинвесторов это сближение является, следовательно, предметом анализа: устойчивый рост долгосрочных ставок или убытки у финансовых игроков могут повлиять на аппетит к риску.

Тем не менее, было бы чрезмерно представлять каждую эмиссию облигаций как эквивалентное изъятие из доступных капиталов для криптовалют. Изучаемый механизм касается в основном цены, требуемой для поглощения большего объема долгосрочного долга.

Таким образом, вопрос выходит за рамки лишь компьютерных затрат: он касается рентабельности инфраструктуры, концентрации обязательств и идентификации участников, которые несут возможные убытки. Финансирование ИИ может, таким образом, создать волнения в ближайшие месяцы.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.