Биткойн держится на уровне 64 тысячи долларов, несмотря на резкий рост доходностей: что это объясняет

Доходности на максимальных уровнях за почти два десятилетия, а биткойн не упал

Доходность 30-летних облигаций казначейства США достигла 5,33% во вторник, что является самым высоким уровнем с 2007 года. Соответствующая облигация в Великобритании достигла 5,83%, а японская — 4,12%, приближаясь к рекорду мая. Это глобальный, синхронизированный и агрессивный рост. И тем не менее, биткойн остается выше 64 тысяч долларов.

Обычная логика говорит о том, что растущие долгосрочные процентные ставки снижают аппетит к рисковым активам. Когда стоимость финансирования задолжавших правительств растет, инвесторы переходят на фиксированный доход. Акции падают, криптовалюты падают вместе с ними. Однако на этот раз сценарий не подтверждается полностью.

Фьючерсы на S&P 500 упали на 0,5%, что стало третьим днем подряд с потерями. ETF Invesco QQQ, ориентирующийся на технологические акции, упал более чем на 1% на предварительных торгах. Нефть марки Brent превысила 91 доллар за баррель, под давлением эскалации конфликта между США и Ираном. Это тот тип макросценария, который исторически давит на криптовалюты. Но биткойн закрыл день с ростом на 1%.

Цикл, порождающий нефть, инфляцию и процентные ставки

Механизм прост. Дорогая нефть подстегивает инфляцию. Высокая инфляция повышает доходности. Более высокие доходности делают кредиты дороже и оттягивают капитал от бездоходных активов, таких как биткойн и золото. Это именно тот цикл, который доминировал летом в северном полушарии и который сейчас усиливается угрозой Трампа разбомбить Оман, если страна вмешается в американские операции в регионе.

С приближением Brent к 100 долларам инфляционные риски получают геополитический компонент, который не контролируется центральными банками. Ожидания, что процентные ставки останутся высокими дольше, укрепляются с каждой сессией. На практике это означает, что Федеральная резервная система, Банк Англии и Банк Японии имеют мало возможностей для снижения ставок, даже если экономика замедляется.

Для тех, кто инвестирует в криптовалюту, сообщение ясно: макросреда остается враждебной. Вопрос в том, что биткойн реагирует иначе, чем ожидалось. И стоит понять, почему.

Спрос на ETF поглощает продавцов

Устойчивость биткойна на фоне глобального стресса от процентных ставок не случайна. Она совпадает с постоянным потоком спроса через спотовые ETF на биткойн в США. С тех пор как эти продукты были одобрены, рынок получил институциональную покупательскую базу, которая работает с более долгосрочной перспективой и менее реагирует на ежедневные колебания доходностей.

За последние три месяца совокупная доходность биткойна в рабочие дни составила -0,5%, согласно данным Velo. Однако в выходные актив накопил положительную доходность в 0,51%. Этот факт становится особенно важным с открытием крипторынка 24 часа в сутки на CME, который с 29 мая уже обработал более 2 миллиардов долларов в выходные.

CME отметила, что участники рынка, от розничных инвесторов до институциональных, используют регулируемую платформу для постоянного управления крипторисками. Это предполагает, что профиль инвестора в биткойн изменился. Теперь он не доминируется спекулянтами краткосрочной торговли, чувствительными к каждому изменению доходности.

Эфириум и альткойны остаются позади

Пока биткойн демонстрирует устойчивость, остальной крипторынок застыл. Эфириум торговался около 1893 долларов, не имея сил для прорыва на более высокие уровни. Основные альткойны оставались стабильными, за исключением Hyperliquid, который вырос на 8,3% за неделю.

Это расхождение между биткойном и остальным рынком не ново. В моменты избегания риска капитал, как правило, сосредотачивается на наиболее ликвидном активе с наибольшим институциональным присутствием. Биткойн работает как фильтр: когда макроэкономическая ситуация ухудшается, он последний, кто падает, и первым, кто восстанавливается. Альткойны, с другой стороны, зависят от обильной ликвидности, которой в данный момент просто нет.

Что наблюдать в ближайшие дни

Непосредственное сопротивление биткойна находится на уровне 64 500 долларов. Устойчивое преодоление этого уровня укажет на то, что новые покупатели поглощают макроэкономическое давление, что укрепит тезис о частичном расхождении между криптовалютами и традиционными рисковыми активами.

С другой стороны, если нефть продолжит расти к 100 долларам, а доходности 30-летних облигаций сохранят восходящую траекторию, устойчивость будет подвергнута серьезному испытанию. Облигации казначейства, выплачивающие более 5% годовых, представляют собой альтернативу реальной доходности, которая напрямую конкурирует с любым бездоходным активом.

Ключевой момент заключается в том, что рынок биткойна в 2025 году не такой, как в предыдущих циклах. Структура спроса через ETF, доступ 24 часа в сутки на CME и растущая институциональная база создали динамику, при которой актив может выдерживать шоки, которые ранее были бы фатальными для цены. Это не означает иммунитета. Это означает, что порог боли стал выше.

Для инвестора практический урок таков: больше, чем следить за ценой биткойна, стоит отслеживать спред между реальными доходностями и потоком ETF. Именно на этом пересечении определяется, является ли текущая устойчивость структурной или просто задержкой перед коррекцией.