Правила ЕС по криптовалютам: ЕЦБ предлагает жестче контролировать стейблкоины, стейкинг и криптокомпании

Правила ЕС по криптовалютам могут стать заметно строже: Европейская система центральных банков, объединяющая ЕЦБ и национальные центробанки стран Евросоюза, выступила за расширение запретов на вознаграждения по стейблкоинам, новые ограничения для валютных токенов и усиление общеевропейского надзора за криптокомпаниями.

Позиция центробанков была опубликована во вторник, на следующий день после презентации Pontes --- системы для расчетов по токенизированным активам в деньгах центрального банка. Документ направлен в рамках консультаций Еврокомиссии по пересмотру регламента MiCA, который регулирует рынки криптоактивов и деятельность компаний, работающих с ними.

MiCA применяется с декабря 2024 года. Для уже действующих операторов переходный период завершился 1 июля: компании, не получившие разрешения по новым правилам, включая Binance, крупнейшую криптобиржу мира, были вынуждены прекратить обслуживание клиентов в ЕС. Консультация Еврокомиссии завершится 30 сентября --- на месяц позже первоначального срока.

Предложения центробанков не являются обязательными для Еврокомиссии. Она должна сопоставить их с другими откликами, прежде чем решить, стоит ли менять действующее законодательство. Европейские дипломаты ожидают, что пересмотр может начаться в 2027 году; для этого потребуется согласие Европарламента и стран --- членов ЕС.

Стейблкоины: запрет на проценты хотят закрыть от обходных схем

Стейблкоины создаются как криптовалюты со стабильной стоимостью, чаще всего привязанной к доллару США. MiCA уже запрещает эмитентам и криптобиржам начислять по ним проценты, и центробанки считают, что этот запрет должен сохраниться.

Выплата вознаграждения по стейблкоинам должна и дальше оставаться запрещенной.

Главная претензия регуляторов связана не с прямыми процентами, а с механизмами, которые позволяют получить тот же экономический эффект другими способами. В документе говорится, что некоторые биржи предлагают кредитование, займы и стейкинг криптоактивов, фактически заменяя процентные выплаты вспомогательными или нерегулируемыми сервисами.

Центробанки предлагают распространить запрет и на такие косвенные вознаграждения. В качестве примера названы отдельные бонусы в рамках программ лояльности. Для ЕЦБ это один из четких законодательных приоритетов.

В США подход отличается. Закон GENIUS, принятый в 2025 году, запрещает американским эмитентам стейблкоинов платить проценты держателям, но не лишает биржи возможности предлагать вознаграждения. Спор о том, закрывать ли эту лазейку, стал одной из самых острых тем вокруг законопроекта CLARITY, который 15 сентября не добрал десяти голосов в Сенате США.

Токены в иностранных валютах могут получить дополнительные ограничения

Европейские центробанки также хотят дать властям более сильные инструменты против стейблкоинов, привязанных к иностранным валютам. Среди возможных мер --- запрет на выпуск новых токенов и обязанность выкупать уже обращающиеся токены, если регуляторы сочтут, что продукт создает риски, в том числе для финансовой стабильности.

В ЕЦБ считают, что стейблкоины имеют ограниченную практическую ценность для повседневных внутренних платежей в Европе. В качестве альтернатив уже существуют мгновенные банковские переводы, а также готовится цифровой евро.

Отдельная проблема связана с выпуском одного и того же стейблкоина внутри ЕС и за его пределами. По оценке центробанков, MiCA не создает для такой модели достаточной правовой базы. В случае набега на банк европейские резервы могли бы использоваться для расчетов с держателями за пределами региона, тогда как власти ЕС не смогут с уверенностью определить, сколько токенов реально обращается внутри Союза.

Центробанки еврозоны сейчас не разрешают эмитентам стейблкоинов размещать у них клиентские средства. В документе подчеркивается, что токен, полностью обеспеченный деньгами центрального банка, фактически стал бы синтетической цифровой валютой центрального банка --- частной имитацией цифрового евро. В стрессовой ситуации такой инструмент теоретически мог бы ускорить отток депозитов из коммерческих банков.

Стейкинг и DeFi предлагают регулировать на уровне ЕС

По стейкингу позиция центробанков сформулирована жестко: стейкинг, кредитование и заимствование криптоактивов должны регулироваться на уровне Евросоюза. Стейкинг предполагает, что пользователь блокирует криптоактивы и получает за это вознаграждение.

Если компания принимает криптоактивы клиентов и обязуется вернуть их, возможно с премией, такая модель, по мнению центробанков, может быть сопоставима с привлечением возвратных средств в логике банковского надзора.

Та же логика применяется к децентрализованным финансам, или DeFi, где кредитование и торговля выполняются автоматизированным программным обеспечением, а не классической компанией. MiCA освобождает полностью децентрализованные сервисы от регулирования, но не уточняет, что именно считается полной децентрализацией. Центробанки ссылаются на исследования, согласно которым такая степень децентрализации достигается редко, если вообще достижима, а значит остается вопрос о реальном контроле над платформами.

Надзор за криптокомпаниями могут передать ESMA

Центробанки поддержали идею Еврокомиссии передать лицензирование и надзор за криптокомпаниями от национальных регуляторов Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам, ESMA. Сейчас лицензия, полученная в одной стране ЕС, позволяет работать на всем рынке блока. Именно по такому пути Binance сначала пыталась идти через Грецию.

Как сообщала The Wall Street Journal со ссылкой на источники, знакомые с обсуждениями, президент ЕЦБ Кристин Лагард призвала премьер-министра Греции Кириакоса Мицотакиса не одобрять заявку Binance. Причинами назывались прежние проблемы биржи с соблюдением правил и опасения, что ее масштаб может усилить использование в Европе стейблкоинов, привязанных к доллару США.

По данным издания, высокопоставленный представитель греческого регулятора сообщил Binance, что Лагард добивается отсрочки решения до передачи полномочий ESMA. Именно такой перенос надзорных функций центробанки поддержали в своем ответе. Binance отозвала заявку 24 июня.

ЕЦБ и греческий регулятор эту версию не подтвердили. ЕЦБ, который формально не участвует в лицензировании криптокомпаний, отказался от комментариев, а Binance заявила, что не будет комментировать спекуляции.