Золото выше 5000 долларов? Что прогнозируют два крупных банка

Золото вновь попало в поле зрения крупных глобальных банков

После нескольких месяцев на заднем плане, затмённое доходностью американских облигаций и силой доллара, золото вновь стало важным элементом на глобальных инвестиционных столах. На прошлой неделе металл вырос на 5,5%, а за месяц его рост уже составляет 13%.

Два крупнейших банка мира, Goldman Sachs и UBS, опубликовали оценки, указывающие на продолжение роста. UBS прогнозирует цену золота на уровне 5400 долларов за тройскую унцию в течение следующих 12 месяцев. Goldman работает с целью в 4900 долларов к концу 2026 года, но признаёт, что риск заключается в том, что цена может превысить эту отметку.

Для тех, кто инвестирует или следит за рынками, важный вопрос не в том, поднялось ли золото, а в том, поддерживают ли фундаментальные факторы эту траекторию. И в этом отношении аргументы обоих банков сходятся в тревожной оценке глобальной экономики.

Государственный долг и девальвация валюты: движущие силы теории

UBS рассматривает движение в рамках известного исторического шаблона. Когда инвесторы начинают сомневаться в устойчивости государственного долга крупных стран и прочности их валют, драгоценные металлы становятся более привлекательными как резерв ценности.

Это не единичное событие. Швейцарский банк утверждает, что глобальный рост государственного долга, в сочетании с неопределённостью относительно того, как правительства будут финансировать свои дефициты, создаёт структурно благоприятную среду для золота. Даже если цены на нефть продолжают оказывать давление на процентные ставки в краткосрочной перспективе, общая ситуация подталкивает инвесторов к реальным активам.

Как мы часто анализируем в освещении глобальных финансов, напряжение между экспансивной фискальной политикой и ограничительной монетарной политикой является одной из самых актуальных динамик для любого портфеля в данный момент. Золото занимает именно эту перекрёстную позицию.

Усиление эффекта опционов на покупку

Goldman Sachs представил менее обсуждаемый, но важный угол зрения для понимания недавней волатильности. Спрос на опционы на покупку (коллы) золота значительно возрос, и это создаёт технический механизм, который усиливает ценовые движения в обе стороны.

Динамика работает следующим образом: когда цена золота приближается к значимым уровням страйка (цене исполнения), дилеры, продавшие эти опционы, должны купить физическое золото или фьючерсные контракты для защиты своих позиций. Эта вынужденная покупка ускоряет рост. В обратном направлении любое снижение заставляет этих же дилеров закрывать хедж, добавляя давление на продажу.

На практике это означает, что рост может происходить быстрее, чем это оправдывают одни только фундаментальные факторы, но коррекции также, как правило, бывают более резкими. Для инвесторов сообщение очевидно: золото находится в режиме высокой волатильности в обе стороны, даже с восходящей тенденцией.

Процентные ставки в США: базовый сценарий Goldman

Центральным фактором в теории обоих банков является траектория американских процентных ставок. Goldman предполагает, что Федеральная резервная система сохранит базовую ставку неизменной до конца 2026 года в диапазоне от 3,50% до 3,75%.

Этот сценарий положителен для золота по одной простой причине. Металл не приносит процентов или дивидендов. Когда реальные ставки падают или остаются стабильными, стоимость возможности держать золото уменьшается. Если бы рынок ожидал новых повышений ставок, привлекательность металла была бы ниже. Но, по словам Goldman, эта уверенность ослабла.

Прогноз в 4900 долларов за унцию от Goldman включает два предположения: сохранение значительных покупок со стороны центральных банков и восстановление потоков в золотовалютные ETF со стороны частных инвесторов. Любопытно, что банк признаёт, что его оценка ещё не учитывает высокий спрос на защиту от макроэкономических рисков через опционы. Если этот спрос сохранится, тенденция будет к росту выше официальной цели.

Для тех, кто следит за тем, как монетарная политика США влияет на различные классы активов, параллель с крипторынком неизбежна. Биткойн и золото разделяют нарратив защиты от обесценивания валюты, хотя и с очень различными профилями риска.

Центральные банки продолжают покупать, и это имеет значение
Одним из часто недооцененных факторов роста золота за последние два года является спрос со стороны центральных банков. Китай, Индия, Турция и другие развивающиеся страны последовательно накапливают золотые резервы, отчасти как стратегию диверсификации по отношению к доллару.

Согласно данным Всемирного совета по золоту, чистые покупки центральных банков превысили тысячу тонн в год в 2023 и 2024 годах, что не наблюдалось с 1960-х годов. Этот институциональный спрос создает структурный минимум для цен, в отличие от предыдущих циклов, когда золото почти исключительно зависело от аппетита индивидуальных инвесторов и фондов.

Goldman Sachs подчеркивает, что их прогноз предполагает продолжение этого поведения. Если центральные банки сохранят текущие темпы покупок, а золото-ETF снова начнут фиксировать чистые притоки, сценарий в диапазоне от 4,900 до 5,400 долларов становится правдоподобным.

Что это значит для инвесторов в Бразилии
Для бразильского инвестора золото несет дополнительный слой: валютные колебания. В бразильских реалах металл уже накопил рост, превышающий CDI за последние 24 месяца, учитывая сочетание роста товарной стоимости и обесценивания реала по отношению к доллару.

Существуют способы доступа к золоту в Бразилии через инвестиционные фонды, ETF, зарегистрированные на B3, и даже фьючерсные контракты на бирже. Каждый инструмент имеет свои затраты и динамику, и выбор зависит от инвестиционного горизонта и терпимости к волатильности.

Релевантный момент не в том, достигнет ли золото 5,000 или 5,400 долларов. Прогнозы банков — это сценарии, а не обещания. Важно то, что стоит за ними: в мире с растущим долгом, возможно, стагнирующими процентными ставками и центральными банками, диверсифицирующими свои резервы, распределение в реальные активы приобретает относительную важность в любом диверсифицированном портфеле.

Главный вопрос на ближайшие кварталы
Главный вопрос на ближайшие кварталы заключается в том, действительно ли ФРС сохранит процентные ставки на прежнем уровне. Любой «ястребиный» сюрприз может резко скорректировать металл, особенно учитывая усиливающий эффект опционов, описанный Goldman. Но в базовом сценарии двух крупнейших глобальных банков направление одно: вверх.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.