Kalshi планирует круглосуточные контракты на Tesla, Apple и Nvidia

Kalshi подготовила заявку на получение одобрения регулирующих органов США на примерно 60 бессрочных фьючерсов, связанных с акциями и биржевыми фондами, включая Tesla, Apple и Nvidia.

Резюме

• Kalshi планирует получить одобрение на примерно 60 бессрочных фьючерсов, связанных с акциями и ETF.
• Citadel Securities утверждает, что фьючерсы, связанные с акциями, должны оставаться под контролем SEC наряду с акциями и биржевыми опционами.
• Kalshi получила одобрение CFTC на бессрочные фьючерсы на Bitcoin, которые теперь оспариваются CME в федеральном суде.
• Бессрочные фьючерсы торгуются без сроков истечения и используют финансирование для отслеживания цен на базовые активы.
• Citadel предупреждает, что круглосуточные производные на акции могут создать пробелы в наблюдении во время закрытия фондового рынка и приостановки торгов.

The Wall Street Journal сообщила 10 сентября, что оператор рынка прогнозов хочет предлагать продукты круглосуточно. Одобрение даст трейдерам в США доступ к регулируемым бессрочным фьючерсам на отдельные акции без использования офшорных криптобирж.

Kalshi не опубликовала свой предложенный список продуктов, лимиты по кредитному плечу, требования к марже или график запуска. В отчете не было указано никаких связанных заявок, что оставляет план подверженным формальному регулированию и проверке.

Предложение вступает в спор с Комиссией по торговле товарными фьючерсами, Комиссией по ценным бумагам и биржам, CME Group и Citadel Securities. Каждый конфликт касается того, как должны классифицироваться бессрочные контракты и какой регулятор должен контролировать продукты, связанные с ценными бумагами США.

Kalshi предложит круглосуточные бессрочные фьючерсы на акции США

Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам занимать длинные или короткие позиции без фиксированной даты истечения. Традиционные фьючерсы истекают в запланированные даты, требуя от трейдеров закрытия или переноса своих позиций в более поздние контракты.

Бессрочные фьючерсы используют периодические платежи между длинными и короткими трейдерами, чтобы поддерживать цены контрактов близкими к их базовым активам. Когда бессрочный контракт торгуется выше справочной цены, длинные трейдеры обычно платят коротким трейдерам. Направление платежа может измениться, когда бессрочный контракт торгуется ниже своей справочной цены.

Кредитное плечо позволяет пользователям контролировать позиции, превышающие их размещенное обеспечение. Прибыль может увеличиваться, когда рынок движется в пользу трейдера, в то время как неблагоприятные движения могут привести к принудительной ликвидации.

Предложенные продукты Kalshi будут отслеживать акции, включая Tesla, Apple и Nvidia, согласно журналу. ETF будут частью запланированной группы, хотя в отчете не были указаны конкретные фонды.

Круглосуточная торговля позволит бессрочному фьючерсу на Tesla продолжать движение после закрытия Nasdaq и в выходные дни. Само акционерное общество обычно торгуется в установленные часы биржи, с ограниченной активностью, доступной через системы продленного времени.

Ни одна компания не поддержала контракт Kalshi, связанный с ее акциями. Производный инструмент, отслеживающий Tesla или Nvidia, не будет представлять собой право собственности на какую-либо из компаний, не предоставит права голоса и не даст право на дивиденды.

Kalshi необходимо будет установить справочную цену, механизм финансирования и процедуры для корпоративных действий. Сплиты акций, дивиденды, слияния и приостановки торгов могут изменить цену или структуру базовой ценной бумаги.

Компания не сообщила, как ее контракты будут обрабатывать такие события или как будут рассчитываться цены, пока основной фондовый рынок закрыт.

Одобрение CFTC охватывало Bitcoin, а не отдельные акции

CFTC одобрила контракт Kalshi на BTCPERP 29 мая после того, как компания подала его на рассмотрение за день до этого. Контракт предоставил квалифицированным трейдерам в США регулируемый доступ к кредитному плечу на Bitcoin без даты истечения.

Как ранее сообщало crypto.news, Kalshi запустила свой бессрочный контракт на Биткойн после одобрения CFTC. Разрешение касалось поданного продукта на Биткойн и не предоставляло автоматического одобрения для бессрочных контрактов, связанных с другими классами активов.

Регулятор заявил, что бессрочные фьючерсы, связанные с различными типами активов, могут требовать индивидуальной оценки. Поэтому продукты акций Kalshi нуждаются в отдельном рассмотрении, поскольку их базовые активы попадают в сферу ценных бумаг, контролируемых SEC.

Позже Kalshi расширила свой бизнес по бессрочным фьючерсам на золото и серебро. Компания также стремилась к созданию контракта, отслеживающего нефть марки West Texas Intermediate, хотя регуляторное одобрение для товарного продукта не решает вопрос о статусе бессрочных контрактов на отдельные акции.

Это различие породило вопрос юрисдикции. Фьючерсы обычно подпадают под юрисдикцию CFTC, в то время как акции и продукты, основанные на ценных бумагах, находятся в ведении SEC. Некоторые продукты могут вовлекать оба агентства в зависимости от их юридической структуры.

Ранее бессрочные фьючерсы на отдельные акции работали в рамках совместной схемы SEC-CFTC. Запланированные контракты Kalshi будут отличаться тем, что не будут иметь срока действия и будут использовать платежи по финансированию для поддержания их связи с базовыми акциями.

CFTC не объявила об одобрении запланированных продуктов акций. Сообщенное намерение Kalshi подать заявку не следует рассматривать как разрешение или доказательство того, что торговля начнется.

Citadel предупреждает о параллельном рынке акций

Citadel Securities сообщила SEC и CFTC, что бессрочные контракты, связанные с публично торгуемыми компаниями, должны оставаться в рамках регулирования ценных бумаг. В своем письме от 10 сентября компания ответила на совместный запрос о том, как агентства определяют и разделяют финансовые продукты.

Торговая фирма предупредила, что размещение бессрочных контрактов, связанных с акциями, вне контроля SEC может создать "параллельный теневой рынок". Citadel утверждала, что контракты все равно будут получать свою экономическую ценность от ценных бумаг, даже если они будут структурированы как фьючерсы.

Существующий мониторинг ценных бумаг связывает активность по акциям, листинговым опционам и связанным инструментам, согласно компании. Торговля бессрочным контрактом через отдельную регуляторную систему может ограничить возможности регуляторов сравнивать заказы и позиции на связанных рынках.

Citadel упомянула внутреннюю торговлю как одну из потенциальных проблем. Сотрудник, обладающий нераскрытой информацией о доходах, мог бы торговать бессрочным контрактом, связанным с компанией, в то время как фондовая биржа была бы закрыта, подчиняясь контролю платформы и применимому законодательству.

Приостановки торговли представляют собой еще одну проблему, указанную в письме. Акция может быть приостановлена после важного объявления или из-за необычной активности, однако независимо управляемый бессрочный контракт может продолжать меняться в руках, если оба места не координируют свои процедуры.

Citadel заявила, что правила SEC уже касаются обработки заказов, доступа к рынку и приостановок торговли для ценных бумаг. Сравнимые меры предосторожности не обязательно будут применяться в той же форме, если CFTC классифицирует бессрочный контракт на отдельные акции как обычный фьючерсный контракт.

Ее письмо представляет собой регуляторную позицию Citadel Securities, а не обязательную интерпретацию. SEC и CFTC не выпустили совместного решения по запланированным продуктам Kalshi.

В связанном материале ESMA предупредила, что прогнозные рынки могут повысить риски внутренней торговли и манипуляций. Отчет европейского регулятора касается платформ прогнозирования и доступа к ЕС, в то время как письмо Citadel сосредоточено на мониторинге рынка акций в США.

Иск CME может повлиять на расширение Kalshi

CME Group подала в суд на CFTC и председателя Майкла Селига в июне по поводу одобрения бессрочных фьючерсов для Kalshi и Coinbase. Дело остается отдельным вызовом от запроса Citadel о контроле SEC над продуктами, связанными с акциями.

CME утверждает, что бессрочные фьючерсы квалифицируются как свопы в соответствии с Законом Додда-Франка. Его жалоба просит федеральный суд в Вашингтоне, округ Колумбия, отменить решение CFTC от 29 мая, одобряющее контракт Kalshi на биткойн и связанную с ним политику агентства.

Оператор биржи заявил, что одобрение нанесло конкурентный ущерб, позволив Kalshi и Coinbase обращаться к розничным трейдерам производных финансовых инструментов на разных условиях. Kalshi и Coinbase не названы ответчиками в этом деле.

Представитель CFTC охарактеризовал действия как "недобросовестные", в то время как Kalshi заявила, что спор касается конкуренции. Приведенные ответы отражают позиции сторон и не разрешают юридическую классификацию, находящуюся в центре спора.

Объем торгов бессрочными фьючерсами увеличился на 29% до 61,7 триллиона долларов в 2025 году, согласно данным CryptoQuant, приведенным Reuters. Эта цифра в основном представляет собой глобальные крипто производные инструменты и не измеряет ожидаемый спрос на американские фьючерсы на акции.

Федеральный суд еще не вынес окончательное решение о том, является ли одобренный продукт на биткойн фьючерсом или свопом. Решение против CFTC может повлиять на юридическую основу, которую Kalshi будет использовать при подаче заявки на свои контракты на акции и ETF.

Даже если CFTC примет заявки Kalshi, участие SEC может зависеть от окончательной структуры продукта. Ни одно из агентств не объявило о сроках рассмотрения предложенных контрактов, и Kalshi не сообщила, когда ожидает их подать.

Читать далее: Россия потребует налоговые идентификаторы для открытия крипто-депозитарных счетов