Массовое возвращение кредитного плеча угрожает недавнему ралли?

6 сентября открытый интерес по альткоинам превысил таковой по биткойну. Это первый случай с декабря 2024 года. Такое изменение свидетельствует о росте кредитного плеча по Zcash, XRP и Solana. Тем не менее, этого недостаточно, чтобы объявить о начале сезона альткоинов.

Кратко

• Открытый интерес по альткоинам впервые превышает таковой по биткойну с декабря 2024 года.
• Биткойн по-прежнему составляет почти 37% открытого интереса по бессрочным контрактам.
• Zcash, XRP и Solana сосредоточили значительную долю роста кредитного плеча.
• ZEC достигает почти 2,4 миллиарда долларов открытого интереса после резкого роста своей цены.
• Рост кредитного плеча увеличивает риск цепных ликвидаций по альткоинам.

Кредитное плечо перемещается к альткоинам

Теперь бессрочные контракты по альткоинам имеют большую стоимость, чем контракты по биткойну. Открытый интерес по BTC составлял около 23,9 миллиарда долларов, что составляет 37% от общего объема.

На самом деле открытый интерес определяет стоимость производных контрактов, которые остаются открытыми. Он увеличивается, когда появляются новые позиции, и снижается, если трейдеры закрывают свои контракты и подвергаются ликвидациям. В отличие от объема, он не учитывает исключительно сделки, совершенные в течение определенного периода.

Четыре элемента необходимы для интерпретации этого изменения:

• Альткоины впервые превышают биткойн с декабря 2024 года;
• Биткойн сохраняет около 37% открытого интереса по бессрочным контрактам;
• Ethereum, Solana, XRP и Zcash сосредоточили значительную часть оставшегося интереса;
• Рост индикатора учитывает как длинные, так и короткие позиции.

Влияние этого сигнала на рост ограничено последним пунктом. Таким образом, открытый интерес по альткоинам показывает, что трейдеры берут на себя больше рисков по этим криптовалютам. Это не позволяет определить, ожидает ли большинство роста или падения.

Его стоимость в долларах также может изменяться механически, когда цена активов растет. Поэтому необходимо сравнивать его динамику с ценами, ставками финансирования и объемом на спотовом рынке.

Zcash сосредоточивает часть спекуляции

Самый зрелищный случай представлен Zcash. В начале сентября открытый интерес по ZEC приблизился к рекорду почти 2,4 миллиарда долларов, согласно представленным данным. В то же время криптовалюта выросла на 134% за месяц, временно превысив 1000 долларов.

Такой рост застал многих продавцов коротких позиций врасплох. Почти 34 миллиона долларов коротких позиций были ликвидированы во время преодоления отметки в 1000 долларов 4 сентября.

Многие позиции остаются сильно подверженными риску. На Hyperliquid короткая позиция, открытая трейдером Гарретом Джином около 444 долларов, показала скрытые убытки в 25,7 миллиона долларов. Другой продавец рисковал ликвидацией, когда ZEC приблизился к 1317 долларов.

XRP и Solana также способствуют увеличению открытого интереса по альткоинам. Однако доступные статистические данные не позволяют действительно определить вклад каждого актива в общее превышение биткойна.

Движения могут быть усилены такой концентрацией. Быстрый рост заставляет продавцов выкупать свои позиции, что поддерживает цены. Напротив, падение может вызвать цепные ликвидации среди покупателей.

Рынок еще не вошел в сезон альткоинов {#h-le-marche-n-est-pas-encore-entre-en-altseason}

Тем не менее, следует отметить, что предшествующий случай 2024 года призывает к осторожности. В результате последнего превышения биткойна альткоинами многие криптовалюты со средней капитализацией подверглись сильным коррекциям. Эта последовательность не доказывает, что изменение открытого интереса всегда вызывает падение.

Рынок альткоинов, однако, имеет более низкую ликвидность. Поэтому значительная ликвидация может оказать большее давление на их цену, чем на цену биткойна, особенно если ордерные книги не могут поглотить принудительные продажи.

Другие индикаторы еще не подтверждают глобальный сезон альткоинов. Индекс сезона альткоинов был на уровне 43 в конце августа, в то время как Blockchain Center устанавливает порог подтверждения на уровне 75. Кроме того, мировой интерес к термину << альткоин >> составлял всего 26 из 100 в Google Trends.

Биткойн также сохранял доминирование на уровне около 59,2% на крипторынке. Кроме того, альткоины, находящиеся вне топ-10, действительно увеличили более чем на 10% с начала сентября, с капитализацией более 200 миллиардов долларов. Тем не менее, это развитие оставалось сосредоточенным на ограниченном количестве криптовалют.

Ликвидации, ставки финансирования и объемы на спотовом рынке теперь смогут определить прочность движения. Рост, основанный исключительно на кредитном плече, останется уязвимым для резкой коррекции.