Бюджетное управление Национального собрания: "Стейблкоин вон, экономия до 5 трлн вон на платежах... Необходимы регулирования резервных активов"

Максимальная экономия до 5 трлн вон при замене карточных платежей
Указаны риски оттока депозитов и массового выкупа
Рекомендация установить требование о 100% резервных активов, обозначить как "важный стейблкоин"

Бюджетное управление Национального собрания сообщило, что если стейблкоин на основе вон заменит кредитные карты, то ежегодные затраты на платежи могут сократиться более чем на 5 трлн вон.

Однако, поскольку существует вероятность оттока депозитов и массового выкупа, что может привести к нестабильности финансового рынка, необходимо установить институциональные меры безопасности, такие как регулирование резервных активов, наряду с внедрением стейблкоина на основе вон.

В 109-м выпуске анализа экономических вопросов "Влияние стейблкоинов на финансовый рынок и его выводы", опубликованном 8 числа, Бюджетное управление проанализировало экономические выгоды и влияние на финансовый рынок от внедрения стейблкоина на основе вон и предложило направления для соответствующего законодательства.

Согласно отчету, рыночная капитализация глобальных стейблкоинов на июль составила около 312,3 миллиарда долларов. Из них стейблкоины на основе доллара составляют 98,8% от общего объема, а сфера их применения расширяется от торговли цифровыми активами и управления ликвидностью на биржах до международных переводов, B2B-платежей и P2P-переводов.

В стране стейблкоины на основе вон еще не внедрены, и торговля в основном осуществляется с использованием стейблкоинов на основе доллара. В Национальном собрании ведутся обсуждения о разработке основного закона, касающегося выпуска и обращения цифровых активов, включая стейблкоины. В настоящее время в Национальном собрании предложено 9 законопроектов, связанных со стейблкоинами.

Основные вопросы касаются квалификации для выпуска и требований к лицензированию, резервных активов и стандартов собственного капитала, защиты пользователей и обязательств по предоставлению информации, а также распределения ролей между регулирующими органами. Также обсуждается вопрос о том, разрешать ли проценты и компенсации для держателей и как регулировать стейблкоины, выпущенные за границей, в стране.

Стейблкоин вон, максимальная экономия до 5 трлн вон при замене карточных платежей

Бюджетное управление Национального собрания проанализировало, что стейблкоин на основе вон может снизить затраты на платежи для торговцев, если он заменит часть существующих кредитных карт. На основе объема использования платежных карт в стране в прошлом году была оценена экономия затрат как минимум в 370 миллиардов вон и максимум в 5 трлн 150 миллиардов вон.

Объем экономии варьируется в зависимости от ставок комиссий для карт и стейблкоинов, а также от доли замещения кредитных карт. В базовом сценарии, где ставка комиссии для карт составляет 1,3%, а для стейблкоинов — 0,3%, при замещении 5% кредитных карт экономия составит 610 миллиардов вон, 10% — 1 трлн 230 миллиардов вон, 30% — 3 трлн 680 миллиардов вон.

В оптимистичном сценарии, где ставка комиссии для карт составляет 1,5%, а для стейблкоинов — 0,1%, объем экономии при доле замещения 30% увеличивается до 5 трлн 150 миллиардов вон.

Такая экономия затрат снижает бремя комиссий для торговцев, но может привести к снижению доходов от комиссий для компаний, выпускающих карты, как указано в отчете.

"Необходимо учитывать риски оттока депозитов и массового выкупа"

Также было отмечено, что внедрение стейблкоина на основе вон не приносит только выгоды. В отчете через SWOT-анализ были оценены основные возможности стейблкоина на основе вон, такие как снижение затрат на международные переводы и торговые платежи, автоматизация сделок и расчетов между компаниями с использованием смарт-контрактов.

С другой стороны, рисками были названы ослабление финансовых посреднических функций из-за оттока депозитов, продажа резервных активов из-за массового выкупа и девальвация (de-pegging) от номинальной стоимости. Также было указано, что если доверие к стейблкоину ослабнет, это может привести к массовым запросам на выкуп со стороны пользователей, что называется "коин-ран".

В настоящее время влияние стейблкоинов на традиционный финансовый рынок ограничено, но было подтверждено, что при увеличении рыночной нестабильности взаимосвязь может возрасти. Цены на Tether (USDT), USD Coin (USDC), Bitcoin (BTC), курс вон к доллару, индекс KOSPI и доходность государственных облигаций могут оказывать влияние друг на друга. Взаимное влияние между рынками значительно возросло с февраля по начало марта, когда цена Bitcoin упала, а конфликт между США и Ираном обострился.

Особенно влияние стейблкоинов на валютный рынок проявляется более значительно, чем на другие финансовые рынки. В отчете было указано, что если использование стейблкоинов на основе доллара расширится, это может стать дополнительным фактором волатильности для финансового рынка.

Тем не менее, в отчете также отмечается, что в настоящее время функции платежей и расчетов стейблкоинов не стали общепринятыми, и анализ проводился на основе стейблкоинов на основе доллара, что является ограничением.

"Принцип 100% резервных активов... Рассмотрение обозначения как "важного стейблкоина""

Бюджетное управление Национального собрания предложило направления политики для внедрения стейблкоина на основе вон, включая улучшение инфраструктуры цифровых финансовых платежей, постепенное улучшение законодательства для обеспечения монетарного суверенитета и создание системы стабилизации рынка стейблкоинов.

В качестве микростабилизационных мер было предложено установить правило о том, что резервные активы должны составлять более 100% от суммы выпуска, с учетом примеров США и Европейского Союза, а также разработать детальные критерии для составления резервных активов, таких как наличные деньги и краткосрочные государственные облигации.

Если будет разрешено вознаграждение за использование стейблкоинов, также следует рассмотреть возможность регулирования предельной ставки вознаграждения и сферы применения с учетом конкуренции с существующей финансовой отраслью и возможности чрезмерного выпуска.

На макроуровне было предложено обозначить стейблкоины, используемые на определенном уровне, как "важные стейблкоины". Как и в законе о криптоактивах ЕС (MiCA), важно обозначить важные токены на основе числа пользователей и объема торгов и применять более строгие требования к собственному капиталу и ликвидности по сравнению с обычными токенами.

Бюджетное управление Национального собрания отметило, что "важные стейблкоины могут оказывать влияние на доходность государственных облигаций, курсы валют и т.д., что может стать фактором нестабильности финансового рынка".

Кроме того, в целях подготовки к возможным колебаниям между стейблкоинами и финансовым рынком из-за внутренних и внешних экономических шоков, также следует внимательно рассмотреть возможность включения важных стейблкоинов в меры стабилизации рынка со стороны финансовых и валютных властей.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.