Беспокойства Кристалины Георгиевой

"Как вы считаете, почему курс обмена находится на верхнем пределе диапазона?" ($1.842) — это один из вопросов, которые Кристалина Георгиева задала своим собеседникам в стране во время своего последнего визита, как сообщают те, кто имел возможность пообщаться с управляющим директором Международного валютного фонда (МВФ).

В этом разговоре Георгиева уделила часть беседы опыту конвертируемости 1 песо 1 доллар 90-х годов, внедренному правительством Карлоса Менема. Эта модель потерпела неудачу, среди прочих причин, из-за сильной оценки песо и дисбаланса в государственных счетах.

Эти ссылки не случайны. Болгарский экономист не раз выражала свое "убеждение", что "на этот раз все будет по-другому" для Аргентины благодаря твердой решимости президента Хавьера Милея поддерживать фискальный баланс.

Технические анализы МВФ показывают, что они обеспокоены уровнем курса обмена. В последнем отчете персонала о Аргентине, составленном в начале мая, указывается, что официальный доллар зарегистрировал "около 13% реальной оценки с конца 2025 года".

Следует напомнить, что исторически МВФ выступал против фиксированного курса обмена, как это было во время конвертируемости, и в своей политике рекомендует свободное плавание.

В эту среду официальный оптовый курс закрылся на уровне $1.496, что на 23% ниже верхнего предела интервенционного диапазона.

Еще одной темой беспокойства, которую выразила Георгиева, стало рост неформальной занятости. В то же время частные аналитики оценивают, что "черная" экономика составляет около 40% ВВП.

Эта тема не менее важна, так как она влияет на налоговые поступления, усложняя выполнение фискального баланса. Кроме того, с точки зрения расходов, сокращение становится сложным после уже проведенной корректировки и из-за высокой доли расходов, которые автоматически индексируются по инфляции. В прошлом июне казначейство не достигло запланированного профицита на первое полугодие (он составил $6,3 триллиона, что на $600 миллиардов ниже цели).

В последние дни операторы сообщают о росте спроса на хеджирование со стороны компаний. Тем не менее, сообщается, что Центральный банк, в основном через продажу долларовых облигаций, пытался сдержать спрос.

В этом отношении интерпретируется, что Министерство экономики стремится удерживать валюту, чтобы избежать передачи роста доллара на цены. Президент Хавьер Милей заявляет, что снижение инфляции является его приоритетом.

Цель визита Георгиевой в Аргентину заключалась в оценке устойчивости программы, согласованной страной с МВФ.

Цель визита Георгиевой в Аргентину заключалась в оценке устойчивости программы, согласованной страной с МВФ — вопрос, по которому у технических специалистов организации есть сомнения — и проведении необходимых корректировок, как стало известно в Вашингтоне.

В МВФ очень положительно оценивают то, как правительство Хавьера Милея упорядочивает макроэкономику — фискальный баланс, укрепление Центрального банка, снижение инфляции и другие аспекты.

Но одновременно не остается вне анализа выраженное разделение, существующее в аргентинском обществе — с частью населения, которая потенциально может склониться к популистскому варианту на следующих выборах, что ставит под угрозу курс политики.

Экономическая модель имеет особенность: наиболее динамичные сектора — энергетика, горнодобывающая промышленность, сельское хозяйство — являются поставщиками валюты, но создают относительно мало рабочих мест. Напротив, наиболее пострадавшие отрасли — промышленность, торговля и строительство — требуют долларов и интенсивны в использовании рабочей силы.

Из сочетания вышеизложенного следует, что решаются — исторические — проблемы, с которыми страна сталкивалась на внешнем фронте. В этом отношении в этом году консенсус экономистов ожидает торговый профицит более $23.000 миллионов, рекорд, который может оказаться недостаточным, если сбудется прогноз в $27.000 миллионов экономиста Рикардо Арриасу.

Обратная сторона медали заключается в том, что наблюдается ухудшение условий труда и падение формальной занятости — даже в секторах с наилучшей производительностью. Таким образом, между ноябрем 2023 года и маем 2026 года промышленность, строительство и торговля показывают снижение уровня производства на 9% и формальной занятости на 6%, согласно исследованию IDESA на основе официальных данных.

Финансовая деятельность выросла на 12%, но занятость упала на 6%. А нефтяная, газовая и горнодобывающая отрасли в среднем расширились на 37%, но занятость сократилась на 9%.

Для наиболее трудоемких секторов, таких как промышленность, строительство и торговля (они составляют примерно 45% от общего числа занятых), данные показывают, что производство падает, и рабочие места уничтожаются. В секторах добычи и финансового посредничества производство растет, но также уничтожаются рабочие места.

За исключением сельского хозяйства, которое является единственным сектором, показывающим рост уровня активности и занятости, в остальных динамичных секторах реконструкция и технологические изменения также приводят к снижению занятости.

В этом контексте объясняется акцент, который Георгиева делает на поиске более сбалансированного роста, снижении финансовой нагрузки на семьи и содействии занятости, особенно в малых и средних предприятиях.