Торговля реальными активами 54%, вклад комиссии 8.3%

Торговля токенизированными реальными активами (RWA) привела к притоку новых пользователей на платформу Hyperliquid (HYPE), однако вклад комиссии пока остается ограниченным. Аналитики отмечают, что фокус конкуренции на платформах DeFi (децентрализованных финансах) смещается от простого объема торгов к потоку заказов и структуре распределения доходов.

Лоренцо Валенте, руководитель исследований цифровых активов Ark Invest, в интервью, опубликованном 20 числа, заявил, что по мере роста специализированного рынка RWA приложения, взаимодействующие с клиентами, смогут контролировать больше ликвидности и комиссий. Он подчеркнул, что вместо массового перехода на специализированные цепочки, модель, сосредоточенная на специализации торговли RWA на существующей инфраструктуре, имеет большее значение.

Отправной точкой обсуждения является Hyperliquid. Валенте отметил 23 июля в X, что "Hyperliquid впервые за неделю показал больший объем торгов по RWA, чем по криптовалютам". В том же посте RWA составили 54% от недельного объема торгов, а отдельные акции составили 61% от торговли RWA.

Это соответствует ранее сообщенному нами факту, что торговля RWA на Hyperliquid составила более половины недельного объема торгов. В то время внимание рынка было сосредоточено на том, превзошел ли RWA бессрочные фьючерсы на криптовалюту. Текущая проблема заключается в том, кому остается прибыль от этого объема торгов.

Исследование DefiLlama показало, что из 534,362 новых кошельков, присоединившихся к Hyperliquid с 1 января по 30 июня 2026 года, 169,514 кошельков совершили первую сделку на рынке RWA. Это составляет 31.7%. Таким образом, RWA функционирует как канал для привлечения новых пользователей.

Однако динамика монетизации была иной. Кошельки, которые впервые торговали RWA, создали объем торгов в 111.6 миллиардов долларов (примерно 155.2 триллиона вон) за тот же период. Однако из общей комиссии новых пользователей в 412.6 миллионов долларов (примерно 5.732 миллиарда вон) их вклад составил всего 34.1 миллиона долларов (примерно 474 миллиона вон), что составляет 8.3%.

Объем торгов и комиссии не двигались в одинаковом темпе. Количество кошельков показывает новые точки контакта, объем торгов демонстрирует степень использования рынка, а комиссии показывают вклад в доход платформы. Нельзя однозначно утверждать, что RWA изменила всю структуру доходов Hyperliquid, основываясь только на одном показателе.

Структура комиссий также объясняет эти различия. Документ Trade.xyz указывает, что стандартная комиссия для активов HIP-3 делится поровну между Hyperliquid и Trade.xyz. Если применяется режим роста, общая комиссия может снизиться более чем на 90% по сравнению со стандартом.

HIP-3 — это структура, позволяющая внешним разработчикам развертывать собственные рынки на Hyperliquid. В этой модели важнее, какое приложение собирает пользователей и какой дизайнер рынка устанавливает правила для торговых пар и комиссий, чем сама цепочка. Это означает, что влияние фронтенда и переговорные способности распределителей рынка могут возрасти по сравнению с внешним видом биржи.

RWA обозначает группу активов, которые позволяют торговать реальными активами, такими как акции, облигации и сырьевые товары, в виде продуктов на основе блокчейна. В случае Hyperliquid характерно, что торговля RWA расширяется в форме бессрочных фьючерсов, а не через физическое владение или расчет. Хотя они подвержены колебаниям цен базовых активов, структура не подразумевает автоматического получения прав акционеров, дивидендов или прав на физическую поставку.

CoinShares в своем отчете с Token Terminal сообщила, что во втором квартале 2026 года объем токенизированных RWA достиг 7.4 миллиарда долларов (примерно 10.3 триллиона вон). За тот же период общий объем DeFi снизился примерно на 15%. Подтверждается тенденция, что RWA меняет структуру ончейн торговли и депозитов, выходя за рамки простого нового класса активов.

Тем не менее, рост RWA не обязательно означает улучшение прибыльности платформы. Исследование DefiLlama показало, что в первой половине 2026 года RWA действовали как путь привлечения пользователей, но вклад кошельков, совершивших первую сделку с RWA, составил всего 8.3% от общей комиссии новых пользователей.

Интересы также разделяются. Приложения и распределители рынка, обладающие потоком заказов, могут играть более значительную роль в отношениях с пользователями и распределении комиссий. В то же время цепочки и торговая инфраструктура, даже если они получают выгоду от увеличения объема торгов, могут столкнуться с ограничениями на фактический вклад в доход в зависимости от правил распределения или скидок на комиссии.

Для отечественных инвесторов расширение торговли RWA воспринимается как изменение структуры рынка, а не просто как новая тема. Токенизированные акции или продукты, связанные с сырьевыми товарами, перемещают ценовое воздействие традиционных финансовых активов в 24-часовую ончейн торговую среду, но права на продукты и сфера применения регулирования могут различаться. Это причина, по которой необходимо различать объем торгов, количество кошельков и комиссии.

Эксперимент RWA на Hyperliquid стал примером того, что в рынке DeFi важнее не только то, что торгуется, но и кто удерживает пользователей и делит комиссии. На данный момент подтвержденные цифры показывают, что RWA способствовали привлечению пользователей, но вклад в доходы пока остается ограниченным.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.