Южная Корея переводит фондовый рынок на блокчейн: объявлен план!

Первый этап плана начнется с новых регуляций, вступающих в силу 4 февраля 2027 года. Однако эта дата не означает, что все акции в стране будут одновременно переведены на блокчейн. На первом этапе токенизация начнется с более ограниченных групп продуктов, а в последующих этапах охват будет расширен, с конечной целью осуществления расчетов по сделкам с ценными бумагами также на блокчейне.

Согласно дорожной карте, опубликованной FSC, Южная Корея не ограничится токенизацией ценных бумаг только в виде дробных инвестиционных продуктов. Планируется также выпуск и обращение традиционных типов ценных бумаг, таких как акции, облигации и фонды, с использованием технологии распределенного реестра.

Для этого планируется создание новой инфраструктуры совместно с Korea Securities Depository (KSD). С изменением Закона о электронных записях, которое планируется к вступлению в силу 4 февраля 2027 года, токенизированные ценные бумаги будут юридически признаны цифровой формой ценных бумаг. Таким образом, система учета на основе блокчейна получит юридическую основу наряду с существующей финансовой инфраструктурой.

Первый этап начинается в феврале 2027 года

На первом этапе охват токенизации будет контролируемым.

В рамках плана:

• Токенизируются специальные денежные рыночные фонды (MMF), предназначенные для институциональных инвесторов.
• Токенизируются специальные облигации для институциональных инвесторов.
• Акции частных компаний могут быть токенизированы через трастовую структуру.
• Будет разрешена токенизация дробных инвестиционных ценных бумаг, размещенных на рынке.

Таким образом, в первом этапе, который начнется в феврале 2027 года, не будет осуществляться прямой перевод всех акций компаний, торгующихся на Korea Exchange, таких как Samsung Electronics и SK Hynix, на блокчейн.

FSC будет использовать первый этап для тестирования технологии и инфраструктуры в более контролируемой среде. Стабильность, эффективность первого этапа и технологическая готовность участников рынка будут определяющими для сроков следующих шагов.

Пилотный проект для публичных акций на Korea Exchange

Одним из самых примечательных аспектов плана Южной Кореи является токенизация публичных акций.

FSC планирует проводить валидацию модели и пилотные проекты по токенизации публичных акций, сосредоточив внимание на Korea Exchange (KRX). При подготовке этих работ будет сделан акцент на инициативах токенизации, проводимых на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Nasdaq в США.

Ключевой момент заключается в том, что токенизация публичных акций не будет обязательной практикой, начинающейся в феврале 2027 года. Пилотный проект KRX направлен на тестирование того, как традиционные акции фондовой биржи могут быть переведены на блокчейн.

Другими словами, Южная Корея предпочитает продвигаться вперед, контролируя тестирование новой технологии, а не полностью изменять существующую систему.

На втором этапе охват будет расширен

На втором этапе планируется, что токенизация не будет ограничиваться только определенными типами фондов, облигаций и акций.

Согласно дорожной карте FSC, на втором этапе планируется расширение инфраструктуры для токенизации всех типов ценных бумаг, размещенных на рынке.

Этот этап может значительно укрепить связь между традиционным фондовым рынком Южной Кореи и блокчейн-инфраструктурой. Однако точный график для второго этапа еще не объявлен.

Власти сообщают, что второй этап будет формироваться в зависимости от результатов первого этапа, технологического развития участников рынка и прогресса в регуляторной среде.

Основные изменения на третьем этапе

Самая заметная цель плана Южной Кореи проявляется на третьем этапе.

На этом этапе планируется перевести не только ценные бумаги, но и инфраструктуру платежей, используемую в сделках, на блокчейн. FSC планирует создать инфраструктуру для on-chain платежей, связанной со стейблкоинами.

Когда такая структура будет реализована, теоретически возможно одновременное осуществление передачи ценной бумаги и платежа на одной и той же блокчейн-инфраструктуре.

Однако перед третьим этапом стоит важное препятствие: законодательная база по стейблкоинам еще не завершена.

FSC также ясно указывает, что сроки третьего этапа будут зависеть от законодательства о стейблкоинах и результатов первых этапов.

Будут введены новые ограничения для инвесторов

Южная Корея устанавливает не только технологическую инфраструктуру, но и правила, направленные на защиту инвесторов в процессе токенизации.

Для индивидуальных инвесторов, которые могут сделать инвестицию в одном выпуске дробных инвестиционных продуктов, предусмотрен лимит в 30 миллионов вон или 5% от общего выпуска; будет применяться меньшая сумма с точки зрения инвестора.

Кроме того, предлагается выделение определенной доли для индивидуальных инвесторов в некоторых публично размещаемых дробных инвестиционных продуктах и создание механизмов, поддерживающих равное распределение.

В сделках с токенизированными ценными бумагами на внебиржевом (OTC) рынке также будет установлен лимит на ежегодную чистую сумму покупок индивидуальных инвесторов в размере 100 миллионов вон для каждой OTC биржи.

Вместо новой лицензии будут использоваться существующие финансовые учреждения

FSC планирует использовать существующую финансовую инфраструктуру вместо создания совершенно отдельной системы лицензирования для токенизированных ценных бумаг.

Уже уполномоченные компании для финансовых инвестиционных операций смогут торговать токенизированными ценными бумагами в рамках своих существующих лицензий. Однако для учреждений, желающих выступать посредниками в OTC сделках с токенизированными ценными бумагами, будет введено требование предварительной консультации с Финансовой службой надзора.

Кроме того, эмитенты, которые будут управлять счетами токенизированных ценных бумаг, должны будут иметь не менее 4 миллиардов вон собственного капитала и соответствовать определенным требованиям по персоналу, внутреннему контролю, информационным технологиям и кибербезопасности.

Роль Korea Securities Depository меняется

Одним из ключевых участников преобразования станет Korea Securities Depository.

KSD будет проводить техническую оценку и операционные тесты для распределенных реестров, к которым будут подключаться компании по ценным бумагам. Цель состоит в том, чтобы сохранить стандарты безопасности и непрерывности в существующей финансовой системе при переходе к инфраструктуре токенизации.

FSC также планирует, чтобы KSD и компании по ценным бумагам совместно разработали необходимую инфраструктуру до первого этапа в феврале 2027 года. Регулятор ожидает, что предложения по изменениям в соответствующее вторичное законодательство будут опубликованы до конца сентября 2026 года.

Цель Южной Кореи не только в выпуске токенов

Ключевой момент, который делает этот план важным, заключается в том, что Южная Корея не рассматривает блокчейн только как технологию для выпуска новых инвестиционных продуктов.

Конечная цель плана заключается в том, чтобы объединить выпуск, обращение, управление правами и платежи ценных бумаг на одной и той же цифровой инфраструктуре.

Таким образом, шаг Южной Кореи рассматривается как более широкая трансформация, чем классический проект "security token". Страна пытается создать модель, в которой распределенные реестровые технологии могут быть использованы в основной регистрационной и торговой инфраструктуре капитального рынка.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.