"Заемные средства для акций": бум кредитного плеча... Почему Уолл-Стрит обращает внимание на резкое падение корейского фондового рынка

[Журналист Блокмедиа Мён Чжон Сон] В связи с распространением кредитного плеча и краткосрочной торговли среди индивидуальных инвесторов и квантовых фондов на американском фондовом рынке поступают предупреждения о том, что структурная волатильность может увеличиться. Особенно Уолл-Стрит обращает внимание на недавний крупный случай принудительной продажи на корейском фондовом рынке, который может стать "предварительным примером" риска, с которым может столкнуться американский рынок.

По данным MarketWatch от 30 числа (по местному времени), эксперты рынка заявили, что как индивидуальные, так и институциональные инвесторы активно используют заемные средства для инвестиций, в то время как срок инвестирования сокращается, что может привести к более частым резким корректировкам цен по сравнению с прошлым.

За последние 10 лет значительно увеличилось количество индивидуальных инвесторов, торгующих акциями, в то время как среди институциональных инвесторов быстро распространяются квантовые инвестиционные стратегии. Оба типа инвесторов более чувствительны к краткосрочным колебаниям цен по сравнению с традиционными фундаментальными инвесторами.

Бум ИИ и кредитное плечо... Быстро растет на подъеме и еще быстрее падает

Проблема заключается в том, что кредитное плечо усиливает не только рост рынка, но и его падение.

Во втором квартале этого года, после того как распродажа, вызванная войной в Иране, утихла, акции, связанные с полупроводниками и искусственным интеллектом (ИИ), быстро выросли. Однако в июле, когда возникли опасения по поводу углубления конкуренции с Китаем, инвестиционные настроения резко изменились. Акции, такие как Micron и SanDisk, которые ранее показывали сильный рост, резко упали.

Филип Стрэл, главный инвестиционный директор Morningstar Wells, проанализировал, что крупные средства, поступившие в кредитные ETF, могли еще больше ускорить падение цен акций в этом процессе.

Стрэл отметил, что хотя позиции, сосредоточенные на полупроводниках ИИ и памяти, стали менее напряженными, общий уровень кредитного плеча среди индивидуальных и хедж-фондов все еще остается высоким. Он объяснил, что если возникнет ситуация, когда инвесторы одновременно начнут сокращать свои рисковые позиции, рынок может снова подвергнуться значительной волатильности.

Кредитные ETF - это продукты, которые предназначены для отслеживания дневной доходности базового актива в два или три раза. Они могут увеличить прибыль на растущем рынке, но если рынок движется в противоположном направлении, убытки также быстро возрастают. Особенно, если это связано с маржинальной торговлей, может возникнуть порочный круг: падение цен → нехватка маржи → принудительная продажа → дальнейшее падение.

Почему Уолл-Стрит обращает внимание на Корею... 1,2 миллиона счетов "маржин-колл"

Примером, на который обращает внимание Уолл-Стрит, является Корея. Корейский фондовый рынок, который значительно вырос в этом году, быстро пошатнулся в прошлом месяце, когда акции полупроводников, такие как Samsung Electronics и SK Hynix, резко упали. В этом процессе более 1,2 миллиона торговых счетов столкнулись с "маржин-коллом", требующим дополнительной маржи.

Корейские власти затем начали принимать меры по предотвращению повторения ситуации, включая ограничения на доступ к кредитным ETF и ужесточение требований к наличной марже.

Джо Салучи, соучредитель Temis Trading, оценил, что корейский фондовый рынок демонстрирует, что может произойти, когда кредитные продукты и краткосрочные инвесторы объединяются. Активные краткосрочные инвесторы, имеющие доступ к производным продуктам, таким как кредитные ETF, ускоряют рост на восходящем рынке, и чем больше цены растут, тем больше инвесторов, которые начинают запоздало покупать.

Когда направление рынка меняется, ситуация разворачивается в противоположную сторону. Инвесторы, использующие кредит, не могут справиться с убытками и подвергаются принудительной ликвидации, что снова тянет цены вниз.

"В США тоже такая же механика"... В следующий раз волатильность может увеличиться

Бум кредитного плеча - это не только корейское явление. В этом году, с ростом интереса к инвестициям в ИИ, активы, управляемые кредитными ETF по всему миру, быстро увеличиваются. В США кредитные продукты все еще занимают небольшую долю на рынке ETF, но это считается активно развивающейся областью с частыми запусками новых продуктов.

На рынке также рассматривается "эффект концентрации", когда инвесторы сосредотачиваются на определенных популярных акциях, как риск. Майкл Мобусин, инвестиционный стратег Morgan Stanley, предупреждал, что если инвестиционные позиции слишком сильно сосредоточены в одну сторону, это может привести к неэффективности рынка и искажению цен. Оуэн Ламонт, менеджер портфолио Arcadian Asset Management, также оценил чрезмерное использование кредитного плеча индивидуальными инвесторами как сигнал перегрева рынка.

Пока еще трудно сказать, столкнется ли американский фондовый рынок с такой же резкой ликвидацией кредитного плеча, как и корейский. Однако эксперты отмечают, что механизмы работы двух рынков схожи. На восходящем рынке кредитное плечо увеличивает доходность и привлекает дополнительные средства, но когда рынок переходит в падение, то же самое кредитное плечо становится механизмом, вызывающим принудительные продажи.

В конечном итоге ключевым моментом для американского фондового рынка будет то, насколько быстро будут ликвидированы высокие позиции кредитного плеча, когда популярные акции, такие как ИИ и полупроводники, снова подвергнутся корректировке. Уолл-Стрит предупреждает, что если на высоком уровне кредитного плеча инвесторы одновременно начнут сокращать риски, даже небольшие ценовые потрясения могут усилить волатильность всего рынка.