HumidiFi: Таинственная команда, захватившая объем торгов Solana, запускает токен WET на Jupiter

Анонимная команда без официального сайта или сообщества поглотила почти половину объема торгов на Jupiter всего за 90 дней.

Чтобы глубже погрузиться в этот таинственный проект, мы должны сначала стать свидетелями продолжающейся революции ончейн-транзакций, происходящей в сети Solana.

На долю HumidiFi приходится 42% объема торгов Jupiter
Источник: Dune, @ilemi

Как проприетарные AMM реструктурируют ончейн-транзакции

В контексте AMM токсичный поток ордеров относится к высокочастотным арбитражерам, использующим соединения с низкой задержкой и продвинутые алгоритмы для упреждающего захвата ценовых различий и быстрого арбитража ценовой дельты между ончейн-площадками и центрами ценообразования (обычно CEX, такими как Binance). Прибыль, полученная от этого токсичного потока ордеров, в конечном итоге ложится на плечи трейдеров, поставщиков ликвидности и ончейн маркет-мейкеров.

На традиционных финансовых рынках, использующих книгу лимитных ордеров (CLOB) для сопоставления сделок, профессиональные маркет-мейкеры могут справляться с токсичным потоком ордеров различными способами (например, корректируя спреды или приостанавливая котировки). Анализируя паттерны потока ордеров, они могут выявлять трейдеров с информационным преимуществом и соответствующим образом корректировать котировки, чтобы минимизировать потери, вызванные неблагоприятным выбором. Поэтому маркет-мейкеры, работающие в Solana, естественно, выбирали DEX, такие как Phoenix, использующие CLOB. Однако в период «мемкоин-лихорадки» в Solana с 2024 по начало 2025 года сеть Solana, перегруженная беспрецедентным спросом, с трудом справлялась с ордерами маркет-мейкеров, а обновление котировок требовало значительных дорогостоящих вычислений, что привело к резкому увеличению затрат маркет-мейкеров.

Ряд сложных практических проблем заставляет группу наиболее опытных маркет-мейкеров AMM фундаментально переосмыслить то, как работают ончейн-рынки, что порождает революционную новую рыночную структуру.

Эта новая парадигма известна как проприетарный AMM (Prop AMM), цель которого — обеспечить более узкие спреды и более эффективную ликвидность ончейн, минимизируя при этом риск эксплуатации со стороны высокочастотных арбитражеров.

SolFi, ZeroFi и Obric были первоначальным триумвиратом проприетарных AMM, которые не раскрывали интерфейсы контрактов публично, а вместо этого напрямую предоставляли интерфейсы для основных торговых маршрутов, таких как Jupiter, и требовали, чтобы Jupiter направлял ордера на их AMM. Такая конструкция делает крайне сложным для внешних профессиональных арбитражеров, таких как Wintermute, прямое взаимодействие с контрактами, поскольку они не могут понять или предсказать торговую логику, тем самым предотвращая замену котировок маркет-мейкеров и проблему неблагоприятного выбора со стороны субъектов с информационным преимуществом.

В феврале 2025 года SolFi, ZeroFi и Obric были тремя основными проприетарными AMM.
Источник: Dune @the_defi_report

Блицкриг HumidiFi

Конкуренция среди проприетарных AMM обострилась к июлю 2025 года, и проект под названием HumidiFi быстро изменил весь рыночный ландшафт.

HumidiFi официально запустился в середине июня 2025 года, и всего два месяца спустя он захватил 47,1% всего объема торгов проприетарных AMM, утвердившись в качестве бесспорного лидера рынка. Напротив, бывший доминатор SolFi увидел, как его доля рынка упала с 61,8% двумя месяцами ранее до 9,2%.

Источник: Dune @the_defi_report

Доминирование HumidiFi было особенно заметно в торговой паре SOL/USDC. 28 октября HumidiFi обработал сделок SOL/USDC на сумму 1,08 миллиарда долларов за один день, что составило 64,3% от общего объема этой пары за день.

Источник: Dune @the_defi_report

HumidiFi также продемонстрировал высокий уровень проникновения в маршрутизацию Jupiter. Как агрегатор, занимающий 86,4% доли рынка в Solana, выбор маршрутизации Jupiter во многом определяет реальный опыт трейдеров. Данные от 20 октября показали, что HumidiFi занимал долю рынка 46,8% в Jupiter, что более чем в четыре раза превышает показатель второго места TesseraV (10,7%).

Источник: Dune @the_defi_report

Если посмотреть на всю экосистему AMM с самостоятельным хранением, доминирование HumidiFi остается сильным. 28 октября общий объем торгов всех AMM с самостоятельным хранением достиг 21,8 миллиарда долларов, при этом на долю HumidiFi пришлось 13,5 миллиарда долларов, что составляет значительные 61,9%. Эта цифра не только намного превышает 3,09 миллиарда долларов SolFi, занявшего второе место, но даже превосходит общий объем торгов конкурентов, занявших 2-8 места.

Источник: Dune @the_defi_report

Эта победа HumidiFi была достигнута почти в режиме полной «невидимости». У него не было официального сайта, раннего аккаунта в Twitter, и информация о членах команды никогда не раскрывалась.

HumidiFi не нуждается в маркетинге, аирдропах или сторителлинге. Ему нужно только предоставлять лучшие ценовые спреды и цены исполнения, чем у конкурентов, в каждой транзакции. Когда алгоритм маршрутизации Jupiter неоднократно выбирал HumidiFi, рынок уже проголосовал по-своему.

Гонка к пределам скорости и стоимости

Ключ к успеху HumidiFi заключается в экстремальном сжатии вычислительных затрат на обновления оракула и умелом превращении этого технологического преимущества в абсолютное доминирование на рынке через механизм аукциона Jito.

Во-первых, HumidiFi имеет низкое потребление ресурсов. Согласно данным, предоставленным @bqbrady, каждое обновление оракула HumidiFi потребляет всего 799 CU (вычислительных единиц). Для сравнения, его основной конкурент SolFi требует 4339 CU. TesseraV, управляемый топовым маркет-мейкером Wintermute, также нуждается в 1595 CU, что вдвое больше, чем у HumidiFi.

Источник: X, @bqbrady

HumidiFi также использовал свое преимущество низкого потребления CU для получения абсолютного приоритета транзакций в MEV-инфраструктуре Solana на аукционе Jito. На аукционе Jito приоритет транзакции определяется не абсолютной чаевыми, а чаевыми на CU. HumidiFi платит около 4998 лампортов в качестве комиссии за каждое обновление оракула. Благодаря чрезвычайно низкому потреблению CU (799 CU), его соотношение чаевых на CU достигает поразительных 6,25 лампортов/CU.

Согласно данным, предоставленным Бреннаном Уоттом, инженером Anza, основным разработчиком Solana, HumidiFi использовал в 6 раз меньше CU, чем бывший флагман SolFi Prop AMM, и заплатил более чем в 8 раз больше в виде gas fee.

Еще одним ключевым преимуществом HumidiFi является частота обновления оракула. HumidiFi обновляет свой оракул 17 раз в секунду, что значительно превышает показатели основных конкурентов (SolFi — 13 раз, TesseraV — 11 раз, ZeroFi — 10 раз).

В условиях интенсивной волатильности криптовалютного рынка эта способность отслеживать цену практически в реальном времени позволяет ему всегда оставаться вблизи справедливой стоимости, избегая возможностей для арбитражеров и обеспечивая более узкую ликвидность без необходимости защищаться путем расширения спредов.

Кроме того, HumidiFi также хорошо справился с контролем затрат. Ежедневные операционные расходы HumidiFi составляют всего 2247 долларов. Для сравнения, хотя SolFi управляет активами (AUM) в 5 раз больше, чем HumidiFi (80 миллиардов долларов против 16 миллиардов долларов), его ежедневные расходы всего на 20% ниже, чем у HumidiFi, и составляют 1785 долларов.

Запуск токена WET на Jupiter DTF

Во время звонка сообщества вечером 30 октября команда Jupiter объявила о первом проекте запуска своей платформы ICO DTF: HumidiFi, с тикером токена WET.

Согласно раскрытой демо-веб-странице, распределение разделено на три части:

Вайтлист (правила приобретения будут определены) может гарантировать часть распределения.

Стейкеры JUP могут обеспечить себе распределение на основе суммы стейкинга.

Публичное распределение следует модели «первым пришел — первым обслужен» (FCFS), с немедленной ончейн-циркуляцией после заполнения, без периода блокировки.

Стоит отметить, что команда HumidiFi прямо заявила в Twitter, что «нет никаких VC-распределений», что особенно редко в нынешних рыночных условиях, доминируемых VC-предпродажами и проектами с низкой циркуляцией и высокой FDV.

Проприетарный AMM — это гонка «победитель получает всё», и HumidiFi достиг своего доминирующего положения сегодня благодаря своему технологическому мастерству. Однако это также означает, что как только новый конкурент совершит прорыв в эффективности CU или скорости оракула, он может быстро подорвать его долю рынка. Эта война Prop AMM явно только начинается.