Почему 110 корпоративных блокчейнов ожидает массовая консолидация – и секретный план Coinbase по их поглощению

Корпоративные блокчейны множатся, но генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг ожидает, что бум закончится консолидацией, а не сосуществованием.

За последний год несколько корпоративных учреждений и гигантов Уолл-стрит, включая Stripe, Circle и Robinhood, разработали инфраструктуру для стейблкоинов и институциональных рынков.

Их расширение возобновило опасения, что регулируемые компании с установленным распределением могут отвлечь финансовую активность от разрешенных сетей, которые способствовали росту криптовалют.

Тем не менее, Армстронг рассматривает это распространение иначе, так как он ожидает, что новые запуски фрагментируют ликвидность и пользователей, прежде чем сетевые эффекты заставят более слабые платформы объединиться или отступить.

Корпоративные цепочки уже находят пользователей

Угроза публичным сетям становится более правдоподобной, поскольку компании строят цепочки вокруг бизнесов и клиентов, которыми они уже управляют.

Исследование VanEck утверждает, что банки, биржи и платежные компании могут использовать собственные сети для контроля валидаторов и участия, защиты конфиденциальной информации, гарантии затрат и удержания сборов, которые в противном случае поступили бы в публичные блокчейны.

Для контекста, Tempo от Stripe сосредоточен на платежах, Arc от Circle на расчетах со стейблкоинами, а Robinhood Chain на токенизированных ценных бумагах.

Ранние результаты Robinhood Chain показывают преимущество запуска с установленной сетью распределения.

Данные Token Terminal показывают, что сеть обработала примерно 200 миллионов транзакций в первый месяц, в то время как приложения, построенные на ней, привлекли около 650 миллионов долларов в общей заблокированной стоимости. Объем стейблкоинов достиг примерно 520 миллионов долларов, а количество активных пользователей в месяц составило 2,4 миллиона.

Тем не менее, этот успех не гарантирует, что расширяющаяся сфера сможет поддерживать более 100 сетей.

L2Beat отслеживает 110 проектов масштабирования Ethereum, включая 22 роллапа, семь валидиев и оптимумов, а также 81 другую систему.

Данные с платформы показывают, что только 24 из этих сетей обрабатывали более двух операций пользователей в секунду на 31 июля. Активность упала ниже одной операции в секунду у сети, занимающей 32-е место, оставив большинство ландшафта далеко позади относительно небольшой группы цепочек.

Некоторые из этих сетей обслуживают узкие приложения или находятся на ранних стадиях разработки. Тем не менее, разделение демонстрирует, что развертывание цепочки проще, чем привлечение устойчивой ликвидности, разработчиков и пользователей.

Во время звонка по итогам квартала Армстронг сказал, что ожидает, что корпоративные сети столкнутся с теми же давлениями. Он сравнил их распространение с рынком стейблкоинов, где множество компаний представили токены, привязанные к доллару, но активность сосредоточилась вокруг Tether и USDC.

По его словам, некоторые специализированные цепочки могут оставаться независимыми. Однако другие в конечном итоге могут решить, что стоимость поддержания отдельной инфраструктуры превышает ценность ее контроля.

Армстронг сказал, что этот переход может потребовать "процесса слияний и поглощений" для блокчейнов и предложил, что Coinbase может стать специалистом в этой области. Он не назвал цели или раскрыл программу приобретений.

Его комментарии вместо этого показали, что Coinbase смотрит за пределы цикла запуска на соревнование за то, какие сети сохранят достаточно активности, чтобы выжить.

Контроль создает следующую линию разлома

Тем временем масштаб не будет единственным фактором, разделяющим выживших, поскольку контроль, который предлагают корпоративные цепочки, также может ограничивать их нейтральность.

Омид Малекан, адъюнкт-профессор Колумбийской бизнес-школы, утверждает, что определяющей инновацией Биткойна было замещение идентифицируемого оператора платежей правилами, обеспечиваемыми открытым протоколом. Майнеры добровольно обрабатывают транзакции в соответствии с этими правилами и не могут индивидуально переписывать реестр или навсегда блокировать действительный платеж.

Разрешенные сети создают другую взаимосвязь. Валидаторы известны, выбираются оператором и потенциально могут быть удалены, что дает спонсирующей компании или консорциуму практическое влияние на то, как система ведет себя.

Он отметил, что Tempo иллюстрирует этот компромисс. В его документации говорится, что сеть предназначена для того, чтобы стать разрешенной и децентрализованной, но управление ее активным набором валидаторов остается разрешенным командой Tempo.

Малекан утверждает, что идентифицируемый контролер может быть подвергнут давлению для цензуры транзакций, отмены действий или остановки сети, поскольку он может координировать эти решения. Валидатор на достаточно децентрализованной сети может более убедительно утверждать, что протокол, а не какой-либо участник, контролирует расчеты.

Регулируемые компании могут сознательно принимать этот риск. Разрешение дает им конфиденциальность, контроль за соблюдением норм и подотчетных контрагентов, необходимых для перемещения ценных бумаг и институциональных активов в цепочке. VanEck рассматривает эти функции как центральные преимущества корпоративных блокчейнов.

Такая же структура может сделать сеть менее доверительной для конкурентов. Компания, рассматривающая возможность отказаться от своей цепочки, будет заботиться о ликвидности и распределении, но она также может сопротивляться размещению критической деятельности под правилами, которые может изменить соперник.

Малекан заявил:

"Все эти споры и есть причина, по которой каждая другая попытка построить разрешенную цепочку, несмотря на честные попытки действительно умных людей и инвестиции бесчисленных миллионов, закончилась полной катастрофой."

Токен Base может расширить преимущество Coinbase

Но Coinbase пытается разрешить этот конфликт до начала фазы консолидации.

Армстронг сказал, что Base, его сеть блокчейна второго уровня на базе Ethereum, накопила примерно двухлетнее преимущество и обработала около 32 триллионов долларов в переводах стейблкоинов за последние 12 месяцев. Coinbase хочет, чтобы другие компании рассматривали сеть как нейтральную инфраструктуру, а не как расширение своей биржи.

Финансовый директор Алеся Хаас сказала, что компания работает над более глубоким децентрализованным управлением и продолжает исследовать токен Base. Coinbase не раскрыла дату запуска, модель распределения или права, которые актив предоставит держателям.

Хаас отметила, что у компании есть одна возможность правильно спроектировать токен. Тем временем Base продвинул свой технический план через обновления Azul и Beryl, которые улучшили его безопасность, масштабируемость и путь к децентрализации.

Таким образом, токен может служить более стратегической цели, чем вознаграждение ранних пользователей.

Дизайн, который распределяет власть управления или валидации, может уменьшить контроль Coinbase и сделать Base более надежным для компаний, пересматривающих свои собственные сети.

Хотя миграция на инфраструктуру, контролируемую прямым конкурентом, создала бы коммерческий риск, присоединение к сети, управляемой более широкой группой, могло бы предложить другую оценку.

Coinbase не подтвердила, что токен будет иметь права управления или существенно уменьшит его влияние. Тем не менее, связь исследования с работой по децентрализации Base предполагает, что нейтральность является частью проблемы дизайна.

Это решение может стать столь же важным, как и существующий масштаб Base. Coinbase может предоставить пользователям биржи, институциональные связи, ликвидность USDC и интеграции продуктов, которые новые цепочки должны строить самостоятельно. Более высокая степень децентрализации может добавить необходимую надежность, чтобы превратить эти преимущества в общую инфраструктуру.

Сценарий консолидации Армстронга не требует от Coinbase покупки каждой struggling сети. Компании могут мигрировать приложения, делиться инфраструктурой расчетов или сохранять свои продукты, ориентированные на клиентов, отказываясь от отдельных слоев исполнения.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.