Свидетели «золотой эпохи» в Корее: иностранные инвесторы зарабатывают, розничные инвесторы подхватывают

Автор｜Sleepy, Daria

7 июля в 11:00 Samsung Electronics представила свои лучшие квартальные результаты в истории. Предварительная операционная прибыль за второй квартал составила 89,4 триллиона вон, что эквивалентно примерно 58 миллиардам долларов, что в девятнадцать раз больше, чем в прошлом году, и даже выше самых оптимистичных прогнозов аналитиков.

В 13:51 корейская фондовая биржа приостановила работу всего рынка. Индекс KOSPI упал более чем на 8%, что вызвало автоматическую приостановку торгов на двадцать минут, а индекс достиг минимума в 7389,22 пункта.

Это шестой раз в этом году, когда происходит автоматическая приостановка. Эта система существует почти тридцать лет и сработала всего двенадцать раз, половина из которых произошла в этом году. Другие случаи включают падение Lehman Brothers в 2008 году и обвал во время пандемии в 2020 году.

В 2026 году индекс KOSPI достиг исторического максимума, и все говорили, что это золотая эпоха. Но тормоза, подготовленные к падению, срабатывают в золотую эпоху чаще, чем в годы бедствий.

В этот день также было что-то странное. Перед и после автоматической приостановки иностранные инвесторы активно продавали, в то время как корейские розничные инвесторы стали основными покупателями. По данным на момент торгов, иностранные инвесторы чисто продали почти 40 триллионов вон, а индивидуальные инвесторы чисто купили более 45 триллионов вон.

Лучшие финансовые отчеты в истории и автоматическая приостановка произошли в один день, с разницей менее четырех часов. В последние дни мы поговорили с несколькими корейскими розничными инвесторами о том, что произошло за эти четыре часа и за целый год до этого.

Не хочу быть бедным от удара молнии

Nawon только что закончила университет и еще не нашла работу. В мае она купила свои первые акции — одну акцию Samsung Electronics.

Она говорит, что раньше никогда не имела дела с акциями, но все ее друзья обсуждали акции, и она не хотела отставать. Эта акция принесла ей 127 тысяч вон, что составляет более 600 юаней, и это первые деньги, которые она заработала сама за свои двадцать с лишним лет жизни. Она планирует вложить их в другие акции.

В Корее появилось новое слово — «бедный от удара молнии». 벼락, что означает «удар молнии в ясный день», относится к тем, кто усердно работает, экономит и копит деньги, и вдруг обнаруживает, что окружающие стали богаче благодаря акциям и недвижимости, в то время как они сами не заработали ни копейки и стали бедными без видимой причины.

36-летний ju живет в Сеуле и называет себя безработным, он не успел воспользоваться этой волной и не заработал ни копейки. Он понимает это слово лучше всех. Он говорит, что это слово стало популярным, потому что в сегодняшней Корее на одну зарплату уже невозможно вести стабильную жизнь.

25-летний ryang — индивидуальный предприниматель, торгует акциями уже четыре года, в марте-апреле этого года, предвидя рост акций SK Hynix, заработал около 25 тысяч долларов.

Но он чаще всего считает не цены акций, а цены на продукты. Если цена на обеденные ингредиенты выросла с 20 долларов до 21 доллара, это не так уж страшно, но один из ингредиентов мог вырасти с 5 долларов до 15 долларов. Яйца — яркий пример: в середине июня упаковка из 10 качественных яиц впервые превысила 5000 вон, что на 40% больше, чем в прошлом году. Арбузы тоже стали ужасно дорогими, в среднем по 15 долларов, а минимальная почасовая зарплата в Корее составляет 7 долларов, то есть нужно работать более двух часов, чтобы купить один арбуз.

«Рост зарплат незначителен, но колебания цен на товары иногда просто огромны. Зарплата не успевает за ценами. Плюс нужно путешествовать, встречаться, жениться, так что, вероятно, остается только торговать акциями.»

В Корее, чтобы жить достойно, нужно заставить деньги работать. А в Корее путь к тому, чтобы деньги работали, всегда был только два.

Одна дорога стоит десятки миллиардов, другая — всего лишь смартфон

Первый путь — это недвижимость, точнее, квартиры.

Французский географ Валери Желео дал Корее название «Республика квартир». В этой стране квартиры на протяжении десятилетий были единственным активом, который никогда не подводил своих владельцев; цены на квартиры в Сеуле пережили финансовые кризисы и интернет-пузырь, и на протяжении долгого времени только росли, корейцы называют это «мифом непобедимости».

Это не только актив, но и статус. На рынке знакомств свекровь смотрит на это, школьный округ привязан к этому, ты считаешься средним классом, если соседи видят, что ты живешь в квартире, в районе Каннам или на севере реки Хан. В среднем 78,6% активов корейских семей составляют недвижимость.

Но этот путь уже закрыт для молодежи. С 1988 года цены на квартиры в трех районах Каннама выросли в 43 раза по сравнению с ростом зарплат обычных рабочих. Сегодня средняя цена квартиры в Сеуле занимает четвертое место в мире, впереди только Гонконг, Цюрих и Сингапур. Мечтать о покупке квартиры в Сеуле на одну зарплату — это просто мечта.

Таким образом, остался только второй путь. Для входа на фондовый рынок достаточно смартфона и счета, и только что выпустившаяся Nawon может купить одну акцию Samsung Electronics.

Таким образом, молодежь устремилась на фондовый рынок. По данным Корейской ассоциации финансовых инвестиций, активные счета — это те, у кого на счету более 100 тысяч вон и которые хотя бы раз торговали в течение полугода. За последний год таких счетов стало более 1,06 миллиона, и сейчас их 106 миллионов. Население Кореи составляет более 51 миллиона, и счетов больше, чем людей, в среднем у каждого гражданина по два счета, включая младенцев и пожилых людей.

Правительство также оказало поддержку. В представлении правительства Ли Чжэмина, богатство Кореи не должно оставаться заблокированным в недвижимости, это устаревшая модель, деньги должны быть высвобождены из недвижимости и направлены на фондовый рынок, чтобы поддерживать такие будущие отрасли, как полупроводники и центры данных AI.

В феврале этого года он выставил на продажу свою квартиру площадью 164 квадратных метра, предложив цену в 2,9 миллиарда вон, что ниже рыночной цены. Президент сам продемонстрировал, что цены на жилье должны снижаться, а деньги должны идти в другие места.

В прошлом месяце Samsung Electronics и SK Hynix объявили о совместных инвестициях в 800 триллионов вон для создания нового завода по производству чипов, на пресс-конференции он сказал: «Мы должны действовать быстрее, чем любая другая страна.»

Одной из самых практичных поддерживающих мер является налоговая льгота. До конца 2026 года те, кто продаст зарубежные акции и переведет деньги обратно в корейские активы, смогут избежать уплаты налога на прирост капитала в размере до 50 миллионов вон.

Все корейцы направляют свои усилия в одном направлении, толкая деньги на рынок. Но они, похоже, забывают, что дверь для входа открыта, и рядом открыта дверь для выхода, и многие люди уже уходят.

Иностранцы продавали в течение года, а муравьи покупали в течение года

По данным корейской фондовой биржи, за первые пять месяцев этого года иностранные инвесторы в KOSPI чисто продали более 96 триллионов вон, кроме небольших покупок в январе и апреле, в феврале и марте каждый месяц они выводили десятки триллионов.

В тот же период корейские розничные инвесторы чисто купили 54 триллиона вон, а деньги, поступившие через ETF, составили еще более 50 триллионов. Наиболее покупаемые акции розничными инвесторами — Samsung Electronics на 28 триллионов и SK Hynix на 24 триллиона. В марте, когда война в Иране обрушила индекс до 5000 пунктов, розничные инвесторы купили 33,5 триллиона вон.

Индекс вырос с 4000 пунктов в октябре прошлого года до более 8000 пунктов всего за семь месяцев, значительно опередив Тайвань, Японию и Nasdaq за тот же период. Поддерживают его корейские розничные инвесторы, которые покупают его за реальные деньги, пункт за пунктом.

Часть акций, находящихся в руках иностранцев, в основном была накоплена за многие годы на гораздо более низких уровнях. В этом году они продавали свои акции по частям на уровнях 5000, 7000 и 9000 пунктов, меняя их на доллары и покидая Корею. Их прибыль уже зафиксирована, деньги собраны, обменены, и они уходят. Розничные инвесторы получают самые высокие в истории затраты и ряд еще не реализованных цифр. Рост принадлежит всем, а прибыль — тем, кто ушел первым.

Корейские розничные инвесторы называют себя муравьями, полное название — муравьи Восточной школы. Это название появилось в марте 2020 года, когда пандемия обрушила рынок, иностранцы распродали акции Samsung Electronics, а розничные инвесторы бросились их подхватывать, и в итоге это оказалось правильным решением, розничные инвесторы заработали неплохие деньги.

Название происходит от крестьянского восстания Восточной школы 1894 года. В том году крестьяне сражались с иностранными силами и коррумпированным правительством с бамбуковыми копьями, многие из них носили амулеты, веря, что если произнести заклинание, пули не смогут их поразить. Восстание в конечном итоге потерпело поражение из-за разницы в вооружении, бамбуковые копья и амулеты не смогли остановить пули.

Когда розничные инвесторы давали себе это имя, они, вероятно, одновременно думали о его героизме и его конце. В 2020 году муравьи победили, и зловещая часть имени была забыта, осталась только героическая половина.

Если посмотреть в прошлое, это не первый раз, когда страна обращается за помощью к карманам граждан. В 1998 году, во время кризиса МВФ, когда вон обрушился, 3,5 миллиона человек выстроились в очередь, чтобы пожертвовать золото, которое у них было, — обручальные кольца, медали спортсменов, золотые кольца на годовщину для детей, в итоге было переплавлено 227 тонн.

Разница в том, что в 1998 году граждане отдавали золото, а взамен получали помощь в преодолении трудностей. В 2026 году граждане отдают свои деньги, а взамен получают акции. Цена акций колеблется каждое утро в 9 часов.

Победители среди муравьев, например, 22-летний программист по имени Дэ Хён, который начал торговать акциями в 19 лет, в конце прошлого года купил акции Samsung, SK Hynix и связанные с ними акции, его доходность на пике превышала 80%.

Когда его спрашивают о чувствах, он говорит: «Это всего лишь цифры, которые меняются, моя жизнь и банковские сбережения не изменились.»

Тогда это звучало как хвастовство, но после 7 июля это кажется пророчеством, не реализованная доходность действительно всего лишь цифры.

«Возможно, это и есть их судьба»

Недавно, после падения акций, ryang пересчитал свои счета. Некоторые акции упали в цене, некоторые все еще растут, в среднем ему повезло, что он не понес общих убытков. Падение акций он все еще держит, не планирует их продавать в этом году.

Когда его спрашивают, есть ли у него колебания в душе в эти дни, он отвечает: «Для меня ничего не изменилось. Если смотреть только на один день, возможно, ситуация кажется экстремальной, но если смотреть на три месяца, вы поймете.»

Автоматическая приостановка — это дело минут, в 13:51, двадцать минут. Он сам придумал новую мерку — три месяца за единицу. С этой меркой 7 июля, когда произошел большой обвал, всего лишь нормальное колебание.

Две недели назад на рынке появились слухи о том, что Южная Корея снова не попала в список развитых рынков в ежегодном обзоре MSCI, и в тот же день индекс KOSPI упал на 9,9%. Рынок, который демонстрировал наибольший рост среди основных мировых индексов, поддерживался новыми частными инвесторами, а главным быком был сам президент. Однако в классификации глобального капитала он по-прежнему остается в одной категории с прошлым, от которого пытается избавиться, — развивающимися рынками.

Вскоре иностранные инвесторы продавали акции в течение семи торговых дней подряд. В конце июня продажи иностранцев ускорились. Южнокорейские СМИ сообщают, что с начала года по начало июля иностранные инвесторы продали акций KOSPI на сумму более 150 триллионов вон. В тот же день курс вон к доллару упал до 1545, что является самым низким уровнем с марта 2009 года. В последний раз вон был таким слабым во время глобального финансового кризиса.

Эти два события взаимосвязаны. Уход иностранного капитала привел к падению вона. Падение вона сделало акции корейских компаний, которые иностранцы держали, менее ценными в долларах, и они были вынуждены спешно распродать свои активы. Так и возникла лавина. Деньги граждан вернулись, но вон все равно упал до 17-летнего минимума. "Муравьи" выкупили акции, которые продавали иностранцы, и одновременно также выкупили валюту.

ryang량 не ненавидит иностранный капитал. Он говорит: "С точки зрения иностранных инвесторов, они неизбежно будут учитывать арбитражные доходы, вызванные изменениями валютного курса. Возможно, это их судьба."

На одной и той же свече K, в счетах иностранных фондов, цена акций и курс одновременно падают. Деньги ryang량 хранятся в вонах и в будущем также будут тратиться в вонах, он видит только SK Hynix, которая подешевела на 20%.

Решение о том, считать ли Корею развитой, зависит от тех же денег, которые в этом году были проданы на сумму 96 триллионов. Эти 96 триллионов получат люди, которые живут только в вонах.

Когда мы спрашиваем ryang량, были ли у него ошибки, он признает, что иногда, оглядываясь назад, он понимает, что такие ошибки были. После анализа он понимает, что все признаки указывали на падение, но он не смог вовремя это заметить. Это нормально. После каждого крупного падения на рынке появляется множество людей, которые утверждают, что видели сигналы, но перед падением они считали эти сигналы шумом.

Когда мы спрашиваем его о его настроении, он говорит, что, поскольку он не испытывал таких катастрофических убытков, он не может понять, каково это. Но даже при определенных потерях он все равно будет беспокоиться и нервничать, он говорит, что это общая психология всех инвесторов.

На рынке действительно есть люди, которые переживают такие катастрофические убытки. Принудительная ликвидация кредитных счетов вернулась к уровню 50 миллиардов вон в день. Частные инвесторы потеряли 20 триллионов вон в депозитах у брокеров за месяц. Куда ушли эти деньги? Оптимистичное объяснение — они вошли в рынок, пессимистичное объяснение тоже — они вошли в рынок.

Что касается будущего рынка, он считает, что цены на акции могут еще упасть, но это лишь краткосрочная коррекция, после чего, вероятно, последует рост. Он говорит: "Все признаки указывают на падение, и я не заметил это", и также говорит: "Затем, вероятно, последует рост". Он только что пропустил предыдущий максимум и теперь пытается предсказать следующий минимум.

Это не насмешка над ним. 7 июля 3,43 триллиона вон, которые были вложены, на самом деле представляют собой миллионы ryang량, которые "в этом году не планируют сокращать свои позиции". Способность Ли Чжэ Мина удержаться в золотую эпоху зависит от того, как долго эти люди смогут поддерживать рынок.

Он также оставил другим "муравьям" совет: когда цены на акции падают, если вы можете понять причины, не паникуйте, спокойно подумайте, стоит ли сокращать свои позиции.

Если вы понимаете причины, не паникуйте. Заклинание тех лет обещало защиту от оружия, а сегодняшнее заклинание называется "понимание причин". Это, вероятно, единственная страховка, которую муравьи могут дать себе.

Коробка спичек

KOSPI упал с максимума 9385 до около 7400, потеряв 20%, но с начала года он все еще вырос примерно на 80%. Прибыль Samsung в 89,4 триллиона вон также является реальной прибылью.

Это возвращает нас к вопросу 7 июля. Почему лучшие финансовые отчеты в истории привели к обвалу?

Ответ кроется в том, что продают эти две компании. Samsung и SK Hynix занимаются одним и тем же бизнесом — производством накопителей, это известный циклический бизнес, где в период роста прибыль зашкаливает, а в период падения вся отрасль падает.

Последний пик цикла пришелся на 2018 год, когда прибыль Samsung также была рекордной, но цена акций начала падать еще до того, как прибыль достигла пика, а на следующий год прибыль обеих компаний упала более чем на половину. Все, кто пережил этот цикл, помнят этот порядок.

Теперь посмотрите, как распределены активы. Samsung и SK Hynix занимают более половины рыночной капитализации всего рынка. Планы по накоплению богатства для 50 миллионов человек, более 100 миллионов счетов, сосредоточены на ценах на один и тот же чип.

В этом году менялись не только акции, но и воспоминания. 96 триллионов, которые были проданы, хранят в себе 2018 год, хранят в себе, как каждый цикл разворачивается. Счета, которые выкупили, за последний год открыли более 10 миллионов новых счетов, и их воспоминания начинаются с момента открытия счета, когда все только росло.

Все знают, что цикл когда-то развернется, все верят, что до разворота они успеют выйти.

А куда ушли те, кто уже вышел? В апреле этого года в сделках с недвижимостью на сумму более 15 миллиардов вон 13,2% средств на покупку жилья пришли непосредственно от продажи акций, этот процент впервые достиг двузначного значения, что примерно в три раза больше, чем в большинстве месяцев за последние пять лет. Деньги, заработанные на бычьем рынке, превращаются в ряды квартир на берегу реки Хан. Южнокорейцы называют такие квадратные и одинаковые здания "коробками спичек". Обойдя круг, деньги снова вернулись в тот ящик, который не подводил корейцев на протяжении десятилетий.

Но пройти по этому пути могут немногие. Вопрос, достаточно ли денег для покупки жилья, ryang량 даже не задумывался, он ясно понимает: "Те, кто инвестируют деньги, заработанные на фондовом рынке, в недвижимость, скорее всего, уже начали вкладываться в недвижимость. Только обладая определенной финансовой мощью, можно максимизировать доход от инвестиций в акции и затем направить эти средства в недвижимость. Напротив, тех, кто заработал на недвижимости и затем вложил в фондовый рынок, довольно много."

Деньги текут от недвижимости к акциям, а затем снова к недвижимости. В этом бычьем рынке число инвесторов с активами, превышающими 100 миллиардов вон, удвоилось, а средние активы увеличились на 20%. Бычий рынок действительно раздал деньги каждому.

В течение полугода, когда акции стремительно росли, многие тяжелые вещи в жизни казались проще. Неприступные квартиры, неподъемные зарплаты, арбузы по 15 долларов за штуку, казалось, все это можно было временно поддержать крутой восходящей кривой, и свобода и дальние горизонты казались достижимыми.

Когда акции упали, те вещи, которые были приподняты, снова упали на землю, вернувшись к прежнему весу.

В конце "Паразитов" Ки У, живущий в полуподвале, пишет письмо своему отцу. Он говорит, что у него есть план: как только он заработает деньги, он купит тот дом, и тогда его отцу просто нужно будет подняться из подвала. В год выхода фильма некоторые СМИ подсчитали, что по доходам обычного человека на это потребуется 500 лет. План Ки У и портфель ryang량 одинаковы. Молодой человек, глядя на неподвижный дом, держит в руках единственную надежду, которую он может удержать.

В час пик на метро линии 2 полно людей, возвращающихся с работы. Это единственная кольцевая линия Сеула, которая начинается в Каннаме, пересекает реку Хан, делает круг по городу и в конце концов возвращается в Каннам, как и маршрут денег в этой стране.

В вагоне, возможно, стоит молодой человек, тихо смотрящий на K-линию в своем аккаунте, экран телефона загорается и гаснет. Возможно, это ryang량, который держит свои акции, которые упали, и не собирается их продавать, ожидая роста, в который он верит.

За окном, по обе стороны реки Хан, те самые квартиры, которые корейцы называют "коробками спичек", все еще светятся.