การวิจารณ์อย่างรุนแรงจากวุฒิสภาต่อการซื้อคืนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ; การแทรกแซงที่ให้ผลตรงกันข้าม

การขยายโปรแกรมการซื้อคืนพันธบัตรกระทรวงการคลังโดย Janet Yellen รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาที่รุนแรงจากสภาคองเกรส โดยวุฒิสมาชิก Elizabeth Warren ได้วิจารณ์อย่างรุนแรงว่าเป็น "การแทรกแซงที่เต็มไปด้วยความยุ่งเหยิง" และเรียกร้องให้มีการชี้แจงเกี่ยวกับประเด็นนี้ว่า กระทรวงการคลังใช้ทรัพยากรสาธารณะในการจัดการอัตราดอกเบี้ยระยะยาวหรือไม่

เมื่อผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบกว่า 20 ปี การกระทำของ Yellen รัฐมนตรีกระทรวงการคลังในการขยายโปรแกรมการซื้อคืนพันธบัตรจึงเผชิญกับการตั้งคำถามใหม่จากสภาคองเกรส

วุฒิสมาชิก Elizabeth Warren ซึ่งเป็นสมาชิกพรรคเดโมแครตชั้นนำในคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภา ได้ส่งจดหมายถึง Yellen เมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยเรียกร้องให้กระทรวงการคลังชี้แจงเกี่ยวกับชุดของการดำเนินการล่าสุดที่มุ่งเป้าไปที่ตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ เธอได้อธิบายการดำเนินการนี้ว่าเป็น "การแทรกแซงที่ไม่เคยมีมาก่อนและเต็มไปด้วยความยุ่งเหยิง" และถามว่ากระทรวงการคลังมีแผนที่จะใช้เงินสดจาก "บัญชีเงินสดของกระทรวงการคลัง" (TGA) เพื่อสนับสนุนการขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวหรือไม่

Warren ยังได้ขอให้ Yellen ชี้แจงว่ากระทรวงการคลังมีมาตรการอื่น ๆ เพื่อช่วยลดผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวหรือไม่ และการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวมีผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมของครัวเรือน เช่น เงินกู้บ้านและเงินกู้รถยนต์มากน้อยเพียงใด เธอได้ขอให้กระทรวงการคลังตอบกลับภายในวันที่ 21 ตุลาคม

กระทรวงการคลังขยายการซื้อคืนอย่างกะทันหัน แต่ผลตอบแทนพันธบัตรยังคงเพิ่มขึ้น

ความขัดแย้งนี้เกิดจากการประกาศที่ไม่คาดคิดของกระทรวงการคลังเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมเกี่ยวกับการขยายขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว

การตัดสินใจนี้เกิดขึ้นเพียงสองสัปดาห์หลังจากที่กระทรวงการคลังได้เผยแพร่แผนการจัดหาเงินทุนรายไตรมาส กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เน้นย้ำมานานแล้วว่าการจัดการหนี้ควรปฏิบัติตามหลักการ "เป็นระเบียบและคาดการณ์ได้" ดังนั้นการปรับนโยบายการซื้อคืนอย่างกะทันหันนอกเหนือจากหน้าต่างการจัดหาเงินทุนรายไตรมาสจึงทำให้สถาบันการเงินบางแห่งในวอลล์สตรีทรู้สึกประหลาดใจ

ดังนั้น กระทรวงการคลังจึงได้เพิ่มเพดานการซื้อคืนในแต่ละการดำเนินการสำหรับพันธบัตรระยะ 10 ถึง 30 ปีจาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็น 6 พันล้านดอลลาร์ Yellen กล่าวว่า การขยายการซื้อคืนมีเป้าหมายหลักเพื่อปรับปรุงสภาพคล่องของพันธบัตรเก่าที่มีการซื้อขายน้อย (off-the-run) เพื่อให้ธนาคารและสถาบันอื่น ๆ สามารถขายหนี้เก่าที่มีการซื้อขายน้อยและปรับปรุงความสามารถในการเข้าร่วมการประมูลหนี้ใหม่

อย่างไรก็ตาม คำแถลงสาธารณะของ Yellen ยังทำให้ตลาดเชื่อว่ากระทรวงการคลังหวังว่าจะชะลอการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว

เธอเคยอธิบายการเคลื่อนไหวของตลาดว่าเป็นการสร้าง "ฟอง" และการขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังว่าเป็น "เวอร์ชันของกระทรวงการคลังจาก Operation Twist" เมื่อการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอย่างกว้างขวางเริ่มขึ้นครั้งแรกในเดือนกันยายน กระทรวงการคลังได้เพิ่มปริมาณการซื้อสูงสุดเป็น 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสามเท่าของจำนวนที่วางแผนไว้ก่อนหน้านี้

ผลจากการดำเนินการนี้ ผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวไม่ได้ลดลง ผลตอบแทนของพันธบัตรระยะ 10 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอีกครั้งในสัปดาห์นี้ถึงระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 และผลตอบแทนของพันธบัตรระยะ 30 ปีแตะระดับใกล้ 5.7% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 20 ปี

Warren ในจดหมายของเธอระบุว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากนโยบายของรัฐบาลเอง และตั้งคำถามถึงความพยายามของกระทรวงการคลังในการลดค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนระยะยาวผ่านการจัดการหนี้

การซื้อจริงของกระทรวงการคลังต่ำกว่าขีดจำกัดที่กำหนด

ยังมีความขัดแย้งในโปรแกรมการซื้อคืนเอง: แม้ว่ากระทรวงการคลังจะเพิ่มจำนวนที่สามารถซื้อได้อย่างมาก แต่ในการดำเนินการจริงกลับไม่ได้ใช้โควตาทั้งหมด

รอยเตอร์รายงานก่อนหน้านี้ว่า ในการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวล่าสุด กระทรวงการคลังได้รับเพียงประมาณครึ่งหนึ่งของพันธบัตรที่เสนอโดยนักลงทุน และการซื้อจริงต่ำกว่าขีดจำกัดสูงสุดที่ประกาศไว้ และการซื้อมีการมุ่งเน้นอยู่ในพันธบัตรเพียงไม่กี่รายการ

สิ่งนี้ทำให้บางนักลงทุนสงสัยเกี่ยวกับเป้าหมายที่แท้จริงของโปรแกรมการขยายของกระทรวงการคลัง

หากเป้าหมายหลักคือการปรับปรุงสภาพคล่องในตลาด กระทรวงการคลังจึงไม่จำเป็นต้องรับข้อเสนอที่มีราคาสูงเกินไปเพื่อให้ถึงเพดานที่กำหนดไว้ Padhraic Garvey หัวหน้าฝ่ายวิจัยในทวีปอเมริกาที่สถาบัน ING เชื่อว่ากระทรวงการคลังสามารถปฏิเสธคำสั่งขายที่ไม่น่าสนใจได้อย่างมีประสิทธิภาพ และในแง่นี้ โครงการยังคงดำเนินการตามเป้าหมายเริ่มต้น

บางดัชนีในตลาดยังแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องของพันธบัตรเก่าดีขึ้น ความแตกต่างของราคา หรือสเปรดระหว่างพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวและสวอปที่เกี่ยวข้องกับ SOFR ลดลง ซึ่งนักวิเคราะห์บางคนมองว่าเป็นสัญญาณของผลกระทบจากโครงการซื้อคืน

แต่หากตลาดตีความนโยบายนี้ว่า กระทรวงการคลังกำลังพยายามลดผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว ผลลัพธ์จนถึงขณะนี้ก็ไม่ได้อยู่ในระดับที่น่าพอใจ ตั้งแต่การขยายโครงการซื้อคืนเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม ผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีและ 30 ปียังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

Thomas Simons นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของสหรัฐที่ Jefferies เชื่อว่าส่วนหนึ่งของปัญหาเกิดจากการกำหนดเวลาของการประกาศนโยบายนี้ กระทรวงการคลังไม่ได้รอการประชุมการจัดหาเงินทุนรายไตรมาสตามปกติ แต่ได้เปลี่ยนแผนอย่างกะทันหันในช่วงการขายจำนวนมากในตลาด ซึ่งทำให้นักลงทุนเชื่อมโยงการซื้อคืนกับการควบคุมผลตอบแทนได้ง่ายขึ้น

แหล่งเงินทุนสำหรับการซื้อคืนกลายเป็นข้อถกเถียงใหม่

คำถามสำคัญอีกประการหนึ่งคือ กระทรวงการคลังจะจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการซื้อคืนขนาดใหญ่ได้อย่างไร

ในตอนแรก ตลาดมองว่ากระทรวงการคลังจะเพิ่มการออกเอกสารระยะสั้นและใช้รายได้จากการออกเอกสารเหล่านั้นในการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว แต่ในทางปฏิบัติ การทำเช่นนี้เท่ากับการลดหนี้ระยะยาวบางส่วนและเพิ่มการจัดหาเงินทุนระยะสั้น

แต่ความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งคือการถอนเงินโดยตรงจากยอดเงินสดในบัญชีสาธารณะของกระทรวงการคลัง (TGA)

วอร์เรนได้ขอให้บาสเซนท์ชี้แจงว่ากระทรวงการคลังพร้อมที่จะลดยอดบัญชี TGA อย่างต่อเนื่องเพื่อขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวหรือไม่ หากมีการใช้แนวทางนี้ กระทรวงการคลังสามารถซื้อพันธบัตรระยะยาวได้มากขึ้นโดยไม่ต้องเพิ่มการออกหนี้ระยะสั้นทันที แต่เงินสดของรัฐบาลก็จะลดลงในสัดส่วนเดียวกัน

กระทรวงการคลังยังไม่ได้ชี้แจงว่าพร้อมที่จะดำเนินการถอนจากบัญชีเงินสดหรือไม่

การซื้อคืนเองก็มีการประนีประนอมด้านค่าใช้จ่ายอยู่ด้วย พันธบัตรเก่าหลายฉบับที่กระทรวงการคลังซื้อในขณะนี้ถูกออกในช่วงการระบาดใหญ่และในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและผลตอบแทนต่ำ เนื่องจากผลตอบแทนในตลาดปัจจุบันสูงกว่าดอกเบี้ยของพันธบัตรเหล่านี้มาก พันธบัตรเหล่านี้จึงถูกซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้

จากมุมมองการบริหารหนี้ กระทรวงการคลังสามารถซื้อคืนพันธบัตรเก่าเหล่านี้ได้ในราคาที่ลดลง แต่หากงบประมาณได้รับการสนับสนุนจากการออกเอกสารระยะสั้นใหม่ หนี้ใหม่จะมีอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่ามากเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรเก่า ดังนั้นค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในอนาคตของรัฐบาลจึงไม่ได้ลดลงตามผลลัพธ์นี้

ในขณะเดียวกัน บาสเซนท์ยังคงเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวนั้นเกี่ยวข้องกับปัจจัยมหภาคที่กว้างขึ้น รวมถึงสงครามในตะวันออกกลางที่ทำให้ราคาพลังงานและเงินเฟ้อสูงขึ้น รวมถึงความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการขาดดุลของสหรัฐฯ เขาเชื่อว่าหลังจากสิ้นสุดความขัดแย้งกับอิหร่าน ราคาพลังงานที่ลดลงควบคู่ไปกับการเติบโตทางเศรษฐกิจและการปรับสมดุลการเงินจะทำให้ค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนของรัฐบาลลดลงในที่สุด.

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ