หุ้นโทเคน: ทำไม 37% ของบริษัทถึงปฏิเสธ OKXICE

การร่วมทุนระหว่างการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล OKX และ Intercontinental Exchange (ICE) ซึ่งเป็นเจ้าของตลาดหุ้นนิวยอร์ก กำลังเผชิญกับอุปสรรคที่ไม่มีโค้ดใด ๆ สามารถแก้ไขได้: การโน้มน้าวให้บริษัทใหญ่ ๆ อนุญาตให้หุ้นของพวกเขาถูกซื้อขายในบล็อกเชน

IBM, Oracle, Intel และ IonQ ได้เข้าร่วมในรายชื่อบริษัทที่ปฏิเสธโครงการนี้ ทำให้จำนวนการคัดค้านเพิ่มขึ้นเป็น 26 ก่อนหน้านี้ บริษัทอย่าง Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, Cisco และ Wells Fargo ก็ได้กล่าวปฏิเสธไปแล้ว จาก 62 บริษัทที่ระบุในแผนเดิมของ OKXICE มี 23 บริษัทที่ปฏิเสธ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 37% ของรายชื่อเริ่มต้น

สถานการณ์นี้เปิดเผยความตึงเครียดพื้นฐานในตลาดการโทเคนสินทรัพย์: เทคโนโลยีอาจพร้อม แต่ผู้ออกยังไม่มั่นใจว่าการเข้าร่วมจะคุ้มค่ากับความเสี่ยง

วิธีการทำงานของกรอบนวัตกรรมของ SEC

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้สร้าง "การยกเว้นนวัตกรรม" ที่มีอายุห้าปี แพลตฟอร์มที่มีคุณสมบัติสามารถทดสอบการซื้อขายหุ้นในบล็อกเชนได้ โดยทำงานตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ แต่มีข้อแลกเปลี่ยน: บริษัทที่จดทะเบียนมีสิทธิ์ที่จะปฏิเสธการรวมหุ้นของตน

กลไกทำงานดังนี้: แพลตฟอร์มจะเผยแพร่ประกาศสาธารณะพร้อมรายชื่อหุ้นที่ต้องการเสนอ หลังจากการเผยแพร่ บริษัทแต่ละแห่งมีเวลา 30 วันในการลงทะเบียนการคัดค้าน หากไม่มีการตอบกลับ ความเงียบจะถือเป็นการยินยอม โดยไม่มีโอกาสในการเพิกถอนในภายหลัง

OKXICE ได้เผยแพร่ประกาศแรกเมื่อวันที่ 4 ตุลาคม โดยรายละเอียดโมเดลที่ใช้พูลสภาพคล่องจาก Uniswap v4 ในบล็อกเชน XLayer ของ OKX การทำธุรกรรมจะถูกชำระใน stablecoins และการซื้อขายจะเกิดขึ้นผ่านผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMMs) โดยไม่มีหนังสือคำสั่งซื้อแบบดั้งเดิม

ปัญหาของแรงจูงใจที่ไม่สมดุล

เพื่อที่จะเข้าใจคลื่นการปฏิเสธ จำเป็นต้องมองไปที่โครงสร้างแรงจูงใจที่กรอบนี้สร้างขึ้น การคัดค้านไม่เสียค่าใช้จ่าย ในขณะที่การยอมรับหมายถึงการอนุญาตให้หุ้นของบริษัทถูกซื้อขายในสภาพแวดล้อมใหม่ โดยไม่มีกรอบการกำกับดูแลที่คุ้นเคย ไม่มีกลไกการออก และมีสภาพคล่องที่อาจจะตื้น

ทีมกฎหมายและการลงทุนยังคงพยายามทำความเข้าใจถึงผลกระทบที่แท้จริง การพูดว่า "ไม่" เป็นคำตอบที่ปลอดภัยที่สุดเมื่อค่าใช้จ่ายในการรอคอยเป็นศูนย์ และค่าใช้จ่ายในการเข้าร่วมไม่แน่นอน ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่าการออกแบบด้านกฎระเบียบ แม้ว่าจะเป็นนวัตกรรม แต่ก็สร้างอคติธรรมชาติในการปฏิเสธ

ยังมีปัญหาเกี่ยวกับความต้องการ การโทเคนสามารถเปิดโอกาสให้นักลงทุนระหว่างประเทศที่ในปัจจุบันมีความยากลำบากในการซื้อหุ้นอเมริกันโดยตรง แต่ผู้วิเคราะห์จากสถาบันการเงินขนาดใหญ่โต้แย้งว่าประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นนี้อาจไม่คุ้มค่ากับความกังวลเกี่ยวกับการซื้อขายที่ต่อเนื่อง (24/7) นอกโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิม ซึ่งมักมีสภาพคล่องน้อยกว่าในช่วงนอกเวลาทำการ

กลยุทธ์ "รอดู"

Andrew Cuomo ประธานร่วมของ OKXICE และอดีตผู้ว่าการรัฐนิวยอร์ก ได้กล่าวถึงการคัดค้านว่าเป็นสิ่งที่คาดการณ์ได้ ในการแถลงข่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เขากล่าวว่าหลายบริษัทต้องการ "รอดูว่ามันทำงานอย่างไร ก่อนที่จะเป็นคนแรกที่เข้าร่วม"

คำแถลงนี้เปิดเผยพลศาสตร์คลาสสิกของตลาดเกิดใหม่: ไม่มีใครต้องการเป็นคนแรกที่เข้าร่วม แต่ทุกคนต้องการเป็นคนที่สอง หากแพลตฟอร์มแสดงให้เห็นถึงสภาพคล่อง ความปลอดภัย และความต้องการจริงจากบริษัทที่ยอมรับ อาจเป็นไปได้ว่าประตูจะเริ่มเปิดในรอบถัดไป

การคัดค้านสามครั้งมาจากบริษัทที่ไม่ได้อยู่ในรายชื่อเดิม: Cerebras Systems, Arm Holdings และ Wells Fargo สิ่งนี้บ่งชี้ว่าบางบริษัทกำลังติดตามกระบวนการอย่างใกล้ชิดและดำเนินการป้องกัน แม้ก่อนที่จะถูกบรรจุอย่างเป็นทางการ

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับการโทเคนสินทรัพย์

การเคลื่อนไหวของ OKXICE เป็นหนึ่งในการทดสอบที่ทะเยอทะยานที่สุดของการโทเคนสินทรัพย์จริง (RWA) ในตลาดอเมริกา แตกต่างจากโทเคนที่แทนที่หนี้สินหรือสินค้าโภคภัณฑ์ เรากำลังพูดถึงหุ้นของบริษัทที่จดทะเบียนใน NYSE และ Nasdaq ที่ถูกซื้อขายในพูลสภาพคล่อง DeFi

อัตราการปฏิเสธ 37% ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นสัญญาณของความตาย ยังมีบริษัทอีกหลายสิบแห่งที่ไม่ได้คัดค้าน และแพลตฟอร์มสามารถเริ่มดำเนินการด้วยรายชื่อที่น้อยลง ความท้าทายที่แท้จริงคือการพิสูจน์ว่าโมเดลนี้สร้างสภาพคล่องเพียงพอเพื่อพิสูจน์การมีอยู่ของตลาดข้างเคียง

สำหรับระบบนิเวศคริปโตที่กว้างขึ้น เหตุการณ์นี้ย้ำบทเรียนที่อุตสาหกรรมการเงินแบบกระจายศูนย์ควรจะต้องเข้าใจ: โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคเป็นเงื่อนไขที่จำเป็น แต่ไม่เพียงพอ หากไม่มีการจัดเรียงแรงจูงใจระหว่างผู้เข้าร่วมตลาดทั้งหมด การนำไปใช้ในระดับสถาบันจะดำเนินไปอย่างช้า ๆ

บริบทของ stablecoins และผลตอบแทน RWA

แผนของ OKXICE เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ stablecoins ที่มีการสนับสนุนโดยสินทรัพย์จริงกำลังรักษาผลตอบแทนระหว่าง 5% ถึง 7% ต่อปี ในขณะที่อัตราการเงินในตลาดคริปโตลดลงเหลือประมาณ 4% ความคิดริเริ่มด้านกฎระเบียบเช่น GENIUS Act ในสหรัฐอเมริกามักจะผลักดันส่วนหนึ่งของผลตอบแทนนี้ออกจากห่วงโซ่ ซึ่งอาจขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ให้เป็นประมาณ 4 พันล้านดอลลาร์ในอีกสามปีข้างหน้า

พื้นหลังนี้ช่วยอธิบายว่าทำไม ICE ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ดำเนินการตลาดหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในโลก จึงตัดสินใจร่วมมือกับ OKX นี่ไม่ใช่การกุศลทางเทคโนโลยี แต่เป็นการเดิมพันว่าโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนจะสามารถจับส่วนแบ่งที่สำคัญจากปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์ทั่วโลกในปีต่อ ๆ ไป คำถามคือ บริษัทที่ออกหุ้นเห็นด้วยกับวิสัยทัศน์นี้ในอัตราที่ตลาดต้องการหรือไม่

เนื้อหานี้เป็นข้อมูลและการศึกษา และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ผลตอบแทนในอดีตไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต.