Арріазу попередив про валютну кризу у 2027 році та закликав уряд до термінових змін

Економіст Рікардо Арріазу висловив серйозне застереження щодо аргентинської економіки та вказав на ризик валютної кризи у 2027 році. Арріазу вимагав термінових змін у монетарній політиці уряду Хав'єра Мілей і поставив під сумнів стратегію Центрального банку щодо накопичення резервів, попереджаючи про її негативний вплив на кредитну пропозицію, рівні економічної активності та загальну макроекономічну стабільність.

Основне застереження, висловлене економістом, полягало в тому, що стратегія накопичення резервів з боку БКРА може стати серйозною перешкодою для управління, якщо вона продовжить переміщувати ресурси до державного сектора на шкоду фінансуванню приватного сектора. Арріазу попередив про ризик нового рецесійного процесу та відповідної валютної кризи до 2027 року, якщо економічна активність не зможе закріпити більш динамічний темп відновлення.

"Я за те, щоб накопичувати резерви, але не за рахунок задушення внутрішнього кредиту. Інакше виникає рецесія, недовіра та валютна криза наступного року. Навіщо мені накопичувати долари, якщо я сам створюю проблему?" - зазначив економіст під час зустрічі <<Від підтримки до зростання>>, організованої Lantia Capital у Порті Мадеро.

Ризик монетарної політики

Економіст стверджував, що "якщо я мав хороший врожай, мав вуглеводні, мав видобуток, мав сприятливі умови обміну та менше купував іноземної валюти, я повинен був зростати на 5,5%, а я зростаю менше ніж на 2%. І причина в покупках Центрального банку (БКРА)".

Для Арріазу казначейство повинно припинити поглинати песо через випуск боргу та повернути цю ліквідність на ринок. "Чому я забираю гроші, які приватний сектор не готовий взяти? Нехай повертають гроші. Вони вже позичать гроші або знизять ставку", - аргументував він.

"Зміна монетарної політики дозволила б швидко відновити економіку, але для цього потрібно її зрозуміти. І я не впевнений, що вони дійсно це розуміють", - стверджував Арріазу.

Для Рікардо Арріазу покупка доларів Центральним банком є наслідком монетарного феномену, а не торгового балансу. Економіст пояснив, що якщо емісія для покупки іноземної валюти перевищує реальний попит на гроші, надлишкові песо повинні бути вилучені, щоб уникнути валютного або інфляційного сплеску, очищення, яке --- за його словами --- було здійснене за рахунок знищення кредиту.

Стрілки на "прокляту" валютну смугу

У 2024 році уряд купив 25 мільярдів доларів для погашення боргів та непогашених імпортів, нагадав Арріазу. У 2025 році "вони встановили прокляту смугу" і купили нуль, оскільки хотіли, щоб курс обміну досяг дна. Цього року вони змінили критерії та заявили, що не стерилізуватимуть, якщо зросте попит на песо. "Я встав і аплодував", - розповів він.

Але "в їхньому прагненні купити долари, вони купили більше доларів, ніж ринок був готовий поглинути", додав економіст. І додав: "Як, чорт забирай, вони купили? Знищуючи внутрішній кредит", оскільки частину цих доларів Центральний банк продав казначейству для погашення боргу в іноземній валюті.

Арріасу зазначив, що казначейство поглинуло надлишкові песо через аукціони боргу понад терміни погашення, залишаючи цю різницю замороженою в Центральному банку. Економіст застеріг, що це збільшення державних депозитів не пояснюється бюджетним профіцитом: "Він забрав з ринку 18 трильйонів ARS", заявив він.

Арріасу зазначив, що казначейство поглинуло надлишкові песо через аукціони боргу понад терміни погашення, залишаючи цю різницю замороженою в Центральному банку.

Пропозиція Арріасу

"Я абсолютно за те, щоб [уряд] купував резерви... але щоб не купував резерви за рахунок знищення внутрішнього кредиту", підсумував він.

На офіційний аргумент, що кредит не зростає, оскільки банки не позичають, а люди не хочуть брати кредити, він відповів, що "можливо". "Але, чому я полегшую завдання банкам?", - запитав він, маючи на увазі розміщення коштів установ у державних цінних паперах. З грошима банків назад на ринок, "вони вже позичать або знизять ставку".

Його пропозиція в цьому контексті полягає в тому, щоб казначейство перестало розміщувати борг понад те, що у нього погашається, і щоб БЦР купував резерви лише в міру зростання попиту на песо, без стерилізації.

Арріасу категорично відкинув девальвацію як інструмент відновлення і критикував, що країна завжди шукає "швидкий шлях" з короткостроковими наслідками. Натомість він стверджував, що справжній вихід полягає в застосуванні "гормону конкурентоспроможності", знижуючи аргентинську вартість, зменшуючи трудові спори, стискаючи ризик країни до 100 пунктів і скорочуючи податковий тягар до рівня Південної Кореї (30%).

Арріасу категорично відкинув девальвацію як інструмент відновлення.
Президентство

Політичний ризик на 2027 рік

З оглядом на виборчу кампанію, Рікардо Арріасу застеріг про вплив політичного та економічного ризику. "Якщо я купую резерви за рахунок внутрішнього кредиту, я створюю рецесію, я створюю недовіру і я створюю паніку наступного року", - попередив він, і поставив під сумнів офіційну логіку, заявивши: "Навіщо я накопичую долари, якщо я створюю проблему?"

Накопичені резерви не зупинять можливу паніку, за словами Арріасу. "Уряд насправді може сплатити весь борг, але люди, тим не менш, вважають, що не сплатить. Тому що важливо не те, чи можу я сплатити борг. Важливо те, чи хочу я його сплатити", - стверджував він. І запитав аудиторію: "Ви вважаєте, що якщо виграє, наприклад, Кічіллоф, він використає резерви для захисту песо?".

Арріасу запитав аудиторію: "Ви вважаєте, що якщо виграє, наприклад, Кічіллоф, він використає резерви для захисту песо?".

Найкращий виборчий індикатор країни, сказав він, це індекс довіри до уряду Університету Ді Тела. Рівень вищий, ніж за часів Маурісіо Макрі, Крістіни Кіршнер та Альберто Фернандеса, але нижчий, ніж за Нестора Кіршнера.{#p-1793291164653-19191}

"Але подивіться на тенденцію". Люди голосують за надію, "і якщо вони незадоволені, голосують інакше, як тільки що проголосували в Бразилії". Уряд, додав він, ще встигне.