Стейкінг ETH: права на виведення визначають структуру

Параметри порівняння продуктів стейкінгу Ethereum (ETH) зміщуються з річної процентної ставки (APR) на права на виведення та структуру контролю активів. Аналіз показує, що ключовою відмінністю при виборі продукту стало те, хто управляє валідатором і хто має право на виведення коштів.

imToken у статті для O'Daily пояснює різницю між некастодіальним стейкінгом ETH та ліквідним стейкінгом, таким як Lido, через суб'єкт, що володіє "сертифікатом на виведення". У статті зазначається, що в умовах зниження прибутковості стейкінгу нижче 3% структура контролю коштів стала важливішим критерієм порівняння, ніж різниця в бухгалтерських прибутках між продуктами.

Офіційний документ Ethereum розділяє ключі валідатора та ключі виведення. Ключ валідатора використовується для пропозицій блоків та верифікаційних робіт, тоді як ключ виведення пов'язаний із контролем коштів, що стосуються стейкнутого ETH та винагород.

Щоб стати валідатором, зазвичай потрібно 32 ETH. Навіть якщо користувач делегує управління вузлом зовнішньому постачальнику, у разі некастодіальної структури постачальник управляє підписними ключами, необхідними для верифікаційної роботи, а користувач зберігає права на виведення.

У цьому випадку збої або невдачі постачальника можуть призвести до зменшення винагороди або ризику слайсингу. Однак це відрізняється від структури, де постачальник може довільно забрати початкову суму. Слово "некастодіальний" не означає, що немає ризиків, а вказує на те, що основний ризик пов'язаний з якістю управління валідатором, а не з крадіжкою коштів.

EIP-7002 робить це розмежування ще більш чітким. Документ пропозиції покращення Ethereum описує механізм, який може спровокувати завершення валідатора та часткове виведення через сертифікат на виведення 0x01. Якщо оператор, що має підписний ключ валідатора, відрізняється від того, хто має право на виведення, власник коштів може розпочати процедуру завершення без залежності від третьої сторони.

У цій структурі гаманець є не власником стейкінгових активів, а скоріше точкою управління правами користувача. Гаманець допомагає з виконанням депозитів, управлінням адресами, підписами, перевіркою стану валідатора та винагород, але якщо некастодіальний дизайн зберігається, то сервіс гаманця не отримує права на виведення користувача.

Протокол Ethereum також виконує окрему роль. Коли ETH депонується у валідатора, його не можна вільно переказувати, як звичайний баланс гаманця, а активація, завершення, черги, штрафи та остаточне виведення підпорядковуються правилам протоколу. Матеріали зазначають, що після Pectra валідатори з компаундом 0x02 можуть підвищити максимальний ліміт дійсного балансу з 32 ETH до 2048 ETH, але виведення та завершення все ще підлягають процедурі протоколу.

Ліквідний стейкінг пропонує іншу структуру. Користувачі Lido депонують ETH і отримують stETH. stETH можна передавати або використовувати в DeFi, що дозволяє повторно використовувати ліквідність, пов'язану з валідатором.

Однак структура, в якій окремі користувачі безпосередньо володіють сертифікатом на виведення конкретного валідатора, не існує. Lido об'єднує ETH кількох користувачів і розподіляє їх між операторами вузлів, а потік виведення базового ETH проходить через кілька елементів протоколу, смарт-контрактів, ораклів та операторів вузлів.

Офіційний документ Lido пояснює, що запити на виведення stETH управляються за принципом FIFO. Коли користувач запитує виведення, випускається unstETH NFT, і після фіналізації запиту можна вимагати ETH. Користувачі володіють часткою стейкінгу, яку представляє stETH, але не мають безпосереднього сертифікату на виведення конкретного валідатора.

Отже, некастодіальний стейкінг і ліквідний стейкінг важко порівнювати лише за прибутковістю. Перший з них наближає контроль виведення до користувача, жертвуючи частиною ліквідності. Другий пропонує низький бар'єр входу та можливості використання, але виведення проходить через процедури протоколу та черги.

Ця різниця також важлива для власників ETH в Україні. Раніше повідомлялося, що обсяг стейкінгу Ethereum зріс до 41,723,003 ETH, що становить 33% від загальної пропозиції. У ситуації, коли частка стейкінгу зросла, порівняння включає не лише просту прибутковість депозиту, а й права на виведення, черги, структуру смарт-контрактів та ризики управління вузлом.

Ліквідний стейкінг підкреслює можливість невеликих депозитів та використання DeFi, але слід також враховувати черги на виведення та структуру смарт-контрактів. В некастодіальній структурі ключовими відмінностями є участь валідатора в одиницях по 32 ETH та управління правами на виведення. Однак залишаються ризики ліквідності та управління валідатором, тому ризики не зникають лише через спосіб контролю активів.

Зрештою, різниця між продуктами стейкінгу ETH залежить від того, як права розподіляються в межах однієї і тієї ж дії депозиту. Коли числа APR стають схожими, точка відліку для порівняння зміщується з "скільки я отримую" на "хто має право на виведення".

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.