Обговорення "зниження відсоткових ставок" Ethereum: чи є зараз золоте вікно для стейкінгу з EIP-8363?

By: foresightnews.pro|2026/08/17 12:20:03
0
Поширити
copy
Оцінити в GoogleОцінити в Google

З одного боку, ми вступаємо в епоху складних відсотків, а з іншого - обговорюємо активне зниження майбутніх доходів, логіка стейкінгу Ethereum змінюється.


У Федеральній резервній системі ще немає остаточного рішення щодо "підвищення чи зниження відсоткових ставок", але стейкінг Ethereum, цей "базовий процентний ставок на блокчейні", вже почав обговорювати "зниження відсоткових ставок".


Нещодавно в спільноті розгорілася широка дискусія щодо EIP-8363, яка запропонувала досить незвичний новий механізм випуску: з підвищенням частки стейкінгу ETH поступово збільшувати частку знищення в нагородах для валідаторів, коли загальна частка стейкінгу наближається до 50%, знищення повністю компенсує нагороду за випуск.


Іншими словами, коли загальна частка стейкінгу ETH досягне 50%, річна дохідність стейкінгу знизиться до близько 0!


Звичайно, це не означає, що загальний дохід від стейкінгу стане строго нульовим, оскільки валідатори все ще можуть отримувати комісії за виконання, MEV та інші доходи, але для поточних нагород за випуск, які займають більшу частину доходу від стейкінгу, це безумовно наближається до "вибивання основи".


Одна ідея викликала тисячі хвиль.


Станом на момент публікації в мережі вже понад 40 мільйонів ETH беруть участь у стейкінгу, що наближається до загальної пропозиції близько 35%, APR на рівні протоколу вже знизився до близько 2,6%, тому питання, яке раніше здавалося далеким, раптом постало перед Ethereum:


Коли бажаючих брати участь у стейкінгу ETH стає все більше, чи є ще сенс продовжувати заохочувати більше ETH до стейкінгу через новий випуск?


  1. Чи починає Ethereum турбуватися про "занадто багато стейкінгу"?


Щоб зрозуміти це, спочатку потрібно згадати різні етапи, які пройшов стейкінг Ethereum.


Як відомо, коли механізм PoS тільки почав працювати, найважливішою метою було лише одне - забезпечити достатню кількість ETH, готових увійти в Beacon Chain, щоб забезпечити достатню економічну безпеку для всієї мережі.


Для цього протокол заохочував валідаторів новими випусками, одночасно розробивши динамічну криву доходу: ранні учасники стейкінгу могли отримувати вищі доходи, а з часом, з ростом кількості ETH у стейкінгу, дохідність поступово знижувалася.


Саме тому APR стейкінгу Ethereum на ранніх етапах був значно вищим, ніж сьогодні, а тепер знизився до близько 2,6%. Теоретично, ця система вже має вбудовану "автоматичну гальмівну систему".


Адже зниження доходу завжди призводить до того, що хтось вважає це вже невигідним, в результаті чого весь ринок стейкінгу знаходить баланс на певному рівні, але основна ідея EIP-8363 полягає в тому, що ця гальмівна система може бути недостатньо сильною.


Згідно з поточною кривою випуску, навіть з ростом кількості ETH у стейкінгу, дохідність валідаторів на рівні консенсусу все ще має приблизно 1,5% приховану нижню межу, тому теоретично може виникнути ситуація, коли навіть з доходом трохи більше 1% все ще буде багато коштів, готових увійти.


А коли все більша частка ETH передається торговим платформам, довіреним установам, LST-протоколам та професійним операторам, додатковий стейкінг матиме все менший крайовий внесок у економічну безпеку, але ризики концентрації стейкінгу, захоплення управління та контролю великої кількості ETH небагатьма операторами можуть зрости.


Водночас, винагорода за стейкінг в основному походить від нового випуску ETH. Чим вища частка стейкінгу, тим більше протокол платить за безпеку мережі; власники ETH, які не беруть участі в стейкінгу, повинні нести відповідну розмив.


Отже, проблема, яку намагається вирішити EIP-8363, насправді полягає в тому, коли мережа вже забезпечила достатню безпеку, чи є ще сенс витрачати більше ETH на придбання все менш цінної додаткової безпеки?


Звичайно, запропоноване рішення наразі ще не є затвердженою монетарною політикою Ethereum, і в спільноті існує чимало суперечок, одна з дуже реалістичних заперечень полягає в тому, що якщо знизити доходи занадто низько, першими, хто вважає це "невигідним" і вийде, можуть бути саме ті, хто несе витрати на апаратуру, електрику та обслуговування Solo Staker.


А великі установи, завдяки економії на масштабах, доходам від MEV або попиту на продукти, навпаки, мають більше можливостей залишитися, тому в кінцевому підсумку це може призвести до "зниження частки стейкінгу, але залишилися учасники стали більш концентрованими", що, безумовно, суперечить початковій меті пропозиції поліпшити децентралізацію та стійкість до захоплення.


На цю тему спільнота продовжує обговорення, чи буде EIP-8363 реалізовано, і в якій формі, наразі немає остаточного рішення.


Але це принаймні випустило дуже чіткий сигнал, що Ethereum вже почав переосмислювати питання, яке раніше рідко потребувало розгляду - чи не занадто багато доходів від стейкінгу?


  1. Поки готуються до "зниження відсоткових ставок", стейкінг тільки-но вступив в епоху складних відсотків


Цікаво, що в той час, як Ethereum обговорює зниження довгострокових доходів від стейкінгу, сама ефективність капіталу стейкінгу тільки-но отримала важливе оновлення.


Це EIP-7251 від Pectra (додаткова література "Коли 8 мільйонів ETH почнуть "переїжджати": після епохи Pectra, стейкінг зазнає структурних змін?").


Простими словами, раніше рідний стейкінг Ethereum не міг автоматично генерувати складні відсотки, він міг лише заробляти на основному капіталі (32 ETH), але відсотки не накопичувалися автоматично для подальшого заробітку, а EIP-7251 вперше справді створив "основний капітал генерує ETH → винагорода входить в основний капітал → більше ETH знову генерує нові ETH" цикл складних відсотків.


Насправді, з точки зору одного-двох років, різниця в цифрах між 2% і більше доходу не є надто вражаючою.


Але справжня сила проявляється в часі.


Припустимо, що користувач планує тримати ETH три роки, п’ять років або навіть довше, з першого дня участі в стейкінгу, генеруючи ETH, який постійно додається до основного капіталу, чим довший період, тим більше різниця між ними може бути розширена.


Для звичайних користувачів, які використовують LST, "складні відсотки" хоча й не є новою концепцією, раніше багато продуктів LSD/LST вже дозволяли користувачам опосередковано насолоджуватися накопиченням доходів від стейкінгу, але оновлення Pectra вперше дозволяє автоматичні складні відсотки стати можливістю, підтримуваною самим протоколом, а не залежати від зовнішніх продуктів, що безумовно підвищить ефективність капіталу в усій інфраструктурі стейкінгу.


Отже, якщо розглядати EIP-8363 і Pectra разом, це створює на перший погляд суперечливу, але насправді дуже розумну комбінацію: Ethereum намагається зробити "як стейкінг" більш ефективним, але це не означає, що він хоче продовжувати заохочувати "чому стейкінг" економічними стимулами, випускаючи все більше ETH.


Перше вирішує ефективність капіталу, друге - скільки протокол повинен платити за безпеку.


Саме тому в майбутньому стейкінг Ethereum, ймовірно, стане все більш помітним трендом, що механізми стають все більш зрілими, складні відсотки стають все більш зручними, але чисто залежні від випуску протоколу доходи можуть ставати все нижчими.


Ці зміни на рівні протоколу також поступово передаються на досвід користувачів, наприклад, imToken вже планує подальшу підтримку "автоматичних складних відсотків" для рідного стейкінгу ETH, щоб нові можливості, які приносить Pectra, не залишалися лише на рівні валідаторів та великих стейкінгових установ, а поступово входили в гаманці, які можуть безпосередньо використовувати звичайні довгострокові утримувачі.


  1. Чи є зараз золоте вікно для стейкінгу?

Це повертає нас до питання, яке дійсно цікавить звичайних власників ETH.


Якщо в майбутньому APR стейкінгу може продовжувати знижуватися, чи означає це, що варто "використати зараз, поки доходи ще високі, і швидко увійти"?


Тут потрібно спочатку виключити одне дуже просте непорозуміння: участь у стейкінгу зараз не може зафіксувати сьогоднішню дохідність близько 2,6-3%.


Оскільки стейкінг Ethereum не є довгостроковою облігацією з фіксованою процентною ставкою, навіть якщо EIP-8363 врешті-решт буде реалізовано, або Ethereum змінить криву випуску іншим способом, доходи валідаторів також змінюватимуться.


Отже, так зване "вікно" - це не можливість отримати довгостроковий депозит під 2,6% перед "зниженням відсоткових ставок" Ethereum.


Справжня цінність полягає в часових витратах.


Припустимо, що у користувача є певна кількість ETH, яку він планує тримати п’ять років. Якщо в перший рік він не бере участі в стейкінгу, а в другий рік вирішує почати, це не підвищить дохідність другого року, і він не зможе компенсувати ETH-нагороди, які він пропустив у перший рік, а ще важливіше, він втрачає можливість продовжувати отримувати складні відсотки протягом наступних чотирьох років.


Якщо в майбутньому загальний напрямок стейкінгу Ethereum дійсно полягає в поступовому підвищенні частки стейкінгу та зниженні доходності, тоді це питання стане ще більш очевидним: чим пізніше почнеш, тим менше часу на складні відсотки та нижчий базовий дохід.


Ось де "зараз може бути вікно" дійсно має сенс, іншими словами, це вікно часу.


Особливо для тих, хто планує довгостроково тримати ETH і не має короткострокових потреб у ліквідності, спосіб прийняття рішення щодо стейкінгу може також потребувати деяких змін.


І, на мою думку, EIP-8363 - це спроба кинути камінь у воду, незалежно від того, як спільнота вирішить, загальний тренд токеноміки Ethereum, безумовно, буде переходити від грубих стимулів до більш тонкого та стриманого дизайну випуску.


Звичайно, це не означає, що всі ETH повинні бути віддані на стейкінг, адже будь-який дохід супроводжується витратами та ризиками:

  • Запуск власного рідного валідатора дозволяє максимально зберегти контроль та рідні доходи протоколу, але вимагає принаймні 32 ETH і несе витрати на запуск вузлів, покарання за відключення, слешинг та щоденне обслуговування;
  • Staking-as-a-Service може передати технічну роботу професійним операторам, але збільшує довіру до постачальників послуг;
  • Ліквідний стейкінг має нижчий поріг входу та кращу ліквідність, наприклад, користувачі можуть безпосередньо підключатися до Lido через такі гаманці, як imToken, беручи участь у стейкінгу ETH, одночасно керуючи своїм гаманцем, але це також збільшує ризики, пов’язані з смарт-контрактами, управлінням, відхиленням цін LST тощо;
  • Централізовані торгові платформи є простішими, але це означає вищі ризики зберігання та централізації;

Отже, для тих, хто може продавати ETH у короткостроковій перспективі, потребує частих фінансових маніпуляцій або не бажає нести ці додаткові ризики, змінювати свою структуру активів заради кількох відсотків доходу може не варто.


Але якщо умова змінюється на "цей ETH спочатку планувався для довгострокового зберігання", тоді відповідь на питання може почати змінюватися.


Наприкінці

Оглядаючи зміни стейкінгу Ethereum за останні кілька років, це насправді дуже цікаво.


Beacon Chain та The Merge завершили перехід з PoW на PoS, Shapella вирішила питання "чи можна вийти з ETH після стейкінгу", також усунувши ключові перешкоди для подальшого розвитку ринку ліквідного стейкінгу; з Pectra рідні валідатори знову отримали можливість автоматичних складних відсотків та вищої ефективності капіталу.


А сьогоднішня EIP-8363 обговорює питання, яке вже стало ще більш актуальним: коли учасників стейкінгу вже достатньо, скільки нового ETH повинна Ethereum платити за стейкінг?


Від "знайти способи залучити більше людей до стейкінгу" до "почати турбуватися, чи не стейкуємо ми занадто багато", це вже свідчить про зміну етапу, на якому перебуває стейкінг Ethereum.


Час змінюється, і це питання, яке ринок, що переходить від ранньої експансії до зрілості, повинен обов’язково вирішити.


У майбутньому стейкінг може стати все більш зручним, все більш зрілим, все більше нагадувати стандартизовану інфраструктуру базових доходів ETH, але це не обов’язково означає, що він стане все більш прибутковим, а для тих, хто дійсно планує довгостроково тримати ETH, це, можливо, також є ще одним натяком від EIP-8363:


Коли доходність сама починає ставати все більш рідкісною, справжня цінність складних відсотків, навпаки, - це час.

Ціна --

--
--
--

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.

Вам також може сподобатися

Microsoft повертає класичне контекстне меню Windows 10 після років скарг

Microsoft нарешті реагує на скарги та покращує Провідник файлів і контекстне меню Windows 11. Нове оновлення, доступне в Експериментальному каналі, обіцяє вирішити проблеми з зависаннями та додати опції для відновлення класичного досвіду Windows 10.

Довгострокові ставки тихо пробивають межу, цього разу ФРС може бути безсила

a16z аналізує AI обчислювальні потужності: подвоєння доходів, тиск на акції, вражаючі капітальні витрати

Засновник Curve стверджує, що тиск FATF може зробити DeFi безпечнішим і більш децентралізованим

18-річчя реєстрації домену bitcoin.org

Домен bitcoin.org, який є початковим мережевим активом біткоїна (BTC), відзначає своє 18-річчя з моменту реєстрації. 18 серпня 2008 року цей домен був зареєстрований і з тих пір слугує платформою для біткоїн-білого паперу та програмного забезпечення.

Tether CEO announces company no longer considers itself a crypto firm after KPMG audit

...

Нещодавні лістинги монет на WEEX

iconiconiconiconiconicon
Підтримка клієнтів:@weikecs
Співпраця:@weikecs
Кількісна торгівля та маркетмейкінг:[email protected]
VIP-програма:[email protected]