Розкол суду Kalshi може фрагментувати ринки прогнозів у США: експерт

З 38 активними справами в 21 штаті, суперечливі федеральні рішення щодо Kalshi підвищили ризик того, що доступ до ринків прогнозів у США буде фрагментовано за місцем розташування та торговими майданчиками, повідомив співзасновник Kalshinomics Аарон Кортні крипто.news.

Резюме

• Нью-Джерсі звернувся до Верховного Суду з проханням вирішити протилежні федеральні рішення, що стосуються Kalshi.
• Кортні зазначив, що обмеження на рівні штатів можуть спочатку ослабити ліквідність на місцевих політичних та подійних ринках.
• Дані проксі з Вашингтона не показали чіткого шоку ліквідності на рівні штату після того, як Kalshi обмежив доступ.
• Casino.org нараховує 38 справ про ринки прогнозів у 21 штаті та виконання в 10 юрисдикціях.

Кортні, який є співзасновником платформи аналітики ринків прогнозів Kalshinomics, зазначив, що правова система розділяє доступ швидше, ніж торгові дані показують будь-яке розділення цін або ліквідності.

"Правова система вже рухається в цьому напрямку швидше, ніж дані про ціни," - сказав Кортні в коментарях, які були поділені з крипто.news.

Нью-Джерсі подав петицію на отримання наказу про сертифікацію 2 вересня, просячи Верховний Суд США переглянути рішення Третього округу, яке підтримало Kalshi. Петиція надійшла через чотири дні після того, як Дев'ятий округ дійшов до іншого висновку у справі компанії в Неваді.

Kalshi стикається з щоденним штрафом у 500 000 доларів за рішенням суду Мічигану

Рішення Kalshi призвели до суперечливих державних правил

Як раніше повідомлялося крипто.news, Нью-Джерсі хоче, щоб Верховний Суд вирішив, чи забороняє Закон про товарні біржі штатам застосовувати закони про спортивні азартні ігри до контрактів, що торгуються на ринку, зареєстрованому Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC).

Kalshi працює на ринку контрактів, що регулюється CFTC, і стверджує, що її контракти на події підпадають під федеральний закон про деривативи. Нью-Джерсі вважає, що її спортивні продукти є ставками, які залишаються під контролем державного ліцензування, вікових обмежень та правил захисту споживачів.

У квітні розділена панель Третього округу підтвердила попередню заборону, яка заборонила Нью-Джерсі застосовувати свої закони про азартні ігри до спортивних контрактів Kalshi. Панель визнала, що Kalshi продемонструвала розумну ймовірність успіху у своїй заяві про те, що контракти кваліфікуються як свопи відповідно до Закону про товарні біржі.

Рішення не вирішило основний позов. Воно оцінило ймовірність успіху Kalshi, зберігаючи заборону під час судового розгляду.

Однак 28 серпня Дев'ятий округ відхилив Kalshi на тому ж попередньому етапі. Його одностайна панель визнала, що спортивні контракти компанії, ймовірно, є ставками, а не свопами, що дозволяє регуляторам Невади застосовувати державні правила азартних ігор, поки справа триває.

"CFTC не є національним регулятором азартних ігор," - написав суддя округу Райан Нельсон у висновку Дев'ятого округу.

Петиція Нью-Джерсі вказує на протилежні апеляційні рішення як на причину для перегляду Верховним Судом. Саме подання не означає, що судді погодилися розглянути справу, і Kalshi матиме можливість відповісти, перш ніж суд вирішить, чи приймати її.

Кортні зазначив, що нерозв'язаний розкол може залишити трейдерів з різними продуктами в залежності від їхнього домашнього штату та федерального округу, що його охоплює.

"Поки немає єдиної відповіді, доступ до ринків прогнозів може все більше залежати від того, в якому штаті та федеральному окрузі живе трейдер."

Судові справи про ринки прогнозів зараз охоплюють 21 штат

Згідно з трекером судових справ про ринки прогнозів Casino.org, 38 активних справ очікують у 21 штаті, тоді як біржі отримали листи про припинення та заборону принаймні в 10 юрисдикціях.

Трекер перераховує Нью-Йорк, Міннесоту, Неваду та Аризону серед штатів, які висувають найсильніші виклики. Регулятори зазвичай стверджують, що контракти на спортивні події функціонують як нелегальні азартні продукти, тоді як біржі покладаються на федеральну реєстрацію та повноваження CFTC над ринками контрактів, що призначені.

Судові спори також стосуються прав племен на азартні ігри, державних податків та місцевих повноважень щодо виконання. Casino.org визначає Нью-Йорк, Нью-Джерсі, Міннесоту та Каліфорнію як кілька основних місць для судових розглядів.

Окремі державні накази вже створюють різні правила доступу. Суд штату Мічиган наказав Kalshi утримувати спортивні контракти недоступними для жителів відповідно до попереднього заборонного наказу від 1 вересня. Вимоги геозонування в Мічигані передбачають можливі штрафи в розмірі 500 000 доларів за кожен день, коли суд виявляє, що Kalshi не виконує вимоги.

Вашингтон ввів обмеження на спортивні, виборчі, політичні, розважальні, культурні, технологічні та наукові контракти. Товари, клімат, економіка та фінансові ринки залишаються доступними для користувачів у штаті.

Наказ суду Вашингтона вимагав, щоб Kalshi впровадила початкове геозонування до 19 серпня та систему, що використовує кілька джерел місцезнаходження, до 2 вересня. Kalshi стверджує, що федеральний закон заважає штатам регулювати контракти, які пропонуються на її біржі, зареєстрованій CFTC.

Дані Вашингтона не показують чіткої ліквідності

Оскільки публічний інтерфейс програмування додатків Kalshi не ідентифікує місцезнаходження кожного трейдера, Кортні зазначив, що зовнішні дослідники не можуть безпосередньо розрахувати обсяги тільки для Вашингтона. Він натомість використовував контракти, пов'язані з Сіетлом, як проксі для місцевої участі.

Аналіз порівнював 48 днів до початкового геозонування 19 серпня з наступними 18 днями. Кортні досліджував контракти на ігри Seattle Mariners у порівнянні з контрактами, що стосуються інших 29 команд Великої ліги бейсболу, а також щоденні температурні ринки Сіетла в порівнянні з 19 іншими містами США.

Обсяг контрактів Mariners показав на 2,8% кращі результати в порівнянні з рештою MLB після відсічення, що розмістило Сіетл поблизу середини ліги. Обсяг погодних контрактів у Сіетлі знизився на 17,7% у порівнянні з іншими містами.

Кортні зазначив, що зниження погодних показників залишалося в межах нормальних коливань, оскільки Філадельфія та Фінікс впали більш ніж на 30% протягом того ж періоду без подібного геозонування. Медіанний обсяг MLB на гру також знизився на 29,6% по всій лізі.

"Мій висновок полягає в тому, що будь-який ефект Вашингтона наразі менший, ніж звичайний сезонний та міжринковий шум, видимий у публічних даних Kalshi. Це не те саме, що стверджувати, що вплив був нульовим."

Публічні дані також не можуть показати, чи зупинилися постраждалі користувачі з Вашингтона від торгівлі, зменшили свою активність або перейшли на іншу платформу. Контракти на погоду в Сіетлі, які залишаються доступними в штаті, не зафіксували збільшення після того, як Kalshi видалила спортивні та політичні ринки.

Кортні зазначив, що докази не підтверджують одноразового переходу в дозволені категорії. На його думку, спортивні трейдери можуть не вважати контракти на інфляцію, фінанси або клімат придатними замінами для ринків ігор Seahawks.

Вашингтон представляє ще одну складність, оскільки штат у серпні погодився тимчасово утриматися від виконання проти OG, поки тривають відповідні апеляції, зазначив Кортні. Раніше відомий як Nadex і працюючий під брендом Crypto.com, OG також використовує контрактний ринок, призначений CFTC.

Ця угода пропонує можливу альтернативу для переміщених трейдерів, хоча Кортні зазначив, що потрібна інформація на рівні рахунків від Kalshi та конкурентних платформ, щоб виміряти, куди пішла їхня активність.

Місцеві ринки Kalshi стикаються з найвищим ризиком ліквідності

Для національних контрактів, які активно торгуються, Кортні зазначив, що виключення лише Вашингтона навряд чи спричинить значні порушення. Штат становить близько 2,3% населення США, тоді як професійні маркет-мейкери та арбітражні трейдери підтримують багато національних ринків.

Якість трейдерів може мати більше значення, ніж проста кількість виключених рахунків, згідно з Кортні. Видалення одного активного маркет-мейкера або добре обізнаного учасника може вплинути на ліквідність і виявлення цін більше, ніж втрата кількох випадкових роздрібних трейдерів.

Місцеві ринки виглядають більш вразливими. У знімку від 7 вересня Кортні виявила, що два ринки Kalshi, що охоплюють вибори до Верховного Суду Вашингтона, мали спреди близько 20 центів, при цьому лише один контракт був укладений між їхніми котированими цінами. Основні ринки MLB та Національної футбольної ліги зазвичай показували спреди близько 1 до 1,5 центів.

Згідно з Кортні, державні обмеження можуть усунути мешканців, які мають найсильнішу причину слідкувати за місцевими виборами та подіями. Тонкі місцеві ринки можуть тоді зазнавати більших спредів, менш глибоких книг замовлень та менш надійних ймовірностей, що імплікуються ринком.

Обмеження доступу поки не виглядають так, ніби розділили ціни між найбільшими майданчиками. Кортні порівняла вісім контрактів на гроші MLB, доступних на Kalshi та Polymarket 7 вересня. П’ять з них мали ідентичні ціни до цента, тоді як інші три відрізнялися на один тик, що призвело до середньої абсолютної різниці в ціні 0,38 центів.

Кортні сказала, що доказом справжньої фрагментації були б постійні цінові розриви в кілька центів між еквівалентними контрактами після врахування зборів та мінімальних цінових інкрементів. Вона також стежитиме за спредами між пропозиціями та запитами, глибиною книги замовлень, ковзанням, кількістю активних трейдерів, концентрацією маркет-мейкерів та обсягом за штатами та біржами. Читати далі: Robinhood отримує частку Crypto.com у угоді з ринками прогнозів

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.