Бум Bitcoin у Metaplanet тихо перетворив план виплат керівництву на 319 мільйонів акцій

Розширення Bitcoin у Metaplanet виявило надмірні виплати керівництву, які акціонери хочуть скасувати.

Суперечка зосереджена на пулі опціонів для керівництва, який розширився, оскільки компанія, що котирується в Токіо, неодноразово випускала акції для фінансування своїх закупівель Bitcoin.

Акціонери тепер вимагають скасування приблизно 273 мільйонів потенційних акцій, доданих до компенсаційного пакету керівництва під час цього розширення.

Фінансування Bitcoin збільшило пул виплат керівництву

Суперечка зосереджена на правах на придбання акцій серії 10 Metaplanet. Акціонери затвердили план на початку 2023 року, до переходу компанії на цифрові активи, і спочатку він охоплював 46 мільйонів акцій.

План також містив механізм коригування, призначений для підтримки акцій, що лежать в основі опціонів, на рівні, що дорівнює приблизно 20% визначеного повністю розведеного обсягу акцій.

Капітальні потреби компанії змінилися кардинально, коли генеральний директор Саймон Герович перейшов Metaplanet на модель скарбниці Bitcoin у квітні 2024 року. Metaplanet неодноразово звертався до ринків капіталу для фінансування закупівель, які врешті-решт сформували його скарбницю до 43,000 BTC.

Випущені акції зросли з приблизно 153.9 мільйонів на початку стратегії Bitcoin до 1.28 мільярда до кінця червня 2026 року. Оскільки формула серії 10 коригувалася разом зі структурою капіталу компанії, пул опціонів для керівництва також розширився, зросши з початкових 46 мільйонів до 319.464 мільйонів потенційних акцій.

Metaplanet скасував механізм коригування 18 серпня, обмеживши подальше розширення.

Компанія визнала у своєму повідомленні, що цей пункт "посилює розведення, яке несуть існуючі акціонери" і може викликати занепокоєння щодо зв'язку між рішеннями про залучення капіталу та інтересами власників прав на придбання акцій.

Проте Metaplanet заморозила пул компенсацій на його розширеному рівні, а не повернула його до початкового рівня.

Це залишило керівництво з приблизно 273 мільйона додаткових потенційних акцій, створених до скасування механізму.

Герович перетворює частину винагороди на 64 мільйони акцій

Тиск з боку акціонерів посилився після того, як Герович реалізував частину своєї винагороди всього через кілька днів після поправки в серпні.

28 серпня генеральний директор реалізував 92,000 прав серії 10 і отримав 64.032 мільйона нововипущених акцій. Транзакція підвищила його прямі володіння з 15.56 мільйонів акцій до майже 79.6 мільйонів.

Герович сплатив стару ціну виконання в ¥10 за акцію, що загалом становить приблизно ¥640.3 мільйона.

При ціні акцій Metaplanet у ¥244, ці нововипущені акції мають ринкову вартість приблизно ¥15.6 мільярда, залишаючи паперовий розрив майже в ¥15 мільярдів між їх ринковою вартістю та сумою, сплаченою за реалізацію прав.

Ці прибутки залишаються нереалізованими. Поправка в серпні підпорядкувала акції, отримані через план, п'ятирічному блокуванню, яке зазвичай заважає їх продажу або передачі до серпня 2031 року.

Однак розведення відбулося, коли нові акції були випущені.

Герович володів 276,000 з 459,000 акцій серії 10, що залишилися станом на 30 червня. Після реалізації 92,000 він залишив би приблизно 184,000 прав, якщо не буде інших змін. Інші керівники та співробітники мають додаткові права, з подальшими частинами винагород, які заплановані на нарахування до 2028 року.

Надмірна компенсація впливає на Bitcoin за акцію

Інвестори особливо зосереджені на пулі компенсацій, оскільки він безпосередньо впливає на одну з центральних метрик скарбниці Metaplanet: Bitcoin на повністю розведену акцію.

Станом на 30 червня компанія володіла 43,000 BTC проти приблизно 1.63 мільярда повністю розведених акцій, що становить приблизно 2,635 сатоші за акцію. Цей знаменник включає потенційне розведення від нагород серії 10.

Акціонер Рагнар є одним із тих, хто вимагає повного скасування приблизно 273 мільйонів потенційних акцій, створених понад початковий розмір плану компенсацій. Він написав у X:

"Єдиний вихід — це скасувати 273 мільйони додаткових акцій і замінити їх новою, ретроактивно застосованою програмою стимулювання."

Видалення цих потенційних акцій з знаменника підвищить експозицію Metaplanet до Bitcoin до приблизно 3166 сатоші за акцію, що приблизно на 20% більше, за умови, що не буде інших змін.

Рагнар поставив під сумнів, чому керівники повинні зберігати додаткову компенсацію після того, як Metaplanet дійшов висновку, що механізм посилив розмивання акціонерів і викликав занепокоєння щодо стимулів для залучення капіталу.

Він також вказав на міжнародну пропозицію Metaplanet минулого року, яка, за його словами, створила ще 96,25 мільйона потенційних акцій через клаузу коригування. За його словами, акціонери публічно ставили під сумнів цю угоду у вересні та жовтні 2025 року, за кілька місяців до того, як компанія скасувала механізм.

Додаткові акції також не мають нових умов виконання, пов'язаних із зростанням Bitcoin за акцію або іншими показниками повернення для акціонерів, хоча зміни Metaplanet у серпні ввели п'ятирічне обмеження на продаж.

Рагнар стверджував, що компанія повинна замінити збільшену винагороду компенсацією, безпосередньо пов'язаною з майбутніми показниками, а не зберігати вигоди, накопичені за скасованою формулою.

Розширення контролю за управлінням MMXX

Ускладнюючи суперечку щодо компенсацій, існує окрема дискусія про управління, що стосується MMXX Ventures, постійного акціонера Metaplanet і колишнього кредитора.

Герович нещодавно заявив, що він є "значним, але не мажоритарним акціонером" материнської компанії MMXX і не бере участі в інвестиційних або торгових рішеннях цієї організації.

Інвестори продовжують шукати більше деталей про власність та структуру голосування MMXX, а також про економічну експозицію Геровича до угод, пов'язаних з Metaplanet.

Metaplanet також запропонував перенести до 90 000 залишкових прав серії 10, що представляють 62,64 мільйона потенційних акцій, у новий довгостроковий інвестиційний інструмент для керівників та співробітників. Структура може включати умови виконання та служби без створення акцій понад існуючий ліміт.

Герович визнав недоліки в комунікації компанії і сказав, що Metaplanet продовжує переглядати своє управління та компенсацію.

Ця відповідь ще не вирішила основну вимогу акціонерів. Metaplanet припинив розширення свого пулу опціонів для керівників з майбутніми залученнями капіталу, але керівництво не заявило, що відмовиться від приблизно 273 мільйонів потенційних акцій, створених до скасування механізму.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.