Рауль Пал: Кореляція біткоїна з глобальною ліквідністю на рівні 87% перевищує прибутки та заголовки

Ключові висновки

• Рауль Пал заявив, що біткоїн має 87% кореляцію з глобальною ліквідністю.
• Пал оцінив кореляцію Nasdaq на рівні 97%, стверджуючи, що грошові потоки переважають над прибутками чи новинами.
• Теза Пала на травень 2026 року передбачає ціну біткоїна в 450 000 доларів, якщо ліквідність центральних банків розшириться до кінця року.

Детальне пояснення

Пал, засновник фінансової медіаплатформи Real Vision та колишній менеджер хедж-фонду Goldman Sachs, є одним з найбільш уважно стежених макроекономістів у криптоіндустрії, який протягом останніх семи місяців стверджує, що умови ліквідності, а не фундаментальні фактори, визначають ціни цифрових активів. У пості на X Пал пояснив:

"Біткоїн має 87% кореляцію з глобальною ліквідністю. Nasdaq має 97% кореляцію. Це говорить про те, що більшість людей ніколи не усвідомлює. Ці активи насправді не торгуються на основі прибутків, новин чи будь-якої іншої історії тижня. Вони відстежують кількість грошей у системі."

Глобальна ліквідність відноситься до загального обсягу грошей, доступних для інвестування у фінансові ринки, зазвичай вимірюється через баланси центральних банків, глобальний M2 (широкий грошовий обіг) та зростання кредиту банків.

Аналітики крипто-ринкового виробника Keyrock створили модель з восьмимісячною затримкою, яка відстежує, як випуск казначейських векселів впливає на прибутки біткоїна, що відображає твердження Пала про кореляцію. Чистий показник ліквідності компанії, визначений як баланс Федеральної резервної системи мінус готівкові залишки казначейства та залишки зворотного репо, призначений для ізоляції того, скільки споживчої спроможності насправді досягає ринків у певний момент часу.

Знайома теза, оновлені цифри

Цифри Пала базуються на позиції, яку він виклав детальніше в травні, коли він сказав глядачам Real Vision, що біткоїн підтримує приблизно 90% кореляцію з глобальним грошовим обігом і стверджував, що залежність урядів від випуску короткострокових боргів змушує центральні банки регулярно вводити ліквідність.

"Кожні чотири роки глобальний борг перезавантажується, і центральні банки змушені закачувати ліквідність, щоб уникнути системного колапсу," - сказав Пал тоді. Ця теза підкріплює його цільову ціну біткоїна в 450 000 доларів, яка, за його словами, залежить від суттєвого розширення ліквідності центральними банками до кінця року.

Навіть тісніша кореляція Nasdaq

Більш вражаюча цифра в пості Пала може бути 97% кореляція, яку він надав Nasdaq, технологічному індексу акцій США. Така тісна кореляція свідчить про те, що біткоїн та акції великих технологічних компаній тепер торгуються як майже ідентичні проксі для тих самих умов ліквідності, а не як окремі класи активів, що реагують на різні каталізатори. Це ставлення суперечить ідеї, що біткоїн торгується переважно на основі своїх динамік постачання, циклів зменшення або заголовків про прийняття.

Пал не є єдиним, хто робить цей аргумент, оскільки виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор раніше цього місяця заявив, що традиційний чотирирічний цикл біткоїна, що базується на зменшенні, "більше не є домінуючою моделлю", вказуючи натомість на припливи ETF, накопичення корпоративних казначейств, суверенні резерви та умови глобальної ліквідності як на більші драйвери. Він додав:

Протягом наступного десятиліття траєкторія біткоїна буде визначатися менше випуском майнерів і більше капітальними потоками.

Проте, ні Пал, ні кореляційні цифри в його пості не супроводжуються базовими даними або опублікованою методологією, і сила зв'язку між біткоїном і ліквідністю коливалася протягом 2026 року, оскільки імпульси ліквідності зростали та падали. Власне відстеження Keyrock виявило, що реакція біткоїна на випуск казначейських векселів затримується приблизно на вісім місяців, що означає, що будь-яке поточне кореляційне читання, ймовірно, відображає умови ліквідності, встановлені місяцями раніше, а не в реальному часі.

Наступним великим фактором, що може зруйнувати тезу засновника Real Vision, буде те, чи дотримаються центральні банки розширення балансу, яке, за його словами, необхідне для підтримки його цільової ціни в 450 000 доларів.