Корея: свідки «золотого віку» - іноземні інвестори заробляють, а роздрібні інвестори підбирають

Автори: Sleepy, Daria

7 липня вранці Samsung Electronics оприлюднила свій найкращий квартальний звіт в історії. Попередня оцінка операційного прибутку за другий квартал склала 89,4 трильйона вон, що приблизно дорівнює 58 мільярдам доларів, що в 19 разів більше, ніж у той же період минулого року, і перевищує навіть найоптимістичніші прогнози аналітиків.

О 13:51 корейська біржа зупинила торги на всьому ринку. KOSPI впав більше ніж на 8%, що викликало автоматичне зупинення торгів на 20 хвилин, а індекс досягнув мінімуму 7389,22 пункту.

Це вже шосте автоматичне зупинення цього року. Ця система існує вже майже тридцять років і була активована лише дванадцять разів, з яких половина сталася цього року. Інші випадки включають крах Lehman Brothers у 2008 році та падіння під час пандемії у 2020 році.

У 2026 році KOSPI досяг історичного максимуму, і всі говорили, що це «золотий вік». Проте, підготовка до обвалу відбувалася частіше, ніж у часи кризи.

Цього дня також було щось дивне. Перед і після автоматичного зупинення іноземні інвестори активно продавали акції, тоді як корейські роздрібні інвестори стали основними покупцями. За підсумками торгів іноземці продали близько 40 трильйонів вон, а особисті інвестори купили понад 45 трильйонів вон.

Найкращий фінансовий звіт в історії та автоматичне зупинення відбулися в один день, з різницею менше ніж у чотири години. Останніми днями ми поспілкувалися з кількома корейськими роздрібними інвесторами, щоб обговорити ці чотири години та рік, що передував їм.

Не хочу бути «громадянином з грозою»

Nawon, яка нещодавно закінчила університет, ще не знайшла роботу. У травні вона купила свої перші акції - одну акцію Samsung Electronics.

Вона сказала, що раніше ніколи не займалася акціями, але всі її друзі говорили про них, і вона не хотіла відставати. Ця акція принесла їй прибуток у 127 тисяч вон, що становить понад 600 юанів, і це були її перші зароблені гроші в житті. Вона планує інвестувати їх у інші акції.

Сьогодні в Кореї з'явилося нове слово - «громадянин з грозою». 벼락, що означає «гром», описує тих, хто старанно працює, економить та накопичує гроші, але одного дня раптом виявляє, що інші люди збільшили свої активи за рахунок акцій та нерухомості, тоді як вони самі не заробили нічого, і стали «бідними» без видимих причин.

36-річний ju, який живе в Сеулі, називає себе безробітним, і не заробив жодної копійки на цьому ринку. Він розуміє це слово краще за всіх. Він каже, що це слово стало популярним, тому що в сучасній Кореї жити на зарплату вже неможливо.

25-річний ryang є підприємцем, який займається торгівлею акціями вже чотири роки. У березні-квітні цього року він купив акції SK Hynix, заробивши близько 25 тисяч доларів.

Але він більше стежить за цінами на продукти, ніж за цінами акцій. Вартість продуктів для однієї страви зросла з 20 до 21 долара, але одна з овочів могла підскочити з 5 до 15 доларів. Яйця - яскравий приклад: у середині червня середня роздрібна ціна за десяток якісних яєць вперше перевищила 5000 вон, що на 40% більше, ніж у той же період минулого року. Кавуни також стали надзвичайно дорогими, один коштує в середньому 15 доларів, тоді як мінімальна погодинна зарплата в Кореї становить 7 доларів, тобто для покупки одного кавуна потрібно працювати більше двох годин.

«Зарплати не зростають, але коливання цін у суспільстві іноді бувають надзвичайно великими. Зарплата не встигає за цінами. А ще потрібно подорожувати, зустрічатися, одружуватися, тому, напевно, залишається тільки торгувати акціями.»

У Кореї, щоб жити гідно, потрібно, щоб гроші працювали на вас. А в Кореї є лише два способи, як це зробити.

Одна дорога коштує десятки мільярдів, інша - лише один телефон

Перша дорога - це нерухомість, точніше, квартири.

Французька географиня Валері Желео назвала Корею «республікою квартир». У цій країні квартири протягом десятиліть залишалися єдиним активом, який не підводив своїх власників. Ціни на квартири в Сеулі пережили фінансову кризу та інтернет-бульбашку, постійно зростаючи, і корейці називають це «міфом непереможності».

Це не лише актив, а й ідентичність. На ринку знайомств свекруха дивиться на це, шкільний округ для дітей пов'язаний з цим, чи ти середній клас, сусіди спочатку дивляться, чи живеш ти в квартирі, чи в районі Каннам чи Канбук. У середньому 78,6% активів корейських сімей складають нерухомість.

Але ця дорога вже закрита для молоді. З 1988 року ціни на квартири в трьох районах Каннам зросли в 43 рази більше, ніж зарплати звичайних робітників. Сьогодні середня ціна квартири в Сеулі займає четверте місце у світі, поступаючись лише Гонконгу, Цюріху та Сінгапуру. Мрія купити квартиру в Сеулі на зарплату - це просто мрія.

Отже, залишається лише друга дорога. Для входу на фондовий ринок потрібен лише телефон і рахунок, тому навіть нова випускниця Nawon може купити одну акцію Samsung Electronics.

Таким чином, молодь масово йде на фондовий ринок. За даними Корейської асоціації фінансових інвестицій, активні рахунки - це ті, що мають більше 100 тисяч вон депозиту та хоча б одну угоду за останні півроку. Протягом минулого року таких рахунків стало більше ніж на 100 тисяч щомісяця, і зараз їх 106 мільйонів. Населення Кореї перевищує 51 мільйон, тому рахунків більше, ніж людей, в середньому на кожного громадянина припадає два рахунки, включаючи немовлят і літніх людей.

Уряд також підштовхнув цю тенденцію. У планах уряду Лі Чже Міна, багатство Кореї не повинно залишатися заблокованим у нерухомості, це стара модель, гроші повинні виходити з нерухомості та йти на фондовий ринок, щоб підтримувати такі галузі, як напівпровідники та центри даних AI, які представляють майбутнє.

У лютому цього року він виставив на продаж свою квартиру площею 164 квадратних метри за 2,9 мільярда вон, що трохи нижче ринкової ціни. Президент особисто продемонстрував, що ціни на нерухомість повинні знижуватися, а гроші повинні йти в інші сфери.

Минулого місяця Samsung Electronics та SK Hynix оголосили про спільні інвестиції в 800 трильйонів вон для будівництва нового чіпового заводу, і на прес-конференції він сказав: «Ми повинні діяти швидше, ніж будь-яка інша країна».

Однією з найреальніших політик є податкові пільги. Ті, хто продасть закордонні акції та переведе гроші назад до корейських активів до кінця 2026 року, можуть звільнитися від податку на прибуток до 50 мільйонів вон.

Всі корейці працюють в одному напрямку, штовхаючи гроші на ринок. Але, здається, вони забули, що двері для входу відкриті, а поруч є двері для виходу, через які багато людей виходять.

Іноземці продавали протягом року, а мурахи купували протягом року

У бухгалтерії корейської біржі за перші п'ять місяців цього року іноземні інвестори в KOSPI чисто продали понад 96 трильйонів вон, за винятком невеликих покупок у січні та квітні, у лютому та березні вони щомісяця виводили десятки трильйонів.

В той же час корейські роздрібні інвестори чисто купили 54 трильйони вон, а через ETF надійшло ще понад 50 трильйонів. Найбільше роздрібні інвестори купили акцій Samsung Electronics на 28 трильйонів, SK Hynix на 24 трильйони. У березні, коли війна в Ірані знизила індекс до 5000 пунктів, роздрібні інвестори купили 33,5 трильйона вон.

Індекс з жовтня минулого року на 4000 пунктів зріс більше ніж на 8000 пунктів всього за сім місяців, випередивши Тайвань, Японію та Nasdaq. Підтримували його корейські роздрібні інвестори, які купували акції за реальні гроші, піднімаючи індекс пункт за пунктом.

Акції, що є у іноземців, в основному були накопичені протягом багатьох років на набагато нижчих рівнях. Цього року вони продавали свої акції на 5000, 7000, 9000 пунктів, обмінюючи їх на долари і залишаючи Корею. Їхній прибуток вже зафіксовано, гроші отримано, валюта обміняна, і вони пішли. Роздрібні інвестори отримали найвищу в історії вартість акцій і ряд цифр, які ще не реалізовані. Зростання належить всім, а прибуток - тим, хто пішов першим.

Корейські роздрібні інвестори називають себе мурахами, повна назва - «Східноосвітні мурахи». Це ім'я з'явилося в березні 2020 року, коли пандемія обрушила ринок, іноземці продавали акції Samsung Electronics, а роздрібні інвестори кинулися їх купувати, і згодом виявилося, що вони вгадали, отримавши великий прибуток.

Ім'я походить від селянського повстання 1894 року. Того року селяни з палицями протистояли іноземним силам та корумпованим чиновникам, багато з них носили амулети, вірячи, що якщо правильно прочитати заклинання, кулі не потраплять у тіло. Повстання врешті-решт зазнало поразки через різницю в озброєнні, палиці та амулети не змогли зупинити кулемети.

Коли роздрібні інвестори обирали це ім'я, вони, напевно, думали про його героїзм і його кінець. У 2020 році мурахи виграли, і зловісність у назві була забута, залишилася лише героїчна частина.

Якщо повернутися назад, це не вперше, коли країна звертається до своїх громадян за допомогою. У 1998 році під час кризи МВФ, коли вон впав, 3,5 мільйона людей вишикувалися в чергу, щоб пожертвувати золото, яке вони мали вдома: обручки, медалі спортсменів, золоті кільця для святкування першого року життя дитини, всього було переплавлено 227 тонн.

На відміну від цього, у 1998 році громадяни віддавали золото, отримуючи натомість допомогу для країни. У 2026 році громадяни віддають свої капітали, отримуючи натомість акції. Ціна акцій починає коливатися щодня о 9 ранку.

Переможці серед мурах, наприклад, 22-річний програміст на ім'я Дакьон, який почав торгувати акціями з 19 років, купив акції Samsung, SK Hynix та пов'язані акції наприкінці минулого року, а його прибутковість перевищила 80%.

Коли його запитали про враження, він сказав: «Це лише цифри, які змінюються, моє життя та банківські заощадження не змінилися».

Тоді це звучало як хвастощі, але після 7 липня це звучить як пророцтво, адже не реалізовані прибутки дійсно лише цифри.

«Можливо, це їхня доля»

Останнім часом, після падіння акцій, ryang перевірив свій рахунок. Деякі акції впали в ціні, деякі все ще зростають, але в середньому йому пощастило, що він не зазнав загальних втрат. Ті, що впали, він все ще тримає, і не планує зменшувати свої активи в цьому році.

Коли його запитали, чи були у нього емоційні коливання в ці дні, він відповів: «Для мене нічого не змінилося. Якщо дивитися лише на один день, можливо, ситуація виглядає екстремально, але якщо дивитися на три місяці, ви зрозумієте».

Автоматичне зупинення тривало лише кілька хвилин, о 13:51, 20 хвилин. Він змінив свою шкалу вимірювання на три місяці. За цією шкалою, велика тіньова лінія 7 липня - це всього лише нормальна коливання.

Два тижні тому на ринку з'явилися чутки, що Південна Корея знову не потрапила до списку розвинутих ринків у річному огляді MSCI, внаслідок чого KOSPI впав на 9,9%. Це ринок, який демонструє найвищі темпи зростання серед основних світових індексів, де основними покупцями є нові інвестори, а головним бичачим гравцем є сам президент. Проте в облікових записах глобального капіталу він все ще залишається в тій же категорії, від якої намагається віддалитися, а саме - ринок, що розвивається.

Після цього іноземні інвестори продавали акції протягом семи торгових днів поспіль. Наприкінці червня продажі іноземців ще більше прискорилися. Корейські ЗМІ повідомили, що з початку року до початку липня іноземці продали акцій KOSPI на суму понад 150 трильйонів вон. В той же день курс вон до долара впав до 1545, що є найнижчим показником з березня 2009 року. Востаннє вон був таким слабким під час глобальної фінансової кризи.

Ці два факти взаємопов'язані. Вихід іноземних інвесторів призвів до падіння вону. Коли вон падає, акції, які іноземці тримають, в доларовому еквіваленті також зменшуються в ціні, тому вони змушені терміново продавати. Так виникає лавина. Гроші громадян повернулися, але вон все ще впав до 17-річного мінімуму. Малі інвестори викупили акції, які продавали іноземці, і разом з цим також викупили валюту.

ryang량 не ненавидить іноземних інвесторів. Він каже: «З точки зору іноземних інвесторів, вони неминуче враховують прибуток від арбітражу, викликаний зміною курсу. Можливо, це їхня доля».

На одному і тому ж графіку K, у рахунках іноземних фондів акції та курс одночасно зменшуються. Гроші ryang량 знаходяться в вонах і в майбутньому також будуть витрачені в вонах, він бачить лише SK Hynix, яка подешевшала на 20%.

Визначальним фактором, чи вважається Корея розвинутою, є ті ж самі гроші, які продали на 96 трильйонів. Ті, хто отримав ці 96 трильйонів, - це група людей, які живуть лише в вонах.

Коли ми запитали ryang량, чи були помилки, він визнав, що іноді, згадуючи, вони були. Після аналізу він виявив, що всі ознаки вказували на падіння, але він не зміг вчасно це помітити. Це нормально. Після кожного великого падіння на ринку з'являється багато людей, які стверджують, що вони чітко бачать сигнали, тоді як перед падінням вони вважали ці сигнали шумом.

Коли ми запитали його про його психологічний стан, він сказав, що, оскільки не переживав таких катастрофічних збитків, він не може зрозуміти. Але якщо виникають певні втрати, він все ще відчуває тривогу і неспокій, він каже, що це спільна психологія всіх інвесторів.

На ринку дійсно є люди, які переживають такі катастрофічні втрати. Примусове закриття кредитних рахунків повернулося до рівня 50 мільярдів вон на день. Малі інвестори втратили 20 трильйонів вон у депозитах у брокерів за місяць, куди пішли ці гроші? Оптимістичне пояснення полягає в тому, що вони пішли на викуп акцій, песимістичне пояснення також полягає в тому, що вони пішли на викуп акцій.

Щодо майбутнього ринку, він вважає, що ціни на акції можуть ще знизитися, але це лише короткострокова корекція, після чого, ймовірно, відбудеться зростання. Той, хто каже: «всі ознаки вказують на падіння, а я не помітив», також говорить: «потім, ймовірно, відбудеться зростання». Він щойно пропустив попередній пік і тепер прогнозує наступне дно.

Це не насмішка над ним. Ті 3,43 трильйона вон, які були викуплені 7 липня, насправді складаються з мільйонів ryang량, які «поки не планують зменшувати свої активи». Чи зможе епоха Лі Чже Міна утриматися, залежить від того, як довго ці люди зможуть триматися.

Він також залишив іншим малим інвесторам пораду: коли ціни на акції падають, якщо ви можете зрозуміти причини, не панікуйте, спокійно подумайте, чи варто зменшити свої активи вчасно.

Якщо ви бачите причини, не панікуйте. Той амулет, що обіцяв бути невразливим, сьогодні став амулетом, що називається «бачити причини». Це, мабуть, єдиний страховий поліс, який малі інвестори можуть собі дозволити.

Коробка сірників

KOSPI впав з максимуму 9385 до приблизно 7400, знизившись на 20%, але з початку року все ще зріс приблизно на 80%. 89,4 трильйона вон від Samsung - це справжній прибуток.

Це повертає нас до питання 7 липня. Чому найкращі фінансові звіти в історії призвели до обриву?

Відповідь полягає в тому, що продають ці дві компанії. Samsung і SK Hynix займаються одним і тим же бізнесом - виробництвом пам'яті, це відомий циклічний бізнес, де прибутки в період підйому є надзвичайно високими, а в період спаду вся галузь падає.

Останній пік циклу був у 2018 році, коли прибуток Samsung також був найвищим в історії, але ціна акцій почала падати ще до того, як прибуток досяг свого піку, а наступного року прибуток обох компаній впав більш ніж на половину. Ті, хто пережив один цикл, пам'ятають цю послідовність.

Давайте подивимося, як розподілені акції. Samsung і SK Hynix разом займають більше половини ринкової капіталізації. Плани багатства 50 мільйонів людей, понад 100 мільйонів рахунків, зосереджені на ціновій кривій одного й того ж чіпа.

Цього року обіг не обмежувався лише акціями, але й пам'яттю. Гроші, які продали на 96 трильйонів, зберігають спогади 2018 року, про те, як кожен цикл завершується. Рахунки, які викупили акції, за минулий рік відкрили понад тисячу нових рахунків, їхні спогади починаються з дня відкриття рахунку, і вони бачать лише зростання.

Всі знають, що цикл завжди завершується, всі вірять, що перед завершенням вони встигнуть вийти.

Куди пішли ті, хто вже вийшов? У квітні цього року в угодах з нерухомістю на суму понад 15 мільярдів вон 13,2% коштів на купівлю походять безпосередньо з продажу акцій, цей показник вперше досяг двозначного числа, що втричі більше, ніж у більшості місяців за останні п'ять років. Гроші, зароблені на бичачому ринку, перетворюються на ряди квартир біля річки Хан. Корейці називають ці квадратні, однакові будинки «коробками сірників». Пройшовши довгий шлях, гроші знову повернулися до коробки, яка ніколи не підводила корейців протягом десятиліть.

Проте не багато людей можуть пройти цим шляхом. Питання, чи вистачить грошей на купівлю будинку, ryang량 навіть не думав. Він бачить дуже чітко: «Ті, хто вкладає гроші, зароблені на акціях, у нерухомість, зазвичай вже давно почали вкладати в нерухомість. Лише маючи певну фінансову спроможність, можна максимізувати прибуток від інвестицій в акції, а потім вкласти ці кошти в нерухомість. З іншого боку, багато людей заробили на нерухомості і потім вклали в акції.

Гроші течуть з нерухомості в акції, а потім знову в нерухомість. У цьому бичачому ринку кількість інвесторів з активами понад 100 мільярдів вон у брокерських компаніях подвоїлася, а середня сума активів зросла на 20%. Бичачий ринок дійсно дав гроші кожному.

Протягом півроку, коли акції стрімко зростали, багато важких речей у житті здавалися простішими. Неприступні квартири, незмінні зарплати, кавуни по 15 доларів, здавалося, все це може бути тимчасово піднято крутою висхідною кривою, свобода і далекі горизонти, здавалося, були на відстані витягнутої руки.

Коли акції впали, все, що було піднято, знову впало, повернувшись до своєї первісної ваги.

У фіналі «Паразитів» Кі У пише листа батькові, який живе в напівпідвальному приміщенні. Він каже, що у нього є план: коли він заробить гроші, він купить той будинок, і тоді батькові потрібно буде лише піднятися з підвалу. У рік виходу фільму, деякі ЗМІ підрахували, що за звичайного доходу на це знадобиться 500 років. План Кі У і портфель ryang량 - це одне й те саме. Молодий чоловік, дивлячись на нерухомість, тримає єдину надію, яку він може утримати.

У вечірній годині пік метро лінії 2 переповнене людьми, які повертаються з роботи. Це єдина кільцева лінія Сеула, що починається з Чоннам, перетинає річку Хан, об'їжджає місто і врешті-решт повертається до Чоннаму, як гроші цієї країни, що проходять через цей маршрут.

У вагоні, можливо, стоїть молодий чоловік, тихо спостерігаючи за графіком K у своєму обліковому записі, екран телефону блимає. Можливо, це ryang량, який тримає свої акції, які впали, і не планує їх продавати, чекаючи на зростання, в яке він вірить.

За вікном по обидва боки річки Хан, ті квартири, які корейці називають «коробками сірників», все ще світяться.

Джерела [1] Samsung Electronics Announces Earnings Guidance for Second Quarter 2026, Samsung Global Newsroom [2] KOSPI Plummets Nearly 8%, Triggering First Circuit Breaker of the Year, Aju Press [3] Record-Breaking Profits, Yet the Stock Crashes? The Real Reason Behind Today’s KOSPI Circuit Breaker, Devtalk Korea [4] Number of stock accounts hits record high on bull run, The Korea Times [5] «Now Is the Time to Invest»: Number of Active Stock Trading Accounts Up, Financial News [6] The world’s top-performing stock market still isn’t a developed market, CNBC [7] Foreign investors may have more Korean stocks to sell, The Korea Times [8] Seoul ranks 4th in global apartment prices, but just 34th in quality of life, The Korea Times [9] On the Republic of Apartments, Taylor & Francis Online [10] Stock profits shift into Seoul housing as 30s lead buying in South Korea, Chosun Biz [11] Foreign Media Sees Korea’s Stock Boom Fueling Property Market, Seoul Economic Daily