Торгівля реальними активами 54%, внесок комісії 8.3%

Торгівля токенізованими реальними активами (RWA) призвела до залучення нових користувачів на платформу Hyperliquid (HYPE), але внесок комісії поки що залишається обмеженим. Аналіз показує, що фокус конкуренції на платформах DeFi (децентралізовані фінанси) зміщується від простого обсягу торгівлі до потоку замовлень і структури розподілу доходів.

Лоренцо Валенте, керівник досліджень цифрових активів Ark Invest, у інтерв'ю, опублікованому 20 числа, зазначив, що зростання ринку, спеціалізованого на RWA, дозволить додаткам, які взаємодіють з клієнтами, більше контролювати ліквідність і комісії. Він підкреслив, що модель, яка спеціалізує торгівлю RWA на існуючій інфраструктурі, має більше значення, ніж масове переміщення на окремі ланцюги.

Точка відправлення обговорення — Hyperliquid. Валенте заявив 23 липня на X, що "Hyperliquid вперше за тиждень генерував більше обсягу торгівлі в RWA, ніж у криптовалютах". У тому ж дописі RWA склали 54% тижневого обсягу торгівлі, а окремі акції — 61% від торгівлі RWA.

Це узгоджується з попередніми повідомленнями про те, що торгівля RWA на Hyperliquid становила більше половини тижневого обсягу торгівлі. Тоді ринок цікавився, чи перевищили RWA торгівлю безстроковими ф'ючерсами на криптовалюту. Тепер питання полягає в тому, кому залишаються доходи від цього обсягу торгівлі.

Дослідження DefiLlama показало, що з 1 січня по 30 червня 2026 року з 534,362 нових гаманців, які приєдналися до Hyperliquid, 169,514 гаманців здійснили свою першу торгівлю на ринку RWA. Це становить 31.7%. Таким чином, RWA стали каналом для залучення нових користувачів.

Однак картина монетизації була іншою. Гаманці, які вперше торгували RWA, за той же період створили обсяг торгівлі в 111.6 мільярдів доларів (приблизно 155.2 трильйона вон). Проте з усіх комісій нових користувачів у 412.6 мільйонів доларів (приблизно 5.732 трильйона вон) їх внесок склав лише 34.1 мільйонів доларів (приблизно 474 мільйонів вон), що становить 8.3%.

Обсяг торгівлі та комісії не рухалися в однакових пропорціях. Кількість гаманців показує нові точки контакту, обсяг торгівлі — використання ринку, а комісії — внесок у прибуток платформи. Важко стверджувати, що RWA змінили всю структуру доходів Hyperliquid, спираючись лише на один показник.

Структура комісій також пояснює ці відмінності. Документ Trade.xyz вказує, що стандартна комісія для активів HIP-3 розподіляється порівну між Hyperliquid і Trade.xyz, по 50% кожному. Якщо застосувати режим зростання, загальна комісія може знизитися на понад 90% від стандарту.

HIP-3 — це структура, яка дозволяє зовнішнім розробникам розгортати власні ринки на Hyperliquid. У цій моделі важливіше, який додаток збирає користувачів і який дизайнер ринку визначає торгові пари та правила комісій, ніж сам ланцюг. Це означає, що переговорна сила фронтенду та розподільників ринку може зростати, перевершуючи зовнішній вигляд біржі.

RWA — це клас активів, який дозволяє торгувати реальними активами, такими як акції, облігації та сировина, у формі товарів на основі блокчейну. У випадку Hyperliquid характерно, що торгівля RWA розширюється у формі безстрокових ф'ючерсів, а не через фізичне володіння чи розрахунки. Хоча це піддає ризику зміни цін базових активів, структура не передбачає автоматичного надання прав акціонерів, дивідендів або прав на фізичну доставку.

CoinShares у звіті з Token Terminal повідомила, що в другому кварталі 2026 року токенізовані RWA досягли 7.4 мільярдів доларів (приблизно 10.3 трильйона вон). За той же період загальний обсяг DeFi знизився приблизно на 15%. Підтверджується тенденція, що RWA змінюють структуру ончейн-торгівлі та депозитів, виходячи за межі простого нового класу активів.

Проте зростання RWA не означає автоматично покращення прибутковості платформи. Дослідження DefiLlama показало, що у першій половині 2026 року RWA діяли як канал залучення користувачів, але внесок гаманців, які вперше торгували RWA, у загальних комісіях нових користувачів становив лише 8.3%.

Інтереси також розділяються. Додатки, які забезпечують потік замовлень, та розподільники ринку можуть відігравати більшу роль у відносинах з користувачами та розподілі комісій. Натомість ланцюги та торгові інфраструктури, хоча й отримують вигоду від зростання обсягу торгівлі, можуть мати обмежений реальний внесок у прибуток через знижені комісії або правила розподілу.

Для внутрішніх інвесторів розширення торгівлі RWA сприймається не лише як проста тема, а як зміна структури ринку. Токенізовані акції або продукти, пов'язані з сировиною, переносять цінову експозицію традиційних фінансових активів у 24-годинне середовище ончейн-торгівлі, але права на продукти та сфера застосування регулювання можуть відрізнятися. Це причина, чому важливо розрізняти обсяги торгівлі, кількість гаманців і комісії.

Експеримент RWA на Hyperliquid став прикладом того, що важливо не лише те, що торгується на ринку DeFi, а й хто утримує користувачів і розподіляє комісії. За підтвердженими даними, RWA сприяли залученню користувачів, але внесок у прибуток поки що залишається обмеженим.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.