Summary of SpaceX IPO Prospectus Full Text

Автор: Rubble Villager

Old Wa: Вчора ввечері за пекінським часом на офіційному сайті SEC було опубліковано повний текст проспекту IPO SpaceX — документ обсягом понад 300 сторінок, що є пристрасною декларацією SpaceX про майбутнє космосу та ШІ. Ця стаття є повним перекладом розділу резюме проспекту. «Ви хочете прокидатися вранці з відчуттям, що майбутнє буде прекрасним — і в цьому весь сенс становлення космічної цивілізації. Це про віру в майбутнє і думку про те, що воно буде кращим за минуле. Я не можу придумати нічого більш захопливого, ніж шлях до зірок і моря».

------ Ілон Маск

Наша місія

Наша місія — створити необхідні системи та технології, щоб дозволити життю вийти за межі планет, зрозуміти справжню природу Всесвіту та поширити світло свідомості до зірок. Для цього ми зібрали найбільш амбітний і вертикально інтегрований інноваційний двигун на Землі (і за її межами) з безпрецедентними можливостями: швидке виробництво та запуск систем космічного зв'язку, що з'єднують світ; використання сонячної енергії для живлення штучного інтелекту, що шукає істину та стимулює наукові відкриття; і, зрештою, створення баз на Місяці та міст на інших планетах.

Огляд

Заснована у 2002 році, SpaceX є єдиною компанією, що охоплює три сфери: космос, зв'язок та ШІ, будуючи інтегровану апаратну та програмну інфраструктуру майбутнього. Ми, по суті, будівельники. Ми проектуємо, виробляємо, запускаємо та експлуатуємо продукти та послуги на основі передових технологій, включаючи найдосконаліші у світі ракети та космічні кораблі. Ми безпечно та надійно транспортуємо астронавтів, супутники та інші вантажі, виконуючи місії, що приносять користь Землі.

З 2023 року ми щорічно запускаємо понад 80% світової орбітальної маси за допомогою ракет Falcon, при цьому рівень успішності місій перевищує 99%. Ми також керуємо глобальною широкосмуговою мережею передачі даних і зв'язку з низькою затримкою на низькій навколоземній орбіті, що складається приблизно з 9 600 широкосмугових і мобільних супутників Starlink. Станом на 31 березня 2026 року ми надаємо послуги зв'язку мільйонам споживачів, підприємств і державних установ у 164 країнах, регіонах та інших ринках. Ми надаємо послуги зв'язку приблизно у 50 країнах, використовуючи спеціалізовані супутники для мобільних сузір'їв, доповнюючи наземні мережі та значно скорочуючи кількість «мертвих зон» мобільного зв'язку.

ШІ має величезний потенціал для покращення дослідження космосу та життя на Землі, прискорюючи місію SpaceX «дозволити життю вийти за межі планет, зрозуміти справжню природу Всесвіту та поширити світло свідомості до зірок». Компанія xAI була заснована у 2023 році, придбана SpaceX на початку 2026 року і тепер стала незамінним стовпом нашої вертикально інтегрованої компанії. Ми швидко будуємо інфраструктуру обчислень ШІ з провідною в галузі швидкістю та економічною ефективністю — починаючи з Землі, з цілями, що поширюються на космос.

Наша інфраструктура підтримує навчання та виведення Grok, який став однією з найдосконаліших у світі передових моделей. Grok розроблений як модель ШІ, що шукає істину, базуючись на місії засновника Ілона Маска «допомогти людству зрозуміти Всесвіт». Ми віримо, що досягнення цієї місії вимагає від ШІ підходу, орієнтованого на пошук істини. Ми визначаємо «пошук істини» як активне та невпинне прагнення до об'єктивних істин про реальність, засноване на доказах, логіці, емпіричних даних та мисленні першими принципами. Наша мета — зрозуміти та пояснити, як працює Всесвіт, якомога точніше. Протягом двох років після першого випуску моделі Grok досяг передового рівня в наукових міркуваннях (вимірюється за оцінками GPQA Diamond, які є стандартизованими питаннями, написаними та перевіреними експертами) з графіком, швидшим за той, про який повідомляють інші провідні розробники моделей. Grok також отримує переваги від інтеграції з X (нашою платформою для інформації в реальному часі, розваг та свободи слова), яка є основним двигуном розповсюдження та даних нашої екосистеми ШІ, що ще більше посилює цілі Grok щодо пошуку істини.

Ми віримо, що космос є найбільшим економічним кордоном в історії людства. Інфраструктура космічного зв'язку створена для того, щоб допомогти кожному на Землі отримати доступ до освіти, охорони здоров'я, розваг та спілкування, долаючи традиційні обмеження, такі як фізичні та політичні кордони. Ми віримо, що інфраструктура космічного ШІ може використовувати майже нескінченну енергію Сонця, роблячи ШІ трансформаційною силою для розуміння Всесвіту та покращення повсякденного життя всього людства. Ми віримо, що конвергенція цих сфер призведе до безпрецедентного глобального економічного зростання, відкриваючи еру достатку. Наші інновації та технологічні досягнення переосмислюють галузі на Землі, тоді як ми прагнемо створювати нові галузі на Місяці, Марсі та за їх межами. Ми справді будуємо інфраструктуру майбутнього.

• Космос. SpaceX — єдина компанія, яка знайшла ключ до масштабного доступу до космосу, фундаментально змінивши галузь, що десятиліттями характеризувалася стагнацією, уникненням ризиків та економічно викривленими структурами витрат. SpaceX зруйнувала цю парадигму, застосувавши мислення першими принципами (відкидаючи галузеві припущення та будуючи рішення на основі фундаментальних фізичних законів). Наша сильна, орієнтована на місію культура, де інженерія стоїть на першому місці, та фокус на екстремальній вертикальній інтеграції дозволили нам досягти того, що багато хто вважав неможливим. Ми започаткували високочастотний, надійний і доступний доступ до космосу за допомогою серії ракет Falcon. У 2015 році ми успішно повернули перший прискорювач Falcon 9 з космосу та посадили його, випередивши галузь принаймні на десятиліття. Історично склалося так, що космічні польоти, які коштували мільярди доларів за запуск, тепер скоротилися до десятків мільйонів, фундаментально знижуючи вартість доступу до космосу та надаючи можливості для створення нових бізнесів у космосі.

• Зв'язок. З моменту активації послуг для клієнтів у 2020 році Starlink швидко розширив глобальний доступ до високошвидкісного інтернету, надаючи пріоритет обслуговуванню сільських і віддалених громад, які відчувають гостру нестачу зв'язку. Будівництво наземних мереж у таких громадах є дорогим, тоді як Starlink може забезпечити широкосмугове підключення будь-де на Землі лише за допомогою комплекту Starlink. Станом на 31 березня 2026 року ми маємо приблизно 9 600 широкосмугових і мобільних супутників Starlink на низькій навколоземній орбіті, керуючи найдосконалішим у світі широкосмуговим сузір'ям, що забезпечує інтернет-зв'язок для близько 10,3 мільйона користувачів Starlink у 164 країнах, регіонах та інших ринках. У січні 2024 року ми також почали розгортання сузір'я Starlink Mobile, використовуючи окремі супутники Starlink з можливостями прямого зв'язку з телефоном, що значно скорочує кількість «мертвих зон» мобільного зв'язку приблизно у 50 країнах. Станом на 31 березня 2026 року наші приблизно 650 спеціалізованих супутників V1 Mobile надають послуги супутникового мобільного зв'язку, OTT-голосу та обміну повідомленнями для близько 7,4 мільйона щомісячних активних унікальних пристроїв приблизно у 30 країнах.

• ШІ. Ми — перша компанія, яка розгорнула гігаватні кластери навчання ШІ. Для складних міркувань і робочих навантажень агентів обчислювальна потужність безпосередньо пов'язана з якістю інтелекту та швидкістю виконання завдань. Менш ніж за два роки ми створили подвійну перевагу в економічній ефективності та швидкості розгортання в масштабах. Володіючи інфраструктурою обчислювальної потужності та досягаючи вертикальної інтеграції по всьому стеку ШІ, ми можемо навчати та ітерувати передові моделі з меншими витратами та вищою швидкістю, прискорюючи цикли розробки. Це усуває зовнішні вузькі місця та стимулює швидкі, постійні покращення продуктивності моделей. Ми віримо, що наша передова інфраструктура обчислень ШІ, передові моделі, що шукають істину, та доступ до даних у реальному часі на X створюють значну стратегічну перевагу. Наша інтегрована платформа ШІ Grok та X підтримували понад 1,3 мільярда активних облікових записів за останні 12 місяців, що закінчилися 31 березня 2026 року, включаючи близько 550 мільйонів MAU, генеруючи приблизно 350 мільйонів щоденних публікацій. Серед наших MAU станом на 31 березня 2026 року близько 117 мільйонів користувачів використовували функції ШІ Grok. Глибока інтеграція Grok з X забезпечує свіжість, релевантність та контекстуальну обізнаність, що, на нашу думку, є конкурентною перевагою. Цей прямий доступ до інформації та людського дискурсу на X у реальному часі покращує можливості Grok щодо пошуку істини, вкорінюючи результати в найновіших знаннях та різноманітних перспективах. Тому ми віримо, що Grok може надавати найбільш об'єктивні та релевантні інсайти та найкраще обслуговувати високочастотні, високоцінні випадки використання у споживчих та корпоративних додатках ШІ.

Ми створили унікальні нові ринки в галузях космосу, зв'язку та ШІ, побудувавши інтегровану апаратну та програмну інфраструктуру майбутнього в поєднанні з широкими можливостями. Наприклад, нещодавнє придбання xAI компанією SpaceX поєднує можливості запуску SpaceX з глобальною мережею зв'язку та можливостями розробки ШІ xAI. Зокрема, ми віримо, що багаторазові ракети SpaceX, масштабоване виробництво супутників та експлуатаційний досвід можуть забезпечити економічно ефективне та швидке розгортання великомасштабних сузір'їв супутників для обчислень ШІ — потенційно з мільйонами супутників — для орбітальних центрів обробки даних. Ми віримо, що ці супутники для обчислень ШІ на сонячно-синхронній орбіті зможуть обробляти енергоємні робочі навантаження ШІ (наприклад, запити на виведення) у масштабах та з ефективністю, що значно перевищують наземні альтернативи, тоді як Starlink забезпечує глобальний зв'язок із низькою затримкою, пов'язуючи ці орбітальні системи ШІ з людьми по всьому світу та надаючи інтелект у реальному часі. Ми очікуємо почати розгортання наших орбітальних супутників для обчислень ШІ вже у 2028 році.

Наші фінансові показники відображають силу нашої операційної моделі та нашу здатність створювати та масштабувати кілька нових бізнесів:

• За три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, наш консолідований дохід склав 4,694 мільярда доларів, з операційним збитком 1,943 мільярда доларів та скоригованою EBITDA 1,127 мільярда доларів. У 2025 році наш консолідований дохід склав 18,674 мільярда доларів, з операційним збитком 2,389 мільярда доларів та скоригованою EBITDA 6,584 мільярда доларів. Наші космічний та комунікаційний сегменти забезпечили переважну більшість консолідованого доходу за три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, та за рік, що закінчився 31 грудня 2025 року, демонструючи переваги масштабу та операційного важеля в нашій вертикально інтегрованій бізнес-моделі;

• За три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, дохід нашого космічного сегмента склав 619 мільйонів доларів, з операційним збитком (662) мільйони доларів та скоригованою EBITDA сегмента (351) мільйон доларів. У 2025 році дохід нашого космічного сегмента склав 4,086 мільярда доларів, з операційним збитком (657) мільйонів доларів та скоригованою EBITDA сегмента 653 мільйони доларів. Крім того, наш космічний сегмент інвестував 930 мільйонів доларів та 3,004 мільярда доларів у дослідження та розробку проекту ракети-носія наступного покоління Starship за три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, та за рік, що закінчився 31 грудня 2025 року, відповідно. Starship має на меті досягти кардинальних змін у багаторазовому використанні, вантажопідйомності та частоті запусків і є ключовим драйвером нашої довгострокової стратегії зростання, відкриваючи нові категорії місій;

• За три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, дохід нашого комунікаційного сегмента склав 3,257 мільярда доларів, з операційним прибутком 1,188 мільярда доларів та скоригованою EBITDA сегмента 2,087 мільярда доларів. Наш комунікаційний сегмент (переважно завдяки Starlink) отримав дохід 1,387 мільярда доларів, з операційним прибутком 4,423 мільярда доларів та скоригованою EBITDA сегмента 7,168 мільярда доларів у 2025 році, що становить зростання у річному обчисленні на 49,8%, 120,4% та 86,2% відповідно, завдяки зростанню кількості користувачів, збільшенню впровадження на підприємствах та постійним покращенням ефективності мережі;

• У нашому нещодавно придбаному сегменті ШІ ми плануємо віддати пріоритет зростанню та інвестиціям, щоб використати значні можливості в додатках ШІ та обчислювальній інфраструктурі. За три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, дохід нашого сегмента ШІ склав 818 мільйонів доларів, з операційним збитком (2,469) мільярда доларів та скоригованою EBITDA сегмента (609) мільйонів доларів. У 2025 році дохід нашого сегмента ШІ склав 3,201 мільярда доларів, з операційним збитком (6,355) мільярда доларів та скоригованою EBITDA сегмента (1,237) мільярда доларів, що відображає його ранню стадію розвитку та поточні інвестиції для підтримки довгострокових можливостей зростання в ШІ; та

• За три місяці, що закінчилися 31 березня 2026 року, наші капітальні витрати в космічному сегменті склали 1,052 мільярда доларів, у комунікаційному сегменті — 1,332 мільярда доларів, а в сегменті ШІ — 7,723 мільярда доларів. У 2025 році наші капітальні витрати в космічному сегменті склали 3,832 мільярда доларів, у комунікаційному сегменті — 4,178 мільярда доларів, а в сегменті ШІ — 12,727 мільярда доларів.

Чому це важливо зараз

З моменту існування людської цивілізації людство жило на одному небесному тілі: Землі. Нинішня парадигма людської цивілізації, обмеженої однією планетою, піддає людство непередбачуваним і неконтрольованим екзистенційним загрозам планетарного рівня. Виходячи за межі нашого єдиного відомого дому, ми забезпечуємо надлишковість на рівні виду та гарантуємо, що світло свідомості не прив'язане до однієї планети, на яку неминуче впливають суворі та величезні небезпеки Всесвіту. Ми не хочемо, щоб людство спіткала доля динозаврів. Ми хочемо дати їм причину з нетерпінням дивитися в майбутнє, коли ми входимо в еру достатку, з нескінченним процвітанням та захопливим майбутнім.

Протягом десятиліть реальність подорожей між планетами та зірками була захопливою, але залишалася замкненою у науковій фантастиці та на екранах. Ми маємо здатність краще розуміти Всесвіт, досліджувати його і, зрештою, зробити життя у Всесвіті мультипланетарним існуванням. Ми стаємо цивілізацією, здатною вийти за межі колиски Землі та почати заселяти інші світи. Хоча ми залишаємося відданими цій фундаментальній місії, наш прогрес у виході в космос продовжує приносити можливості для збагачення життя на Землі. Наприклад, значно знизивши вартість доступу до космосу, ми змогли розширити нашу місію, щоб вирішити деякі з найбільш нагальних проблем на Землі, включаючи подолання цифрового розриву шляхом підключення понад 3 мільярдів людей, які не мають доступу до інтернету та людських колективних знань.

Швидке настання ери ШІ посилило актуальність нашої місії, оскільки ШІ має потенціал не лише прискорити дослідження космосу, а й стимулювати трансформаційний соціальний прогрес на Землі. Однак здатність ШІ змінювати людський потенціал безпосередньо залежить від задоволення ресурсних потреб експоненціального зростання. На Землі масштабне розширення потужностей центрів обробки даних для підтримки зростаючого попиту на обчислювальну потужність значно випереджає виробництво електроенергії, тоді як виробництво електроенергії в США залишається незмінним протягом близько 15 років, із середньорічним темпом зростання лише 0,1% з 2008 по 2023 рік. Незважаючи на нещодавнє зростання попиту на електроенергію з боку центрів обробки даних ШІ, річний темп зростання виробництва електроенергії в США все ще нижчий за 3% з 2023 по 2025 рік, тоді як темп зростання виробництва електроенергії в Китаї за той самий період приблизно вдвічі вищий. Цей дисбаланс попиту та пропозиції вже чинить нестерпний тиск на наземні мережі, ланцюги поставок та навколишнє середовище.

Сонце містить близько 99,8% енергії в Сонячній системі, тому ми віримо, що це єдине по-справжньому масштабоване рішення для наземних енергетичних обмежень в епоху ШІ. Використання цієї енергії в космосі набагато ефективніше, ніж на суші. Космічні сонячні батареї можуть генерувати у понад п'ять разів більше енергії на одиницю площі порівняно з наземною сонячною енергією завдяки безперервному освітленню, відсутності атмосферних перешкод та оптимальній орієнтації. SpaceX має гарні позиції для захоплення цієї космічної сонячної енергії завдяки нашій здатності швидко виходити на сонячно-синхронну орбіту завдяки масштабам виробництва супутників та можливостям запуску. Тому ми розширюємо нашу присутність і використовуємо величезні ресурси космосу, які є критично важливими для підтримки технологічного прогресу. Наша мета — гарантувати, що ШІ стане силою для сприяння людському процвітанню та принесення користі цивілізації, а не каталізатором виснаження ресурсів та нестабільності на землі.

Ми віримо, що наші поточні зусилля в космосі стануть каталізатором трансформаційних проривів, які можуть змінити наземні галузі та призвести до появи нових ринків вартістю в трильйони доларів на Місяці, Марсі та за їх межами. Зокрема, ми віримо, що мета встановлення присутності на Місяці досягне щорічного зростання обчислювальної потужності ШІ тераватного масштабу, підтримуючи глибші дослідження космосу та індустріалізацію, а також слугуючи сходинкою для створення цивілізації на Марсі. Ми віримо, що наступний парадигмальний зсув для людства полягає у створенні стійкої, постійно розширюваної космічної цивілізації, яка стимулює постійні інновації на нових кордонах, зрештою підштовхуючи нас до цивілізації II типу за Кардашовим — ми віримо, що можемо відкрити безпрецедентну еру економічного розширення, одночасно захищаючи майбутнє людства від екзистенційних ризиків.

Хто ми

SpaceX поєднує деякі з найбільш трансформаційних і критично важливих технологій в історії людства, включаючи багаторазові ракети, глобальні інтернет-послуги, супутниковий мобільний зв'язок, платформи інформації в реальному часі, розваг та свободи слова, а також системи ШІ, що шукають істину, розроблені для прискорення наукових відкриттів та розширення людських можливостей.

Наші безпрецедентні можливості запуску

З моменту нашого заснування у 2002 році SpaceX знайшла ключ до масштабного доступу до космосу, трансформувавши галузь, що десятиліттями характеризувалася стагнацією, уникненням ризиків та економічно викривленими структурами витрат. Ми проектуємо, виробляємо, запускаємо та відновлюємо багаторазові ракети-носії, забезпечуючи економічно ефективний, надійний і високочастотний доступ до космосу як для наших власних цілей, так і для сторонніх комерційних і державних клієнтів. Наша широка вертикальна інтеграція та наскрізний контроль над усім ланцюгом створення вартості від проектування до запуску та експлуатації дозволяють нам досягти безпрецедентної швидкості та економічної ефективності.

Станом на 31 березня 2026 року SpaceX вивела на орбіту приблизно 7 400 метричних тонн за допомогою ракет Falcon, при цьому рівень успішності місій перевищує 99%. Ми виконали приблизно 650 орбітальних космічних запусків, понад 540 з яких були виконані перевіреними в польотах ракетами Falcon. З успішним запуском Falcon 1 у 2008 році ми стали першою приватною компанією, яка успішно запустила ракету на рідкому паливі на навколоземну орбіту. У грудні 2015 року ми досягли того, що багато хто вважав неможливим: посадили ракету, яка була запущена в космос, назад на Землю. До 2017 року ми регулярно відновлювали та повторно використовували перші ступені Falcon 9, досягнувши ще однієї кардинальної зміни у вартості доступу до космосу завдяки революційній багаторазовості. Станом на 31 березня 2026 року наші ракети Falcon 9 продемонстрували здатність використовувати перший ступінь 34 рази. З майбутнім розгортанням Starship (розробленого як перший у світі повністю та швидко багаторазовий космічний корабель) ми прагнемо знизити вартість доступу до орбіти на 99% або більше порівняно з історичними середніми витратами на запуск, створюючи найбільш доступний і масштабований шлях до нових можливостей у космосі (таких як орбітальні обчислення ШІ та дослідження Марса).

Наші основні ракети-носії та космічні кораблі включають:

• Falcon 9. Як перша у світі швидко багаторазова ракета орбітального класу, Falcon 9 здійснила свій перший запуск у 2010 році з вантажопідйомністю приблизно 23 метричні тонни на низьку навколоземну орбіту (LEO) у повністю одноразовій конфігурації. Станом на 31 березня 2026 року Falcon 9 здійснила приблизно 620 орбітальних космічних запусків із рівнем успішності місій понад 99%. За даними NASA, перша версія Falcon 9 у 2010 році знизила витрати на запуск до приблизно 2 700 доларів за кілограм, що приблизно на 85% нижче за історичну середню вартість запуску 18 500 доларів за кілограм.

• Falcon Heavy. Falcon Heavy здійснила свій перший запуск у 2018 році, відправивши повністю електричний спортивний автомобіль Tesla («Tesla Roadster») та його пасажира-манекена на ім'я Starman на орбіту навколо Сонця. З вантажопідйомністю приблизно 64 метричні тонни на LEO, Falcon Heavy — це частково багаторазова надважка ракета-носій, призначена для доставки великих вантажів на орбіту. Falcon Heavy є однією з найпотужніших діючих ракет у світі, вимірюваних тягою при зльоті, і станом на 31 березня 2026 року здійснила 11 запусків зі 100% успішністю місій.

• Dragon. Запущений Falcon 9 у 2012 році, наш космічний корабель Dragon став першим комерційним космічним кораблем, який доставив вантаж на Міжнародну космічну станцію (МКС), яка слугує дослідницьким центром і місцем перебування екіпажу, а вісім років потому став першим приватно побудованим пілотованим апаратом, що полетів до цієї орбітальної лабораторії. З 2020 року наш космічний корабель Dragon безпечно перевіз 78 членів екіпажу з 20 країн.

• Starship. Вперше запущений у 2023 році, Starship розроблений як повністю багаторазова надважка ракета-носій. Starship V3 має на меті доставляти 100 метричних тонн вантажу на навколоземну орбіту в повністю багаторазовій конфігурації, досягаючи швидких циклів обороту, подібних до комерційної авіації. Майбутні покоління Starship розробляються для подвоєння вантажопідйомності. На сьогодні ми провели 11 льотних випробувань Starship. Ми також запланували 12-те льотне випробування, яке дебютує з апаратом Starship наступного покоління та прискорювачем Super Heavy, що працює на двигунах Raptor наступного покоління, запускаючись з нової стартової площадки на Starbase. Ми очікуємо, що Starship почне доставляти вантажі на орбіту в другій половині 2026 року. Ми досягли інноваційних віх, таких як захоплення прискорювачів на тій самій вежі за допомогою важеля «палички». Ми очікуємо, що ця можливість сприятиме швидкому відновленню та повторному використанню, дозволяючи здійснювати кілька запусків на день і знижуючи витрати.

Після досягнення багаторазового використання ракет ми усвідомили величезний потенціал нашого бізнесу з запусків для створення нових потоків доходів. Це призвело до розробки Starlink, нашого глобального супутникового інтернет-сузір'я, що складається з тисяч супутників LEO, призначених для забезпечення високошвидкісного широкосмугового зв'язку з низькою затримкою для територій, які відчувають гостру нестачу зв'язку по всьому світу. Хоча концепція використання супутників для глобального інтернет-зв'язку існує десятиліттями, технологічні виклики та витрати, пов'язані із запуском і розгортанням необхідних супутників, історично робили такий зв'язок економічно недоцільним.

Протягом трьох років після нашого першого запуску супутника у 2019 році ми вирішили технічні та виробничі проблеми супутників і розгорнули найбільше існуюче сузір'я LEO протягом п'яти років. Сьогодні Starlink — це єдина доступна мережа з низькою затримкою в усьому світі. Поєднуючи зростаючу частоту запусків, розширену вантажопідйомність та зниження питомих витрат завдяки швидкій багаторазовості, ми створили комплексну конкурентну перевагу. Це не лише зміцнює наш основний бізнес, а й надає величезні нові ринкові можливості, унікально забезпечені космосом.

Наші провідні можливості в космосі, зв'язку та ШІ

Космос. Хоча наші можливості запуску підтримують інші наші бізнеси (такі як споживчий широкосмуговий зв'язок Starlink та Starlink Mobile), ми також продаємо послуги запуску стороннім клієнтам. Ми надаємо послуги запуску для супутників, вантажів та пілотованих місій для комерційних, цивільних, міжнародних та державних клієнтів, використовуючи багаторазові ракети Falcon 9 та Falcon Heavy. Ми є основним постачальником послуг запуску для уряду США. У 2025 році ми виконали 11 з 12 місій NASA з національної безпеки (NSSL) та всі п'ять пілотованих і вантажних місій США до Міжнародної космічної станції.

Зв'язок. Наш бізнес зв'язку включає споживчий широкосмуговий зв'язок Starlink, корпоративні рішення, державні рішення та Starlink Mobile.

• Споживчий широкосмуговий зв'язок Starlink. Ми керуємо найбільшою та найдосконалішою у світі космічною широкосмуговою інтернет-службою. Ми пропонуємо швидкість завантаження, подібну до оптоволоконної — станом на 31 березня 2026 року медіана в піковий період для житлових користувачів становила 225 Мбіт/с — і маємо технічну можливість надавати послуги будь-де на Землі (включаючи полюси). Ця якість обслуговування підтримується нашою величезною мережею з приблизно 9 600 широкосмугових і мобільних супутників Starlink на низькій навколоземній орбіті, які станом на 31 березня 2026 року становили близько 75% усіх активних маневрених супутників на орбіті. Ми очікуємо почати розгортання супутників V3 наступного покоління за допомогою Starship у другій половині 2026 року, розроблених для забезпечення 1 Тбіт/с пропускної здатності на супутник. Ми очікуємо, що один запуск Starship розгорне до 60 супутників V3 на LEO, збільшуючи потенціал розгортання пропускної здатності Starlink у 20 разів порівняно із запусками Falcon 9.

• Корпоративні рішення. SpaceX є ключовим партнером для широкого кола підприємств. Ми надаємо високошвидкісні, надійні інтернет-послуги з низькою затримкою через Starlink корпоративним клієнтам у таких галузях, як будівництво, сільське господарство, роздрібна торгівля, телекомунікації, готельний бізнес, авіація, морські перевезення та наземна мобільність. Унікальні можливості Starlink добре підходять для розгортання в таких місцях, як польові офіси, віддалені робочі майданчики, дослідницькі станції, бурові платформи, сільські лікарні, літаки, круїзні лайнери, поїзди та готелі. Ми також обслуговуємо широку базу клієнтів на фіксованих об'єктах у таких галузях, як роздрібна торгівля та фінансові послуги, які потребують високої доступності для критичних операцій та надійного зв'язку у віддалених або важкодоступних місцях.

• Державні рішення. Для наших державних клієнтів ми надаємо високошвидкісний, стійкий зв'язок для державних послуг, соціального впливу, гуманітарних зусиль та реагування на стихійні лиха, навіть у найбільш віддалених і складних умовах. Starshield використовує наш комерційний інженерний досвід роботи з сузір'ями супутників LEO та експлуатаційний досвід для розробки безпечної, спеціалізованої супутникової мережі, призначеної для державних клієнтів США та програм національної безпеки.

• Starlink Mobile. Ми надаємо супутниковий мобільний зв'язок, доповнюючи наземні мережі та значно скорочуючи кількість «мертвих зон» мобільного зв'язку приблизно у 50 країнах. Співпрацюючи з близько 30 операторами мобільних мереж (MNO) на шести континентах, ми дозволяємо споживачам, підприємствам та клієнтам державного сектору використовувати існуючі телефони в більшій кількості місць, підтримуючи критичний зв'язок під час стихійних лих та відключень електроенергії, а також відкриваючи нові додатки для мобільних пристроїв з низькою пропускною здатністю та пристроїв IoT.

ШІ. Ми керуємо високо вертикально інтегрованою платформою ШІ.

• Інфраструктура обчислень ШІ. xAI зайняла провідну позицію у створенні та масштабуванні наземної інфраструктури обчислень ШІ, ставши першою компанією, яка розгорнула когерентні гігаватні кластери навчання ШІ. Ми володіємо та керуємо тим, що вважаємо найбільшим кластером центрів обробки даних для навчання ШІ на Землі, включаючи COLOSSUS та COLOSSUS II. Програма виробництва чіпів Teraflop у співпраці з Tesla та Intel має на меті подальше розширення нашої вертикальної інтеграції в проектування та виробництво чіпів, щоб пом'якшити потенційний дефіцит чіпів для SpaceX у майбутньому, оптимізувати обчислювальну продуктивність та, можливо, знизити загальні обчислювальні витрати. У питаннях, пов'язаних із цією співпрацею, ми досягли згоди з Tesla щодо загальної структури майбутнього розвитку Teraflop. Будь-які конкретні проекти в рамках цієї структури будуть предметом окремих переговорів та угод (включаючи будь-які графіки розробки, етапи та капітальні витрати) і ще не визначені. Ми віримо, що ключовим обмеженням для подальшого зростання ШІ є фізичне — виробництво чіпів, інфраструктура центрів обробки даних та виробництво електроенергії; майбутнє ШІ визначатиметься контролем над фізичним стеком.

• Передові моделі, що шукають істину. З моменту запуску Grok-1 у листопаді 2023 року ми випустили чотири основні версії та їх значні варіанти, досягнувши одного з найшвидших циклів ітерації в галузі. Протягом двох років після першого випуску моделі Grok досяг передового рівня в наукових міркуваннях (вимірюється за оцінками GPQA Diamond, які є стандартизованими питаннями, написаними та перевіреними експертами) з графіком, швидшим за той, про який повідомляють інші провідні розробники моделей. Базуючись на цій траєкторії, ми очікуємо продовжувати масштабування Grok через наступні покоління. Очікується, що поточне навчання моделей наступного покоління розшириться до трильйонів параметрів, що може стати стрибком у глибині міркувань та загальному інтелекті. У цьому контексті кількість параметрів відноситься до розміру моделі, де параметри — це числові значення всередині моделі, такі як «ваги», що коригуються під час навчання, щоб дозволити моделі розпізнавати шаблони та зв'язки в даних. Більша кількість параметрів зазвичай дозволяє моделі вловлювати складніші зв'язки, зберігати більше знань та досягати вищих рівнів здатності до міркувань. Цей прискорений темп інновацій випливає з нашого високо вертикально інтегрованого стека: повне володіння інфраструктурою навчання; доступ до найпотужніших у світі обчислювальних кластерів; і непохитний фокус на пошуку істини та реальній корисності. Ключовою конкурентною перевагою є глибока інтеграція Grok з X, що дозволяє йому отримати власний доступ до потоку інформації в реальному часі з приблизно 350 мільйонів щоденних публікацій, покращуючи свіжість, релевантність та контекстуальну обізнаність Grok. Цей прямий доступ до інформації та людського дискурсу на X у реальному часі покращує можливості Grok щодо пошуку істини, вкорінюючи результати в найновіших знаннях та різноманітних перспективах.

Споживчі та корпоративні додатки. Ми використовуємо провідні передові моделі та обчислювальну інфраструктуру для надання споживчих та корпоративних додатків. Ми також співпрацюємо з Tesla для розробки Macrohard, платформи ШІ-агентів, розробленої для повного моделювання цифрових робочих процесів та покращення людської роботи з комп'ютерами за допомогою складних автономних агентів. Ми віримо, що Macrohard має потенціал фундаментально змінити структуру та роботу компаній, що призведе до значного підвищення продуктивності праці людини.

Наша повторювана бізнес-модель

Наша бізнес-модель побудована на повторюваній, інженерно-орієнтованій структурі, яка поєднує наші безпрецедентні можливості запуску, екстремальну вертикальну інтеграцію, швидку ітерацію та дисципліновані капітальні інвестиції для створення тривалих, великомасштабних бізнесів. Ми виконуємо цю структуру через наступні основні принципи:

1. Використовувати наші безпрецедентні можливості запуску для досягнення масштабу;
2. Виявляти та створювати нові ринкові можливості вартістю в трильйони доларів;
3. Проектувати рішення за допомогою інженерії світового класу та мислення першими принципами;
4. Застосовувати «алгоритми» (зменшувати дурість, усувати, оптимізувати, прискорювати, автоматизувати);
5. Вертикально інтегруватися до кінцевого споживача;
6. Постійно знижувати витрати та збільшувати пропускну здатність; та
7. Генерувати значний грошовий потік і реінвестувати в майбутнє.

Наша культура, де інженерія стоїть на першому місці

Ми здатні досягати трансформаційних технологічних проривів, тому що приймаємо лише закони фізики як обмежувальні фактори для нашої роботи та місії. Наш основний підхід глибоко вкорінений у мисленні першими принципами, відкидаючи будь-які упереджені уявлення або емпіричні норми. Ми маємо досвід досягнення того, що багато хто вважає неможливим. Наші досягнення, що визначають галузь, та історичні віхи включають:

• Перша приватна компанія, яка розробила та запустила ракету на рідкому паливі на орбіту (2008);
• Перша приватна компанія, яка успішно зістикувала приватний космічний корабель з Міжнародною космічною станцією (2012);
• Перша успішна посадка прискорювача (2015) та повторне використання прискорювача ракети орбітального класу (2017);
• Перші, хто почав розгортання великомасштабного широкосмугового супутникового сузір'я LEO (2019);
• Перша приватна компанія, яка транспортувала астронавтів на орбіту, відновивши можливості США для польотів на Міжнародну космічну станцію (2020);
• Перші, хто почав масове виробництво споживчих терміналів з фазованою антенною решіткою (2022);
• Перші, хто розгорнув великомасштабне сузір'я супутників LEO для мобільного зв'язку (2025);
• Перші, хто побудував гігаватні кластери навчання ШІ та найбільший когерентний суперкомп'ютер (2026);
• Перша гігаватна установка акумуляторів Megapack (2026); та
• Єдина компанія, здатна будувати орбітальні обчислення ШІ в масштабах.

Наша перевага в інфраструктурі обчислень ШІ та стратегія зростання

Чому важлива обчислювальна потужність. Ми віримо, що лідерство в галузі ШІ визначатиметься здатністю швидко масштабувати обчислювальні потужності для підтримки експоненціального зростання використання та передового інтелекту. Навчання та виведення, необхідні для передових моделей ШІ, вимагають значних обчислювальних ресурсів. Модель виведення, запущена у 2024 році, продемонструвала, що виділення більшої кількості обчислювальних ресурсів та надання моделям більше часу на обробку під час виведення безпосередньо призводить до вищої якості інтелекту. Крім того, досягнення наскрізної когерентності на рівні кластера в обчислювальній інфраструктурі завдяки тісній інтеграції програмних і апаратних систем забезпечує більш ефективне, стабільне та високоточне навчання та виведення в масштабах — зрештою підвищуючи інтелект та продуктивність моделі. При виведенні ми очікуємо, що обчислювально інтенсивні міркування, робота агентів та мультимодальні робочі навантаження продовжуватимуть зростати як частина загального використання. Тому ми віримо, що оператори з перевагами в інтеграції моделі та обчислень (ефективна підтримка та розподіл робочих навантажень навчання та виведення) мають найкращі позиції для перемоги в гонці ШІ.

Самопідсилювальні мережеві ефекти між нижчими витратами на токен, якістю моделі та впровадженням користувачами. Системи ШІ зрештою обмежені або диференційовані вартістю, швидкістю та масштабом токенів, які вони генерують і обробляють. «Токени» представляють основні одиниці даних, що споживаються та виробляються сучасними моделями ШІ. Це тому, що нижчі витрати на токен дозволяють частіше навчати моделі, створювати більші та складніші моделі, довші ланцюжки обробки виведення та робочих навантажень агентів, а також значно вищі обсяги виведення за економічно життєздатними цінами. Ця динаміка безпосередньо впливає на якість моделі, швидкість реакції та доступність, а також визначає здатність задовольняти зростаючий глобальний попит у споживчих, корпоративних та критично важливих додатках ШІ. Це створює самопідсилювальну перевагу, де нижчі витрати на токен стимулюють вищу якість моделі та впровадження користувачами, тим самим зміцнюючи лідерство в ШІ.

Витрати на обчислення є основним драйвером витрат на токен. Загальна вартість на токен визначається ефективністю, доступністю та одиничною економікою базових обчислень, а також витратами на будівництво та експлуатацію обчислювальної інфраструктури. Покращення витрат на будівництво та експлуатацію цієї обчислювальної інфраструктури — чи то через зниження витрат на будівництво центрів обробки даних, зниження витрат на енергетичну інфраструктуру, скорочення часу підключення до мережі або покращення пропускної здатності на рівні кластера — безпосередньо перетворюються на нижчі витрати на токен. Тому для заданого рівня інтелекту ми очікуємо, що довгострокова економіка компаній ШІ буде визначатися здатністю постійно надавати передові обчислення за найнижчою можливою вартістю на токен. Коротше кажучи, ми розглядаємо витрати на токен як функцію трьох основних вхідних даних — базової моделі ШІ, обчислювального обладнання та енергії, де ми очікуємо мати конкурентні переваги в останніх двох компонентах витрат. Ми віримо, що завдяки постійній вертикальній інтеграції та розробці власних чіпів ми маємо шляхи до значного зниження витрат на обчислювальне обладнання з часом, спираючись на наш досвід проектування спеціального кремнію для супутників Starlink. Ми також очікуємо, що граничні витрати на енергію наших супутників для обчислень ШІ будуть дуже низькими, оскільки наші супутники живляться від космічних сонячних батарей. Мінімізуючи енергетичний компонент і прагнучи до покращення витрат на обчислювальне обладнання, ми віримо, що зможемо досягти значно нижчих загальних витрат на токен у майбутньому.

Ми маємо подвійні переваги в швидкості та вартості в наземних обчисленнях ШІ. Ми володіємо та керуємо тим, що вважаємо найбільшим кластером центрів обробки даних для навчання ШІ на Землі. Наші об'єкти обчислень ШІ, COLOSSUS та COLOSSUS II, забезпечують приблизно 1,0 гігават обчислювальної потужності, з додатковою потужністю, доступною для операцій центрів обробки даних. Наше мислення першими принципами дозволяє нам будувати когерентні обчислення швидше і з меншими витратами, ніж більшість інших компаній у галузі. Щоб якомога швидше запустити обчислювальні кластери, ми використовуємо вертикальну інтеграцію та гнучкі методи будівництва. Ми запустили перший кластер COLOSSUS за 122 дні, переконфігурувавши оболонку існуючого заводу, а перший кластер COLOSSUS II був ще швидшим — він запрацював за 91 день. Як порівняльна ілюстрація, зазвичай потрібно близько двох років, щоб запустити 100-мегаватний центр обробки даних «з нуля». Ми також продемонстрували значні покращення економічної ефективності, при цьому витрати на будівництво центру обробки даних COLOSSUS II значно нижчі в розрахунку на мегават, ніж галузеві орієнтири.

Ми віримо, що орбітальний ШІ може прискорити час отримання енергії та знизити витрати на токен. Сонце містить близько 99,8% енергії в Сонячній системі і забезпечує те, що ми вважаємо єдиним по-справжньому масштабованим рішенням для зростаючих проблем попиту на обчислення порівняно з наземними енергетичними обмеженнями. Логічний шлях вперед — перенести енергоємні робочі навантаження ШІ на орбіту, де сонячна енергія майже постійна і безперервна. Завдяки цій доступності енергії ми віримо, що наш бізнес із запусків дозволить нам постійно активувати найпродуктивніше обладнання раніше за конкурентів, скорочуючи час отримання корисних токенів на передовому обладнанні та зберігаючи нашу перевагу у вартості токенів. Ми віримо, що SpaceX має унікальні позиції для розгортання та експлуатації центрів обробки даних на орбіті, які зрештою можуть досягти нижчих витрат, ніж наземні центри обробки даних, завдяки нашому підходу екстремальної вертикальної інтеграції запусків, масштабованого виробництва супутників, мережевого зв'язку та досвіду наземних центрів обробки даних.

Ми віримо, що маємо здатність надавати орбітальні обчислення ШІ. Ми віримо, що орбітальні обчислення ШІ — це надзвичайно складна технічна проблема, яку тільки ми можемо вирішити в масштабах у короткостроковій перспективі. Ми — єдина компанія, яка вже виконала ключові технічні завдання, пов'язані з перетворенням супутників зв'язку на супутники для обчислень ШІ. На наш погляд, ми маємо гарні позиції для надання повномасштабного сузір'я супутників для обчислень ШІ. Значна частина роботи ще попереду, але ми впевнені у своїй унікальній лідерській позиції.

• Ми маємо безпрецедентні можливості запуску супутників для досягнення масштабного розгортання. Розгортання 100 гігават обчислювальної потужності через супутники з понад 100 кіловатами обчислювальної потужності на тонну вимагатиме тисяч запусків щороку, доставляючи приблизно 1 мільйон тонн маси на орбіту щорічно. Повністю багаторазова природа Starship дозволяє нам здійснювати запуски на цьому рівні маси. Широкосмугові супутники Starlink V1 та V2 Mini продемонстрували виживаність при запуску та високу надійність під впливом вібрації, ударів, g-навантажень, акустичного стресу та впливу вакууму, досягаючи середнього часу безвідмовної роботи 99,9%.

• Ми вирішили багато значних технічних перешкод у перетворенні супутників зв'язку на супутники для обчислень ШІ. Завдяки нашому провідному досвіду в супутниках зв'язку — включаючи масове виробництво, розгортання, експлуатацію мереж та міжсупутниковий лазерний і сітчастий зв'язок — ми вирішили найскладніші аспекти розробки супутників для обчислень ШІ. Оскільки супутники для обчислень ШІ представляють еволюцію космічної інженерії, перевірену Starlink, ми віримо, що розробка супутників для обчислень ШІ буде для нас легшою, ніж для інших. Наше існуюче сузір'я Starlink є ще одним ключовим фактором орбітальних обчислень ШІ, оскільки його глобальна мережа дозволяє даним з наших супутників для обчислень ШІ досягати наземних станцій будь-де на Землі.

• Ми будемо використовувати нашу перевірену технологію Starlink на орбіті для оптимізації наших орбітальних обчислень ШІ. Щоб керувати орбітальними супутниками для обчислень ШІ, ми плануємо спиратися на наш великий досвід експлуатації приблизно 9 600 широкосмугових і мобільних супутників Starlink на низькій навколоземній орбіті. Лише у 2023 році супутники Starlink активно виконували понад 1 000 автоматизованих маневрів ухилення від зіткнень щодня під керівництвом цієї технології для безпечної та ефективної експлуатації сузір'я. Ця операційна модель дозволяє нам контролювати розміщення робочих навантажень між Землею та космосом, зберігаючи стійкість завдяки надлишковості та відмовостійким системам. Висока керованість дозволить оптимізувати супутники для зменшення яскравості, утилізації та інших режимів роботи.

• Ми здатні швидко масштабувати виробництво нашого сузір'я для обчислень ШІ. Ми побудували одну з найбільших операцій з виробництва супутників у світі. Наша обмежена залежність від сторонніх постачальників завдяки вертикальній інтеграції буде ключовою для наших зусиль з масштабування і повинна дозволити нам розгортати найновіші процесори ШІ. Ми віримо, що SpaceX буде першою і єдиною компанією, здатною виробляти супутники в масштабах автомобільного виробництва.

• Ми будуємо можливості виробництва чіпів, щоб масштабувати наш доступ до обчислювального обладнання ШІ. У березні 2026 року ми оголосили про співпрацю з Tesla для створення програми Terafab з довгостроковою метою виробництва одного теравата обчислювального обладнання щорічно. У питаннях, пов'язаних із цією співпрацею, ми досягли згоди з Tesla щодо загальної структури майбутнього розвитку Terafab. Intel приєдналася до проекту у квітні 2026 року, очікується, що вона внесе свій досвід у проектування, виробництво та пакування надвисокопродуктивних чіпів, щоб допомогти масштабувати Terafab. Будь-які конкретні проекти в рамках цієї структури будуть предметом окремих переговорів та угод (включаючи будь-які графіки розробки, етапи та капітальні витрати) і ще не визначені. Завдяки цій внутрішній виробничій можливості ми плануємо пом'якшити потенційний дефіцит чіпів для SpaceX у майбутньому, особливо в міру масштабування розробки орбітального ШІ та проектування чіпів, оптимізованих для космічного середовища.

• Ми здатні використовувати наш досвід на землі для масштабування будівництва та експлуатації обчислювальних кластерів та робочих навантажень ШІ. Ми віримо, що наш досвід експлуатації обчислювальної інфраструктури на Землі забезпечує технічну та операційну основу для поширення цих можливостей на орбіту. Наприклад, ми плануємо проводити масштабне тестування обчислювального обладнання перед розгортанням на Землі, щоб виявити ранні відмови перед запуском, зменшуючи перебої на орбіті. Для обчислювального обладнання, яке все ж виходить з ладу, ми плануємо використовувати існуюче програмне забезпечення для управління флотом Starlink для перерозподілу трафіку на інші супутники та запобігання відключенням на рівні кластера.

Ми віримо, що наша інфраструктура має унікальні переваги в наданні кращого ШІ. Ми очікуємо, що конкурентні витрати на токен, наша здатність розгортати та експлуатувати центри обробки даних на орбіті та наші сильні сторони у зв'язку об'єднаються для надання більш масштабованого, глобально доступного інтелекту на високих швидкостях.

Наші сильні сторони

• Глобальне лідерство в послугах орбітальних запусків
• Безпрецедентна супутникова та комунікаційна платформа в проектуванні, виробництві, розгортанні та експлуатації
• Моделі ШІ, що шукають істину, покращені даними в реальному часі
• Екстремальна вертикальна інтеграція, досягнення високої швидкості та відмінної економічної ефективності в масштабах
• Унікальні можливості для масштабування нових ринків вартістю в трильйони доларів у космосі, зв'язку та ШІ
• Важко відтворювана бізнес-модель
• Культура, орієнтована на місію, та таланти світового рівня

Наші стратегії зростання

Космос

• Збільшити вантажопідйомність запуску
• Створити місячну економіку, включаючи транспортування вантажів, виробництво та виробництво енергії на Місяці

Зв'язок

• Збільшити кількість користувачів широкосмугового зв'язку Starlink
• Розширити наш продукт Starlink Mobile
• Збільшити потужність нашого сузір'я

ШІ

• Збільшити монетизацію споживчих платформ ШІ
• Збільшити монетизацію X
• Поглибити впровадження на підприємствах та в державних установах
• Масштабувати наземну енергетику та інфраструктуру обчислень ШІ
• Розгорнути орбітальні обчислення ШІ в масштабах
• Проектувати та виробляти власні чіпи
• Запустити цифрове доповнення людини

Майбутні ринки

• Наземні подорожі «точка-точка»
• Космічний туризм
• Виробництво на орбіті
• Транспортування людей та вантажів на Місяць та Марс
• Виробництво енергії на Місяці та Марсі
• Виробничі можливості на Місяці та Марсі
• Видобуток астероїдів

Наша ринкова можливість

Ми віримо, що визначили найбільший загальний адресний ринок (TAM) в історії людства. Ми оцінюємо наш кількісно визначений TAM у 28,5 трильйона доларів, включаючи 370 мільярдів доларів у космічному сегменті (від рішень, забезпечених космосом); 1,6 трильйона доларів у комунікаційному сегменті (870 мільярдів доларів від широкосмугового зв'язку Starlink та 740 мільярдів доларів від Starlink Mobile, плюс додаткові можливості для підприємств та урядів); та 26,5 трильйона доларів у сегменті ШІ (2,4 трильйона доларів для інфраструктури ШІ, 760 мільярдів доларів для споживчих підписок, 600 мільярдів доларів для цифрової реклами та 22,7 трильйона доларів для корпоративних додатків). Щоб проілюструвати масштаб нашої можливості адресного ринку, наші глобальні оцінки виключають Китай та Росію.

Оцінка TAM SpaceX за сегментами

Наші виклики

Ми стикаємося з численними викликами, пов'язаними з нашим бізнесом та стратегіями зростання, які зрештою стосуються нашої місії «дозволити життю стати мультипланетарним, зрозуміти справжню природу Всесвіту та поширити світло свідомості до зірок». Прагнення до цієї місії керує нашими рішеннями та формує основу нашого бізнес-плану, який базується на будівництві, комерціалізації та експлуатації послуг і продуктів у масштабах, які раніше не були досягнуті. Ця мета вимагає від нас розробки та інтеграції складних, нових технологій, створення нових процесів та інфраструктури, а також координації між численними постачальниками, підрядниками, регуляторами та зацікавленими сторонами. Оскільки ми намагаємося діяти в безпрецедентних масштабах, ми стикаємося зі значно підвищеною невизначеністю в проектуванні, інженерії, закупівлях, будівництві, введенні в експлуатацію та операційній продуктивності. Зокрема, наша здатність виконувати наші стратегії зростання значною мірою залежить від успішної розробки та масштабування Starship та нашої здатності збільшувати частоту запусків, обидва з яких піддаються притаманним викликам та невизначеностям у розробці та розгортанні нових складних технологій.

Крім того, багато ініціатив, описаних у розділі «Наші стратегії зростання» (включаючи великомасштабну розробку орбітальних обчислень ШІ, великомасштабне виробництво чіпів ШІ, створення місячної економіки, транспортування людей та вантажів на Місяць та Марс, а також розробку систем доповнення людини), передбачають значну технологічну складність, неперевірені технології або технології, які ще не існують, які можуть не досягти комерційної життєздатності. Багато інноваційних продуктів і послуг, описаних в інших розділах цього проспекту, зрештою можуть не досягти успіху, можуть вимагати значних витрат, недосягнутих інновацій або нерозвинених технологій. Тому графіки для певних ініціатив, що включають неперевірені або нові інновації (включаючи наші цілі щодо розгортання 100 гігават щорічних орбітальних обчислень, створення місячної економіки та міжзоряної індустріалізації, а також частоту запусків, необхідну для досягнення цих цілей), можуть бути важкими або неможливими для визначення. Графіки виконання наших стратегій зростання можуть тривати довше, ніж очікувалося, і ви можете не отримати повернення інвестицій в очікувані терміни (або взагалі).

Більше того, ми очікуємо, що частина нашої ринкової можливості пов'язана з галузями, описаними в розділі «Майбутні ринки». Деякі з цих галузей (такі як космічний туризм та транспортування вантажів на Місяць) все ще знаходяться на початкових стадіях. Інші галузі (включаючи виробництво на орбіті, транспортування пасажирів та вантажів на Місяць та Марс, виробництво енергії на Місяці та Марсі, виробничі можливості на Місяці та Марсі, а також видобуток астероїдів) наразі не існують. Хоча ми віримо, що ці галузі розвиватимуться з часом, спосіб їх появи (включаючи терміни комерціалізації, масштаб і швидкість впровадження, а також застосовні конкурентні, технологічні, регуляторні, геополітичні та економічні рамки) може суттєво відрізнятися від наших поточних очікувань.

Наші космічний, комунікаційний та ШІ сегменти також стикаються з такими викликами та невизначеностями (серед інших):

• Космос: Наші стратегії зростання покладаються на збільшення частоти запусків та вантажопідйомності, що залежить від великомасштабної успішної розробки Starship. Несподівані модифікації дизайну, збої в ланцюгах поставок, аномалії, екологічні проблеми та інші непередбачені технічні виклики можуть затримати або призвести до невдачі графіка розгортання Starship, тим самим затримуючи або перешкоджаючи нашій здатності досягти інших бізнес-цілей (таких як розгортання наступного покоління супутників, розширення послуг супутникового мобільного зв'язку та розгортання інфраструктури орбітальних обчислень ШІ).

• Зв'язок: Наш супутниковий зв'язок (включаючи глобальні послуги супутникового мобільного зв'язку в рамках Starlink Mobile) покладається на доступ до радіочастотного спектру та дозвіл від Федеральної комісії зі зв'язку США (FCC) та інших національних регуляторів телекомунікацій. Отримання необхідних дозволів може бути складним і тривалим процесом. Без цих ліцензій та схвалень ми, як правило, не можемо надавати послуги зв'язку на конкретних ринках. Доступ до спектру сам по собі обмежений і суворо регулюється. Крім того, зростання наших послуг зв'язку залежить від підвищення обізнаності та прийняття зв'язку Starlink на численних міжнародних ринках, кожен з яких має свої унікальні виклики.

• ШІ: Наш бізнес ШІ знаходиться на відносно ранній стадії і інтегрується в організацію, при цьому його бізнес-стратегія все ще формується і потребує значних капітальних витрат для фінансування обчислень, інфраструктури та виробництва електроенергії, навчання моделей та розробки продуктів. Крім того, наш бізнес ШІ стикається з притаманними викликами в галузі, що зароджується, є висококонкурентною, капіталомісткою та швидко змінюється, включаючи потенційні руйнівні технологічні зміни, галузеві та регуляторні стандарти, що розвиваються, нових і добре фінансованих конкурентів, часті запуски нових продуктів і послуг, а також зміну вимог клієнтів.

Будь-який з вищезазначених викликів, а також інші наразі невідомі виклики, можуть мати негативний вплив на наш бізнес, фінансовий стан та результати діяльності. Для обговорення викликів, ризиків та обмежень, які можуть негативно вплинути на наші майбутні перспективи, будь ласка, зверніться до інших розділів цього проспекту.

Останні події

Співпраця з Cursor

У квітні 2026 року ми уклали угоду про обчислювальну потужність та опціони з Anysphere, Inc. (що працює під назвою Cursor, приватна компанія-розробник програмного забезпечення, що базується в Сан-Франциско), яка, на нашу думку, є дуже привабливим розширенням нашої стратегії вертикально інтегрованої обчислювальної інфраструктури, моделей та додатків. Згідно з угодою про обчислювальну потужність, ми надамо Cursor певну обчислювальну потужність кластера GPU і співпрацюватимемо для покращення існуючих моделей (включаючи Grok), а також потенційно спільно розроблятимемо моделі ШІ та пов'язані з ними специфічні для моделі результати або продукти. Згідно з угодою про опціони, ми маємо право (але не зобов'язання) придбати Cursor за заздалегідь визначеною ціною або сплатити комісію. Ми віримо, що розробка програмного забезпечення є стратегічно важливим випадком використання ШІ, оскільки вона поєднує високоякісні структуровані дані, швидкі цикли зворотного зв'язку та часте, критично важливе використання. Робочі процеси кодування за допомогою ШІ генерують багаті на контекст, перевірювані дані, які можуть покращити навчання та продуктивність моделей, одночасно стимулюючи постійний попит на виведення. Глибока інтеграція Cursor з високочастотними робочими процесами кодування генерує цінні дані про взаємодію розробників, включаючи підказки для генерації коду, цикли ітерації та рішення щодо архітектури програмного забезпечення. Ми очікуємо, що доступ до цих даних покращить наше навчання моделей та виведення (включаючи Grok). У той же час, надаючи доступ до нашої великомасштабної обчислювальної інфраструктури, ми віримо, що зможемо допомогти Cursor забезпечити швидший і якісніший користувацький досвід. Наша співпраця з Cursor також може прискорити нашу стратегію ШІ шляхом більш прямої інтеграції наших моделей ШІ в робочі процеси розробників та розширення розповсюдження наших можливостей ШІ через дуже привабливі програмні інтерфейси.

Якщо ми продовжимо придбання Cursor після цієї пропозиції, винагорода за придбання складатиметься з наших звичайних акцій класу А, виходячи з передбачуваної вартості власного капіталу в 60 мільярдів доларів для Cursor, і дорівнюватиме середньозваженій за обсягом ціні закриття наших звичайних акцій класу А за сім послідовних торгових днів до завершення придбання. Якщо (i) ми вирішимо розірвати угоду про опціони, або (ii) Cursor має право і вирішить розірвати угоду через наше суттєве порушення (за умови дотримання положень про повідомлення та виправлення), Cursor матиме право на комісію за розірвання в розмірі 1,5 мільярда доларів згідно з угодою про опціони та 8,5 мільярда доларів відкладеної плати за послуги згідно з угодою про обчислювальну потужність. Ці комісії будуть сплачені готівкою (або звичайними акціями класу А, якщо комісії будуть сплачені до завершення цієї пропозиції). Для отримання додаткової інформації про нашу домовленість з Cursor (включаючи опціони на придбання), будь ласка, зверніться до інших розділів цього проспекту в розділі «Бізнес — Співпраця з Cursor».

Угоди про надання послуг обчислювальної потужності зі сторонніми організаціями

Ми віримо, що наша інфраструктура обчислювальної потужності та пов'язані з нею стратегії забезпечують нам сильну гнучкість у тому, як ми розподіляємо та монетизуємо потужності. Ми можемо використовувати обчислювальні ресурси для підтримки наших власних додатків ШІ (таких як Grok 5, який зараз навчається на COLOSSUS II), одночасно надаючи вибірковий доступ до обчислювальних потужностей стороннім клієнтам. Наприклад, у травні 2026 року ми уклали угоди про хмарні послуги з Anthropic PBC (некомерційна організація з досліджень та розробки ШІ) для доступу до обчислювальних потужностей COLOSSUS та COLOSSUS II.

Згідно з цими угодами, клієнт погоджується платити нам 1,25 мільярда доларів на місяць до травня 2029 року, поступово збільшуючи потужність за нижчими комісіями у травні та червні 2026 року. Будь-яка сторона може розірвати угоду з повідомленням за 90 днів. Клієнт зберігає всі права власності та інтелектуальної власності на свій контент, моделі ШІ та пов'язані дані. Ця структура дозволяє нам монетизувати невикористані обчислювальні потужності в нашій інфраструктурі, одночасно дозволяючи перерозподіляти потужності для наших власних внутрішніх ініціатив, коли це необхідно в майбутньому. Ми маємо достатньо потужностей для надання обчислювальної потужності для наших власних моделей ШІ, включаючи підтримку запитів на навчання та виведення, а також для виконання наших зобов'язань за цими угодами. Ми очікуємо укласти більше подібних контрактів на надання послуг. Ми віримо, що ця можливість підкреслює зростаючу важливість великомасштабної інфраструктури ШІ передового рівня та позиціонує нас як диференційованого постачальника високопродуктивних обчислювальних потужностей, що обслуговує як внутрішні, так і сторонні робочі навантаження ШІ. Ми віримо, що наша стратегія подвійної монетизації надає кілька шляхів для отримання прибутку на інвестований капітал.

Засновник, головний виконавчий директор, головний технічний директор та голова нашої ради директорів

Пан Маск є нашим засновником, головним виконавчим директором, головним технічним директором та головою ради директорів. Припускаючи початкову ціну публічного розміщення ___ за акцію (середня точка оціночного цінового діапазону, описаного на обкладинці цього проспекту), пан Маск володітиме приблизно ___% права голосу наших звичайних акцій після цієї пропозиції через свої володіння нашими звичайними акціями класу А та звичайними акціями класу B (приблизно ___%, якщо андеррайтери повністю використають свій опціон на додаткове розміщення).

Згідно з нашим статутом, власники звичайних акцій класу B мають право обирати більшість ради директорів (такі директори є «директорами класу B»), доки залишаються в обігу будь-які акції класу B. Як власник більшості звичайних акцій класу B, пан Маск зможе обирати, звільняти або заповнювати будь-які вакансії серед директорів класу B. Крім того, доки він фактично володіє більше ніж 50% права голосу наших звичайних акцій, пан Маск контролюватиме вибір нашої ради директорів. Тому пан Маск матиме право контролювати результат питань, що потребують схвалення акціонерів, включаючи обрання всіх наших директорів, і контролювати наш бізнес та справи.

Наш статус контрольованої компанії

Після цієї пропозиції ми станемо контрольованою компанією відповідно до правил лістингу Nasdaq та Nasdaq Texas. Контрольовані компанії не зобов'язані мати раду директорів, що складається з більшості незалежних директорів, або створювати незалежні комітети з компенсацій та номінацій. Як контрольована компанія, ми залишаємося підпорядкованими правилам, що вимагають від нас мати аудиторський комітет, що складається повністю з незалежних директорів.

Корпоративна інформація

Ми були зареєстровані 14 березня 2002 року як Space Exploration Technologies Corp. (корпорація штату Делавер) і перереєстровані як корпорація штату Техас 14 лютого 2024 року. Наш головний виконавчий офіс розташований за адресою: 1 Rocket Road, Starbase, Texas 78521. Адреса нашого веб-сайту: www.spacex.com. Інформація, що міститься на нашому веб-сайті або пов'язана з ним, або іншим чином підключена до нього, не є частиною цього проспекту або реєстраційної заяви, яку він становить, і не включена до нього шляхом посилання.

Резюме факторів ризику

Інвестування в наші звичайні акції класу А пов'язане з ризиками та невизначеностями. Нижче наведено резюме основних факторів, які роблять інвестування в наші звичайні акції класу А спекулятивним або ризикованим, усі з яких описані більш детально в розділі «Фактори ризику» нижче. Це резюме слід читати разом із розділом «Фактори ризику» і не слід вважати його вичерпним резюме.

• Невдача або затримка великомасштабної розробки Starship, або подальша нездатність досягти необхідної частоти запусків, багаторазового використання та можливостей, затримає або обмежить нашу здатність виконувати наші стратегії зростання, включаючи розгортання наступного покоління супутників, глобальний супутниковий мобільний зв'язок та орбітальні обчислення ШІ, що може мати суттєвий негативний вплив на наш бізнес, фінансовий стан, результати діяльності та майбутні перспективи.

• Будь-які затримки або труднощі в отриманні, підтримці або поновленні регуляторних схвалень та дозволів, необхідних для нашої діяльності, пов'язаної з космосом (включаючи ліцензії на запуск та повернення від FAA), значно затримають або порушать нашу діяльність, зашкодять нашому бізнесу або обмежать нашу здатність виконувати нашу бізнес-стратегію.

• Будь-які затримки або труднощі в отриманні, підтримці або поновленні ліцензій на зв'язок та дозволів на спектр, необхідних для наших послуг супутникового зв'язку (включаючи міжнародні та супутникові ліцензії FCC), значно затримають або порушать нашу діяльність, зашкодять нашому бізнесу або обмежать нашу здатність виконувати нашу бізнес-стратегію.

• Наші продукти ШІ та платформа X підпорядковуються складним і таким, що розвиваються, законам і правилам США та інших країн, які можуть змінюватися і піддаватися невизначеним тлумаченням, і від нас може знадобитися змінити наші продукти та бізнес-практики, а також зіткнутися зі штрафами, збільшенням операційних витрат, зниженням зростання або залучення користувачів, відтоком клієнтів або іншою шкодою для наших продуктів ШІ та платформи X.

• Наша бізнес-стратегія покладається на успішне проектування, розробку та розгортання наших продуктів і послуг та пов'язаних платформ, інфраструктури та інших стратегічних ініціатив у безпрецедентних масштабах, що тягне за собою значні ризики виконання, витрат і часу.

• Ми відчували і, ймовірно, продовжуватимемо відчувати затримки та невдачі при запусках, що може мати суттєвий негативний вплив на наш бізнес, фінансовий стан, результати діяльності та майбутні перспективи.

• Наші супутники, ракети та інші космічні технології працюють у суворих і непередбачуваних космічних середовищах (у випадку орбітальних обчислень ШІ — працюватимуть), стикаючись із широким спектром унікальних космічних ризиків, які можуть призвести до їх відмови або несправності, і будь-яка така відмова або несправність може негативно вплинути на наш бізнес, фінансовий стан, результати діяльності та майбутні перспективи.

• Поточне розповсюдження сузір'їв супутників на низькій навколоземній орбіті та ризик зіткнень з космічним сміттям або іншими космічними апаратами можуть обмежити або зашкодити нашій гнучкості запуску та розгортанню супутників, що може негативно вплинути на наш бізнес, фінансовий стан, результати діяльності та майбутні перспективи.

• Перебої в роботі ключових супутникових мереж, наземних станцій, запусків, виробництва або інфраструктури космічних кораблів чи центрів обробки даних можуть призвести до значних простоїв, операційних затримок або втрати послуг, кожна з яких може мати суттєвий негативний вплив на наш бізнес, фінансовий стан, результати діяльності та майбутні перспективи.

• Виробництво, тестування та запуск ракет, супутників та космічних кораблів (включаючи наші зусилля з повторного використання ракет та космічних кораблів) передбачає притаманні ризики, які можуть призвести до травм або смерті, пошкодження майна та шкоди навколишньому середовищу або інших негативних екологічних наслідків через аварії або відмови обладнання. Будь-які такі події можуть призвести до значних збитків, включаючи репутаційну шкоду та юридичну відповідальність, що може мати суттєвий негативний вплив на наш бізнес.

• Хоча ми зосереджуємося на вертикальній інтеграції нашого бізнесу, ми покладаємося на треті сторони у виробництві та постачанні певних ключових компонентів, необхідних для запусків, зв'язку та послуг ШІ, і будь-який дефіцит поставок або збої чи невдачі в їх роботі можуть мати суттєвий негативний вплив на наш бізнес, фінансовий стан, результати діяльності та майбутні перспективи.