Пробудження золотих жил Біткоїна: це може бути початком найбільшого бичачого ринку в історії BTC

Автор: Бенсон Сун, колишній партнер спільноти FTX

У тиждень з 22 серпня BTC різко зріс на 24%. Ринок активно обговорює: чи вже настав бичачий ринок? Багато людей все ще залишаються скептиками.

Почну з висновку: я вважаю, що попереду нас чекає не просто бичачий ринок, а великий бичачий ринок.

Золоті жилки Біткоїна остаточно прокинулися

Почну з дуже незвичайної події.

У тиждень, коли BTC різко зріс, золото піднялося на 5,6%, а Nasdaq впав на 2,1%.

Протягом останніх кількох років усі звикли сприймати BTC як акції з високим бета-коефіцієнтом. Коли ринок США зростає, BTC також зростає; коли ринок США стискає ліквідність, BTC зазвичай падає ще швидше.

Але цього разу все було інакше: після 17 серпня BTC і золото одночасно зміцнилися, а Nasdaq залишився на місці.

Насправді, з травня BTC і золото мали 60-денний коефіцієнт кореляції, який стрімко зростав, досягнувши максимуму 0,636, наближаючись до історичного максимуму (0,64 у листопаді 2020 року, тоді як довгострокове медіанне значення становить лише 0,12). Водночас коефіцієнт кореляції між BTC і Nasdaq знижувався, досягнувши мінімуму 0,13, а зараз він відновився до 0,22.

Як рідко буває, що ця помаранчева лінія перевищує 0,5? З моменту, коли BTC почав торгуватися, лише 2,2% днів відповідали цим умовам. Перед цим, в історії, це відбувалося лише двічі: у серпні 2020 року та жовтні 2022 року.

Оглядаючись назад, у серпні 2020 року це був час перед початком великого бичачого ринку. Тоді BTC коливався в межах 10 000 - 12 000 доларів, а через кілька місяців він подолав попередній максимум і зрештою зріс до 64 000 доларів, з максимальним прибутком +458%.

Жовтневий випадок 2022 року був більш непередбачуваним: спочатку BTC формував дно біля 20 000 доларів. У листопаді стався чорний лебідь з банкрутством FTX, і ціна впала до 15 700 доларів. Але з точки зору повного циклу, жовтень 2022 року вже потрапив у зону довгострокового дна. Якщо врахувати сигнал цінового рівня з того часу, максимальне зростання до наступного максимуму 73K становило +276%.

А зараз ми знаходимося в третій історичній фазі високої кореляції BTC і золота, але якщо історія повторюється, зараз може бути моментом початку бичачого ринку.

І ще одна важлива деталь.

У 2020 році середнє значення кореляції BTC і Nasdaq становило 0,44, тоді як ринок перебував у режимі повного кількісного пом'якшення (QE), і всі активи зростали під впливом однієї ліквідності.

У 2022 році кореляція BTC з Nasdaq навіть перевищила кореляцію з золотом, досягнувши 0,62.

Але цього разу: кореляція з золотом перевищила 0,6, тоді як кореляція з Nasdaq знизилася до нижче 0,25. Ця комбінація є безпрецедентною в історії.

Якщо розглядати кореляцію як логіку ринку для оцінки BTC, то в трьох випадках високої кореляції з золотом, ця ситуація є найчистішою структурою оцінки "активу, що захищає від знецінення".

Якщо ми уважно подивимося на кореляцію з золотом і цикли, ми побачимо повторюваний феномен:

Після того, як BTC впав більше ніж на 25% від попереднього максимуму, 60-денний коефіцієнт кореляції з золотом швидко піднявся вище 0,4, що в історії траплялося чотири рази: у грудні 2018 року, жовтні 2022 року, вересні 2024 року та червні 2026 року. У трьох перших випадках сигнали потрапили в зону важливих днів. Якщо історія повториться, 57K до 58K, ймовірно, буде дном цього циклу.

Цей феномен сам по собі дуже цікавий. Хоча BTC називають цифровим золотом, якщо розглянути історичні дані, довгострокове середнє значення кореляції BTC з Nasdaq становить 0,45, а з золотом лише 0,12. Зазвичай він зовсім не схожий на золото, а є акцією з високою волатильністю.

Чому ж у кожному циклі в кінці дна BTC спостерігається різке зростання кореляції з золотом?

Моя гіпотеза: на ринку є дві групи капіталу, які грають з BTC, з абсолютно різною логікою.

Одна група - це короткострокові трейдери, які сприймають його як акцію з високим ризиком, і коли ця група контролює ринок, BTC тісно пов'язаний з Nasdaq.

Інша група - це ті, хто дійсно сприймає його як довгостроковий актив "проти знецінення фіатних грошей", тобто ті, хто вірить у концепцію "цифрового золота".

У процесі різкого падіння цін перша група короткострокових інвесторів виходить з ринку найшвидше, а коли ціни падають до дна, а капітал поступово концентрується в руках другої групи довгострокових інвесторів, контроль над ціною переходить до них.

Коли все більше покупців оцінюють BTC за логікою "твердого активу", наратив про цифрове золото також починає активно обговорюватися, і в результаті BTC і золото починають рухатися все більш синхронно.

Індекс Карми показує, що циклічна позиція на початку бичачого ринку

Якщо кореляція з золотом є зовнішнім макрооглядом на логіку оцінки BTC, то Індекс Карми оцінює ринкові емоції та циклічну позицію, щоб визначити, чи достатньо ринок очистився.

Індекс Карми - це циклічний індикатор, розроблений CoinKarma, який об'єднує дев'ять вимірів, таких як ринкова ліквідність, ставка фінансування, витрати на блокчейні, рейтинги додатків та популярність пошуку, щоб створити температурний індикатор ринку від 0 до 100. Значення вище 80 означає перегрів, а нижче 20 - екстремальний страх.

З графіка видно, що перед цим зростанням Індекс Карми довгий час перебував на низькому рівні, і кілька разів опускався нижче 20, що є ознакою екстремального страху, подібно до емоційних характеристик важливих днів у минулому.

З 2017 року "BTC зріс більше ніж на 20% за тиждень" сталося 27 разів, включаючи цей випадок, це 28-й раз.

А в попередніх 27 випадках, якщо після різкого зростання купувати на піку, медіанне прибуток через шість місяців становило лише +3,6%, тоді як випадкове придбання в будь-який торговий день за той же період дало медіанне прибуток +13,9%. Отже, "покупка на піку після тижневого зростання на 20%" з історичної точки зору не має жодної переваги.

Але якщо врахувати Індекс Карми, ситуація кардинально змінюється: середній Індекс Карми за 60 днів перед зростанням був нижче 30, і лише 8 разів це відповідало умовам, з яких 6 разів були виграшними, а 2 - програшними, що дало ймовірність виграшу 75%, а медіанне значення зросло з +3,6% до +49,4%.

Дивлячись на Nasdaq, результати ще цікавіші.

Серед цих 8 випадків лише 3 рази BTC зростав більше ніж на 20%, коли Nasdaq не зростав:

Грудень 2018 року, через шість місяців зростання +124,3%.

Травень 2019 року, через шість місяців зростання +30,2%.

Жовтень 2023 року, через шість місяців зростання +93,7%.

Ці три випадки сталися на дні ведмежого ринку, на початку основного зростання та на стартовій лінії ETF-бичачого ринку, через шість місяців усі показали позитивний прибуток.

А цього разу середній Індекс Карми за 60 днів становив лише 19,5, що є третім найнижчим показником серед 9 випадків низької емоційності; під час зростання BTC Nasdaq впав на 2,1%.

Іншими словами, цей випадок також відповідає структурі "після тривалого періоду низької емоційності BTC незалежно зростає", ставши четвертим в історії.

Якщо подивитися на всі попередні дані, можна підсумувати дві речі:

По-перше, кореляція BTC з золотом зросла до історично рідкісного рівня. У минулому, коли спостерігалися такі сигнали після значного падіння, вони майже завжди відбувалися поблизу важливих днів.

По-друге, Індекс Карми показує, що цей цикл очищення був досить повним. В історії, коли ринок довго перебував у стані низької емоційності, а потім різко зростав, подальші результати зазвичай були набагато кращими, ніж просте купівля на піку.

Один погляд на оцінку активів, інший на емоції циклу, обидва підтверджують, що ми зараз на початку бичачого ринку.

Багато людей зараз бояться купувати, оскільки BTC був ведмежим занадто довго, і всі вже звикли до цього.

Особливо нещодавно, коли ринок США та золото зростали щодня, BTC продовжував падати. Після тривалих коливань, природно, що кожен відскок сприймається як можливість втечі, і чим швидше зростає, тим менше хочеться купувати.

Але якщо подивитися на динаміку останніх двох тижнів, відносна сила BTC вже помітно змінилася. Він не лише сильніший за ринок США, а й золото залишилося позаду.

Найбільш виснажливим у ведмежому ринку є те, що ніхто не знає, як глибоко ще може впасти. Кінець 2018 року є найтиповішим прикладом. Тоді багато людей намагалися купити на дні, починаючи з 6 000 доларів, але BTC все ще міг впасти до 3 000, багато хто втратив контроль над своїми емоціями, і як тільки вони трохи відновлювалися, продавали все.

Оглядаючись назад, найзручнішим моментом для покупки в тому циклі було, коли BTC раптово піднявся з трохи більше 3 000 до 4 000 доларів. Хоча вартість була вищою за найнижчу точку, але ймовірність була набагато вищою, оскільки основний зростаючий етап тільки починався.

Я вважаю, що зараз ми знаходимося на такому ж моменті покупки, всі історичні зразки, які відповідають "високій кореляції з золотом + незалежний ринок від акцій + очищення Індексу Карми", завжди були на початку основного зростання бичачого ринку.

Яким буде цей бичачий ринок?

У попередніх бичачих ринках BTC основними джерелами зростання були наративи про зменшення винагороди за блоки та вилив ліквідності в доларах. "Цифрове золото" завжди обговорювалося, але зазвичай залишалося на рівні теми, рідко ставало основною лінією.

Цього разу, я вважаю, ситуація інша.

Нещодавно дохідність 30-річних американських облігацій досягла 5,34%, що є найвищим показником з 2007 року. Чим вища дохідність, тим більше інвестори вимагають вищої віддачі, щоб погодитися на довгострокове кредитування США.

Сьогодні США мають борг близько 40 трильйонів доларів. Чим довше зберігаються високі процентні ставки, тим важче буде рефінансувати старі борги, а витрати на відсотки продовжать збільшувати дефіцит, змушуючи уряд випускати більше боргів.

Ці проблеми існують вже давно, але варто зазначити, що ринок починає ставитися до них дуже чутливо.

19 серпня Міністерство фінансів США оголосило про підвищення ліміту ліквідності для викупу довгострокових облігацій щонайменше вдвічі. Після цього оголошення дохідність довгострокових облігацій знизилася, а золото та BTC зросли одночасно. Ринок швидко зрозумів, що Міністерство фінансів готове вливати ліквідність для підтримки нормального функціонування ринку довгострокових облігацій.

4 вересня ситуація змінилася на протилежну. Число нових робочих місць у США зросло на 162 000, що значно перевищило очікування ринку в 56 000, ймовірність підвищення процентних ставок зросла до 65%. Дохідність облігацій швидко зросла, долар зміцнився, а ринок акцій, золото та BTC впали одночасно.

Кілька місяців тому одні дані про нові робочі місця не викликали б такої великої реакції на ринку. Зараз ситуація змінилася, і всі почали уважно стежити за ФРС, дохідністю довгострокових облігацій та ліквідністю, нерви ринку вже напружені.

Для ринку активів проблема боргу США, ймовірно, буде торгуватися двома шляхами.

Перший шлях - це використання AI для збільшення виробництва. Підвищення продуктивності, прибутковість підприємств та економічне зростання перевищать розширення боргу, і частка боргу в ВВП природно знизиться.

Другий шлях - це шлях монетарного розширення та інфляції, що поступово зменшує реальну вартість боргу. Перший шлях відповідає акціям AI, другий - золоту та BTC.

Протягом останніх кількох років ринок вкладав величезні кошти в перший шлях, тобто в революцію продуктивності, яку приносить AI. Якщо ринок почне знову звертати більше уваги на борг, ліквідність та купівельну спроможність фіатних грошей, торгівля проти знецінення може знову стати центральною темою ринку.

Ця проблема має величезний вплив. У всьому світі всі, хто має готівку, державні облігації, пенсійні фонди та активи в фіатних грошах, стикаються з одним і тим же питанням: скільки купівельної спроможності залишиться у їхніх грошах через десять років? Як тільки ринок почне сумніватися в тому, чи може суверенний борг розширюватися без постійного знецінення валюти, капітал, природно, почне шукати активи з обмеженою пропозицією, які не можуть бути безкінечно випущені.

Золото - це найтрадиційніша відповідь. BTC стає ще однією відповіддю.

Раніше, навіть якщо інститути визнавали BTC як цифрове золото, їм все ще доводилося вирішувати питання з біржами, приватними ключами, зберіганням, правовими нормами та бухгалтерією. Але останній раз, коли був прийнятий спотовий ETF, ця дорога була справді відкритою.

Тепер компанії з управління активами, сімейні офіси, пенсійні фонди та навіть звичайні брокерські рахунки можуть безпосередньо використовувати знайомі фінансові інструменти для інвестування в BTC. Наратив вже існує. Цього разу з'явилися регульовані канали, які можуть приймати великі суми капіталу.

Ось чому синхронність BTC і золота в цьому циклі є більш значущою, ніж у попередніх двох разах. Кореляція з золотом зросла до історично рідкісного рівня, тоді як кореляція з Nasdaq залишилася на низькому рівні. З точки зору логіки зростання, це може бути найближче BTC до золота в історії.

Якщо "протидія знеціненню фіатних грошей" дійсно перетвориться з теми, яка обговорюється в кожному циклі, на основну лінію наступного етапу ринку, то пул капіталу, з яким стикається BTC, буде зовсім іншим.

Якщо цього разу BTC почне задовольняти потреби в хеджуванні проти знецінення валюти, суверенного боргу та зниження купівельної спроможності в глобальному розподілі активів, це може бути найбільша сума капіталу в історії BTC.

Якщо ця макрооснова дійсно повністю розгорнеться, те, що ми зараз бачимо, може бути лише початком великого бичачого ринку.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.