Південна Корея переносить фондовий ринок на блокчейн: оголошено план!

Перший етап плану розпочнеться 4 лютого 2027 року з новими регуляціями. Однак ця дата не означає, що всі акції в країні будуть одночасно перенесені на блокчейн. На першому етапі токенізація почнеться з обмежених груп продуктів, а в наступних етапах обсяг буде розширено, з остаточною метою реалізації платежів за цінними паперами також на блокчейні.

Згідно з дорожньою картою, оголошеною FSC, Південна Корея не обмежиться токенізацією цінних паперів лише у формі часткових інвестиційних продуктів. Також планується випуск і обіг традиційних видів цінних паперів, таких як акції, облігації та фонди, через технологію розподіленого реєстру.

Для цього планується створення нової інфраструктури між компаніями з цінних паперів та Korea Securities Depository (KSD). Зміна закону про електронні реєстрації, яка має набути чинності 4 лютого 2027 року, юридично визнає токенізовані цінні папери цифровою формою цінних паперів. Таким чином, блокчейн-система реєстрації отримає юридичну основу поряд із існуючою фінансовою інфраструктурою.

Перший етап починається у лютому 2027 року

На першому етапі обсяг токенізації буде контрольованим.

У рамках плану:

• Токенізуються спеціальні грошові ринкові фонди (MMF), призначені для інституційних інвесторів.
• Токенізуються спеціальні облігації для інституційних інвесторів.
• Акції приватних компаній можуть бути токенізовані через трестову структуру.
• Дозволяється токенізація часткових інвестиційних цінних паперів, що пропонуються публічно.

Отже, у першому етапі, що розпочнеться у лютому 2027 року, не буде безпосереднього перенесення всіх акцій компаній, що торгуються на Korea Exchange, таких як Samsung Electronics та SK Hynix, на блокчейн.

FSC використовуватиме перший етап для тестування технології та інфраструктури в більш контрольованому середовищі. Стабільність, ефективність першого етапу та технологічна готовність учасників ринку визначать терміни наступних кроків.

Пілотний проект для публічних акцій на Korea Exchange

Однією з найцікавіших частин плану Південної Кореї є токенізація публічних акцій.

FSC планує провести валідацію моделі та пілотні дослідження токенізації публічних акцій, зосередившись на Korea Exchange (KRX). Під час підготовки цих досліджень буде взято до уваги ініціативи токенізації, що реалізуються на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) та Nasdaq у США.

Критичним моментом є те, що токенізація публічних акцій не є обов'язковою практикою, яка розпочнеться у лютому 2027 року. Пілотний проект KRX має на меті перевірити, як традиційні акції можуть бути перенесені на блокчейн.

Іншими словами, Південна Корея віддає перевагу поступовому тестуванню нових технологій, а не змінам всієї існуючої системи.

На другому етапі обсяг буде розширено

На другому етапі планується, що токенізація не обмежиться лише певними фондами, облігаціями та типами акцій.

Згідно з дорожньою картою FSC, на другому етапі планується розширення інфраструктури для токенізації всіх видів цінних паперів, що пропонуються публічно.

Цей етап може значно зміцнити зв'язок між традиційним фондовим ринком Південної Кореї та блокчейн-інфраструктурою. Однак для другого етапу ще не оголошено конкретного графіка.

Влада зазначає, що другий етап буде формуватися залежно від результатів першого етапу, технологічного розвитку учасників ринку та прогресу в регуляторній рамці.

Основна зміна на третьому етапі

Найбільш помітна мета плану Південної Кореї з'являється на третьому етапі.

На цьому етапі планується перенесення не лише цінних паперів, але й платіжної інфраструктури, що використовується в операціях, на блокчейн. FSC планує створити платіжну інфраструктуру на основі stablecoin.

Коли така структура буде реалізована, теоретично можливим стане одночасний переказ цінного паперу та оплати на одній і тій же блокчейн-інфраструктурі.

Однак перед третьою стадією існує суттєва перешкода: юридична база щодо стейблкоїнів ще не завершена.

FSC також чітко зазначає, що терміни третьої стадії залежать від законодавства щодо стейблкоїнів та результатів перших стадій.

Нові обмеження для інвесторів

Південна Корея визначає не лише технологічну інфраструктуру, але й правила захисту інвесторів у процесі токенізації.

Для індивідуальних інвесторів передбачено обмеження на інвестиції в окремі інвестиційні продукти: 30 мільйонів вон або 5% від загального обсягу емісії; буде застосовуватися менша сума з точки зору інвестора.

Крім того, для деяких публічно пропонованих часткових інвестиційних продуктів пропонується виділити певну частку для індивідуальних інвесторів та створити механізми, що підтримують рівномірний розподіл.

У торгівлі токенізованими цінними паперами на позабіржовому (OTC) ринку також буде обмежено річну чисту суму покупки індивідуальних інвесторів до 100 мільйонів вон для кожної OTC біржі.

Використання існуючих фінансових установ замість нової ліцензійної системи

FSC планує використовувати існуючу фінансову інфраструктуру замість створення абсолютно окремої системи ліцензування для токенізованих цінних паперів.

Компанії, уповноважені на фінансові інвестиційні діяльності, зможуть торгувати токенізованими цінними паперами в межах своїх існуючих ліцензій. Однак для установ, які бажають виступати посередниками в OTC операціях з токенізованими цінними паперами, буде введено вимогу попередньої консультації з Фінансовою службою нагляду.

Крім того, емітенти, які будуть управляти рахунками токенізованих цінних паперів, повинні мати не менше 4 мільярдів вон власного капіталу та відповідати певним вимогам щодо персоналу, внутрішнього контролю, інформаційних технологій та кібербезпеки.

Зміна ролі Korea Securities Depository

Одним з важливих учасників трансформації стане Korea Securities Depository.

KSD проведе технічну оцінку та операційні тести для дистрибуційних реєстрів, до яких будуть підключені компанії з цінних паперів. Мета полягає в тому, щоб під час переходу до токенізаційної інфраструктури зберегти стандарти безпеки та безперервності існуючої фінансової системи.

FSC також планує, щоб KSD та компанії з цінних паперів спільно розвивали необхідну інфраструктуру до першої стадії у лютому 2027 року. Регулятор передбачає, що пропозиції щодо відповідних змін до вторинного законодавства будуть опубліковані до кінця вересня 2026 року.

Мета Південної Кореї не лише в емісії токенів

Ключовим моментом, що робить цей план важливим, є те, що Південна Корея не розглядає блокчейн лише як технологію для випуску нових інвестиційних продуктів.

Кінцева мета плану полягає в тому, щоб об'єднати емісію, обіг, управління правами та платежі цінних паперів на одній цифровій інфраструктурі.

Тому кроки Південної Кореї оцінюються як більш широка трансформація, ніж класичний проект "security token". Країна намагається створити модель, в якій технологія дистрибуційного реєстру може бути використана в основній реєстраційній та торговій інфраструктурі ринку капіталу.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.