Від «можна купити» до «можна використовувати»: як Futu з'єднує купівельну спроможність акцій та криптовалют?

Від поповнення рахунку для купівлі акцій, торгівлі криптовалютами під заставу цінних паперів до фізичного викупу крипто ETF, Futu скорочує шлях між цифровими активами та цінними паперами.

Автор: ChandlerZ, Foresight News

У червні 2026 року Futu Securities знову отримала ліцензію №1 (торгівля цінними паперами) від Комісії з цінних паперів Гонконгу (SFC), ставши першим брокером у Гонконзі, який запропонував послуги фінансування торгівлі криптовалютами для кваліфікованих клієнтів.

Простими словами, власники криптовалют можуть не продавати свої цінні папери, а використовувати акції як заставу, щоб звільнити купівельну спроможність для інвестування в криптоактиви.

Відповідні цінні папери можуть бути використані як заставу, а Futu Securities оцінює кредитоспроможність клієнта, знижку на заставу та концентрацію, щоб звільнити фінансування, яке потім може бути використане для торгівлі криптовалютами. Відносини фінансування залишаються на стороні брокера, а виконання замовлень та зберігання активів здійснює ліцензована платформа для торгівлі віртуальними активами.

Рік тому Foresight News назвала вхід Futu на ринок криптовалют першим кроком до «криптографічної трансформації» гонконгських брокерів. Тоді індикатором прогресу бізнесу було те, чи може додаток брокера безпосередньо пропонувати торгівлю криптовалютами. Через рік поява акцій та криптовалют на одній сторінці вже не є новиною, нове питання полягає в тому, чи можуть ці два типи активів спільно використовувати купівельну спроможність на рахунті.

На спеціальному заході Futu на Bitcoin Asia 2026 керівник глобальних цифрових активів Futu Group Sherry Zhu підсумувала цю зміну як «управління рахунками» та «управління активами».

Sherry Zhu зазначила, що акції, ETF, криптовалюти та фіатні гроші користувачів наразі розподілені між брокерами, біржами, гаманцями та банками. Переклади, обмін валют, поповнення та зняття коштів займають багато часу, і хоча це виглядає як управління багатством, «насправді це дії з управління рахунками, а не справжнє управління активами».

На зображенні Sherry Zhu на Bitcoin Asia 2026 ділиться думками про «з'єднання капіталу між акціями та криптовалютами»

Станом на 30 червня 2026 року Futu налічує 31,25 мільйона користувачів, 3,84 мільйона активних рахунків та 14 трильйонів гонконгських доларів активів клієнтів. Великий обсяг цінних паперів на рахунках надає реальний сенс з'єднанню купівельної спроможності.

Futu продемонструвала три напрямки продуктів:

• Поповнення криптовалюти для купівлі акцій: Як швидше ввести гроші з блокчейну на фондовий ринок?
• Торгівля криптовалютами під заставу цінних паперів: Чи можуть акції звільнити купівельну спроможність для криптовалют?
• Фізичний викуп крипто ETF: Чи можна перетворити первинну криптовалюту на цінні папери, які легше розпізнаються традиційною фінансовою системою?

Для Futu справжня міжактивна інтеграція полягає в об'єднанні рахунків, що забезпечує коротший шлях конвертації, єдину купівельну спроможність, більш ефективне розрахункове управління та управління ризиками на рівні рахунку.

Один додаток не означає один рахунок

Акції, ETF та криптовалюти, що з'являються в одному додатку, лише свідчать про те, що користувач може переглядати та робити замовлення в одному інтерфейсі. Хто зберігає активи, де зберігаються гроші, чи може один тип активу підтримувати купівельну спроможність іншого, все ще потрібно обробляти окремо.

З точки зору структури продукту, інтеграція акцій та криптовалют може бути умовно поділена на три рівні:

Інтеграція акцій та криптовалют переходить від спільного відображення активів до з'єднання капіталу

Справжня складність полягає в третьому рівні, оскільки цінні папери та криптовалюти підлягають різним правилам щодо активів клієнтів, акції та первинні криптовалюти не можуть потрапити в один пул зберігання. Futu Securities відповідає за традиційні активи, фінансування під заставу цінних паперів та кредитоспроможність клієнтів, тоді як ліцензована платформа для торгівлі віртуальними активами (VATP) відповідає за виконання замовлень та зберігання криптовалют. Ідентифікація клієнтів, оцінка застави, розподіл купівельної спроможності та моніторинг ризиків потребують координації між двома системами рахунків, із збереженням ізоляції активів, перевірки на відмивання грошей та окремих правил розрахунків.

Раніше активи Web2 та Web3 були двома паралельними ланцюгами, які не перетиналися: користувачі, які хотіли скористатися можливостями торгівлі під час коливань, часто виконували роль містка, переміщаючись між каналами виводу та вводу фіатних грошей та відповідності ризикам.

Справжня перешкода полягає в з'єднанні купівельної спроможності. Futu взяла на себе витрати на координацію між системами, які раніше покладалися на користувачів: традиційні активи та кредитний контроль залишаються на базі брокера, зберігання та угоди з цифровими активами передаються ліцензованій платформі, а на передньому плані користувачам надається єдина ліквідність.

Зміни в регулюванні Гонконгу надали вхід для такого з'єднання: до 11 лютого 2026 року ліцензовані організації в Гонконзі, які пропонували послуги торгівлі криптовалютами на основі комплексних рахунків, не могли надавати фінансування для покупки віртуальних активів. Після цього Комісія з цінних паперів Гонконгу випустила відповідний циркуляр, який дозволяє віртуальним брокерам, які займаються фінансуванням під заставу цінних паперів, використовувати фінансування для торгівлі криптовалютами, якщо у клієнта є достатня застава та він відповідає вимогам кредитного контролю.

Комісія з цінних паперів побудувала нормативну базу з подвійним підходом «традиційні фінансові стандарти» плюс «Ce-Fi інновації», що символізує важливий крок у регулюванні віртуальних активів у Гонконзі від «ліцензування торгівлі» до «екосистеми фінансування активів та ліквідності».

Коли меми зникають, капітал у криптосвіті починає шукати основи

Перша половина 2026 року була періодом, коли ринок криптовалют продовжував слабшати. У той же час фондовий ринок США продовжував зростати під впливом сектора AI. Венчурний капітал виходить з чисто наративних активів, шукаючи активи з грошовими потоками, прибутком та оцінкою.

Попит на повернення капіталу до основних активів на блокчейні задовольняється двома абсолютно різними інститутами.

Одна з них — це офшорні біржі, які переносять акції США на блокчейн. Kraken та OKX пропонують xStocks, які підтримуються базовими акціями або ETF, користувачі можуть купувати їх за фіатні гроші, криптовалюту або стейблкоїни, а також виводити токени на сумісні гаманці, частина продуктів підтримує цілодобову торгівлю та позики на блокчейні. Цей напрямок дійсно швидко розвивається: xStocks вже розширився до 714 акцій та ETF, AUM за рік зріс на 1108% до 684,5 мільйона доларів, а загальний обсяг торгів перевищив 35 мільярдів доларів, кількість власників гаманців наближається до 200 тисяч.

Але межі його продуктів також чітко визначені. Користувачі отримують токени на блокчейні, які пов'язані з ціною базових акцій та економічними вигодами, але не володіють акціями публічних компаній, зазвичай не мають права голосу і не можуть перевести токени на рахунки традиційних брокерів; дивіденди та інші корпоративні дії відображаються шляхом повторного інвестування або коригування множника токена. Продукт Bybit на акції США також включає CFD, користувачі торгують змінами цін, але права акціонерів не передаються.

Futu обирає інший шлях, щоб легально інтегрувати капітал на реальну систему торгівлі акціями США.

Це платформа, яка вже багато років має глибину торгівлі, систему маржі та можливості управління портфелем на ринку акцій США. У 2025 році загальний обсяг торгів Futu досяг майже 20 трильйонів доларів. У другому кварталі 2026 року загальний обсяг торгів перевищив 800 мільярдів доларів, що на 78,8% більше в річному обчисленні. У цій системі акції Гонконгу, США, ETF, які користувачі вже мають, залишаються на рахунках брокера. Клієнти можуть легально перевести капітал з блокчейну в ліцензовану систему через поповнення криптовалюти, зберігається у ліцензованій VATP в Гонконзі, а отримані кошти можуть бути використані для одноразової покупки акцій, фондів, облігацій та інших традиційних фінансових продуктів. Користувачі в кінцевому підсумку отримують реальні акції публічних компаній та легальні активи на рахунках цінних паперів, а не токени, прив'язані до цін.

Різниця між двома шляхами врешті-решт полягає в регуляторному рівні. Токенізовані акції обирають комбінацію на блокчейні та цілодобові торгові години, але ціна є відмовою від прав акціонерів, відмовою від визнання традиційною фінансовою системою та ризиком невизначеності регулювання в юрисдикції емітента, а також ризиком виведення коштів з банку. Futu обирає повністю легальний шлях, отримуючи юридичну визначеність активів та можливість бути безпосередньо прийнятим традиційною фінансовою системою.

Три шляхи, три рішення для перетворення активів

Якщо попередні зміни вирішують питання «чи можна купити», то більш важливим є питання, чи можуть активи, які були куплені, бути дійсно активовані.

Криптовалюта → акції: вирішується питання перенесення активів.

Капітал на блокчейні та цінні папери спочатку належать до двох різних систем. Для інвесторів, які одночасно володіють криптовалютою та цінними паперами, справжнє тертя часто виникає поза торгівлею — активи потрібно переміщати між біржами, банками та брокерами. Futu намагається скоротити цю відстань і дозволити обом типам активів співіснувати в одному додатку.

Акції → криптовалюта: вирішується конфлікт між позицією та купівельною спроможністю.

Коли інвестор вже володіє великою кількістю акцій, захоплення можливостей у криптосвіті часто означає продаж існуючих активів або додаткову підготовку готівки. Фінансування під заставу цінних паперів пропонує третій варіант: не змінюючи існуючу позицію, можна звільнити нову купівельну спроможність.

Криптовалюта → ETF: вирішується питання ідентичності первинної криптовалюти в основній легальній системі.

Первинна криптовалюта для багатьох інвесторів вже є активом, але при вході в банківське кредитування, підтвердженні активів або традиційних системах управління багатством все ще можуть виникати розбіжності в способах визнання та перевірки активів. Фізичний викуп крипто ETF пропонує інший шлях: кваліфіковані клієнти можуть використовувати первинну криптовалюту для покупки спот ETF або викупити частки ETF за відповідну криптовалюту, здійснюючи перетворення між активами на блокчейні та частками цінних паперів.

Це означає, що криптовалюта більше не має лише форму «монет у гаманці». Після перетворення на ETF активи можуть потрапити на рахунок цінних паперів, бути збереженими, представленими та включеними в управління портфелем у формі часток цінних паперів. Для заможних та інституційних інвесторів це також надає первинній криптовалюті форму активу, яка легше розпізнається, перевіряється та інтегрується традиційною фінансовою системою.

Врешті-решт, ці три шляхи не є трьома ізольованими функціями продукту, а трьома різними ефективностями капіталу: менше перенесення активів, звільнення купівельної спроможності та справжнє входження криптовалюти в легальну систему активів.

Futu узагальнює єкосистему одноразових фінансів у криптовалюті як чотири можливості: торгівля, поповнення, купівельна спроможність та міжактивне розміщення

PantherTrade: законна основа інтеграції криптовалют та акцій

Якщо розглянути нинішні шляхи інтеграції акцій та криптовалют на ринку, можна виділити три моделі.

Перша — це первинний шлях криптовалюти: біржі безпосередньо переносять традиційні активи, такі як акції США, на блокчейн. Її переваги полягають у різноманітності валют, ліквідності та можливості комбінації на блокчейні, але рахунки цінних паперів, банківські кошти та традиційні фінансові системи зазвичай залишаються поза блокчейном, і між активами все ще існує межа.

Друга — це брокери, які підключаються до ліцензованих VATP: брокери можуть швидко заповнити прогалину в торгівлі криптовалютами, але торгівля, зберігання, кредитування та подальші інновації продуктів потребують координації між різними установами.

Третя — це брокерські групи, які створюють власні VATP. Витрати на інвестиції та відповідність є вищими, але якщо бізнес з цінними паперами та криптовалютами належить одній групі, є можливість знову спроектувати інтерфейси між ідентифікацією клієнтів, виконанням угод, зберіганням, фінансуванням та переміщенням коштів.

Напрямки бізнесу PantherTrade охоплюють торгівлю за замовленнями, великі угоди, розподіл стейблкоїнів та торгівлю реальними активами (RWA)

Наразі Futu обирає третій шлях.

Її підрозділ PantherTrade є ліцензованою платформою для торгівлі віртуальними активами, повністю побудованою Futu Group, отримавши ліцензію VATP у Гонконзі в січні 2025 року та повністю розпочавши діяльність у березні 2026 року. Після підключення PantherTrade до Futu Securities, перша бере на себе угоди з віртуальними активами, зберігання та відповідні технологічні можливості, тоді як друга зберігає традиційні можливості брокера, такі як цінні папери, відносини з клієнтами та фінансування під заставу. Це створює перший справжній екосистемний замкнутий цикл Web2+Web3 в Азії.

Для роздрібних користувачів це спочатку проявляється в тому, що акції та криптовалюти можуть бути налаштовані в одному знайомому середовищі додатка; для заможних та інституційних клієнтів значення може ще більше розширитися до OTC великих угод, індивідуальних послуг з віртуальних активів та більш складних потреб у розміщенні традиційних та цифрових активів.

Цінність цієї інфраструктури в майбутньому також може швидко розширитися до реальних активів (RWA).

Ця модель «власного будівництва + подвійної ліцензії» має цінність не лише для торгівлі криптовалютами. Futu вже запустила токенізовані фонди грошового ринку та досліджує їх легальну вторинну торгівлю; PantherTrade також просуває токенізовані продукти та відповідні послуги для інституцій. Для Futu це означає, що існуючі можливості торгівлі, зберігання та переведення активів можуть бути ще більше розширені до токенізованих продуктів.

Чим глибше з'єднання активів, тим більше цінність для користувачів не лише в «меншій кількості операцій». Раніше інвестор, який одночасно володіє акціями, ETF та криптовалютами, міг потребувати управління активами, переказами та обміном валют між кількома брокерами, біржами, банками та гаманцями. Коли ці активи поступово встановлюють зв'язок на одній платформі, платформа фактично починає виконувати роль «містка» — користувачі не повинні часто переміщати активи між різними фінансовими установами, а можуть безпосередньо здійснювати розміщення та перетворення активів на одній платформі.

Це також є ключем до того, чи може з'єднання рахунків стати сталим бізнесом: чи готові клієнти вкласти більше активів, чи готові вони використовувати інструменти фінансування, і чи достатньо плавним є перетворення між активами. Для користувачів справжня цінність полягає не в новому торговому вході, а в меншій кількості управлінських рахунків, меншій кількості переказів коштів, передаючи перенесення та перетворення активів, які раніше потрібно було виконувати самостійно, платформі.

Для Futu ця інвестиція в кінцевому підсумку повинна призвести до того, що Sherry Zhu на заході сказала: «залишити час клієнтам для оцінки можливостей, менше витрачати на перенесення активів».