Крах криптовалют, який випарував 40 мільярдів доларів, деякі люди знали результат за 10 хвилин до цього

Автор: Космічна хвиля Наруто, технологія Deep Tide

У травні 2022 року за 72 години випарувалося 40 мільярдів доларів.

Це був найжорстокіший крах в історії криптовалют. UST, колись проголошений "коронним алгоритмічним стейблкоїном", впав з 1 долара до нуля всього за кілька днів; Luna, яка мала ринкову капіталізацію майже 40 мільярдів доларів, впала з максимуму в 116 доларів до майже нуля.

Мільйони звичайних інвесторів втратили свої заощадження того раннього літа, оновлюючи свої екрани та дивлячись на постійно падаючу діаграму свічок, не знаючи, що відбувається і що робити.

Офіційне пояснення прийшло швидко: помилковий алгоритм, До Квон збрехав, і ринок природним чином загинув. Більшість людей прийняли цю відповідь, класифікувавши катастрофу як "ще один урок від криптосвіту", а потім продовжили жити далі.

Ця відповідь трималася майже чотири роки.

До 23 лютого 2026 року, коли Тодд Снайдер, ліквідатор банкрутства Terraform Labs, подав позов до федерального суду Манхеттена. Найзагадковіший і найприбутковіший гігант кількісного трейдингу в світі, Jane Street, опинився в центрі уваги.

Питання, яке мовчало чотири роки, нарешті отримало нову версію відповіді.

Секретний груповий чат Jane Street і LUNA

Щоб зрозуміти вагу цих звинувачень, спочатку потрібно знати, хто є відповідачами.

Для більшості користувачів криптовалют Jane Street може бути дивною назвою. Але на Уолл-стріт вона легендарна, фірма, яка навмисно зберігає низький профіль, тихо стаючи одним з найважливіших гравців на глобальному фінансовому ринку.

Між 1999 і 2000 роками троє колишніх трейдерів Susquehanna, Тім Рейнольдс, Роберт Граньєрі та Майкл Дженкінс, разом з розробником IBM Марком Герштейном, заснували Jane Street у маленькому безвіконному офісі в Нью-Йорку. Спочатку вони займалися арбітражем ADR, що було не надто примітним і залишилося непоміченим. Але пізніше вони зосередилися на нішевому ринку ETF і зробили його своїм основним полем битви.

Цей виграш змінив усе.

Сьогодні Jane Street є одним із найбільших маркет-мейкерів у світі, що працює одночасно в 45 країнах і на більш ніж 200 торгових майданчиках, контролюючи близько 24% первинного ринку ETF, що котуються на біржах США, з щомісячним обсягом торгів акціями до 2 трильйонів доларів. У 2024 році його чистий торговий дохід досяг 20,5 мільярдів доларів, перевершивши Bank of America і конкуруючи з Goldman Sachs. У другому кварталі 2025 року його квартальний чистий торговий дохід зріс до 10,1 мільярда доларів, а чистий прибуток склав 6,9 мільярда доларів, побивши всі квартальні рекорди великих інвестиційних банків Уолл-стріт.

З 3000 співробітників, без генерального директора та без традиційної ієрархії, всі співробітники отримують компенсацію, що базується на загальному прибутку компанії. Jane Street описує себе як "колекцію розв'язувачів головоломок", тоді як сторонні називають її "анархістською комуною", плоскою, таємничою і майже повністю закритою для ЗМІ.

Серед її випускників є відома фігура, SBF, який приєднався до Jane Street після закінчення МТІ в 2014 році, відточуючи свої торгові інстинкти протягом трьох років, перш ніж піти в 2017 році, щоб заснувати Alameda Research і FTX. Люди, яких виховала ця компанія, глибоко змінили ландшафт криптосвіту в усіх сенсах цього слова.

Тепер ця компанія, відома тим, що є "невибагливою, точною і завжди на стороні інформаційної переваги", опинилася на лаві підсудних.

В основі звинувачень - приватний груповий чат під назвою "Bryce's Secret".

Автором є Брайс Пратт, співробітник Jane Street. Раніше він проходив стажування в Terraform і після закінчення стажування приєднався до Jane Street, але його старі зв'язки залишилися незмінними, двері залишалися відкритими з обох сторін.

У лютому 2022 року Пратт залучив своїх колишніх колег до цього приватного каналу, створивши комунікаційний канал, що з'єднує інсайдерів Terraform з Jane Street, а на іншому кінці каналу — інженери-програмісти та керівники відділу розвитку бізнесу Terraform. У позові стверджується, що через цей канал Jane Street заздалегідь дізналася про тихий план Terraform вийти з пулу ліквідності Curve, рішення про який ще не було оприлюднено.

7 травня о 17:44, лише через 10 хвилин після того, як Terraform Labs тихо вивів 150 мільйонів доларів UST з 3pool Curve, гаманець, який нібито належить Jane Street, зробив те саме, вивівши 85 мільйонів доларів UST, що стало найбільшою окремою транзакцією в історії пулу.

До 9 травня UST вже впав до 0,80 долара, і ознаки краху були незаперечними. У цей час Пратт написав повідомлення До Квону та команді Terraform у груповому чаті, вказавши, що Jane Street може розглянути можливість «купити Luna зі значною знижкою».

Збираючи роздрібних інвесторів, вони також готувалися зібрати уламки після пожежі.

Крім Пратта, до відповідачів, зазначених у позові, належать співзасновник Jane Street Роберт Граньєрі, єдиний з чотирьох засновників, який досі перебуває на посаді, і співробітник Майкл Хуан. У позові наводяться Цивільний кодекс про товарні біржі та Закон про біржові цінні папери, а також звинувачення у шахрайстві та неправомірному збагаченні, вимога про судове засідання з присяжними для відшкодування збитків та повернення прибутків.

Bloomberg навів ключову заяву з позову: Операції Jane Street дозволили їй «ліквідувати сотні мільйонів доларів потенційного ризику в потрібний момент, буквально за кілька годин до краху екосистеми Terraform».

Jump Trading і глибша темрява

Позов проти Jane Street не є поодиноким випадком. За два місяці до цього той самий ліквідатор Тодд Снайдер вже подав позов до федерального суду Іллінойсу проти Jump Trading і його співзасновника Вільяма ДіСомми, а також колишнього президента Jump Crypto Канава Карія, вимагаючи 4 мільярди доларів компенсації.

Історія Jump у деякому розумінні навіть більш шокуюча, ніж історія Jane Street.

Позов розкриває картину, яку раніше ніколи не вдавалося повністю скласти: ще в травні 2021 року, коли UST вперше зіткнувся з кризою депегінгу, Jump таємно купив близько 20 мільйонів доларів UST, щоб стабілізувати ціну до 1 долара.

Пізніше громадськість повірила в упаковану історію про алгоритмічну стейблкоін, думаючи, що алгоритм працює, а система самовідновлюється. Таким чином Terraform уникнув регуляторного контролю, тоді як Jump, в обмін на це, придбав понад 61 мільйон токенів Luna за ціною 0,40 долара кожен, коли ринкова ціна становила близько 90 доларів, тобто знижка склала понад 99%. Jump пізніше продав цю партію токенів, за повідомленнями, отримавши прибуток близько 1,28 мільярда доларів.

Під час остаточного краху в травні 2022 року Luna Foundation Guard перерахувала майже 50 000 біткоїнів (близько 1,5 мільярда доларів) до Jump без письмової угоди, нібито для підтримки ринку. Остаточна доля біткоїнів залишається непідтвердженою, у позові зазначено: "Неясно, чи отримала Jump від цього додатковий прибуток".

Зокрема, ДіСомма та Карія сотні разів посилалися на П'яту поправку під час попередніх розслідувань SEC, щоб відмовитися від відповідей. Дочірня компанія Jump, Tai Mo Shan, уклала з SEC угоду в 2024 році на суму 123 мільйони доларів, визнавши "дезінформацію інвесторів". Сам Карія пішов у відставку з посади президента Jump Crypto того ж року, посилаючись на розслідування CFTC.

Більш критично, згідно з заявами в позові проти Jane Street, саме через інформаційні канали Jump Jane Street отримала деяку "непублічну ключову інформацію". Два випадки пов'язані невидимою ниткою.

Але в цій історії є й інша сторона.

Відповідь Jane Street була прямою: це "відчайдушний позов", "прозора спроба витягнути гроші з компанії". Вони додали, що втрати інвесторів Terra і Luna пов'язані з «мільярдами доларів шахрайства», створеними До Квоном і керівництвом Terraform, з чим вони будуть рішуче боротися.

Це твердження не є неправильним. До Квон визнав свою провину в шахрайстві і був засуджений до 15 років ув'язнення; Terraform також сплатив штраф у розмірі 4,47 мільярда доларів. Смерть Luna була зумовлена її конструкцією: алгоритмічні стейблкоїни по суті є системою, яка вимагає постійного попиту та довіри для підтримки; як тільки паніка розпочинається, механізм арбітражу працює в зворотному порядку, що призводить до самознищення з експоненціальним прискоренням.

Але твердження «До Квон винен» і «інші невинні» не підтверджують одне одного.

Це факт, що будівля має фатальний конструктивний недолік. Під час її обвалення питання про те, чи хтось таємно вилучив найцінніші речі до прибуття пожежників, є іншим незалежним юридичним і моральним питанням.

Існує ще одна деталь, на яку варто звернути увагу. У той самий день, коли позов проти Jane Street був оприлюднений, дослідник відстеження ланцюжка блоків ZachXBT оголосив, що 26 лютого 2026 року він опублікує «велике розслідування однієї з найприбутковіших установ у криптоіндустрії, в якому беруть участь кілька співробітників, які давно використовують внутрішні дані для інсайдерської торгівлі». Він не називав імен. Але тонкість вибору часу змусила весь крипто-твіттер затамувати подих у передчутті.

Ця історія ще не закінчена. Але можна підтвердити одне: на криптовалютному ринку, який претендує на те, що він "децентралізований", справжня нерівність ніколи не зникала; вона просто перемістилася з торгового столу банку в глибину смарт-контрактів на блокчейні, продовжуючи існувати в більш прихованій формі.

Інцидент з Луною, можливо, став найсильнішою розривною тріщиною в цій тріщині, тоді як ті, хто стояв на іншій стороні розлому, вже безпечно евакуювалися, перш ніж стіна впала.

"Гроші джентрі повертаються повністю, тоді як гроші простого народу діляться в пропорції три до семи", як у фільмі, так і в криптосвіті.