У "Уолл-стріт Джорнел" опубліковано повну рекламу: Вісім ризиків токенізації акцій

Автор: Фонд лідерства здорового глузду

Переклад: Цзяхуан, ChainCatcher

З 24 по 25 жовтня 2026 року у вихідному номері бізнес-розділу "Уолл-стріт Джорнел" на сторінці B5 була опублікована повна платна реклама, адресована генеральним директорам публічних компаній, з прямим заголовком: "Ваші акції, їхні токени, ваші проблеми."

Реклама була профінансована відомою американською консервативною неприбутковою організацією Фондом лідерства здорового глузду, в якій перераховані вісім ризиків, пов'язаних з токенізацією акцій, та заклик до компаній своєчасно реалізувати право на заперечення.

Нижче наведено переклад тексту реклами, а також супутню інформацію з FAQ Nasdaq.

Генеральні директори публічних компаній, зверніть увагу: ваші акції, їхні токени, ваші проблеми

Криптоіндустрія незабаром "токенізує" ваші акції на нерегульованих торгових майданчиках.

Дійте негайно, захистіть свою компанію та інвесторів.

Вісім ризиків

1. Відхилення цін

Ціни токенів можуть суттєво відрізнятися від фактичних цін акцій компанії, що посилює плутанину серед інвесторів і коливання на ринку.

2. Непрозорість прав власності

Токени можуть приховувати кінцевих власників акцій, що знижує здатність компанії спілкуватися з акціонерами.

3. Пошкодження фінансових можливостей

Обсяги торгівлі можуть перейти від реальних акцій до токенізованих копій, що може зашкодити здатності компанії залучати новий капітал.

4. Кібервикрадення

Зловмисники можуть вкрасти токени, що належать інвесторам, ставлячи компанію під нові юридичні та репутаційні ризики.

5. Маніпуляції на ринку

Ці торгові майданчики будуть поза рамками міжринкового моніторингу та прозорості Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC).

6. Прогалини в боротьбі з відмиванням грошей та ідентифікації клієнтів

Токени можуть передаватися будь-кому, включаючи злочинні організації або в юрисдикції, що підлягають санкціям.

7. Відсутність захисту інвесторів

Основні заходи захисту SEC та Фінансової індустрії регулювання (FINRA), включаючи рамки "найкращого виконання", не застосовуються до цих майданчиків.

8. Юридична відповідальність

Якщо ви не вирішите вийти, ви можете бути притягнуті до юридичної відповідальності, якщо виникнуть будь-які проблеми.

Які дії ви можете вжити?

З огляду на вищезазначені ризики, SEC надала вам право "вийти".

Але ви повинні вжити заходів протягом 30 днів, це ваш єдиний шанс.

Звертайте увагу на повідомлення від "торгових майданчиків токенізованих цінних паперів" та своєчасно реагуйте.

Додаткова інформація: як працює 30-денний період заперечення?

Реклама супроводжується оновленням FAQ Nasdaq від 29 вересня 2026 року, в якому цитуються накази SEC про "інноваційні винятки" та пояснюються питання, які повинні враховувати публічні компанії.

Документ показує, що SEC 17 вересня опублікувала тимчасове, умовне виняток, яке дозволяє відповідним торговим майданчикам токенізованих цінних паперів (Tokenized Securities Venues, TSV) торгувати токенізованими акціями через автоматизованих маркет-мейкерів і ліквідні пул.

30-денний термін, на який акцентується в рекламі, є періодом заперечення для емітентів у рамках цього винятку, але його початок і застосування потребують подальшого уточнення.

30 днів починаються з моменту отримання компанією повідомлення

Коли TSV планує запустити акції компанії, токенізовані безпосередньо третім особам, вона повинна заздалегідь надіслати письмове повідомлення компанії. Компанія має 30 календарних днів з моменту отримання повідомлення, щоб оцінити і подати заперечення до цього майданчика.

Якщо компанія подає заперечення в межах терміну, цей майданчик не може запустити відповідні токенізовані акції на основі цього винятку; якщо компанія не подає заперечення вчасно, майданчик може розпочати торгівлю за умови виконання інших умов винятку.

Отже, 30 днів, згадані в рекламі, не є єдиним зворотним відліком для всіх публічних компаній. Компанії, які ще не отримали відповідного повідомлення, не зобов'язані терміново подавати заявку на вихід.

Вихід потрібно обробляти по кожному майданчику

Заперечення компанії до певного TSV є дійсним лише для цього майданчика і не може одночасно зупинити торгівлю токенізованими акціями на всіх платформах.

Це означає, що якщо кілька майданчиків надіслали повідомлення, компанія повинна окремо оцінити і відповісти на кожне з них. FAQ також чітко зазначає, що Nasdaq не може подавати або обробляти заперечення від імені публічних компаній.

"Інноваційні винятки" все ще мають умови застосування

Реклама використовує термін "нерегульовані", але супутні документи описують умовне регуляторне виняток.

Токенізовані акції повинні надавати власникам права акціонерів, аналогічні традиційним акціям, включаючи право голосу, дивіденди та право на ліквідацію. Синтетичні продукти, які лише забезпечують експозицію до коливань цін акцій, але не надають права власності на базові акції, не підпадають під це виняток.

Крім того, TSV також підлягають обмеженням щодо кількості торгованих продуктів, обсягів торгівлі та розкриття інформації, а використовувані смарт-контракти повинні бути відкритими, перевіреними та розгорнутими на публічному безліцензійному розподіленому реєстрі.

Чого боїться Nasdaq?

Nasdaq у FAQ зазначає, що підтримує розвиток токенізації реальних активів, але вважає, що емітенти повинні продовжувати брати участь у визначенні того, як їхні акції будуть представлені та торгуватися, зберігаючи при цьому існуючі права акціонерів та необхідний регуляторний захист.

Їхні побоювання в основному зосереджені на структурі ринку. Традиційні ринки акцій допомагають інвесторам порівнювати ціни на різних майданчиках через реальні котирування та звіти про угоди. Згідно з документом, TSV не зобов'язані використовувати таку ж механіку реальних котирувань, а розкриття даних про угоди дозволяє затримку до 10 хвилин.

Водночас, виняток не вимагає обов'язкового забезпечення взаємодії між різними TSV або між TSV та традиційними ринками цінних паперів. Якась токенізована акція може переважно торгуватися на одній платформі або навіть бути обмеженою лише цією платформою. Це може призвести до розподілу ліквідності та збільшення ризику відхилення цін між різними майданчиками.

Nasdaq вважає, що ці зміни можуть проявитися в впливі на ліквідність, виявлення цін та довгострокову вартість акціонерів лише після певного часу експерименту.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.