США містечка проти будівництва дата-центрів, найбільшими вигодами стали біткоїн-майнери

Аналізатор Morgan Stanley Стівен Бірд 24 серпня висловив парадоксальне судження: губернатори кількох штатів США сповільнюють або навіть зупиняють будівництво дата-центрів, а найбільшими вигодами від цього стали біткоїн-майнери, оскільки їхні серверні вже підключені до електромережі.

Він назвав компанії Cipher, Hut 8, Galaxy Digital, MARA Holdings та Riot Platforms. Це судження звучить заплутано, але насправді має лише один сенс: коли нова електрика не може підключитися, стара стає дорожчою.

Що ж насправді відбувається в США?

Протягом останнього місяця опозиція до дата-центрів перетворилася з поодиноких випадків сусідського протесту на організований політичний рух.

Опитування Gallup у серпні показало, що 71% американців виступають проти будівництва дата-центрів у своїх місцях проживання. Вже понад 500 міст у США наклали обмеження на будівництво дата-центрів, деякі місцеві чиновники отримали погрози на смерть через питання затвердження, а деякі навіть зазнали нападів, деякі ради закрили публічні обговорення.

Дії на рівні штатів стали більш жорсткими. Губернатор штату Нью-Йорк Кеті Хочул запропонувала ввести річний мораторій на будівництво дата-центрів. Губернатор Пенсильванії Джош Шапіро підписав адміністративний указ, що накладає суворі обмеження на нові дата-центри.

Губернатор Техасу Грег Ебботт за три місяці від щирого вітання перейшов до призупинення затвердження, вказуючи на те, що компанії дата-центрів не змогли заручитися підтримкою громади, що є їхньою власною помилкою, і це відбиття – те, що вони заслуговують.

Вірджинія стала першим штатом у США, який запровадив податок на дата-центри в залежності від споживаної електрики, очікується, що в наступному році це принесе 600 мільйонів доларів; у цьому штаті в окрузі Лаудон вже є понад 250 дата-центрів, і тепер також почали обмежувати нове будівництво.

Ціна цього питання є підрахованою. Протягом перших трьох місяців цього року щонайменше 75 проектів дата-центрів були призупинені або затримані через місцеву опозицію, що становить приблизно 130 мільярдів доларів.

У цьому питанні напрямок Білого дому і губернаторів є протилежним. Дональд Трамп 23 серпня в інтерв'ю сказав, що громади, які відмовляються від дата-центрів, помиляються, оскільки дата-центри можуть принести велику кількість робочих місць і багатства. Але право затвердження не в його руках.

Чому "вже підключені до електромережі" раптом стали цінними?

Щоб зрозуміти це судження Morgan Stanley, спочатку потрібно знати, в чому насправді полягає складність будівництва дата-центру.

Складність не в будівництві будівлі, а в підключенні до електрики. Великі AI дата-центри потребують сотень мегават електроенергії, що вимагає від електромережі спеціально прокладати лінії, розширювати потужності, проходити черги для затвердження, що може зайняти кілька років. Зараз цей етап заблокований політично – комісія з комунальних послуг Техасу навіть склала графік, щоб до 10 грудня переглянути всі заявки на підключення дата-центрів і крипто-майнінгових ферм, а звіт має бути поданий до 17 грудня.

А що мають біткоїн-майнери? Протягом останніх десяти років вони шукали дешеву електрику по всьому світу, а потім підключали свої серверні. Ці контракти на підключення електрики, трансформаторні станції, дозволи на підключення – все це вже готове, вже затверджене, і ніхто не може проголосувати проти.

У часи, коли дата-центри можна було будувати без проблем, це не було нічим особливим. У часи, коли їх не можна будувати, це одне з найрідкісніших речей у США.

Майнери вже давно повернулися

Це не нова історія, просто політика прискорила її.

Протягом останніх трьох кварталів публічні майнінгові компанії зменшили свою обчислювальну потужність на 21% – не тому, що вони зупинилися, а щоб звільнити електрику для AI. 11 серпня Anthropic і Riot Platforms підписали угоду на 9,1 мільярда доларів на обчислювальну потужність.

Ринок вже оцінив цей поворот.

Згідно з даними CoinShares, майнери, які укладають контракти на AI та високопродуктивні обчислення, мають множник вартості підприємства 12,3 рази; ті, хто займається лише видобутком біткоїнів, мають лише 5,9 рази. За однакової електрики, однакових серверних і однакових команд з обслуговування, укладення контракту на AI оцінюється вдвічі дорожче.

За цим стоїть те, що бізнес чистого видобутку дійсно важко вести. Коли звіт CoinShares був опублікований, біткоїн впав на 45% за вісім місяців, ціна хешу (гроші, які майнери можуть заробити за одиницю обчислювальної потужності) була сильно знижена.

Щоб вижити, публічні майнінгові компанії вже продали приблизно 28 тисяч біткоїнів, що становить 1,78 мільярда доларів; MARA Holdings заклала 18,750 біткоїнів, отримавши два кредити на загальну суму 600 мільйонів доларів.

Ця ситуація має два питання

По-перше, у списку для повторного розгляду в Техасі вказано "дата-центри та крипто-майнінгові ферми". Майнінгові ферми не були окремо звільнені. Чи можуть ті дозволи на підключення, якими пишаються майнери, бути повністю недоступними, потрібно чекати звіту 17 грудня.

Об'єктом протесту є "електроспоживні великі серверні", а не "так звані дата-центри" – це вже сталося в Алабамі: місцеві жителі не змогли зупинити великий біткоїн-майнінговий дата-центр, спираючись на лазівки в законодавстві штату, а не тому, що це не викликало у них незадоволення.

По-друге, біткоїн щойно зріс. 24 серпня він наблизився до 80 тисяч доларів, досягнувши багаторічного рекорду, за тиждень зріс на 21%. CoinShares підрахував, що якщо біткоїн повернеться до історичного максимуму в 126 тисяч доларів, ціна хешу може повернутися до приблизно 59 доларів за PH/s, економічність видобутку знову стане актуальною.

Тоді, озираючись назад, питання, чи варто віддавати електрику AI, чи це перехід або знищення вартості, може змінитися.