CoinShares підкреслює тиск на майнінгові компанії Bitcoin і стверджує, що підприємства продовжать мігрувати до сектора ШІ

У звіті, опублікованому у вівторок (15 числа), CoinShares підкреслює, що майнінг Bitcoin переживає свій найважчий період з моменту халвінгу 2024 року. Це пов'язано з тим, що хешрейт мережі зазнав тривалої та значної втрати в останні місяці.

Однак майнінгові компанії, здається, не стурбовані цим. Адже багато з них мігрують, щоб задовольнити потреби сектора штучного інтелекту (ШІ), і, за словами аналітиків, не повинні повертатися.

Єдиний спосіб, яким хешрейт може знову зрости, це підвищення цін на Bitcoin, але деякі майнінгові компанії можуть залишитися осторонь цієї гонки через довгі контракти з сектором ШІ.

Хешрейт Bitcoin впав на 50% від його історичної тенденції

Хоча майбутнє не повторює минуле, CoinShares стверджує, що найефективніший спосіб оцінити хешрейт - це аналізувати історичні патерни. Як приклад, аналітики звертають увагу на регулярний патерн між циклами халвінгу.

"У халвінгах 2012, 2016 та 2020 років хешрейт зазвичай падав приблизно на 50% нижче лінії тренду протягом шести місяців після кожної події. Заборона Китаю у 2021 році була особливо різкою через її раптовість. [...] Загальний формат залишається послідовним: початкове падіння, відновлення в середині циклу та збільшення активності приблизно за рік до наступного халвінгу. Логіка проста. Майнери збільшують капітальні витрати перед кожним халвінгом, щоб залишатися конкурентоспроможними, підвищуючи хешрейт значно вище тренду, тоді як зменшення винагороди за блок, що слідує, зменшує доходи і, відповідно, подальші інвестиції." Аналітики підкреслюють, що хешрейт впав на 50% від його історичної тенденції, але це вже траплялося в інших циклах. Джерело: CoinShares/Відтворення.

Незважаючи на це, текст підкреслює, що це один з найскладніших періодів для майнінгу. Як приклад, перше півріччя 2026 року зафіксувало перше падіння за шість місяців з моменту заборони Китаю в першому півріччі 2021 року.

З іншого боку, аналітики вважають, що хешрейт знову зросте, оскільки наближається халвінг 2028 року, з причин, викладених вище.

Дослідження також поділилося витратами кожної компанії на майнінг одного Bitcoin

Bitcoin наразі торгується в діапазоні 76 200 доларів США на момент написання, з падінням на 3,3% за останні 24 години через голосування за Clarity Act у США.

В іншій частині CoinShares також опублікувала графік, що показує, скільки кожна компанія витрачає на майнінг 1 Bitcoin. Витрати деяких з них перевищують поточну ціну криптовалюти.

"Середня зважена вартість, до сплати податків, для виробництва одного Bitcoin серед перерахованих майнерів становила приблизно 75 500 доларів США у другому кварталі 2026 року." MARA Holdings, одна з найбільших майнінгових компаній Bitcoin на ринку, зазнає збитків у своїй діяльності. Джерело: CoinShares/Відтворення.

Більше того, аналітики також пояснюють, що кожен майнер має різні витрати в своїй діяльності.

Серед них витрати на електрику, витрати на продажі, загальні та адміністративні витрати, амортизація та знецінення, податки, витрати на борги та винагорода на основі акцій. Електрика (чорний) є лише частиною витрат майнерів. Однак деякі з них отримують дотації у своїй діяльності, що дозволяє знизити витрати. Джерело: CoinShares/Відтворення.

Майнери мігрують до сектора ШІ і можуть не повернутися

Ще одним великим акцентом звіту є міграція цих майнерів для задоволення попиту сектора штучного інтелекту (ШІ).

"Перетворення інфраструктури майнінгу на відповідні для ШІ об'єкти коштує від 8 до 15 мільйонів доларів США за МВт, за оцінками, у порівнянні з 0,7 мільйона до 1 мільйона доларів США для майнінгу, тому премія вигідна, перш за все, операторам з життєздатними шляхами конверсії та укладеними орендами. Тим не менш, напрямок чіткий: регулювання та перевантаження мережі перевернули історичну знижку, що застосовувалася до місць майнінгу, перетворивши те, що раніше вважалося застарілою та низькоякісною інфраструктурою, на частину найбільш обмеженої ліцензованої енергетичної потужності в США."

Серед компаній, які проходять цей процес часткової або повної міграції, є IREN, TeraWulf, Riot, Hut8 та MARA.

Наприклад, дохід від хмарних послуг ШІ компанії MARA досяг 70,5 мільйона доларів США, вперше перевищивши дохід від майнінгу, який наразі становить 66,7 мільйона доларів США.

На завершення, аналітики підкреслюють, що ця міграція повинна продовжуватися, і лише різкий стрибок цін на Bitcoin міг би повернути цих майнерів назад до мережі, але не всіх.

"Дохід від ШІ/HPC, ймовірно, прискориться у другому півріччі 2026 року. Понад 100 мільярдів доларів США у контрактах наразі підтримують лише близько 1,1 мільярда доларів США у річному доході, але Core Scientific отримує дохід з 437 МВт, оренда Black Pearl від Cipher почалася в серпні, а IREN має на меті 4 мільярди доларів США у річному операційному доході до грудня. Ми очікуємо, що темп доходу більш ніж подвоїться до наступного звіту. Відновлення BTC, ймовірно, не скасує перехід до ШІ. Core Scientific заплатила 41,9 мільйона доларів США, щоб розірвати свою угоду на 15 EH/s з Proto, тоді як кілька компаній зобов'язалися до місць з 15-річними контрактами. Будь-які нові інвестиції в майнінг, ймовірно, надійдуть від Riot, MARA, HIVE та Bitdeer, які зберегли більшу гнучкість.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.