Polymarket có hợp pháp tại Mỹ không? Ý nghĩa thực sự của sự chấp thuận từ CFTC

Polymarket hiện đã hợp pháp tại Hoa Kỳ, và con đường dẫn đến câu trả lời đó phức tạp hơn nhiều so với một quyết định pháp lý đơn lẻ.

Trong phần lớn thời gian tồn tại, Polymarket hoạt động trong một vùng xám pháp lý, kết thúc bằng một hành động thực thi của CFTC vào năm 2022 và khoản dàn xếp 1,4 triệu USD. Nền tảng này bị phát hiện đã cung cấp các hợp đồng quyền chọn nhị phân bất hợp pháp cho người dùng Mỹ và buộc phải chặn người dùng Mỹ như một phần của thỏa thuận. Từ năm 2022 đến 2025, Polymarket về mặt kỹ thuật vẫn có thể truy cập được đối với người dùng Mỹ thông qua VPN nhưng chính thức bị cấm, tạo ra tình huống mà cơ sở người dùng tiềm năng tích cực nhất của nền tảng bị loại trừ khỏi thị trường dự đoán lớn nhất thế giới.

Sự chấp thuận của CFTC làm thay đổi tình hình này không đến từ một thông báo kịch tính duy nhất. Nó đến từ sự kết hợp của quá trình phát triển quy định, các khoản đầu tư tuân thủ của chính Polymarket và sự thay đổi rộng rãi hơn trong cách CFTC dưới thời chính quyền hiện tại nhìn nhận về các thị trường dự đoán và hợp đồng sự kiện. Hiểu rõ những gì đã thay đổi cụ thể và giới hạn của sự thay đổi đó hữu ích hơn nhiều so với tiêu đề rằng Polymarket hiện đã hợp pháp.

Polymarket thực sự là gì và tại sao tính hợp pháp lại phức tạp

Trước khi hiểu về sự chấp thuận của CFTC, việc hiểu Polymarket là gì và tại sao tình trạng pháp lý của nó lại phức tạp là điều quan trọng.

Polymarket là một nền tảng thị trường dự đoán phi tập trung được xây dựng trên blockchain Polygon. Người dùng gửi stablecoin USDC và mua cổ phần trong các hợp đồng kết quả. Nếu bạn tin rằng Pháp sẽ thắng World Cup, bạn mua cổ phần "Có" cho kết quả đó. Nếu Pháp thắng, cổ phần "Có" của bạn sẽ thanh toán một đô la mỗi cổ phần. Nếu Pháp không thắng, chúng sẽ thanh toán bằng không. Giá của những cổ phần đó tại bất kỳ thời điểm nào phản ánh ước tính xác suất tập thể của thị trường về kết quả xảy ra.

Sự phức tạp về pháp lý nảy sinh vì CFTC quản lý các hợp đồng phái sinh trên thị trường Mỹ, và các hợp đồng kết quả nhị phân của Polymarket trông có vẻ tương tự về mặt pháp lý với các quyền chọn nhị phân, vốn đã được CFTC quản lý chặt chẽ trong lịch sử. Quyền chọn nhị phân thường gắn liền với gian lận và các nền tảng nước ngoài nhắm vào nhà đầu tư bán lẻ, điều này khiến các nhà quản lý thận trọng với bất kỳ sản phẩm nào có cơ chế tương tự bất kể trường hợp sử dụng cơ bản là gì.

Điều làm cho Polymarket khác biệt với các nền tảng quyền chọn nhị phân nước ngoài mà CFTC lo ngại chính là bản chất của các hợp đồng cơ bản. Các thị trường của Polymarket giải quyết dựa trên các sự kiện thực tế với kết quả có thể xác minh công khai thay vì dựa trên biến động giá tài sản tài chính, đây là danh mục mà CFTC đặc biệt quan tâm. Sự khác biệt đó đã mất nhiều năm đối thoại quy định để thiết lập đủ rõ ràng để Polymarket có thể hoạt động tại Mỹ với sự rõ ràng về quy định.

CFTC thực sự đã phê duyệt những gì và khi nào

Sự phát triển của CFTC đối với các thị trường dự đoán không diễn ra trong một sớm một chiều, và sự chấp thuận cho phép Polymarket hoạt động với người dùng Mỹ ngày nay đã trải qua nhiều bước thay vì một "đèn xanh" duy nhất.

Sự phát triển nền tảng là cách CFTC xử lý thách thức pháp lý của Kalshi. Kalshi, một nền tảng thị trường dự đoán cạnh tranh được thành lập đặc biệt để hoạt động trong khuôn khổ quy định của Mỹ, đã dành nhiều năm để tìm kiếm sự chấp thuận của CFTC cho các hợp đồng sự kiện và cuối cùng đã thắng một cuộc chiến pháp lý thiết lập khuôn khổ quy định cho các thị trường dự đoán như một danh mục. Tiền lệ pháp lý đó, kết hợp với sự quan tâm của quốc hội đối với các thị trường dự đoán như các công cụ dự báo hợp pháp, đã tạo không gian cho CFTC phát triển các khuôn khổ rõ ràng hơn.

CFTC đã công bố các đề xuất quy tắc chính thức vào ngày 10 tháng 6 năm 2026, đặt ra cách thức xác định xem một hợp đồng sự kiện có trái với lợi ích công cộng hay không, tiêu chuẩn xác định liệu một hợp đồng thị trường dự đoán có thể hoạt động hợp pháp tại Mỹ hay không. Đề xuất này là khuôn khổ quy định chi tiết nhất mà CFTC đã tạo ra cho danh mục này, và các ý kiến công khai được mở đến ngày 27 tháng 7. Quá trình lập quy tắc chính thức đó báo hiệu rằng CFTC đã chấp nhận các thị trường dự đoán như một danh mục hợp pháp đòi hỏi sự quản lý thay vì cấm đoán.

Khoản đầu tư tuân thủ của chính Polymarket là nửa còn lại của phương trình. Nền tảng này đã tái cấu trúc hoạt động, tham gia trực tiếp với nhân viên CFTC và triển khai các khuôn khổ biết khách hàng của bạn (KYC) và chống rửa tiền (AML) mà các nhà quản lý tài chính Mỹ yêu cầu. Khoản đầu tư 600 triệu USD của NYSE vào Polymarket vừa là sự xác nhận mô hình kinh doanh của nền tảng, vừa là tín hiệu cho thấy vốn tổ chức tin rằng con đường quy định đã đủ rõ ràng để cam kết vốn đáng kể.

Sự chấp thuận thực sự có ý nghĩa gì đối với người dùng Mỹ

Đối với người dùng Mỹ muốn giao dịch trên Polymarket, sự rõ ràng về quy định có nghĩa là trải nghiệm thực tế đã thay đổi theo những cách cụ thể.

Người dùng Mỹ hiện có thể truy cập Polymarket mà không cần VPN. Nền tảng đã triển khai xác minh KYC phù hợp cho các tài khoản Mỹ, nghĩa là việc tạo tài khoản yêu cầu xác minh danh tính mà trước đây không bắt buộc đối với nền tảng toàn cầu. Bước xác minh đó tạo thêm ma sát nhưng cũng cung cấp sự bảo vệ pháp lý, nghĩa là việc sử dụng nền tảng không còn là hoạt động vùng xám đối với cư dân Mỹ.

Các thị trường khả dụng cho người dùng Mỹ có thể khác với cung cấp thị trường toàn cầu. Khuôn khổ của CFTC phân biệt giữa các loại hợp đồng sự kiện khác nhau, và một số danh mục thị trường khả dụng cho người dùng không phải Mỹ trên Polymarket có thể không khả dụng cho người dùng Mỹ tùy thuộc vào cách các loại hợp đồng cụ thể được phân loại theo khuôn khổ quy định mới. Ví dụ, các thị trường về bầu cử chính trị đã đối mặt với cuộc tranh luận quy định cụ thể về việc liệu chúng có cấu thành các hợp đồng trái với lợi ích công cộng hay không, và đề xuất quy tắc ngày 10 tháng 6 của CFTC giải quyết chính xác câu hỏi này.

Cơ chế thanh toán tiền điện tử mà Polymarket sử dụng, với stablecoin USDC trên blockchain Polygon, tạo ra một lớp quy định bổ sung cho người dùng Mỹ ngoài khuôn khổ CFTC. Người dùng gửi và rút USDC đang tương tác với một sản phẩm tiền điện tử có thể kích hoạt các yêu cầu báo cáo riêng biệt theo các quy tắc FinCEN hiện hành. Sự chấp thuận của CFTC bao gồm chính các hợp đồng thị trường dự đoán thay vì cơ sở hạ tầng tiền điện tử rộng lớn hơn mà nền tảng hoạt động trên đó.

Sự so sánh với Kalshi giải thích bối cảnh quy định

Hiểu về tình trạng quy định của Polymarket vào năm 2026 dễ dàng hơn với Kalshi làm điểm so sánh, vì hai nền tảng đã đạt được hoạt động hợp pháp tại Mỹ thông qua các con đường hoàn toàn khác nhau.

Kalshi được thiết kế ngay từ ngày đầu để hoạt động trong các quy định của Mỹ. Những người sáng lập đã xây dựng công ty đặc biệt để tìm kiếm sự chỉ định của CFTC với tư cách là Thị trường Hợp đồng được Chỉ định (DCM), cùng tình trạng quy định mà các sàn giao dịch tương lai truyền thống nắm giữ. Cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm của Kalshi để đạt được sự chỉ định đó đã thiết lập tiền lệ pháp lý rằng các hợp đồng sự kiện có thể cấu thành các công cụ tài chính hợp pháp thay vì các sản phẩm cờ bạc bị cấm theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.

Polymarket đã đi theo con đường ngược lại. Nó ra mắt như một giao thức phi tập trung mà không có sự chấp thuận quy định của Mỹ, phát triển thành thị trường dự đoán lớn nhất thế giới nhờ sức mạnh của kiến trúc phi tập trung và khả năng truy cập toàn cầu, đối mặt với hành động thực thi, chặn người dùng Mỹ và sau đó trong vài năm đã xây dựng lại khuôn khổ tuân thủ đến mức quyền truy cập của Mỹ trở nên khả thi về mặt pháp lý.

Sự khác biệt thực tế đối với người dùng ngày nay là Kalshi hoạt động như một sàn giao dịch được quản lý chính thức với đầy đủ các biện pháp bảo vệ quy định mà sự chỉ định đó cung cấp, trong khi Polymarket hoạt động theo một khuôn khổ khác cung cấp sự rõ ràng về pháp lý mà không có cùng sự chỉ định sàn giao dịch chính thức. Cả hai nền tảng đều hợp pháp cho người dùng Mỹ, nhưng nền tảng quy định khác nhau theo những cách quan trọng đối với các tổ chức tham gia hơn là người dùng bán lẻ.

Khoản đầu tư của NYSE báo hiệu điều gì về tương lai

Việc Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) đầu tư 600 triệu USD vào Polymarket là tín hiệu thông tin nhất về nơi các thị trường dự đoán đang hướng tới trong hệ thống tài chính Mỹ, và nó đòi hỏi phải hiểu những gì NYSE đang mua.

NYSE không phải là một nhà đầu tư khởi nghiệp đang tìm kiếm lợi nhuận giai đoạn đầu. Đây là một trong những nhà vận hành cơ sở hạ tầng tài chính lâu đời và quan trọng nhất về mặt tổ chức trên thế giới. Khi NYSE cam kết 600 triệu USD cho một nền tảng thị trường dự đoán, họ đang đưa ra tuyên bố về vai trò cấu trúc dài hạn mà họ tin rằng các thị trường dự đoán sẽ đóng trong thị trường tài chính thay vì đặt cược vào một công ty tăng trưởng đầu cơ.

Cách giải thích hợp lý nhất là NYSE coi thanh khoản thị trường dự đoán là thứ có thể được tích hợp với cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống. Các thị trường dự đoán tạo ra các tín hiệu xác suất thời gian thực về các kết quả ảnh hưởng đến tài sản tài chính. Một thị trường dự đoán đưa ra xác suất 70% cho việc cắt giảm lãi suất của Fed có liên quan trực tiếp đến các nhà giao dịch trái phiếu. Một thị trường dự đoán đưa ra xác suất 65% cho một kết quả thu nhập cụ thể có liên quan trực tiếp đến các nhà giao dịch quyền chọn cổ phiếu. Sự hội tụ của các tín hiệu thị trường dự đoán với các công cụ thị trường tài chính truyền thống là nơi luận điểm đầu tư của NYSE có khả năng nằm ở đó.

Đối với câu hỏi rộng hơn về tình trạng pháp lý của Polymarket, khoản đầu tư của NYSE là sự xác nhận mạnh mẽ nhất có thể rằng rủi ro quy định đã được giải quyết đầy đủ. Không có thực thể nào liên kết với NYSE nào sẽ cam kết 600 triệu USD cho một nền tảng đối mặt với rủi ro đáng kể về hành động thực thi. Bản thân khoản đầu tư là bằng chứng cho thấy phân tích pháp lý tinh vi của một trong những tổ chức tập trung vào tuân thủ nhất trên thế giới đã kết luận rằng hoạt động tại Mỹ của Polymarket đang ở trên nền tảng quy định vững chắc.

Hiệu ứng World Cup đã chứng minh quy mô

Bài kiểm tra thực tế về ý nghĩa của tính hợp pháp tại Mỹ của Polymarket đã đến trong World Cup 2026, sự kiện đã trở thành sự kiện thị trường dự đoán đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử.

Khối lượng giao dịch tháng 6 của Polymarket đạt 10,8 tỷ USD, một kỷ lục, với World Cup thúc đẩy phần lớn hoạt động đó. Khối lượng tháng 6 của Kalshi vượt quá 30 tỷ USD. Các trận đấu cá nhân đã tạo ra hàng chục triệu đô la khối lượng giao dịch trên cả hai nền tảng. Trận đấu vòng 16 đội giữa Mỹ và Bỉ đã thu hút 64 triệu USD tiền cược trên Kalshi và 122 triệu USD trên Polymarket.

Những con số này sẽ không thể đạt được nếu không có sự tham gia của người dùng Mỹ. Hoa Kỳ là nhóm người tham gia thị trường tài chính bán lẻ lớn nhất thế giới. Việc loại trừ cơ sở người dùng đó khỏi các thị trường dự đoán, như tình hình quy định trước năm 2026 đã thực hiện hiệu quả, là hạn chế chính đối với sự tăng trưởng của nền tảng. Khối lượng kỷ lục của World Cup là hệ quả trực tiếp của việc người dùng Mỹ hiện có thể tham gia hợp pháp, và khối lượng này chứng minh rằng thị trường có thể tiếp cận cho các thị trường dự đoán tại Mỹ lớn hơn đáng kể so với những gì khối lượng toàn cầu trước khi phê duyệt gợi ý.

Quy tắc lập quy của CFTC có ý nghĩa gì cho chương tiếp theo

Đề xuất quy tắc CFTC ngày 10 tháng 6 với thời hạn bình luận ngày 27 tháng 7 là sự kiện quy định sẽ định hình các thị trường dự đoán tại Mỹ trong nhiều năm sau bức tranh phê duyệt hiện tại.

Đề xuất thiết lập các tiêu chí để xác định xem một hợp đồng sự kiện có trái với lợi ích công cộng hay không, đây là tiêu chuẩn pháp lý xác định những thị trường nào có thể hoạt động hợp pháp. Các danh mục cụ thể đang được tranh luận bao gồm các thị trường bầu cử chính trị, vốn là danh mục gây tranh cãi nhất vì những lo ngại về khả năng các thị trường dự đoán ảnh hưởng đến các sự kiện mà chúng đang dự báo thay vì chỉ dự đoán chúng.

Nếu quy tắc cuối cùng cho phép các thị trường bầu cử chính trị cho người dùng Mỹ, Polymarket sẽ có quyền truy cập vào danh mục hoạt động thị trường dự đoán có khối lượng cao nhất. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 đã tạo ra khối lượng giao dịch phi thường trên Polymarket ngay cả khi người dùng Mỹ bị chặn chính thức, và với việc người dùng Mỹ có thể tham gia, chu kỳ bầu cử năm 2028 có khả năng tạo ra khối lượng giao dịch làm lu mờ các con số của World Cup.

Nếu quy tắc cuối cùng hạn chế các thị trường bầu cử chính trị cho người dùng Mỹ, cung cấp thị trường có thể truy cập tại Mỹ của Polymarket sẽ tập trung vào thể thao, tài chính, văn hóa và các sự kiện phi chính trị, vốn đã là một danh mục lớn và đang phát triển nhưng thiếu các chất xúc tác hồ sơ cao mà các thị trường chính trị tạo ra.

Thời hạn bình luận ngày 27 tháng 7 có nghĩa là quy tắc cuối cùng có thể được công bố vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, biến đây thành một câu chuyện quy định tích cực thay vì một câu chuyện đã được giải quyết. Các thị trường dự đoán là hợp pháp tại Mỹ ngày nay. Chính xác thị trường dự đoán nào và trong điều kiện nào vẫn đang được xác định.

Kết luận

Polymarket là hợp pháp tại Hoa Kỳ vào năm 2026 sau nhiều năm phát triển quy định bắt đầu với hành động thực thi của CFTC năm 2022, tăng tốc thông qua tiền lệ pháp lý của Kalshi và kết tinh thông qua khoản đầu tư tuân thủ của chính Polymarket và quá trình lập quy tắc chính thức của CFTC. Khoản đầu tư 600 triệu USD của NYSE và khối lượng giao dịch World Cup kỷ lục của Polymarket là những minh chứng thực tế rằng sự rõ ràng về pháp lý là có thật chứ không phải lý thuyết.

Ý nghĩa của sự chấp thuận đối với người dùng Mỹ là quyền truy cập trực tiếp vào nền tảng thị trường dự đoán lớn nhất thế giới với sự bảo vệ quy định phù hợp, xác minh KYC và cung cấp thị trường có thể khác một chút so với nền tảng toàn cầu tùy thuộc vào cách các danh mục hợp đồng cụ thể được phân loại theo các quy tắc cuối cùng của CFTC.

Ý nghĩa của nó đối với ngành công nghiệp thị trường dự đoán là sự khởi đầu của một giai đoạn mới nơi thị trường tài chính lớn nhất thế giới hoàn toàn mở cửa cho một sản phẩm đã chứng minh khả năng tạo ra hàng tỷ khối lượng giao dịch hàng tháng ngay cả khi những người tham gia thị trường đó bị loại trừ chính thức. Những tác động đầy đủ của quyền truy cập đó vẫn đang được khám phá, bắt đầu với các con số World Cup đã đến ngay khi người dùng Mỹ có thể tham gia hợp pháp.

Câu hỏi thường gặp

1. Polymarket có hợp pháp tại Mỹ vào năm 2026 không?
Có. Polymarket đã nhận được sự rõ ràng về quy định để hoạt động với người dùng Mỹ sau các khoản đầu tư tuân thủ, khuôn khổ phát triển của CFTC cho các hợp đồng sự kiện và quá trình lập quy tắc chính thức bắt đầu vào năm 2026. Người dùng Mỹ có thể truy cập Polymarket trực tiếp mà không cần VPN và phải hoàn thành xác minh KYC để tham gia.

2. Tại sao Polymarket lại bất hợp pháp đối với người dùng Mỹ trước đây?
CFTC đã ban hành một hành động thực thi năm 2022 cho thấy Polymarket đã cung cấp các hợp đồng quyền chọn nhị phân bất hợp pháp cho người Mỹ. Polymarket đã trả khoản dàn xếp 1,4 triệu USD và buộc phải chặn người dùng Mỹ. Nền tảng sau đó đã xây dựng lại khuôn khổ tuân thủ và tham gia với các nhà quản lý để thiết lập một con đường pháp lý cho quyền truy cập của Mỹ.

3. CFTC là gì và tại sao nó quản lý các thị trường dự đoán?
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quản lý các thị trường phái sinh tại Hoa Kỳ. Các hợp đồng thị trường dự đoán, là các hợp đồng kết quả nhị phân thanh toán dựa trên các sự kiện thực tế, thuộc thẩm quyền của CFTC vì chúng chia sẻ các đặc điểm cấu trúc với các công cụ phái sinh tài chính mà CFTC quản lý.

4. Polymarket khác với Kalshi như thế nào về tình trạng pháp lý?
Kalshi hoạt động như một Thị trường Hợp đồng được Chỉ định (DCM) của CFTC, cùng tình trạng sàn giao dịch chính thức mà các sàn giao dịch tương lai truyền thống nắm giữ. Polymarket hoạt động theo một khuôn khổ quy định khác cung cấp sự rõ ràng về pháp lý mà không có cùng sự chỉ định sàn giao dịch chính thức. Cả hai đều hợp pháp cho người dùng Mỹ nhưng với các nền tảng quy định khác nhau.

5. Khoản đầu tư 600 triệu USD của NYSE vào Polymarket có ý nghĩa gì?
Khoản đầu tư của NYSE là tín hiệu mạnh mẽ nhất có thể cho thấy các thị trường dự đoán đã đạt được sự rõ ràng về quy định đầy đủ để vốn tổ chức lớn cam kết. Một tổ chức tập trung vào tuân thủ như NYSE sẽ không đầu tư ở quy mô đó vào một nền tảng đối mặt với rủi ro quy định đáng kể. Khoản đầu tư xác nhận rằng tình trạng pháp lý tại Mỹ của Polymarket đang ở trên nền tảng vững chắc.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Nội dung này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Không có gì trong bài viết này cấu thành một đề nghị, khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán hoặc giao dịch bất kỳ tài sản tiền điện tử nào hoặc sử dụng bất kỳ dịch vụ cụ thể nào. Tài sản tiền điện tử có tính biến động cao và liên quan đến mức độ rủi ro cao. Bạn có thể mất một phần hoặc toàn bộ giá trị đầu tư của mình và không nên đầu tư số tiền bạn không thể để mất. Các dịch vụ của WEEX có thể không khả dụng ở tất cả các khu vực và phải tuân theo các luật, quy định hiện hành và các yêu cầu về tính đủ điều kiện của người dùng. Vui lòng đánh giá cẩn thận các rủi ro và xác nhận các yêu cầu địa phương trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.