Những người đã loại bỏ trung gian giờ đây trở thành trung gian cho AI

Nhiều công ty tiền điện tử dựa vào lợi thế của các trung tâm điện lực để chuyển đổi sang AI, dòng vốn chảy vào AI, ngành công nghiệp từ việc loại bỏ trung gian chuyển sang trở thành trung gian cho AI.

Tác giả: Cathy

Galaxy Digital đã chi 65 triệu USD để mua một mỏ Bitcoin 180 MW vào năm 2022. Năm nay, khu đất này bắt đầu cho CoreWeave thuê, hợp đồng 15 năm, doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD.

Crusoe thậm chí còn quyết liệt hơn. Họ đã bán toàn bộ 425 trung tâm dữ liệu Bitcoin cho NYDIG, sau đó chuyển đến Texas để xây dựng Stargate cho OpenAI.

Cả ba công ty đều đang chuyển hướng mạnh mẽ sang AI.

Đây không phải là một câu chuyện khác về "AI cộng blockchain". Họ không phát hành đồng tiền, không viết sách trắng, không làm giao thức. Họ bán sức mạnh tính toán, tủ rack và sản phẩm AI, với khách hàng là OpenAI, Microsoft và CoreWeave.

Tiền cũng đang chạy theo cùng một hướng. Trong quý đầu tiên của năm 2026, khoảng 6.000 công ty khởi nghiệp toàn cầu đã huy động được 300 tỷ USD, trong đó AI chiếm 242 tỷ USD, chiếm 80%. Trong cùng thời gian, chỉ có 8 quỹ tiền điện tử mới được thành lập, tổng cộng 1,1 tỷ USD, là quý ít nhất kể từ quý 3 năm 2020.

Một ngành công nghiệp phụ thuộc vào Token, làm sao có thể có chỗ đứng trong AI?

01 Họ luôn bán cùng một thứ

Trước tiên hãy xem xét giao dịch của Galaxy.

Helios là một mỏ ở Tây Texas, giá mua vào năm 2022 là 65 triệu USD. Galaxy đã ngừng khai thác, đầu tư 350 triệu USD vốn tự có và vay 1,4 tỷ USD để cải tạo.

Năm nay, giai đoạn đầu tiên đã bàn giao, 133 MW tải IT quan trọng đã được chuyển đến CoreWeave, tiền thuê bắt đầu được tính. Ba giai đoạn đầu tiên cộng lại, CoreWeave đã cam kết 526 MW, hợp đồng 15 năm, cộng thêm hai tùy chọn gia hạn năm năm.

Một tài sản mua với giá 65 triệu USD đã biến thành một doanh nghiệp thu 1 tỷ USD tiền thuê mỗi năm.

Con đường của Crusoe còn triệt để hơn. Công ty này bắt đầu bằng việc phát điện từ khí đồng hành trong các mỏ dầu, khai thác Bitcoin chỉ là một trong những cách để tiêu thụ điện năng này. Đến năm 2025, họ đã bán toàn bộ hoạt động Bitcoin, 425 trung tâm dữ liệu mô-đun, không để lại cái nào.

Họ đã chuyển sang Abilene, Texas. Đây là khu vực Stargate số một của OpenAI, được quy hoạch 1,2 GW, Crusoe đã huy động được 11,6 tỷ USD nợ và vốn cổ phần cho nó vào tháng 5 năm 2025.

Vào tháng 3 năm nay, Microsoft cũng đã ký hợp đồng 900 MW ở gần đó. Toàn bộ Abilene cuối cùng được quy hoạch lên đến 2,1 GW.

Điều đáng chú ý là thời điểm. Galaxy mua Helios vào năm 2024, Tether đã chi 420 triệu USD để mua NVIDIA H100 cũng vào năm 2023.

Lúc đó, ChatGPT vừa mới nổi lên, các trung tâm dữ liệu AI vẫn chưa phải là thứ mà ai cũng muốn giành lấy. Những công ty này không phải là những người chạy theo cơn gió, mà là những người đã đứng ở đó, và rồi cơn gió đã thổi qua.

Đến đây, lý do chuyển đổi thực sự rất đơn giản.

Các công ty tiền điện tử trong suốt mười năm qua chỉ học được một điều: làm thế nào để biến điện rẻ và một mảnh đất không ai muốn thành một hàng tủ rack có thể cấp điện, tản nhiệt và hoạt động liên tục.

AI hiện đang thiếu chính xác điều này.

Vì vậy, những người nắm giữ điện và đất đai là những người dễ dàng chuyển đổi nhất. Tài sản đã có sẵn, khách hàng là mới, chỉ cần một lần cải tạo.

Những người khác không phải là không thể chuyển đổi, chỉ là họ cần phải đi thêm vài bước. Họ cần chứng minh rằng ngoài việc phát hành đồng tiền, họ còn có thể làm một số việc khác.

02 Không chỉ là bán đất

Tether đi theo một con đường khác.

Bộ phận AI của họ gọi là QVAC, công việc của họ không liên quan gì đến việc phát hành đồng tiền: một bộ SDK mã nguồn mở đa nền tảng, cho phép các mô hình cấp độ một tỷ tham số có thể chạy trực tiếp trên máy tính xách tay, card đồ họa thông thường hoặc thậm chí trên điện thoại.

Vào tháng 3 năm nay, QVAC đã phát hành khung LoRA tinh chỉnh cho mô hình BitNet 1-bit của Microsoft; tháng 4 phát hành SDK; tháng 6 đã thực hiện thuật toán nén bộ nhớ GPU của Google Research thành một phiên bản mã nguồn mở. Ngoài ra còn có một ứng dụng AI desktop cục bộ gọi là Workbench.

Một công ty stablecoin đang làm tối ưu hóa suy luận phía cuối, nghe có vẻ kỳ quặc, nhưng những thứ này thực sự có mặt trên GitHub.

Tiền của Tether cũng đã đi theo một con đường vòng khác. Vào tháng 12 năm 2024, họ đã đầu tư chiến lược 775 triệu USD vào nền tảng video Rumble; tháng 6 năm nay, Rumble đã hoàn tất việc mua lại công ty Northern Data niêm yết tại Đức, nắm giữ 85,2% cổ phần.

Northern Data sở hữu hơn 22.000 GPU trong lĩnh vực điện toán đám mây châu Âu, cộng thêm khoảng 250 MW công suất trung tâm dữ liệu đến năm 2027. Họ đã điều chỉnh hướng dẫn doanh thu năm 2026 từ 130 triệu đến 150 triệu euro lên 170 triệu đến 190 triệu euro, ký một hợp đồng GPU đám mây nhiều năm trị giá 270 triệu USD, khách hàng là Together AI.

Một khoản lợi nhuận từ stablecoin, đi vòng qua một công ty video, cuối cùng trở thành một trung tâm GPU ở châu Âu.

700 triệu USD của Crypto.com cũng không phải là để mua rồi để đó. Marszalek đã bắt đầu xây dựng đội ngũ từ tháng 4 năm 2025 khi mua AI.com, sản phẩm được ra mắt sau Super Bowl, là một đại lý AI cá nhân, có thể gửi tin nhắn cho người dùng, thực hiện các thao tác giữa các ứng dụng, mua bán cổ phiếu. Anh cũng là CEO của hai công ty.

Phía bên kia, Paradigm đã đóng quỹ thứ tư trị giá 1,2 tỷ USD vào ngày 8 tháng 7, rõ ràng ghi chú vào AI và robot. Công ty này quản lý gần 12 tỷ USD vốn đầu tư tiền điện tử, đã đầu tư vào công ty drone giao hàng Zipline và công ty quốc phòng không gian True Anomaly.

Điều mỉa mai nhất là OpenRouter.

Người sáng lập Alex Atallah là đồng sáng lập và CTO của OpenSea. Anh đã rời đi vào đầu năm 2023, tạo ra một sản phẩm cho hơn 400 mô hình lớn làm bộ chuyển đổi: nhà phát triển gọi một lần API, nó sẽ quyết định yêu cầu này sẽ được chuyển đến GPT, Claude hay một mô hình mã nguồn mở nào đó.

Vào tháng 5 năm nay, OpenRouter đã huy động được 113 triệu USD vòng B, định giá 1,3 tỷ USD. 8 triệu nhà phát triển đã đăng ký, xử lý 25 triệu tỷ Token mỗi tuần.

Một ngành công nghiệp đã mất mười năm để chứng minh rằng "không cần trung gian", công ty thành công nhất lại là một trung gian cho các mô hình.

Mặt khác, tiền trong lĩnh vực tiền điện tử đang rút ra với tốc độ rõ ràng. Vào tháng 4 năm 2026, các quỹ đầu tư tiền điện tử toàn cầu chỉ đầu tư 659 triệu USD trong một tháng, là mức thấp nhất trong hai năm, giảm 75% so với cùng kỳ.

Tại sao tiền lại ra đi, Paradigm không nói nhiều, nhưng sổ sách của LP thì rõ ràng. Sau khi FTX, Terra, Three Arrows sụp đổ, niềm tin của các tổ chức vào quỹ tiền điện tử vẫn chưa được phục hồi. Những dự án đã huy động vốn với định giá cao trong chu kỳ trước, không tạo ra doanh thu và cũng không tích lũy được người dùng thực sự.

Bên AI ít nhất có hóa đơn có thể kiểm tra.

Lần cuối cùng ngành này tập hợp lại để thay đổi hướng đi là sau khi ICO sụp đổ vào năm 2018, mọi người đã chuyển sang làm DeFi.

Lần đó là chỉ đổi phòng trong nhà mình.

Lần này là chuyển đi.

03 Nhưng bảng điểm thì phân hóa

Không phải ai cũng chuyển đổi thành công.

Canaan là một ví dụ đi ngược lại. Công ty sản xuất máy khai thác Bitcoin này cũng đã thử nghiệm với chip AI, vào năm 2024, mảng kinh doanh này đóng góp khoảng 900.000 USD doanh thu. Trong cùng năm, tổng doanh thu của công ty là 269,3 triệu USD.

900.000 so với 269,3 triệu. Trong khi đó, bộ phận này đã tiêu tốn 15% chi phí hoạt động của toàn công ty.

Vào tháng 6 năm 2025, Canaan đã đóng cửa mảng kinh doanh chip AI và quay lại bán máy khai thác.

Những công ty khai thác cũng đang phân tầng. Những công ty có điện, có kết nối lưới điện, có trung tâm dữ liệu sẵn có đã ký hợp đồng dài hạn với Microsoft và Google; chỉ có máy khai thác và một thông cáo báo chí thì sau khi phát hành thông cáo, không có gì xảy ra.

Cùng một MW, trong tay công ty có khả năng giao hàng là hợp đồng 15 năm, trong tay công ty không có thì chỉ là một trang slide.

Tiêu chí phân biệt thực sự chỉ có một: có ai thực sự đang trả tiền cho nó hay không.

Galaxy có tiền thuê từ CoreWeave, Crusoe có khu vực của Microsoft và OpenAI, OpenRouter có 8 triệu nhà phát triển đang sử dụng API của nó. Canaan có một hợp đồng trị giá 900.000 USD mỗi năm, và sau đó họ đã tự tính toán rõ ràng.

04 Tóm tắt

Những công ty này không làm "AI của tiền điện tử", mà là AI.

Thực sự được đưa vào không phải là công nghệ. Mà là một nhóm người biết cách huy động hàng tỷ USD khi không ai tin tưởng bạn, biết cách biến một mảnh đất hoang thành có điện trong vài tháng. Những kỹ năng này không liên quan gì đến blockchain, chỉ tình cờ được rèn luyện trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Cũng cần phải làm rõ, ra ngoài không có nghĩa là thắng. Khu vực Microsoft của Crusoe ở Abilene sẽ không có điện cho đến giữa năm 2027, sản phẩm AI của Crypto.com vừa mới ra mắt, Rumble sau khi hoàn tất Northern Data còn phải chứng minh rằng họ có thể vận hành trung tâm dữ liệu.

Tất cả những điều này chưa đến thời điểm nghiệm thu. Điều duy nhất có thể xác định là: cược đã được đặt, và đặt trên bàn của người khác.

Mười năm trước, họ nói rằng họ muốn loại bỏ trung gian.

Bây giờ họ đang trở thành trung gian cho AI.