FMI cảnh báo về rủi ro tài chính do tăng lãi suất

Các xung đột địa chính trị và chiến tranh khác nhau cùng với sự gia tăng giá nhiên liệu và tác động lạm phát đi kèm, cùng với chi tiêu quốc phòng gia tăng và lãi suất trái phiếu chính phủ tăng cao đang gây áp lực lên ngân sách nhà nước. Một lần nữa, từ tổ chức tài chính quốc tế tối cao, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (FMI), kêu gọi các chính phủ cần phải kiểm soát ngân sách công của họ. Tất nhiên, điều này diễn ra trong bối cảnh bầu cử toàn cầu, nơi các cuộc bầu cử quan trọng đang được xác định cho cả cộng đồng quốc tế cũng như cho sự phát triển của các cuộc chiến tranh và xung đột địa chính trị, do đó các chính trị gia có ít động lực hơn để cân bằng tài chính công.

Sự thật là nợ công cao và đang gia tăng làm tăng cường sự tương tác giữa chính sách tài khóa và lãi suất, và một nghiên cứu mới của FMI, "Tương tác Tài chính - Tiền tệ: Vai trò của Thời hạn Nợ" của Luca Bettarelli, Davide Furceri, Francesco Frangiamore, Anh Dinh Minh Nguyen và Francesco Scianna, cho thấy rằng, khi nợ đã cao, việc tăng lãi suất chính thức dẫn đến sự suy giảm lớn hơn của thâm hụt tài chính và nợ. Hơn nữa, mức nợ cao cũng làm tăng độ nhạy của lãi suất thị trường đối với sự phát triển tài chính, và Hoa Kỳ là một ví dụ vì bằng chứng cho thấy lãi suất dài hạn đã trở nên nhạy cảm hơn với nợ công dự kiến trong những năm gần đây.

Nghiên cứu xem xét cách cấu trúc thời hạn của nợ chính phủ hình thành các tương tác tài chính và tiền tệ ở Hoa Kỳ, và chứng minh rằng thời hạn nợ ảnh hưởng đến cả hậu quả tài chính của việc thắt chặt tiền tệ cũng như sự truyền tải vĩ mô của nó. Khi chính phủ phụ thuộc nhiều hơn vào nợ ngắn hạn, các cú sốc chính sách tiền tệ thắt chặt gây ra sự gia tăng lớn và kéo dài của nợ công, sự suy giảm rõ rệt hơn của điều kiện tài chính và tài chính, và sự sụt giảm đáng kể hơn của sản xuất, lạm phát và đầu tư tư nhân. Tất nhiên, những tác động này giảm đi đáng kể khi thời hạn nợ dài hơn. Theo các tác giả, chi phí cơ hội của việc cho vay của trung gian phụ thuộc một phần vào lợi suất được xác định khi mua trái phiếu, thay vì chỉ dựa vào lợi suất giữ trong một khoảng thời gian duy nhất, điều này cho phép thời hạn nợ chính phủ ảnh hưởng trực tiếp đến giá tín dụng tư nhân.

Nhưng không phải chỉ có họ đã cảnh báo về rủi ro tài chính trước sự gia tăng của nợ toàn cầu. Các nhà kinh tế của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) Mathias Drehmann và Sonya Zhu đã phân tích rằng, trong những năm gần đây, với mức nợ công gần đạt mức cao kỷ lục, vai trò ngày càng tăng của các tổ chức phi ngân hàng đã biến đổi các thị trường nợ công. Các tác giả dự đoán rằng mức nợ cao của khu vực công sẽ làm xấu đi điều kiện thanh khoản của thị trường nợ công nói chung, ngay cả khi làm tăng nguy cơ rối loạn thị trường. Hơn nữa, họ cảnh báo rằng sự hiện diện rộng rãi của các tổ chức tài chính phi ngân hàng làm tăng nguy cơ rối loạn thị trường, đồng thời tăng khả năng xảy ra các điều kiện thanh khoản rất thuận lợi.

Cuối cùng, tất cả dữ liệu để đội ngũ kinh tế của Chính phủ Javier Milei có thể cân nhắc khi lập kế hoạch tài chính cho năm tới. Điều mà tất cả đều kết luận là, càng chậm điều chỉnh thì sẽ càng đau đớn hơn. Trong bối cảnh này, họ cảnh báo rằng toàn bộ bức tranh này có thể gây cản trở cho cơ hội mà các nước đang phát triển đã tận hưởng.{#p-1793146495599-39790}

Về nghiên cứu của IMF, các nhà kinh tế của tổ chức Era Dabla-Norris và Rodrigo Valdés đã phân tích báo cáo và đây là những kết luận chính của họ.{#p-1793146495599-96809}

• Lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đã tăng mạnh ở nhiều nền kinh tế phát triển hàng đầu: từ tháng 2 đến tháng 9, lãi suất trung bình của trái phiếu chính phủ 10 năm của Nhóm Bảy đã tăng hơn một điểm phần trăm, đạt mức cao nhất trong gần hai thập kỷ, do đó các chính phủ phải đối mặt với chi phí vay mượn cao hơn trong bối cảnh nợ đã ở mức cao, và dự kiến nợ công toàn cầu sẽ vượt quá 100% GDP toàn cầu vào năm 2030, mức chưa từng thấy kể từ khi kết thúc Thế chiến II.

• Nhiều yếu tố đang thúc đẩy lãi suất tăng ở các nước phát triển, bao gồm: khủng hoảng dầu mỏ, lạm phát dai dẳng, nhu cầu đầu tư tăng cao và tăng trưởng trong tương lai được dự đoán liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản về tài chính là rất quan trọng. Ở các nền kinh tế phát triển hàng đầu, nợ cao, áp lực chi tiêu và triển vọng phát hành trái phiếu lớn trong những năm tới đang tạo áp lực tăng lãi suất mà các nhà đầu tư yêu cầu để giữ trái phiếu dài hạn. Lãi suất tham chiếu cao hơn ở các nền kinh tế lớn cũng có thể có tác động xuyên biên giới, làm xấu đi tình hình nợ ở những nơi khác.

• Áp lực lên ngân sách đã rõ ràng. Dự kiến chi phí lãi suất trung bình hiệu quả của tài chính công sẽ tăng từ 2,3% vào năm 2021 lên 3,7% vào năm 2031. Cùng với sự gia tăng nợ, điều này đang làm tăng chi phí lãi suất trên toàn cầu. Ví dụ, ở Mỹ, dự kiến chi phí lãi suất sẽ tăng từ khoảng 2,8% GDP trước đại dịch lên 5,7% vào năm 2031, tương đương với chi tiêu dự kiến cho An sinh xã hội, chương trình phúc lợi xã hội lớn nhất. Trong khi đó, ở các nước có thu nhập thấp, chi phí lãi suất hiện chiếm hơn 15% tổng thu nhập thuế, và trong giai đoạn 2011-2019, chi phí trung bình khoảng 9% thu nhập.

• Sự gia tăng lãi suất vay đang trở thành gánh nặng ngày càng lớn và không linh hoạt cho các nguồn lực công, làm giảm khả năng đầu tư công và chi tiêu xã hội. Hơn nữa, điều này hạn chế khả năng của các chính phủ trong việc ứng phó với suy thoái, ngay khi nhu cầu về chi tiêu cho quốc phòng, an ninh năng lượng và chăm sóc người già đang gia tăng.

• Lãi suất cao hơn cũng đang thay đổi toán học của nợ. Ở một số nền kinh tế ngày càng tăng, lãi suất phải trả cho nợ mới hiện đã vượt quá tỷ lệ tăng trưởng danh nghĩa dự kiến. Do đó, các chính phủ cần có thặng dư sơ cấp mạnh hơn để tránh tỷ lệ nợ tăng cao. Tuy nhiên, dự kiến thâm hụt sơ cấp toàn cầu (thu nhập của một chính phủ trừ đi chi tiêu trước khi trả lãi) sẽ mở rộng vào năm 2026, theo hướng ngược lại với điều cần thiết để ổn định nợ.

• Thâm hụt sơ cấp toàn cầu dự kiến sẽ ở khoảng 3,3% GDP vào năm 2026. Để ổn định tỷ lệ nợ/GDP toàn cầu trong năm nay, cần phải giảm xuống khoảng 2,6%. Và vì dự kiến nợ toàn cầu sẽ tiếp tục tăng, sẽ cần một điều chỉnh bổ sung với quy mô tương tự trong những năm tới.

• Các chính phủ của một số nền kinh tế phát triển đang tái tài trợ nhiều nợ hơn với thời hạn ngắn hơn, điều này khiến lãi suất chính thức cao hơn nhanh chóng ảnh hưởng đến chi phí vay mượn của chính phủ. Điều này đặc biệt quan trọng khi lạm phát vẫn duy trì trên mức mục tiêu và giá cả tăng lên.

Sự gia tăng giá năng lượng làm gia tăng áp lực lạm phát. Các ngân hàng trung ương có thể buộc phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, điều này sẽ làm trầm trọng thêm tình hình nợ nần, trong khi những lo ngại về tài chính công có thể lại thúc đẩy lãi suất thị trường tăng lên. Do đó, mức nợ cao và thời hạn đáo hạn ngắn hơn có thể làm khó khăn và làm tăng chi phí phục hồi ổn định giá cả cho tài chính công. Chính sách tài khóa cần tránh làm trầm trọng thêm những áp lực này.

• Điều kiện tài chính cho nhiều nền kinh tế mới nổi vẫn duy trì thuận lợi, với việc phát hành trái phiếu chính phủ mạnh mẽ, giá hàng hóa cao hơn và chênh lệch giảm. Một số nền kinh tế biên giới thậm chí đã phục hồi được quyền truy cập vào các thị trường quốc tế. Nhưng cơ hội này có thể không kéo dài. Thật không bình thường khi thấy lãi suất của các nền kinh tế phát triển tăng lên trong khi chênh lệch trái phiếu chính phủ vẫn giảm ở các thị trường mới nổi. Một sự thay đổi trong khẩu vị rủi ro có thể làm giảm mạnh biên độ phát hành và mở rộng chênh lệch.

• Do đó, cần có các biện pháp tài khóa khẩn cấp. Lãi suất cao hơn làm giảm không gian hành động của các quốc gia. Các nền kinh tế phát triển lớn với nợ cao cần các biện pháp cụ thể dựa trên các kế hoạch khả thi trong trung hạn và các giả định thực tế. Điều này là rất quan trọng để đạt được quản lý nợ bền vững, kiềm chế chi phí vay mượn và hạn chế các tác động tiêu cực đến phần còn lại của thế giới.

• Các nền kinh tế thị trường mới nổi cần giảm thiểu các điểm yếu tài chính công và củng cố quản lý nợ. Đối với các quốc gia có thu nhập thấp, nơi mà việc tài trợ từ bên ngoài đã khó khăn hơn, việc củng cố hệ thống thuế và cải thiện hiệu quả chi tiêu là rất cần thiết để bảo vệ chi tiêu ưu tiên.

• Việc trì hoãn điều chỉnh sẽ dẫn đến tăng gánh nặng lãi suất và các điểm yếu tài chính công, hạn chế thêm các lựa chọn chính sách và cuối cùng sẽ yêu cầu một điều chỉnh lớn hơn để ổn định nợ. Càng để lâu, các quốc gia sẽ càng phải chịu đựng sự điều chỉnh đau đớn hơn.

{#p-1793146495599-97238}

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.